La SEC acusa a Merrill Lynch y Harvest Volatility Management de ignorar las instrucciones de sus clientes

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La SEC anunció cargos contra Harvest Volatility Management y Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith por exceder los límites de inversión designados por los clientes durante un período de dos años a partir de marzo de 2016, lo que resultó en que los clientes pagaran tarifas más altas, estuvieran sujetos a una mayor exposición al mercado e incurrieran en pérdidas de inversión. 

Como parte de los acuerdos separados, Harvest y Merrill han acordado pagar un total combinado de 9,3 millones de dólares en multas y restitución para resolver las reclamaciones de la SEC, dice el comunicado del ente contralor. 

Según las órdenes de la SEC, Harvest era el principal asesor de inversiones y gestor de cartera de la Collateral Yield Enhancement Strategy (CYES), que negociaba opciones de un índice de volatilidad con el objetivo de generar rendimientos incrementales. 

La SEC determinó que, a partir de 2016, Harvest permitió que decenas de cuentas superaran los niveles de exposición que los inversores designaron cuando se suscribieron a la estrategia CYES, incluidas docenas de cuentas que superaron el límite en un 50% o más, explica el comunicado. 

Merrill y Harvest recibieron mayores comisiones de gestión cuando los niveles de exposición de los inversores subieron por encima de los niveles preestablecidos y expusieron a los inversores a mayores riesgos financieros. 

La orden de la SEC relativa a Merrill concluye que ésta presentó sus clientes a Harvest y recibió parte de los honorarios de gestión e incentivos de Harvest, así como comisiones de negociación. Además, concluye que Merrill era consciente de que la exposición de los inversores a CYES superaba los niveles de exposición preestablecidos y no informó adecuadamente a los inversores de CYES afectados, la mayoría de los cuales mantenían relaciones de asesoramiento con Merrill, agrega la comunicación. 

La SEC también concluye que Harvest y Merrill “no adoptaron ni aplicaron políticas y procedimientos razonablemente diseñados para garantizar que comunicaban todos los hechos materiales a sus clientes y les alertaban de la exposición excesiva”.

«En este caso, dos asesores de inversiones supuestamente vendieron a sus clientes una compleja estrategia de negociación de opciones, pero no siguieron las instrucciones básicas de los clientes ni aplicaron y respetaron las políticas y procedimientos adecuados», dijo Mark Cave, director Asociado de la División de Ejecución de la SEC

Las órdenes de la SEC concluyen que Harvest y Merrill infringieron los artículos 206(2) y 206(4) de la Ley de Asesores de Inversión de 1940 y la norma 206(4)-7 de la misma. 

Sin admitir ni negar las conclusiones, Harvest y Merrill acordaron ser censuradas, recibir órdenes de cese y desistimiento, y sanciones de dos millones de dólares y un millón de dólares, respectivamente. Harvest también pagará 3,5 millones de dólares en concepto de indemnización e intereses de demora, mientras que Merrill pagará 2,8 millones de dólares en concepto de indemnización e intereses de demora.

Los fondos alternativos siguen reinando en Chile

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El último informe de la Asociación Chilena de Administradores de Fondos de Inversión (ACAFI) revela que los fondos de inversión públicos alcanzaron los 37.483 millones de dólares, al cierre del primer semestre de este año. El 86% de los activos administrados por nuevos fondos corresponde a los activos alternativos.

A pesar del dinamismo de la industria, en el primer semestre del años se registró una caída de 1,9% con respecto a junio de 2023, lo que se explica principalmente por la evolución del tipo de cambio, que registró un avance anual de 18,6% en este periodo.

En tanto, al analizar el total de las cifras en pesos, los activos de la industria crecieron 16,3% anual, llegando a los 35.647 mil millones en junio.

Considerando solo el segundo trimestre de este año, el informe de ACAFI revela que, entre abril y junio, se crearon 31 fondos. De esta forma, durante el primer semestre, hubo un total de 50 nuevos fondos, lo que equivale a 410 millones de dólares en nuevos activos administrados.

En este periodo, los activos alternativos siguieron mostrando una tendencia al alza. El 86% de los activos administrados por nuevos fondos corresponde a esta categoría, con los vehículos de deuda privada concentrando las preferencias.

