Regulación y protección al inversor de capital privado

Sebastián Albella, ex presidente de la CNMV y socio en Linklaters, protagoniza esta masterclass del programa Aprende y Crece de Crescenta, en colaboración con Fórmate a Fondo. En menos de 10 minutos, Albella hace un repaso de la regulación y cómo se ha velado porque el inversor minorista pueda invertir en los mercados privados con seguridad. 

Según detalla, desde el punto de vista de evolución del sistema financiero, el capital privado es una de las grandes evoluciones durante los últimos 20-30 años. Incluye diferentes estrategias como el private equity, el venture capital, la deuda privada… y consiste en invertir en compañías no públicas, es decir que no cotizan en bolsa. Estas compañías no tienen porqué ser de nueva creación y pueden tener décadas de historia. 

Esta inversión, que hasta hace poco estaba reservada para inversores profesionales y altos patrimonios, tradicionalmente desde la regulación y la supervisión del mercado de valores se ha visto como especialmente arriesgada o como una inversión sobre la hay que tener una prevención especial, sobre todo por la liquidez. 

“Así como la inversión en fondos que invierten en compañías cotizadas o en acciones directamente cotizadas en bolsa tienen la característica de la liquidez, invertir en capital privado supone asumir que esa inversión va a necesitar tiempo para madurar y para poder ser liquidada en condiciones adecuadas”, explica Albella. 

El experto añade que el tipo de compañías en las que invierten los fondos de capital privado son compañías que están menos expuestas en términos informativos y de transparencia, aunque insiste en que los gestores trabajan por identificar compañías adecuadas, seguirlas y cubrir esa función que en el mercado público se cumple por la información existente a disposición de todos. 

MiFID y su apuesta por la educación financiera 

Tal y como relata Albella, MiFID es un paquete normativo que ha pasado por varias fases que actualmente MiFID II es la actualización que está vigente. Esta normativa se enfocó principalmente en la educación de los inversores, en que se les recomendasen productos adecuados y que las entidades pudiesen valorar sus objetivos y situación financiera.

“Con la regulación el inversor está muy protegido, pero invertir siempre entraña riesgo y realmente hay que hacerlo de manera diversificada y conociendo los riesgos, como el de iliquidez, que está especialmente acentuado en el ámbito del capital privado”, señala. 

¿Qué necesita un minorista para invertir en capital privado?

En 2022 hubo un cambio normativo, con la Ley Crea y Crece, que ha liberalizado la inversión en capital privado, aunque, según insiste Albella, con cautela. Hasta hace poco, solo los inversores profesionales podían invertir y el límite mínimo se situaba en los 100.000 euros.

“Las cautelas son: la inversión debe hacerse bajo la recomendación de un profesional (con asesoramiento) y debe ser una inversión, como mínimo, de 10.000 euros, pero esa inversión no puede representar más del 10% del patrimonio del inversor. Hay límites en relación con el patrimonio financiero del cliente y la cautela de que tenga que haber asesoramiento: una entidad que valore sus conocimientos y experiencia, situación financiera y haya dado luz verde a que pueda invertir”, explica. 

En este punto, Albella recuerda que realmente no son productos arriesgados per se, sino que es la nota de iliquidez lo que hace que sean inversiones que deban hacerse con planificación y reflexión. 

“Los principios de la inversión prudente son siempre los mismos: diversificar, prestar atención a los productos en los que invierte y entenderlos y dejarse aconsejar por profesionales.  Creo que con el marco normativo que hay, la inversión en capital privado es perfectamente razonable cumpliendo con estos principios”, apunta.

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