2022 ha dado poca tregua a los inversores, planteándoles un cúmulo de cuestiones macroeconómicas, geopolíticas, de sostenibilidad y relacionadas con la pandemia a las que hacer frente. Dado un telón de fondo de persistente inflación, bancos centrales cada vez más duros y elevadas tensiones políticas provenientes del conflicto Rusia/Ucrania, ¿cómo deberían actuar los inversores de renta variable para avanzar por los mercados? Los especialistas en renta variable de Janus Henderson exploran las consecuencias para los inversores y analizan dónde creen que se encuentran las oportunidades.
La invasión rusa de Ucrania ha sido, de lejos, el mayor revés para los mercados en 2022 hasta la fecha y sigue siendo una poderosa influencia en los mercados a día de hoy. Así pues, ¿cómo ha cambiado este conflicto el panorama de la inversión en Europa? John Bennett, gestor de carteras de renta variable europea, cree que la invasión de Ucrania por Rusia marca un cambio de paradigma hacia el acortamiento de las cadenas de suministro y hacia inversiones tangibles en energía, infraestructuras y defensa. También ha cuestionado el enfoque de los modelos de puntuación ESG arbitrarios, que ha llevado a eliminar de las carteras a empresas con perfiles ESG imperfectos, optando en su lugar por otras que cotizan a valoraciones astronómicas. En el mundo actual, John cree que los inversores podrían volver a tener que ‘preocuparse’ de las valoraciones de las empresas en una medida que ha brillado bastante por su ausencia la última década.
En el caso de los inversores de renta variable de EE.UU., las presiones inflacionistas en el sistema podrían impulsar la preferencia por empresas con relaciones con sus proveedores asentadas y fuertes ventajas competitivas, que, a su vez, podría ayudarles a repercutir las subidas de los costes de producción sin sacrificar sus actuales márgenes. Hasta la fecha, una fuerte demanda y una escasa oferta han permitido a las empresas trasladar en amplia medida los aumentos de los costes laborales y de las materias primas a los consumidores. Pero conforme la mano de obra regrese a la fuerza de trabajo y las cadenas de suministro se recuperen —empujando los costes de nuevo a la baja—, será importante prestar gran atención a los beneficios empresariales y la manera de capear el nuevo entorno de precios por los negocios. Jonathan Coleman y Nick Schommer, gestores de carteras de renta variable de EE. UU., consideran que las empresas diferenciadas, bien gestionadas y de crecimiento y valoración razonable que posean historiales de innovación y rentabilidad podrían ser capaces de superar mejor la incertidumbre de mercado a corto plazo al tiempo que se benefician de las tendencias a largo plazo.
Por otro lado, el inmobiliario puede ser un activo especialmente útil en momentos de incertidumbre. Aunque no cabe duda de que los inmuebles no serán inmunes al cambiante paisaje macroeconómico, su capacidad para aportar flujos de ingresos más fiables, ventajas de diversificación y protección contra la inflación a lo largo del tiempo podría revelarse útil para los inversores. Guy Barnard, gestor de REITs, cree que la capacidad de fijación de precios y la solidez de los balances serán diferenciadores clave para la renta variable inmobiliaria en una dinámica de crecimiento en desaceleración. De forma similar, Andy Acker, gestor de carteras y analista del sector de salud, cree que las características defensivas de la salud también podrían ser beneficiosas en un entorno de tipos al alza y crecimiento lento. Destaca que las empresas farmacéuticas de gran capitalización, las distribuidoras de fármacos y las compañías de seguros de salud –que funcionan casi independientemente de la actividad económica– obtuvieron rentabilidades superiores durante el volátil primer trimestre de 2022.
Aunque una gran parte de 2022 ha estado marcada por la división política, la respuesta global al cambio climático ha sido, en líneas generales, unitaria. El progreso de todo lo relacionado con la sostenibilidad ha crecido rápidamente a medida que la necesidad de productos y servicios sostenibles se vuelve más patente. Alison Porter, gestora de carteras de renta variable tecnológica, considera que la tecnología es la ciencia de resolver problemas y que, por tanto, contribuye de forma clara a un mundo más sostenible. La innovación en tecnología ofrece avances exponenciales que proporcionan soluciones a los grandes retos medioambientales y sociales que afronta el mundo. Hamish Chamberlayne, director de Renta Variable Sostenible Global, cree que el entorno actual de tasas de inflación más altas podría de hecho redundar a favor del crecimiento de muchas empresas sostenibles, puesto que mejora el atractivo de la economía de los negocios sostenibles y acelera el nivel de inversión en la transición a la energía baja en carbono.
Las empresas de los sectores de la minería, la energía y la agricultura forman una piedra angular de esta transición a un futuro bajo en carbono. Tal Lomnitzer, gestor de carteras del equipo de Recursos Naturales Globales, cree que muchas de estas clases de empresas pueden propiciar un nivel de reducciones de carbono a escala global tal que eclipsará sus huellas de emisiones. Aunque esta transición requerirá una inversión e innovación de proporciones inmensas, las perspectivas para el sector de recursos naturales y su potencial de mejorar el mundo es una posibilidad muy emocionante.
Aunque nadie puede predecir lo que nos deparará el segundo semestre de 2022, creemos que nuestros gestores de carteras están mejor preparados para filtrar el ruido y capear la volatilidad a corto plazo en pro de resultados favorables a largo plazo.
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