Según Luis Alberto Letelier, presidente de ACAFI, otro aspecto relevante es que la mitad de estos 50 nuevos fondos invierten directamente en activos en Chile, principalmente, en proyectos que impulsan el desarrollo, como plantas de energía renovable, créditos para emprendedores y startups, y para facilitar el acceso a la vivienda.

Respecto a los fondos de deuda privada, asegura que el aumento observado “demuestra que se están consolidando como una fuente de financiamiento para distintos sectores productivos de nuestro país, lo que se traduce en un creciente aporte al crecimiento de Chile”.

 

 

Jupiter AM liquidará sus fondos de deuda emergente tras la partida del equipo de gestión y explica a sus clientes los pasos a seguir

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Jupiter AM ha anunciado el cierre de sus fondos de deuda de países emergentes tras la salida del equipo gestor, asegurando que sus estrategias seguirán estando respaldadas por su equipo global, según un documento oficial de la gestora al que tuvo acceso Funds Society.

Matthew Morgan, director de Renta Fija de Jupiter, aseguraba además en declaraciones oficiales que, «tras comunicar la semana pasada que Alejandro Arévalo abandonaba Jupiter, podemos confirmar que Reza Karim y Alejandro Di Bernardo también dejarán la empresa».

Una situación que ha llevado a la gestora a la decisión de cerrar sus fondos de deuda emergente: «A pesar de contar con un sólido historial, nuestros fondos Emerging Market Corporate y Emerging Market Short Duration no han conseguido la suficiente aceptación entre nuestros clientes, especialmente en el mercado institucional, que es uno de los principales objetivos de Jupiter. Tras considerarlo detenidamente, hemos decidido cerrar ambos fondos, a reserva de las aprobaciones reglamentarias. Reza y Alejandro dejarán Jupiter a su debido tiempo tras el cierre ordenado de los dos fondos», explica el responsable de Renta Fija.

“Las estrategias se liquidarán siguiendo las normas de mercado. Una vez lograda la aprobación regulatoria, se dará aviso a los clientes con al menos 30 días de anticipación”, detallaba la gestora en la nota enviada a sus clientes.

Asimismo, Morgan añade que «Jupiter se centra en la creación de empresas a escala, cada una con enfoques de inversión diferenciados, y el cierre de estos dos fondos es coherente con esta estrategia. Creemos en las oportunidades de crecimiento estructural y en el atractivo diversificador de la deuda de mercados emergentes como clase de activo. Nuestro objetivo es construir una franquicia de mercados emergentes con un mayor atractivo para los clientes institucionales y minoristas, y estamos comprometidos a hacerlo».

Sin impacto en otras estrategias

Sobre el impacto de la partida del equipo de emergentes sobre el resto de la renta fija, Morgan asegura que «no hay ningún impacto en ninguna de las otras estrategias de renta fija, que siguen contando con el apoyo de nuestro amplio y profundo equipo de analistas de crédito, que proporcionan cobertura sectorial en todos los mercados desarrollados y emergentes».

Algo en lo que hace hincapié el comunicado enviado a clientes: «No se debería esperar un impacto en los procesos de inversión o performance de los otros equipos. El impacto está limitado al input del equipo en relación con debates y opiniones secundarias en cuanto a algunos créditos específicos, que también están presentes en otras estrategias. Jupiter tiene un equipo de analistas de crédito global, que abarca tanto mercados desarrollados como emergentes. Todos nuestros fondos están respaldados por el equipo global, y así ha sido y seguirá siendo. Estamos muy orgullosos del éxito de nuestro equipo de crédito a lo largo de los años”.

La gestora enfatiza que los fondos Dynamic Bond y Global High Yield “nunca dependieron ni dependen del equipo de deuda emergente. El Dynamic Bond tiene una cantidad relativamente pequeña de créditos de mercados emergentes, los cuales son inversiones a largo plazo muy bien conocidas por el equipo existente. Tanto el Dynamic Bond como el Global High Yield continúan estando respaldados por el equipo de créditos global, y continuaremos asegurando que en el futuro todos los fondos reciban la cobertura de crédito adecuada”.

Jupiter AM añade que, hasta la fecha, mantendrá su filosofía de inversión y de riesgo/retorno.

