El segundo mandato de Donald Trump va a ser crucial en el comportamiento de los distintos mercados financieros este 2025. Así lo creen en JP Morgan AM, puesto que Lucía Gutiérrez-Mellado, directora de Estrategia para España y Portugal, apuntó en la presentación de perspectivas de la firma que será importante ver «qué medidas implementa Donal Trump, cómo y cuándo las pone en marcha».
En este punto, señala cuatro aspectos del programa electoral de Trump que los mercados vigilarán con especial atención. En concreto, el impacto que tendrán las bajadas de impuestos, la desregulación, la inmigración y los aranceles. Para Gutiérrez-Mellado, los dos primeros generarán crecimiento económico, pero matiza que los dos segundos podrían generar tensiones. en primer lugar, porque si el nuevo presidente estadounidense «es muy severo» con el control de la inmigración «habría desajustes en el mercado laboral». Asimismo, los aranceles -que podrían empezar con México y Canadá- impactarían negativamente en la inflación.
Precisamente, la experta puso el foco en la inflación estadounidense, «que se va a mantener cerca del objetivo de la Reserva Federal», punto en el que matizó que Trump va a tener en cuenta que uno de los motivos que llevó a los demócratas a perder las elecciones fue, precisamente, las presiones inflacionistas. En este contexto, ve margen para una bajada de los tipos de interés por parte de la Fed en la primera mitad del año.
Con respecto a Europa, Gutiérrez-Mellado admitió que el consumo en Europa no es tan fuerte como en Estados Unidos y que la debilidad económica en china se nota en el crecimiento de la zona. «La industria automovilística está sufriendo», apuntó, para añadir que a Alemania esa situación le afecta. Por este motivo, cree que la debilidad en el crecimiento mantendrá a raya la inflación y da margen al BCE para bajar los tipos de interés de manera más agresiva que la Fed. De tal manera que no ve descartable la posibilidad de que los tipos de interés en la zona euro se sitúen en el entorno del 2%.
Con respecto a China, Gutiérrez-Mellado cree que la salida al momento de debilidad económica debería llegar con paquetes de estímulos agresivos, que podrían concretarse ahora que ya se conoce quién ocupará la Casa Blanca.
Cómo construir las carteras
Con todas estas premisas económicas, Gutiérrez-Mellado ve un entorno favorable para los activos de riesgo, sobre todo la renta variable estadounidense, apoyada en un mayor crecimiento económico. Si bien no espera una expansión de múltiplos debido a que habrá crecimiento de los beneficios, su cartera mantiene una posición equilibrada entre los estilos growth y value. Además, si bien sigue viendo recorrido en los grandes valores, también han dado entrada a compañías de mediana capitalización por sus atractivas valoraciones.
En renta fija, cuentan con duración de bonos gubernamentales, como protección ante hipotéticas fases de volatilidad en los mercados. Prefieren crédito y high yield.
En cuando a las peticiones de los clientes, en la actualidad en la firma observan interés por los productos de renta variable global, así como por los ETFs de gestión activa y cada vez más, por vehículos de bolsa europea.
Por Funds Society, Madrid
