En la propuesta normativa presentada por la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) de Chile, que establece las comisiones máximas a ser pagadas por los fondos de pensiones, se incorpora por primera vez la categoría de activos alternativos, dando respuesta a los recientes cambios introducidos en el régimen de inversión de los fondos de pensiones aprobados el pasado mes de noviembre. Este lunes termina el plazo para que las entidades presenten comentarios a la propuesta y las comisiones serán aplicables desde el 1 de julio de 2018 hasta de 30 junio de 2019.
La propuesta normativa establece las comisiones máximas que podrán pagar los Fondos de Pensiones por las inversiones efectuadas en cuotas de fondos mutuos, fondos de inversión y otros instrumentos financieros. El fin principal de esta norma es que los fondos de pensiones no paguen comisiones en exceso por la inversión en instrumentos de inversión colectiva, y en caso de producirse deberá correr cargo de las administradoras.
En términos globales, las comisiones máximas fijadas disminuyeron, en promedio, 2 puntos base para fondos mutuos nacionales y extranjeros respecto del año anterior y un punto base en el caso de títulos representativos de índices financieros. La mayor subida se observa en las comisiones de los fondos de inversión que presentaron un alza promedio de 10 puntos base
Como novedad este año, la propuesta establece una categoría de activos propia para activos alternativos que incluye capital privado, deuda privada, fondo de fondos de capital privado y fondo de fondos de deuda privada. Los fondos inmobiliarios e infraestructura siguen estando dentro de la categoría de fondo de inversión nacionales y extranjeros. La propuesta de comisiones máximas para activos alternativos es la siguiente:
Capital Privado (incluye coinversión): 2,18%
Deuda Privada (incluye coinversión): 2,06%
Fondo de Fondos Capital Privado: 3,18%
Fondo de Fondos Deuda Privada : 3,06%
Fondos Inmobiliarios e Infraestructura: 2,06 % (dentro de la categoría de fondos de inversión nacionales y extranjeros)
En cuanto a la metodología utilizada para el cálculo de las comisiones máximas para activos alternativos, la CMF utilizó como fuente el estudio “The 2017 Preqin Private Capital Fund Terms Advisor” de la firma Preqin Ltd., que contiene información respecto del coste incurrido por 1.718 “Limited Partnerships” en sus inversiones. Se incluyeron solamente los vehículos con “vintage” a partir del año 2010, en etapa closed, excluyéndose los vehículos asociados a estrategias de commodities y hedge funds. De lo anterior se obtuvo una base de 291 vehículos, que posterior al ajuste de eliminación de valores extremos, se redujo a 282 vehículos.
La normativa también establece como se calcula el importe efectivo de las comisiones y el procedimiento para la devolución del exceso a los fondos por parte de las gestoras. La comisión efectiva corresponde al TER neto de rebotes de comisiones. En el caso de inversiones en activos alternativos, el TER se calculará como: “la tasa de gasto total de comisiones cobrada a los inversionistas por su participación en el fondo, empresa u operación, según corresponda. Se expresa como un porcentaje anualizado, igual al cociente entre la suma total de gastos por concepto de administración de inversiones, gastos administrativos, distribución, custodia, gastos por inversión en cuotas de otros fondos o estructuras similares, y otros gastos; y los activos netos del fondo, o capital comprometido o valor de mercado del fondo, empresa u operación de que se trate, según la etapa de maduración en que ésta se encuentre”.
Por Fórmate a Fondo