El mundo seguirá nadando en liquidez. A pesar de la reducción de los estímulos monetarios que viene implementando la FED, los dólares que han sido lanzados a la economía seguirán ahí, no se recogerán por el momento. Lo de nadando en liquidez da pie para una buena metáfora: lo que está haciendo la Reserva es disminuir el chorro de la llave que llena la piscina, pero no empezará a desocupar la piscina. Por esto, podremos seguir nadando en la misma, casi sin ningún problema.
Esto tiene implicaciones, como no puede ser de otra forma, la mayoría positivas por el momento. Aunque se ha discutido, no parecen existir dudas de que parte del dinamismo de los mercados financieros durante los últimos años se ha dado por estos dólares que se han inyectado a la economía internacional. En la medida que la piscina nos permita seguir nadando sin ningún problema, los mercados deberían seguir funcionando, también, casi sin ningún problema.
La pregunta es si los inversionistas que están tan acostumbrados a que los billetes de los bancos centrales lleguen de manera repetida mes tras mes cambiarán radicalmente sus expectativas una vez la llave se cierre. No existe consenso al respecto. Desde un punto de vista racional y lógico, si la economía ya marcha por buen camino, y los indicadores de empleo, industria y vivienda son tan sólidos como lo han hecho saber recientemente, no habría mayor espacio para la preocupación.
Quiero decir, en una economía recuperada el precio de las acciones debe ser guiado por el dinamismo económico y las propias variables fundamentales de las empresas. De esta forma, en un ambiente en el cual el consumo parece estar ganando tracción, la valorización en el precio de la renta variable debe venir dado por las fuerzas que determinan que la población quiere comprar los productos y servicios que venden esas empresas, y volver, de forma más o menos parecida, a lo que teníamos antes de la crisis de 2008.
Sin embargo, si la economía aún no es tan próspera como parece (¿quién realmente sabe en dónde está la economía en este momento?), cerrar la llave de dinero producido masivamente por la FED no sería muy positivo, replicando en alguna forma lo que ha sucedido con el precio de los activos financieros en las dos oportunidades anteriores que los programas de QE han terminado. Aunque siempre hay elementos propios de la coyuntura: esta vez, el exceso de efectivo que tienen las empresas en USA y que no saben qué hacer con él.
Es cierto que el desempleo ha bajado y que se está creando una buena cantidad de nuevos empleos mensuales en USA. Pero también es cierto que parte de la caída de la tasa de desempleo se ha dado por personas que han salido de la Población Económicamente Activa. Este tipo de disyuntivas serán las que mantengan la expectativa sobre lo que pase con la piscina: si está lo suficientemente llena para nadar sin problemas, o corremos el riesgo de tropezar en la parte menos profunda de la misma.
“Las opiniones aquí expresadas son a título exclusivo del autor, y no reflejan necesariamente la posición de Old Mutual Skandia sobre los temas tratados”
Un servidor cumple años el 24 de febrero, cuatro días antes que Pescanova, la cual el pasado 28 de febrero celebró su cabo de año. Tal día en 2013, fue cuando la compañía anunció en un hecho relevante a la CNMV la imposibilidad de presentar cuentas y la posterior suspensión de pagos.
En mi cumpleaños celebraba eufórico los 17,40€ por acción. Una semana después, en marzo, la acción cotizaba con una pérdida del 64% llegando a estar un par de jornadas suspensa a la espera de la presentación de cuentas. Iluso de mí soñaba con el precio de apertura, no quería despertar. Y así fue, el 7 de marzo se cumplieron mis plegarias y el valor cruzaba los 9,90€ por acción. En un alarde de cobardía quise apretar el botón de venta, pero uno no es de piedra y pensaba, ¡un 43% de pérdida! imposible, aguanto ¡ya subirá! A 11€ suelto and go away. Desde entonces cotizan en mi congelador unas hermosas varitas de merluza valoradas a 5,91€. Y así seguimos y seguiremos. Congelados.
