En medio de este telón de fondo, los economistas y estrategas de BofA Global Research publicaron sus perspectivas para 2023 y señalaron que el año debería ser una historia de dos mitades. Se espera que EE. UU., la zona del euro y el Reino Unido experimenten recesiones el próximo año, y el resto del mundo debería continuar debilitándose, con China como una notable excepción.
“El impacto de la recesión probablemente signifique que las ganancias corporativas y el crecimiento económico se verán presionados en la primera mitad del año, mientras que, al mismo tiempo, la reapertura de China ofrece un respiro para ciertos activos”, dijeron desde el banco.
“El año pasado se vio una volatilidad significativa en el mercado debido al aumento de la inflación, los riesgos geopolíticos y el aumento de los bancos centrales a un ritmo que no se había visto en décadas”, dijo Candace Browning, directora de BofA Global Research.
“En 2023, la inflación debería bajar, pero los bancos centrales tardarán en declarar la victoria. El próximo año seguirá presentando incertidumbres en los mercados, pero también oportunidades para los inversores dispuestos a ser pacientes y elegir sus posiciones con cuidado”, añadió Browning.
Según BofA Global Research, los eventos macro clave hechos para los mercados y la economía en el próximo año son:
- Los mercados activan el riesgo a mediados de 2023: con la inflación, el dólar estadounidense y la línea dura de la Fed alcanzando su punto máximo en la primera mitad de 2023, se espera que los mercados toleren más riesgos más adelante en el año. El S&P 500 generalmente toca fondo seis meses antes del final de una recesión y, como resultado, los bonos parecen más atractivos en la primera mitad de 2023, mientras que el contexto para las acciones debería ser mejor en la segunda mitad. Esperamos que el S&P finalice el año en 4000 y que las ganancias por acción de S&P alcancen un total de $200 para el año.
- Una recesión es casi inevitable en los EE. UU., la zona del euro y el Reino Unido: espere una recesión leve en los EE. UU. en la primera mitad de 2023 con el riesgo de que comience más tarde. Es probable que Europa experimente una recesión este invierno con una recuperación poco profunda a partir de entonces, ya que los ingresos reales y la probable presión de la demanda se endurecerán demasiado.
- Las tasas de EE. UU. se mantienen elevadas, pero se espera una disminución para fines de 2023: se espera que la curva de rendimiento se desinvierta y que la volatilidad de las tasas disminuya. Tanto los bonos del Tesoro de EE. UU. a dos años como a diez años deberían finalizar 2023 en 3,25%. Los sectores afectados por el aumento de las tasas en 2022 pueden beneficiarse en 2023.
- La reapertura de China ocurre, pero podría ser accidentada hasta más adelante en 2023: la reapertura gradual de China está en marcha y se espera que la mayoría de las restricciones se eliminen en la segunda mitad del año.
- Después de un comienzo volátil en 2023, los mercados emergentes deberían producir fuertes rendimientos: una vez que la inflación y las tasas alcancen su punto máximo en EE. UU. y China vuelva a abrir, las perspectivas para los mercados emergentes deberían volverse más favorables. Es probable que las acciones de China se fortalezcan debido a una reversión tanto en el COVID cero como en el endurecimiento de las propiedades.
- Después de un año históricamente malo para los metales industriales en 2022, se espera que los impulsores cíclicos y seculares impulsen los metales en 2023, y el cobre suba aproximadamente un 20 %: las recesiones en los mercados clave son un viento en contra, pero la reapertura de China, un dólar estadounidense en alza y especialmente un La aceleración de la inversión en energías renovables debería más que compensar estos factores negativos para el cobre.
- Precios del petróleo más altos por más tiempo: las sanciones rusas, los bajos inventarios de petróleo, la reapertura de China y una OPEP que está dispuesta a reducir la producción en caso de que la demanda se debilite deberían mantener altos los precios de la energía. Se espera que Brent Crude promedie $ 100 por barril en el transcurso de 2023 y aumente a $ 110 / bbl en la segunda mitad del año.
- El gasto de capital de relocalización sigue siendo fuerte, incluso en una recesión: Se espera que un mercado laboral fuerte, ESG, la desvinculación entre EE. UU. y China y la desglobalización/relocalización mantengan sólidas ciertas áreas del gasto de capital, incluso en caso de recesión.
- El consumidor de EE. UU. recibe algo de alivio en los precios, pero también está menos dispuesto a gastar debido al efecto riqueza y a medida que los mercados laborales empeoran: los mercados laborales finalmente deberían relajarse en 2023 y la tasa de desempleo de EE. UU. debería alcanzar un máximo de 5.5% en el primer trimestre de 2024, obstaculizando el gasto de los consumidores.
- El final de los aumentos de la Fed y una gestión más conservadora de los balances corporativos conducen a un contexto positivo para el crédito: las perspectivas de crecimiento más débiles y las tasas más altas llevan a las gerencias a cambiar la prioridad de la recompra de acciones y el gasto de capital a la reducción de la deuda. Se esperan rendimientos totales de aproximadamente el 9 % en el crédito con grado de inversión en 2023, además de una tasa de incumplimiento máxima del 5 %, muy por debajo de las recesiones pasadas.
Por Magdalena Martínez
