Bestinver cierra un buen año 2024 en cuanto a rentabilidades de los fondos, mientras reitera que el auge de la gestión pasiva permite aflorar oportunidades que tratarán de aprovechar en 2025.
Por ejemplo, Tomás Pintó, director de Renta Variable Internacional, reconoció que «el año 2024 ha sido un ejemplo de esos memes que exponen las diferencias entre la imagen idealizada de las redes sociales y la realidad sin filtros que hay detrás de esa foto: a simple vista, con el S&P 500 habiendo avanzado un 23% y el índice europeo Stoxx 600 un 6%, el año podría calificarse de apacible. Pero, bajo esta fachada de tranquilidad, se esconde un mercado mucho más volátil. La dispersión de rentabilidades entre sectores y geografías ha alcanzado niveles históricos, evidenciando una importante desconexión entre el precio de muchas compañías y el desempeño real de sus negocios».
Asimismo, le llama la atención el diferencial entre el mercado americano y el europeo, que, aunque no es nuevo, «en esta segunda mitad de 2024 ha alcanzado proporciones épicas, ya que el descuento del 18% al que tradicionalmente cotizaba la bolsa europea es actualmente superior al 38%». Pero matiza que «ni Europa está tan mal como parece, ni Estados Unidos tan bien como se presupone», para concluir que «cuando se invierte en buenas empresas a buenos precios, se puede encontrar valor a ambos lados del Atlántico».
El actual diferencial de valoración entre Europa y Estados Unidos «no está justificado». Además, la crisis que atravesó Europa durante la pasada década «ha servido de catalizador para la transformación de un gran número de compañías europeas: hoy, las empresas europeas son más internacionales, más eficientes, tienen mejor gobernanza y están más desapalancadas», asegura Pintó. Por lo tanto, observa «un gran número de compañías líderes globales, con negocios sólidos y perspectivas muy favorables a largo plazo, que cotizan con una infravaloración histórica solo por ser europea”.
Es más, Mark Giacopazzi, CIO de la firma, cree que la llegada de Donald Trump a la presidencia estadounidense podría acelerar las «reformas» que necesita el mercado comunitario, en la senda que marcan los informes Letta y Draghi y como respuesta a la competencia que supondrá una mayor liberalización del mercado americano.
De todas formas, prosigue el Pintó, Estados Unidos «sigue siendo un destino muy atractivo para cualquier inversor» y, a pesar de que ya no está tan barato como hace unos años, «hay muchas compañías americanas que nos siguen pareciendo excelentes inversiones», de tal manera, que «la afirmación de que la bolsa americana es una burbuja que va a estallar en cualquier momento nos parece incorrecta».
Por lo tanto, en el debate entre bolsa americana y europea, en Bestinver reconocen que prefieren una tercera opción, que se adecúa a la filosofía de la firma, que «busca activamente inversiones en compañías con fundamentales sólidos que el mercado infravalora, debido a un exceso de pesimismo o a un enfoque muy cortoplacista». Esa tercera opción es la inversión en valor, que no discrimina entre geografías o índices.
Los fondos de la firma han reducido en los últimos meses su posición en aquellas empresas cuyo valor fundamental ha sido mejor reconocido por el mercado -Ashtead, Herc, Expedia, Barclays o Bank of America, entre otras- para reciclar esas rentabilidades incrementando el peso en aquellas con valoraciones más deprimidas -Elevance, Philips, Heineken, Lundin o Jerónimo Martins-.
En la parte de renta fija, Eduardo Roque, gestor de Renta Fija, desveló que esta división ya alcanza los 1.000 millones de euros, lo que implica un 15% del total del patrimonio bajo gestión de la firma. Tras recalcar el buen año vivido por la renta fija en 2024, afirmó que las tires esperadas para este año en renta fija superarán la inflación a pesar de las bajadas de tipos previstas.
Ricardo Seixas, director de Renta Variable Ibérica, admitió que en el mercado ibérico «hay mucho donde rascar» y citó a Amadeus como una de sus bazas, junto a Zegona -dueña de Vodafone, pero que cotiza en Londres-. Respecto a los cambios en la presidencia de Telefónica, Seixas lamentó que estos relevos «no se realicen por demérito» y, respecto a Grifols, todo lo sucedido en el último año «ha cambiado la idea de inversión para mejor».
Bestinver Internacional y Bestinfond acumulan un retorno del 14,25% y 12,82%, respectivamente. Los buenos resultados se suman a los retornos de 2023, cuando Bestinfond registró una subida del 25%. Estos retornos se añaden a las rentabilidades del 9,03% de Bestinver Bolsa, 22,84% de Bestinver Norteamérica o el 8,43% de Bestinver Renta.
Por Funds Society, Madrid