Lo curioso de esta historia es la sensación de haber vivido esto antes. ¿Se acuerdan del mayor concurso de acreedores de España en 2008? Efectivamente, Martinsa Fadesa sigue digiriendo el estallido de la crisis inmobiliaria en España y los inversores cuelgan sus acciones en el pasillo de casa como si de reliquias de anticuario se tratasen.
Aún no termino de entender cómo casos como el de Pescanova continúan sucediéndose en un marco europeo donde los reguladores siguen de cerca a las cotizadas, los analistas cada vez gozan de mayor formación y medios y por si fuera poco las normativas de protección europeas intentan crear un paraguas de cobertura all-inclusive para el inversor minorista. Algo falla, cuando unas semanas antes del concurso de la pesquera, numerosas eran las recomendaciones de compra de casas que cubrían la compañía. De hecho, aún hoy, diversos fondos y entidades financieras siguen atrapadas en el valor sin poder salir. Otras, que han visto las barbas del vecino cortar ya las han valorado a cero.
Sinceramente, como profesional del sector, en el mundo informatizado y sobre informado que vivimos, me parece realmente extraño que durante años una entidad cotizada de una pequeña región española pueda falsear sus cuentas, los auditores internos y externos que precisamente auditan y cubren esa entidad no dan la voz de alarma y la CNMV pasaba por allí…. ¿Qué cara se le queda a los inversores que han prestado su dinero a la pesquera para afrontar proyectos de acuicultura en Sudamérica? Muchos de ellos como yo preferirán un canje de acción / pescado que volver a ver cotizar el valor. ¿Cómo pueden publicar un año después que efectivamente la deuda es de 1.000 millones de €? Quizá con los años vuelva a cotizar, cuando se decida la quita de la deuda, tras dos o tres ampliaciones de capital, el baile de máscaras en el consejo y eso con suerte de salvar la sombra de liquidación de la compañía.
El shock de ver arder en la sartén del mercado bursátil las acciones por debajo del euro puede ser para muchos inversores una experiencia dantesca. Como se dice en el argot, “hemos perdido hasta la camisa”.
Bill McQuaker and Paul O’Connor, Co-Heads of Multi-Asset, Henderson Global Investors. Three Factors That Might Shape Global Markets
Los mercados se encuentran inmersos en un proceso de transición: de un mundo en el que la liquidez inyectada por los bancos centrales impulsó a todos los activos, a otro marcado por un apoyo más limitado, en lo que a política monetaria respecta. Es probable que el camino de vuelta hacia la «normalidad» sea tortuoso a medida que los inversores se vayan adaptando a este nuevo panorama. He aquí tres aspectos que actualmente vigilamos ante la posibilidad de que aparezcan riesgos que puedan alterar a los mercados mundiales.
Sorpresas positivas y negativas de la evolución del crecimiento en Estados Unidos
Los efectos de la ola de frío pronto se verán reflejados en los datos estadounidenses y será entonces cuando se empezará a aclarar la panorámica del crecimiento económico subyacente del país norteamericano y lo que ello puede implicar —o no— para la política monetaria. No cabe duda de que el fortalecimiento del crecimiento estadounidense en 2014 sería un impulso a largo plazo para los activos de riesgo. No obstante, una sorpresa excesivamente positiva en la evolución de los datos podría traducirse en una volatilidad más aguda en el mercado a corto plazo, puesto que obligaría a reconcebir el perfil adecuado para el tipo de los fondos federales e, inevitablemente, para otros tipos de interés en todo el mundo. Por otro lado, si se constatara que los fenómenos meteorológicos no fueron los causantes de la debilidad económica, es posible que volvamos a asistir a repuntes de los activos refugio y que las regiones y activos cíclicos experimenten cierta vulnerabilidad. Aunque nuestra hipótesis principal es que el crecimiento estadounidense volverá a experimentar una modesta alza este año, seguimos alerta ante la posibilidad de que se produzcan resultados diferentes.