Sobre la continuidad del resto de equipos de gestión, la entidad señala que “ha creado un ambiente de trabajo que permite a los profesionales de inversión a tener independencia e invertir con un alto nivel de autonomía. Evaluamos constantemente nuestras tasas de retención y las estructuras de incentivos y creemos que son muy competitivas. Hemos demostrado que esta cultura y estructura ha permitido atraer y retener a profesiones altamente calificados, evidenciado, por ejemplo, por la reciente contratación de Alex Savvides y Adrian Gosden con sus respectivos equipos”.

Aún vemos a México con grado de inversión, pero hay temas de preocupación (Moody´s)

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Wikimedia CommonsBolsa Mexicana de Valores (BMV), Ciudad de México. Bolsa Mexicana de Valores (BMV), Ciudad de México

México todavía es un país aceptable para tener grado de inversión, pero hay factores que tienen preocupadas a las calificadoras.

Durante el evento anual «Moody’s inside Latam México«, el analista soberano para México de la agencia, Renzo Merino, dijo que considera poco probable una baja en la calificación del país, actualmente en el rango de «Baa2» con perspectiva estable, ya que para ello debería presentarse un escenario de una mayor debilidad macroeconómica, así como deterioro de las instituciones en el país. Sin embargo, sí existe preocupación.

«A pesar de la reforma judicial y otros cambios estructurales que se aprobarán en el país, Moody’s sigue viendo a México con grado de inversión, pero hay preocupaciones e incertidumbre por el deterioro fiscal del país, debilidad en el crecimiento y la presión que representa el apoyo a Pemex», dijo el especialista.

«Un cambio brusco en la calificación es poco probable sin que haya un choque material que afecte el perfil crediticio. Para poner en contexto eso solo ocurrió en la pandemia», dijo el analista.

En ese sentido, dijo que para que se registre una pérdida del grado de inversión, se tendría que reportar un deterioro institucional mayor y que las perspectivas macroeconómicas del país sean débiles.

Según el analistas, hace un año la expectativa para el país aún era buena, pues se esperaba que la llegada de empresas extranjeras detonara una mayor inversión y crecimiento económico, impulsada por el nearshoring.

«No obstante, muchos de los anuncios de inversión o proyectos no se han materializado, al tiempo que surgieron preocupaciones en el ámbito político después de las elecciones presidenciales y los cambios esperados por la próxima administración», explicó.

“En junio, nuestra expectativa era que México iba a desafiar la historia, porque normalmente los años electorales tienden a no ser buenos en términos de crecimiento, pero con todo y nearshoring esperábamos una tendencia de crecimiento de entre 2.5 y 3 por ciento para los próximos años”, dijo Renzo Merino.

Pemex, el gran riesgo

Por su parte, Roxana Muñoz, analista de Moody’s, para Pemex, dijo que la empresa podría requerir hasta 20.000 millones de dólares en apoyo gubernamental en 2026 debido a su delicada situación financiera.

Por lo tanto, el nuevo gobierno de la presidenta Claudia Sheinbaum enfrentará un rompecabezas fiscal, presionada por el elevado apoyo a Pemex y presiones en el gasto por programas sociales, alertó Moody’s.

Muñoz explicó que la petrolera comenzó y finalizará el sexenio enfrentando numerosos desafíos, ya que las refinerías siguen generando pérdidas, las presiones fiscales aumentan y no se prevé una mejora en el corto plazo.

En un escenario optimista, agregó que la próxima administración podría sorprender con medidas como una mayor apertura a la inversión privada o nuevos acuerdos con el sindicato sobre el tema de pensiones.

Moody´s despeja así las dudas al inicio de un nuevo mandato en México, esta vez encabezado por primera ocasión por una mujer, Claudia Sheinbaum, y confirma que mantendrá el grado de inversión del país.

Claudia Sheinbaum heredará un gobierno con anclas económicas y dudas en la seguridad jurídica

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El nuevo gobierno que inicia el próximo martes en México, encabezado por primera ver por una mujer en la persona de Claudia Sheinbaum Pardo, contará con importantes puntos a favor en lo relativo a las cuentas externas o la fortaleza del sistema financiero. Pero también hay sombras, como el creciente gasto público y el temor a que cambie el marco de seguridad jurídica del país por un exceso de poder en manos del partido gobernante.

Franklin Templeton presentó su análisis «Horizonte México 2024-2030, entre desafíos y oportunidades», elaborado en colaboración por Carlos Ramírez Fuentes, directivo también de la consultora Integralia.

