Preqin publica un informe que muestra la gran disparidad existente entre las comisiones que pagan los clientes de los gestores de fondos de private equity por mandatos o por oportunidades de coinversión, con respecto a los que han de hacer frente cuando se trata de pools de fondos o fondos combinados.
A la hora de calcular las comisiones de rentabilidad, sólo el 48% de los gestores carga un 20% de comisión de éxito (la llamada “carry rate”) en los mandatos, comparado con el 85% de los gestores que lo hacen en los pools de fondos. El 48% de los gestores no carga este tipo de comisión en las coinversiones, aunque solo un 25% de estos gestores mantiene el mismo porcentaje de comisión que la del vehículo principal.
Con respecto a las comisiones de gestión, los mandatos de private equity tienen una tarifa mediana del 1% y media del 1,15%. Además, el 42% de los gestores reduce o elimina estos honorarios tras la fase inicial de inversión. Sin embargo, casi las tres cuartas partes (73%) de los fondos combinados de buyouts que hay actualmente en el mercado cargan los honorarios estándar en la industria en concepto de gestión, del 2% o más, durante el periodo de inversión. El 49% de los gestores no pasa honorarios en coinversiones, si bien sólo el 16% de ellos mantiene su tarifa estándar.
El informe también muestra que los costes de gestión de mandatos varían significativamente según el fondo de que se trate. Las tarifas medias y medianas por gestión, para cuentas separadas de buyouts, son del 1,69% y el 1,88% respectivamente, justo por debajo del 2% estándar. Sin embargo, el porcentaje mediano por la gestión en mandatos de fondos de fondos es del 1% y el de los fondos de real estate suelen suponer un 0,78% en concepto de honorarios de gestión. La tarifa mediana de una cuenta separada de fondos de fondos es del 1%, y los fondos de capital riesgo en real estate cobran una comisión de gestión mediana del 0,78%.
Más satisfacción
La cantidad de inversores que cita que los honorarios son un área a mejorar ha caído del 59% en junio de 2013 al 40% en junio de 2015. Eso sí, la inquietud de los inversores con respecto a las comisiones por resultados se ha elevado, pues los datos señalan que la cantidad y su estructura preocupan al 32% y el 21% de los inversores respectivamente, desde el 28% que se mostraba preocupado el año pasado.
El 29% de los managers de fondos de private equity participa en entre un 0%-1,99% del valor de sus mandatos, en línea con el típico 1% de compromiso. Casi la mitad de ellos (el 47%) compromete el 5% o más, mientras que el 15% de los gestores posee más de la mitad del valor de sus mandatos.
“El informe sobre los términos y condiciones de los fondos de private equity muestra algún avance en aspectos que los inversores habían señalado como áreas de preocupación. Muchos menos inversores están preocupados por el nivel de comisiones en la actualidad y al mismo tiempo la proporción de inversores que cree que sus intereses están alineados con los de los gestores se ha incrementado significativamente. Los mandatos y oportunidades de coinversión ofrecen a los inversores sofisticados una serie de beneficios al acceder al private equity frente a las tradicionales inversiones en fondos combinados o pools de fondos y, además, los fees asignados a estas inversiones se han reducido significativamente”, dice Selina Sy, senior manager de Preqin.