El reequilibrio de China
China se encuentra inmersa en un complicado proceso de reequilibrio, mediante el cual pretende alejarse de una economía liderada por las exportaciones, y acercarse a una economía más centrada en el mercado interno. El gran crecimiento que ha experimentado este país asiático durante las dos últimas décadas se ha visto impulsado principalmente por la gran movilización del capital y la mano de obra, en lugar de por el aumento del consumo. Los riesgos de cometer un error político aumentan a medida que el Gobierno emprende reformas estructurales sin precedentes, así como el necesario apalancamiento financiero. Existe una posibilidad remota de que se desencadene una crisis financiera en China. Por ejemplo, un error de juicio a la hora de regular la concesión de crédito provocaría un dramático efecto dominó no sólo en Asia, sino que, en el peor de los casos, podría desencadenar un impacto sistémico a escala internacional.
Los acontecimientos en Ucrania
La crisis que está teniendo lugar en el este de Ucrania tras la anexión de Crimea por parte de Rusia ha acaparado los titulares de la prensa. Por el momento, el impacto inmediato de esta crisis en la economía internacional parece reducido, puesto que Ucrania únicamente representa un 0,2% del PIB mundial. No obstante, las posibles interrupciones en el suministro energético a Europa, así como cualquier represalia contra Rusia en forma de embargo comercial, pueden plantear una amenaza más seria. La situación actual del conflicto no nos condiciona a la hora de establecer nuestro posicionamiento, pero sí que repercute en nuestra prudencia general con respecto a los activos de riesgo y en nuestra preferencia por los mercados desarrollados frente a los emergentes.
Columna de Bill McQuaker y Paul O’Connor, codirectores de Multiactivos de Henderson Global Investors
Foto: Miguel Contreras (US Navy). ¿Qué esperar de un proceso de coaching?
Hoy he tenido mi segunda sesión con Elvira, una profesional que se encuentra en un momento difícil. Hasta hace tres años trabajaba para una gran empresa constructora, ocupando un puesto de responsabilidad en el área técnica, pero después de varios EREs (Expediente de Regulación de Empleo en España) le comunicaron que ella sería una de las afectadas en una nueva reducción.
Tras el primer shock su reacción fue: “Bueno, soy buena profesional y seguro que encontraré otras oportunidades”. Después del despido decidió dedicar un par de meses a descansar y a pensar qué hacer en el futuro. Pasó el verano, los niños volvieron al cole y ella se puso “manos a la obra” para encontrar un nuevo empleo. Pasaron los meses y nada. La confianza que tenía en sí misma empezó a flaquear. Había escrito a un montón de empresas y respondido a otros tantos anuncios, había recurrido a todos sus contactos, se había inscrito en todas las redes sociales, y nada. Después de más de dos años había decidido apuntarse a un curso para emprendedoras. La idea de montar algo por su cuenta nunca estuvo en sus planes pero se sentía con el compromiso ante su familia de hacer todo lo posible por volver a trabajar.
Tras un periodo sin empleo hay que buscar en nuestras capacidades nuestro punto de venta
El día que comenzamos le pregunté: “¿Qué sería para ti un reto extraordinario a conseguir con este proceso de coaching?” Ella me contestó: “No sé qué decirte. Se supone que estoy aquí para idear y poner en marcha un proyecto profesional como autónoma, pero después de los dos meses transcurridos hay momentos en los que lo veo factible y otros en los que siento que no tengo las capacidades necesarias”. Yo le digo: “¿Y eso?”. Ella continúa: “Mira, yo soy una buena técnico, he dirigido personas y me he tenido que pelear con todo bicho viviente para conseguir rentabilizar mi presupuesto. Pero por más vueltas que le doy creo que hay algo que me va impedir tener éxito ahora. Creo que no sirvo para montar un negocio; promocionar y vender nunca se me ha dado bien. Ya te comenté que durante estos años en paro, alguna vez he colaborado con una amiga que tenía un pequeño estudio en el que hacíamos reformas y no se me ha dado mal visitar a los potenciales clientes, ir a ferias para ella, visitar alguna que otra empresa… pero siempre en su compañía y a gente conocida. Otra cosa es hacer esto sola, creo que no voy a ser capaz”.
