Para un inversor latinoamericano podría parecer innecesario invertir en pequeñas y medianas empresas europeas, máxime de la innovación, dada la gran variedad y las historias de éxito que se han sucedido en el mercado norteamericano en la última década, o en mercados locales, como el brasileño.
Dorian Terral, analista/portfolio manager y uno de los socios fundadores de Lonvia Capital explica en entrevista con Funds Society que en Europa también hay oportunidades y empresas punteras en tecnología, un sector que abarca, si incluimos la tecnología médica, un 65% de las empresas en las que invierte la estrategia de small y mid caps de la gestora francesa.
“Una industria en la que Europa domina en innovación tecnológica es la de los equipamientos médicos”, explica Terral. Los países nórdicos son punteros en este sector, con un pool de expertos que ha generado empresas muy exitosas, tanto para el private equity como en mercados públicos.
Como ejemplo de innovación en este campo, Dorian Terral se adentra en el mundo de los trasplantes. “¿Sabía que los 160.000 trasplantes de órganos que se hacen anualmente en el mundo desarrollado son solo un 10% de los demandados? El otro 90% se frustra, no tanto por la escasez de donantes, sino por la imposibilidad de hacer llegar el órgano a la mesa de operaciones a tiempo.”
La empresa sueca XVIVO, fundada en 1998, ha creado una tecnología que permite triplicar las horas de vida de un órgano desde que muere el donante. “En pulmón, solo un 20% de lo donado se usa, el 80% se pierde; en corazón, el ratio es del 30%/70%, la oportunidad de mercado es importante como refleja el crecimiento anual de entre el 50% y el 60% que está experimentando XVIVO en los últimos tres años”, explica el portfolio manager.
Algunos inversores son reticentes a este tipo de estrategias porque los fondos de small y mid caps a veces se ven obligadas a sacar del portafolio sus historias de éxito: aquellas empresas que compraron cuando eran pequeñas pero han ido creciendo al triunfar en su mercado, pasando a ser large caps. “En Lonvia no nos obligamos a vender una empresa por su capitalización bursátil, un ejemplo de esto es la compañía alemana de software para arquitectos Nemetschek, que lleva en los portafolios de Cyrille desde hace 16 años, y ahora tiene una capitalización bursátil que supera los 12.000 millones de euros, que ya no puede considerarse tan pequeña según estándares europeos”; sin embargo, Dorian Terral matiza que nunca entrará como nueva aportación al portafolio una empresa de gran capitalización.
Cyrille Carrière, al que cita Dorian, maneja las estrategias LONVIA Mid Cap Euro y LONVIA Mid Cap Europe, además de ser su CIO y co-fundador de la gestora. Dorian Terral, al igual que Cyrille, empezó trabajando como analista financiero. En su caso, al comenzar su carrera eligió el sector de semiconductores, que cubrió desde 2012 hasta 2018. “En esa época no era el sector más interesante, pero a mí me gustaba mucho el hardware. Llevo programando desde los ocho años, y como tal, ya tenía un gran conocimiento de este campo técnico; las oportunidades de inversión eran obvias para mí.”
Cuando Dorian empezó a analizar las compañías de semiconductores había muy pocos analistas en Europa que comprendieran bien el sector; existían empresas muy innovadoras, aunque nadie las entendía. Dorian consiguió desgranar el sector y se ganó el premio al mejor analista de tecnología en Europa por Refinitiv (ex Thomson Reuters) en 2018.
Considerando estas credenciales, atendemos a sus comentarios sobre cuáles son las grandes oportunidades y retos del sector en estos momentos: la mayor oportunidad es la inteligencia artificial, sobre la que Dorian Terral advierte que “no es una moda” y que “va a cambiar como hacemos todo, pero no va a sustituirnos”; el mayor reto es la ciberseguridad, puesto que la inteligencia artificial en manos de los hackers puede convertirse en la peor pesadilla de las empresas, y los gobiernos. La otra gran oportunidad es la digitalización industrial y todas las tecnologías relacionadas con el cambio climático.
Por Funds Society, Madrid
