Pese a que la expectativa del mercado era un auge para los activos locales luego de que el plebiscito del 4 de septiembre resultara en el rechazo del borrador constitucional en Chile, las tasas han estado subiendo en las últimas semanas, impactando a los fondos de renta fija. Y esto, según destacan desde SURA Inversiones en un comentario de mercado reciente, se debe a la dinámica de política monetaria que se ha registrado durante el mes.
Datos del Banco Central de Chile muestran que el 22 de septiembre (último dato disponible), la tasa referencial de los bonos en UF a 10 años se ubicaba en 2,42%. Esto representa una subida de 44 puntos base respecto al cierre del 2 de septiembre, antes de la votación. En el caso de los papeles nominales, el efecto ha sido más sutil, con un alza de 7 puntos base, alcanzando el 6,65%.
Con esto, los tipos de referencia acumulan alzas de 16 puntos base en UF y 100 puntos base en pesos chilenos, en lo que va del año.
¿Qué explica esta subida?
Para el equipo de Estrategia de la firma latinoamericana, hay dos motivos principales: las decisiones del Central chileno, y las decisiones de la Reserva Federal de Estados Unidos.
En el frente local, la última reunión de la entidad trajo un alza mayor de la que esperaba el mercado para la Tasa de Política Monetaria (TPM). “La subida de 100 puntos base de la semana pasada no estaba incorporada en los precios de mercado. Esto provocó subidas que se concentraron mayormente en la parte corta de la curva de tasas de interés”, señaló SURA Inversiones.
En el frente internacional, la compañía destaca la correlación del mercado de renta fija chileno con las tasas de mercados de los bonos del Tesoro estadounidense. Esto ante la expectativa de que el ente rector “siga siendo activo” en su ruta contractiva.
“El presidente de la Fed ha señalado en varias oportunidades que utilizarán todas las herramientas a su alcance para llevar a la inflación a su meta, contrario a interpretaciones que había hecho el mercado previamente”, señalaron. A esto, agregaron, se suma que “la inflación sigue mostrando persistencia”, impulsando el rendimiento de los bonos.
¿Qué esperar hacia adelante?
Desde la firma recalcan que, luego del alza de la TPM, la presidenta del Banco Central, Rosanna Costa, señaló que ésta ya se ubica cercano a su nivel máximo de acuerdo con su escenario central.
Para el equipo de Estrategia de SURA Inversiones, el nivel de tasas actual es consistente con esa afirmación, incorporando una tasa rectora de 11,75% para los próximos tres meses. “Por otro lado, el ajuste de las tasas internacionales se acerca a lo señalado por la Reserva Federal”, agregaron.
En esa línea, la firma asegura que sus modelos sugieren que las tasas de interés se ubican por sobre los valores justos según variables fundamentales, por lo que esperan una mayor estabilidad en el corto plazo. “Además, su nivel actual, junto con el atractivo de la UF, nos hacen mantener nuestra convicción de recomendar fondos con duraciones medias”, agregaron.
Además, el panorama local se ve más tranquilo. “Consideramos que los riesgos políticos disminuyeron de forma importante con el resultado de la elección, más allá de como pueda continuar el proceso, lo que ya se ve reflejado en los flujos de fondos mutuos de la categoría, que detuvieron su salida después de la elección”, indicaron.
Por Funds Society