“Me dices que en este tiempo has visitado clientes y has asistido a ferias… Háblame un poco más de ello…”. “Pues mira –respondió-, la primera fue al poco de estar yo en paro. Ana me propuso hacer varias visitas y me pidió que le acompañara a una feria de mobiliario. Ella insiste en que tengo madera para ganarme la confianza de la gente, que mi experiencia con proveedores y personal durante tantos años me ha dado capacidad para las relaciones y que eso es lo principal para vender”. “¿Por qué crees que ella puede pensar así?” – le digo-. “Cuando me presentaba a sus conocidos me parecía muy agradable conversar con ellos, hablar de mi experiencia en las obras y en qué aspectos yo creía que había que insistir para que un proyecto diera buenos resultados. La gente parecía encontrarse bien con mis reflexiones y atendía bastante concentrada a lo que yo decía. ¡Me gusta tanto mi trabajo que creo que expreso esa pasión con facilidad!”. “Y ¿cómo crees que esa experiencia de pasión influye en la gente que te escucha?” –le pregunto-. “Pues creo que a la gente le gusta. Me preguntan detalles, me hacen preguntas sobre cuánto tiempo hice todo aquello, en qué países, cómo me las ingenié para hacerme un hueco en un mundo mayoritariamente masculino”. “¿Crees que les inspiras confianza?”, pregunto… “Sí, creo que sí…”, responde.
Mi trabajo hasta ahora ha sido seguir ayudando a Elvira a encontrar evidencias en su propio comportamiento de su capacidad para ganar la confianza de las personas, y a partir de ahí no le ha costado analizar qué hace que ella se decida por un profesional u otro a la hora de contratar un servicio. Entonces he descubierto que no está tan lejos de poder vender. Sus valores de rigurosidad, capacidad de relación, pasión por lo que hace y valentía, que tanto le habían ayudado a alcanzar otras metas en su vida, ahora le capacitaban también para acometer un nuevo reto, venderse a sí misma.
Elena Pérez-Moreiras es psicóloga experta en Coaching, especialista en Psicología Industrial y Pedagógica. Pérez-Moreiras es socia y fundadora de RH Asesores en Recursos Humanos.
Foto: BlackBird07. Extraña coincidencia de Mundial y mercados
Algunas recurrencias de los mercados financieros se vuelven parte del imaginario común entre los inversionistas alrededor del mundo. Parte de estos “axiomas” tiene que ver con la recurrencia de la caída de los mercados internacionales cada cuatro años por efecto del Mundial de Fútbol. ¿El mundial? Sí, efectivamente. Lo interesante es que se ha encontrado que, al analizar los años futboleros, los meses de mayo, junio y julio tienden a tener retorno negativo, mientras que en los años no futboleros, estos meses tienden a ser positivos. Desde hace meses hemos mostrado a los inversionistas las siguientes gráficas, que resumen muy bien lo que ha pasado con el índice accionario S&P 500:
El miércoles 14 de mayo, nos causó mucha sorpresa un artículo aparecido en CNBC, donde hablaba precisamente de este efecto. El artículo hacia énfasis entre la extraña coincidencia del mundial, con factores ajenos al fútbol que pudieron haber tenido un fuerte impacto en los mercados en los años en que el balompié es rey indiscutido del deporte a nivel internacional: en 1930, la Gran Depresión; en 1998, el rezago de la Crisis Asiática y la caída del fondo de cobertura LTCM; el comienzo de la caída inmobiliaria en 2006; y la crisis europea de 2010.
Ahora, los analistas e inversionistas andan buscando qué podría causar un comportamiento similar a esos años durante los próximos meses. Surgen una buena cantidad de conjeturas, ninguna pareciendo ser lo suficientemente poderosa hasta el día de hoy. Sin embargo, cuando de coincidencias se trata, no está de más tener los ojos bien abiertos por las próximas semanas. Y, muchos inversionistas, empiezan, incluso, a ponerse “más livianos”, evitando cualquier sorpresa. Ahora bien, esto es un tema de probabilidad, pero también, aún en años futboleros, han existido meses positivos. Usted ¿cuál cree que suceda este año?
