Coincidiendo con el lanzamiento del Código de Gestión Japonés, una delegación de inversores de la Asociación Asiática de Gobierno Corporativo (ACGA) viajó recientemente a Japón. Junto a ellos acudieron representantes de organizaciones como BlackRock, CalPERS, Norges Bank IM, y Carola van Lamoen, directora de Gobierno corporativo y representatividad accionarial de Robeco, que observó que el gobierno corporativo japonés está ganando impulso rápidamente.
Un enfoque de arriba hacia abajo impulsa el gobierno corporativo
El año pasado, en el marco de un programa integral de reforma legislativa, el primer ministro japonés, Shinzo Abe, anunció medidas para impulsar el gobierno corporativo. Medidas conocidas como la ‘tercera diana’ de la “Abenomics”, que consta del estímulo financiero, la expansión monetaria y las reformas estructurales. Esto llevó a la introducción del Código de Gestión Japonés en febrero de 2014. Japón es el primer país asiático en adoptar un código de este tipo, y ha animado a los inversores japoneses e internacionales a acogerse al mismo. Hasta la fecha, ha sido adoptando por más de 160 inversores institucionales que se comprometen en el voto, apoyo y transparencia de sus esfuerzos en estas áreas. Robeco también firmará el código. Además, el primer Código de Buen Gobierno Corporativo de Japón está en camino.
Empresas más transparentes
Para evaluar el progreso de las compañías japonesas en gobierno corporativo, Carola van Lamoen, directora de Gobierno corporativo y representatividad accionarial de RobecoSAM, viajó a Japón a principios de septiembre como parte de una delegación de ACGA. La delegación visitó una serie de empresas, con algunas de las cuales colabora RobecoSAM, como Toyota, Toshiba y Tokyo Electric Power Company. La visita confirmó, una vez más, que el contacto cara a cara es muy valioso y no puede ser reemplazado por “email”, especialmente en Japón. Hemos observado un cambio notable en la actitud de las empresas japonesas, que eran más abiertas en sus esfuerzos de gobierno corporativo de lo que habían sido en el pasado. Este rápido cambio, que ha sido impulsado en parte por el impulso normativo, pero también porque las empresas japonesas están hablando cada vez más a los inversores extranjeros que conceden gran importancia para el buen gobierno corporativo.
Por ejemplo Toyota, que la delegación visitó en su sede corporativa en la ciudad de Toyota, fue una de las primeras compañías en implementar las reformas de gobernanza, entre otras cosas, el nombramiento de tres directores externos al Consejo. Éste fue un paso importante, ya que los factores culturales y lingüísticos a veces pueden ser un obstáculo para el nombramiento de los consejeros externos. Canon y otras compañías pronto siguieron el ejemplo de Toyota. Mientras tanto, el requisito, de reciente introducción, «cumplir o explicar» para nombrar consejeros externos ha contribuido de manera constante a un aumento en el número de consejeros independientes. Mientras que sólo el 30% de las empresas japonesas tenían consejeros independientes en 2004, en 2013 esta cifra había aumentado al 74%.
Fondo de Pensiones del Gobierno
La delegación también se reunió con 10 representantes del Fondo de Pensiones del Gobierno (GPIF), el mayor inversor del sector público del mundo, con alrededor del 0,9 billones de euros en activos. Este importante stakeholder japonés y mundial, también ha firmado el Código de Gestión Japonés y ha alentado a sus gestores externos a hacer lo mismo. Dado que GPIF es visto como un modelo a seguir por otras instituciones financieras, muchos gestores de activos japoneses han seguido su ejemplo y se espera que hagan lo mismo. GPIF también está en el proceso de aprender a evaluar la calidad de los servicios que recibe de los propietarios de activos, y por lo tanto interesado en discutir el tema con la delegación de los inversores ACGA.
Un índice de empresas favorables hacia los inversores
Otra novedad por la que las empresas japonesas abrazan la sostenibilidad corporativa fue el lanzamiento del Índice Nikkei JPX-400 por el Grupo Japan Exchange, Tokyo Stock Exchange y Nikkei. Este índice tiene 400 empresas con una alta rentabilidad sobre el capital y una gestión empresarial enfocada a las inversiones, que se evalúa de manera cualitativa. En mayo de 2014, GPIF declaró que iba a pasar de utilizar el Topix al Índice JPX-Nikkei 400 para algunos de sus mandatos domésticos de renta variable. Varios ETFs y fondos pasivos también están siguiendo el nuevo índice. Existen, sin embargo, algunas críticas de los especialistas, sobre todo por la alta rotación en el índice, y la falta de transparencia en los criterios de selección, pero esperamos que se realicen mejoras a este respecto.
Japón se hace más atractivo para los inversores
Algunos analistas japoneses temen que el cambio está avanzando demasiado rápido. Los cambios en el gobierno corporativo de las empresas japonesas y los requisitos de los inversores derivados del Código de Gestión no se han adaptado a las circunstancias específicamente japoneses. Esto podría suponer una amenaza potencial para la viabilidad a largo plazo del programa de reforma del gobierno corporativo. Aunque son preocupaciones lógicas, el rápido ritmo de adopción de las medidas de mejora por las empresas japonesas para elevar la calidad de su gobierno corporativo nos dan la seguridad de que las empresas japonesas seguirán adelante con las reformas. Un estudio de ACGA a mediados de 2014 encontró que todas las grandes empresas japonesas informan ya sobre sostenibilidad. Muchos informes son sofisticados y de carácter estratégico, con estrategias de sostenibilidad que van más allá de 2020. El hecho de que RobecoSAM esté participando y votando con las empresas japonesas es muy valioso, como exige el Código de Gestión para que los gestores de activos practiquen la propiedad activa. Con más de 160 signatarios nacionales y extranjeros, creemos que el Código de Gestión será un importante catalizador para la mejora del gobierno corporativo a largo plazo en Japón.
Fuente:
RobecoSAM Sustainability Insights, Octubre de 2014.
Autor; Carola van Lamoen. Directora de Gobierno corporativo y representatividad accionarial en RobecoSAM
Por Funds Society, Madrid