“Las opiniones aquí expresadas son a título personal, responsabilidad exclusiva del autor; y no reflejan necesariamente la posición de Old Mutual Skandia sobre los temas tratados”
Foto: Archer10 (Dennis), Flickr, Creative Commons. Cuando el sabio...
«Cuando el sabio señala la luna, el necio mira el dedo». Mientras que a finales de 2013 los inversores dedicaban toda su atención a Estados Unidos y la evolución de su programa de recompra de activos, ahora las miradas inquietas se vuelven hacia China. Desde luego, con la desaceleración del crecimiento, la modificación de la política monetaria, la depreciación del yuan, la mala asignación de los gastos en infraestructuras y otros sucesos, abundan los datos con los que alimentar los temores de los mercados y las plumas de los periodistas. Cada vez más preocupados por lo que sucede en las empresas que por la evolución de los indicadores macroeconómicos, abordamos este «tema chino» con la próxima salida a cotización de Alibaba en la bolsa de Nueva York.
La principal empresa de comercio electrónico en China es mucho menos conocida que sus homólogas estadounidenses y, sin embargo, su tamaño es ya mucho mayor. En los tres sitios web «gigantescos» de la plataforma del grupo Alibaba (Alibaba, Tmall y Taobao) se intercambian a fecha de hoy volúmenes acumulados equivalentes a dos eBay y un Amazon (es decir, alrededor de 260.000 millones de dólares). Para seguir con estos datos de vértigo, podemos añadir que los volúmenes de pago en línea en China alcanzaron los 867.000 millones de dólares en 2013, mientras que los pagos a través de teléfonos móviles se multiplicaron por ocho y superaron la barrera de los 200.000 millones de dólares. Y si además comentamos que Alipay (filial de pago de Alibaba) posee el 65% de la cuota de mercado de los pagos en línea en China y el 75% de la cuota de mercado de los pagos a través de teléfonos móviles, nos formaremos una imagen real de lo que puede suponer el hipercrecimiento de los modelos de internet chinos.
Que China haya creado un «titán» de Internet puede resultar sorprendente: desde luego, este éxito se podría atribuir al tamaño de la población china (1.350 millones de habitantes), pero, en ese caso, quizá habríamos apostado por que la India (1.240 millones de habitantes), con su ejército de ingenieros y sus tropas de «geeks», encabezaría la carrera del desarrollo del comercio por Internet. El éxito de Alibaba no se explica por un impulso gubernamental: en China, han sido sobre todo los inversores extranjeros (como Yahoo o SoftBank) los que han hecho posibles estas aventuras empresariales. Al contrario, el entorno de Internet y la paranoia aguda del Gobierno chino en relación con este medio de comunicación actualmente muy controlado habrían podido convertirse en un gran freno para el desarrollo del segmento del comercio electrónico. Sin embargo, esta evolución más rápida en China que en la India o en Rusia ha sido posible, de hecho, gracias a los abultados gastos en infraestructuras mencionados anteriormente. Hoy en día, 618 millones de chinos tienen conexión a Internet y el 90% de la población china vive a menos de una hora de coche de una autopista: estos dos elementos son fundamentales para el desarrollo de los modelos B2C.
Seguramente se hablará mucho de las valoraciones y de los múltiplos de lo que a todas luces será la mayor salida a bolsa del año 2014 (ya se conoce la magnitud: se espera una capitalización de alrededor de 150.000 millones de dólares). No cabe duda alguna de que se hablará menos de lo que ha hecho posible la aparición de este distribuidor en expansión: los puentes construidos a toda velocidad y los miles de kilómetros disponibles de autopistas nuevas (más de 50.000 kilómetros construidos entre 2006 y 2012).
La evaluación del impacto del gasto en infraestructuras en el crecimiento del PIB de un país es un ejercicio delicado, pero en un momento en que en China no se habla de otra cosa que de oficinas vacías, ciudades fantasma y malas asignaciones de capitales, conviene destacar las consecuencias positivas de estrategias de inversión a largo plazo como esta extraordinaria evolución de Alibaba.
Columna de opinión de Didier Le Menestrel, presidente de Financière de l´Echiquier
La mayoría de los mercados desarrollados han ofrecido durante mucho tiempo numerosos y diversos canales para productos de gestión de activos, excepto en Corea del Sur. Hasta hace muy poco, había realmente tan solo dos canales principales en el país, bancos y compañías de brokerage, que sufren conflictos de interés, ya que su motivación pasa por vender productos manejados por sus afiliados. A partir de finales del mes pasado, los inversores cuentan con una nueva opción: el primer supermercado de fondos online de Corea.
La recién lanzada plataforma, conocida como Fund Online, pretende hacer frente al enfoque de venta de productos propios de los grandes bancos y brókers, proporcionando una alternativa más neutral y ampliamente disponible. Además, Fund Online, que da servicio a gestoras de activos más pequeñas e independientes, busca reducir los costes para los inversores y crear una industria de distribución más competitiva.
El concepto de inversión como medio de generación de riqueza en el largo plazo, se está desarrollando lentamente dentro de los hogares coreanos. Cuando empecé a trabajar en la industria en Seúl en el año 2005, los inversores empezaron a construir expectativas poco realistas debido a la rentabilidad del índice Korea Composite Stock Price Index. Los inversores mantenían usualmente altas expectativas de retornos de dos dígitos, por lo que las comisiones eran la menor preocupación. En aquel momento, las firmas de fondos cobraban comisiones de hasta el 2,5%. Entonces, eran especialmente populares los llamados “fondos de renta variable de aportación periódica”, que los inversores podían comprar a través de aportaciones fijas que se le deducían mensualmente de sus salarios. Esto fue un fenómeno notable, ya que el fondo de renta variable coreano se convirtió en el nuevo instrumento de ahorro.
Después de la crisis financiera global del 2008, los inversores se volvieron mas cautelosos, y como es lógico, más sensibles a las comisiones. En consecuencia, el ratio medio de costes totales de los fondos de acciones gestionados activamente en Corea, cayó al 1,41% en 2012. Las comisiones de los canales de distribución fueron las más afectadas.
Fund Online, empresa de capital privado, espera proporcionar a los inversores más opciones de inversión con una mayor transparencia en cuanto a las comisiones. Según el supermercado de fondos, han reducido las comisiones de distribución a la mitad, hasta aproximadamente un 0,35%. Paralelamente, el gobierno coreano ha introducido el concepto de Asesor Financiero Individual (IFA) para ayudar a proporcionar asesoramiento imparcial a los inversores. Actualmente, el inversor coreano medio está acostumbrado a recibir asesoramiento “gratuito” por parte de su banco local, donde tienen sus cuentas bancarias; pero, ciertamente, pocas cosas son gratis. Una relación simbiótica entre el supermercado de fondos y los IFAs, si se desarrolla, debe conducir a una mayor transparencia de la industria, y puede promover las virtudes de la inversión a largo plazo, un avance que será bienvenido por los mercados de capitales de Corea.
Soo Chang Lee, CFA, analista en Matthews Asia
Los puntos de vista y la información expuestos suponen una opinión y análisis sobre las condiciones de mercado en un momento específico y son susceptibles de variar. No deben tomarse como una recomendación de compra o venta de un título específico o de los mercados en general. La temática contenida en este texto deriva de varias fuentes que se consideran fiables y precisas en el momento de su compilación. Matthews International Capital Management LLC no acepta ninguna responsabilidad por pérdidas directas o resultantes del uso de esta información. La inversión en mercados internacionales y emergentes puede conllevar riesgos adicionales, como los derivados de inestabilidad política y socio-económica, mercados ilíquidos, fluctuaciones de tipo de cambio, alta volatilidad y normativa limitada. Adicionalmente, los fondos invertidos en un solo país pueden estar sujetos a mayor riesgo de mercado que los fondos diversificados por su concentración en área geográfica determinada. La inversión en pequeñas y medianas empresas conlleva mayor riesgo que la inversión en grandes empresas, puesto que pueden ser más volátiles y menos líquidas que las grandes compañías. Este documento no ha sido revisado ni aprobado por ningún organismo regulatorio.
Foto: Clarence. ¿Están los mercados emergentes atravesando un nuevo ciclo de alta volatilidad y frustrantes retornos?
Difícilmente. No vemos que se den las condiciones para que se repita una crisis parecida a la de los 90. La mayor parte de estas economías, al igual que sus mercados financieros, han progresado de forma material desde aquel periodo tumultuoso. Si analizamos los flujos recientes hacia mercados emergentes y la estructura de su deuda, vemos señales más alentadoras que en las crisis de los 90 de América Latina y Asia. En aquellos tiempos, la mayor parte de la financiación de estos países provenía de unas pocas instituciones financieras, en especial estadounidenses y europeas, con balances muy apalancados. Ahora en cambio, la inversión proviene de una base mucho más diversificada de inversores, incluyendo corporaciones que realizan inversiones directas de capital además de fondos institucionales y minoristas no apalancados.
Fuente: IMF, Financial Stability Forum, abril 2014. Otras inversiones cubren créditos a corto y largo plazo; préstamos; divisas y depósitos y otras cuentas. Las transacciones de inversión directa en capital están excluidas.
En nuestra opinión, esto tiene dos implicaciones principales para los mercados emergentes hoy, en comparación con la década de los años 90:
La predominancia de inversores no apalancados apunta a una menor vulnerabilidad de estos mercados a ventas forzosas en caso de una crisis súbita. En todo caso, no aísla totalmente a los mercados emergentes de los cambios en el sentimiento inversor, que suelen ser típicos en cambios de periodos de mayor a menor tolerancia al riesgo.
Otra diferencia notable es la estructura de la deuda de los mercados emergentes. A mediados de los 90, una parte significativa de la deuda soberana emergente estaba denominada en dólares. Esto resultó ser una fuente importante de inestabilidad, ya que las diferencias entre ingresos en moneda local y pasivos en dólares resultó insostenible en tiempos de crisis, entre devaluaciones de la divisa y salidas de capital extranjero. Ahora la situación se presenta distinta, dado que el 80% de la deuda soberana de mercados emergentes está denominada en divisa local. Además, la composición por divisas de la de los instrumentos de deuda externa es más local.
Foto: Damien (Phototrend.fr), Flickr, Creative Commons.. Ahorro o bazar: una decisión muy práctica
Le entregaremos tres botellas de vino Rioja crianza cosecha 2009, o si prefiere un juego de seis copas de vino, o un juego de maletas Samsonite, etc., sin olvidarnos de la televisión de plasma, o de la cubertería de 24 piezas, y así en un largo periplo de ofertas que más bien parece que nos encontremos en unos grandes almacenes o en un enorme bazar.
Sin embargo estamos hablando del ahorro y de cómo mayoritariamente se ha inculcado la necesidad de ahorrar, atrayendo a los ahorradores no por el análisis previo de su situación patrimonial y la expectativa de jubilación futura, u otras necesidades, sino por lo que conseguirían de regalo en función a la cantidad destinada.
En muchos casos asesor y ahorrador terminarían hablando de la calidad del vino, si esa cosecha era mejor que la otra, o si el cristal de las copas sería mejor o peor, pero pocas veces se hablaría en profundidad del problema real, de la necesidad de ahorrar y dónde y cómo invertir.
Tener una mejor campaña de marketing, conseguir unos regalos más atractivos era, y quizás aún sigue siendo, la fórmula magistral de atraer al ahorrador, no interesa tanto analizar y entender el instrumento de ahorro con tal que quien nos lo ofrezca nos genere confianza, sino lo que se consiga a cambio.
Hay que tener en cuenta que todas estas promociones las termina pagando el cliente, bien por los gastos y comisiones que puede llevar implícito el producto, como también la vinculación en el tiempo de permanencia que se puede exigir, y comporta no poder movilizar los recursos en un período prolongado, de tal forma que si deseamos cambiar de instrumento, por rentabilidad, o por pérdida de confianza en la entidad, etc., no podremos hacerlo cuando realmente lo precisemos.
El ahorro supone destinar una importante parte de nuestros recursos invirtiéndolo en los instrumentos que mejor se adapten a nuestro perfil inversor, buscando: seguridad, rentabilidad, fiscalidad, liquidez, etc. Y según el instrumento que elijamos se ponderará cada una de estas características en mayor o menor medida, pero este debe ser el análisis y no incurrir en el error de ser atraídos exclusivamente por estas campañas
Desde BISSAN iremos analizando cuestiones que nos pueden ser de utilidad, tanto en la comprensión de los diferentes instrumentos de ahorro e inversión, como en los mecanismos de detectar las necesidades de realizar un mayor esfuerzo de ahorro, diferenciándolo según las características y circunstancias personales en cada caso y con criterios que nos ayuden en la toma de decisiones.
José Sastre Bellas escolaborador de la EAFI BISSAN Value Investing.
¿Qué es la Beta? es la primera versión completa de una herramienta informática. Emocionados con la salida, la experiencia FeelCapitalBeta comienza hoy, según explica Antonio Banda en un reciente artículo publicado en su web y en Facebook.
No es fácil poner en marcha un proyecto, surgen dudas y hace falta unificar criterios. Trabajar con técnicos, documentalistas, informáticos, comunicadores, marketinianos y financieros es entretenido y duro, tenemos claro el objetivo pero tenemos que ponernos en la línea de salida.
Llegar a la línea de salida en buenas condiciones es como prepararse para un viaje.
Primero se decide el destino, se estudia la ruta, se ven las alternativas, se busca el pasaporte, se hace la maleta, se duerme mal la última noche y por fin ya estas en el aeropuerto.
El crear una página web financiera tiene mucho de viaje:
1) Decidir el Destino
El destino es cambiar el mundo de los fondos y convertirlo en el mundo de los partícipes. Un cambio basado en la necesidad de hacer mucho más transparente la inversión en fondos ofreciendo lo que los clientes necesitan, no lo que el banco quiere colocarles.
2) Estudiar la ruta
Nuestra ruta es virgen, en nuestro camino no hay huellas anteriores, somos los primeros y tenemos grandes retos. El inversor español en fondos está acostumbrado a convivir con las limitaciones que su banco le propone (fondos garantizados, fondos con rentabilidad objetivo, fondos sin gestión, etc…); nosotros le pedimos que cambie su relación con el banco, no que cambie de banco.
3) Ver alternativas
El cliente tiene que ir a la sucursal o su página web sabiendo lo que quiere. El mundo financiero está lleno de productos, sólo en fondos traspasables hay más de 15.000. Lo mejor es llegar a tu banco y pedir los fondos, si no los tienen nos vamos a otro banco. Hay muchas rutas pero debemos elegir una, la elige cada cliente y no la puede elegir el banco por nosotros.
4) Pasaporte
Nuestro pasaporte que nos permite pasar fronteras es la tolerancia al riesgo. Cada persona individualmente tiene la suya. Se entiende que cada uno tenemos una posición en la frontera eficiente que en Feelcapital hemos identificado como una distribución entre fondos de renta variable, renta fija y monetarios. Ése es nuestro pasaporte con nuestro ADN Financiero.
5) Comprar billetes
El billete es la optimización, que se consigue a través de la línea vital financiera, producto de la rentabilidad objetivo y el horizonte temporal de cada inversor. El precio son 15 euros al mes o 150 euros al año, sin ninguna comisión más e igual para todos los clientes.
6) Hacer la maleta
Una vez optimizado, metemos en la maleta los fondos que te corresponden y hacemos un seguimiento semanal de los mismos. En tan sólo un minuto, tendrás los fondos que se corresponden con tu situación. Serás tú quien diga qué necesitas y nosotros te buscaremos los fondos que cumplen esa necesidad.
7) Aeropuerto
Después de dormir mal unas cuantas noches, hoy estamos en nuestro Aeropuerto Feelcapital, lanzamos la versión beta del modelo. Esperamos que cumpla las expectativas y podamos estar el 10 de junio disponibles para todos.
Aquí está FeelcapitalBeta, el comienzo del viaje.
@Feelcapital es una plataforma web que analiza de forma personal el perfil de sus usuarios optimizando su dinero en fondos de inversión.