Las oportunidades: anclas de estabilidad económica

Por el lado positivo, Franklin Templeton destaca varios datos clave:

Endeudamiento moderado: México no se endeudó en exceso como en otras épocas, los niveles de deuda como porcentaje del PIB del país están en niveles aproximados de 55%, totalmente manejable para una administración que se augura mantendrá los fundamentos económicos vigentes desde hace décadas.

Cuentas externas en orden: remesas, turismo e IED se sostienen: Las cuentas externas del país, otrora fuentes de colapso económico, hoy lucen sólidas, las remesas del año pasado llegaron a niveles históricos de 60.000 millones de dólares, los ingresos por turismo son crecientes y la Inversión Extranjera Directa también alcanza niveles no vistos al superar los 30.000 millones de dólares el año pasado.

Sistema financiero resiliente: muy sólido, con bancos comerciales más que capitalizados y sin presiones relevantes de corto y largo plazo.

Tipo de cambio flexible: el tipo de cambio es la válvula de escape de las presiones financieras y macroeconómicas, lejos están los tiempos de un tipo de cambio atado a políticas de control, hoy es flexible y eso es un factor esencialmente positivo para el país.

Autonomía del banco central: esencial para la economía de México, este factor ha sido intocable para todos los gobiernos y lo será también en este, Banxico se mantendrá autónomo.

Primero socio comercial de Estados Unidos: aunque es una posición riesgosa en un eventual regreso de Donald Trump a la presidencia, en lo económico el beneficio para México es evidente, su sector externo basado en las exportaciones al mercado de mayo consumo del planeta es el motor de la economía mexicana.

Los retos: herencia complicada

Estrechas finanzas públicas y presiones en el gasto: las finanzas públicas del país son frágiles, el margen de maniobra para la nueva presidenta será estrecho, los mercados estarpan muy atentos a dicho factor.

Pemex: La petrolera y su situación es un riesgo para México, será esencial saber qué sucederá con la empresa en los próximos años ya que puede ser factor para una degradación de la calificación crediticia del país.

Cuellos de botella en energía, agua e infraestructura: las inversiones que México requiere pasan por la falta de recursos, aprovechar la ventaja del nearshoring requerirá enfrentar retos en rurbos como energía, servicios de agua e infraestructura en general y no habrá más opciones, el gobierno requerirá de la iniciativa privada para llevar a cabo proyectos, dada la frágil situación de las finanzas públicas.

Seguridad física y jurífica: Este es quizás uno de los mayores retos y riesgos para el nuevo gobierno, que pasa desde luego por las inversiones y la economía, los mercado todavía están evaluando los alcances de la recien aprobada reforma judicial, pero hay factores como la inseguridad que serán evaluados muy de cerca.

Tensiones relacionadas con el T-MEC: El acuerdo comercial con Canadá y Estados Unidos será revisado en el año 2026, pero desde ahora se observa un panorama de riesgos, especialmente por algunos cambios y decisiones como expropiaciones de empresas en México, que enrarecerán el ambiente.

 

Franklin Templeton es optimista en el futuro del país, asegura que tiene bases sólidas y que hasta ahora ha sido resiliente a los choques externos que inevitablemente le han impactado desde hace muchos años.

 

 

Patria lanza un fondo para restaurar pastos y ecosistemas en América Latina

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Patria Investimentos anunció la creación del Fondo Reforest, en alianza con Pachama, con el objetivo de recaudar hasta 100 millones de dólares para proyectos de reforestación y restauración de tierras degradadas en Brasil y otros países latinoamericanos.

El fondo busca promover la recuperación ecológica de estas áreas utilizando especies tanto nativas como exóticas no convencionales, además de incentivar la bioeconomía a través de la venta de créditos de carbono, madera de reforestación y productos agroforestales.

Según el anuncio, el fondo se estructurará en dos tipos de proyectos: restauración ecológica, que tiene como objetivo vender créditos de carbono, y restauración productiva, que incluye la venta de madera y otros productos como cacao y café, además de créditos de carbono. La iniciativa también se centra en generar beneficios sociales, como la creación de empleo y el desarrollo económico para las comunidades locales.

“La restauración ecológica productiva, además de promover la biodiversidad y los servicios ecosistémicos, genera beneficios sociales para las comunidades locales”, informó la empresa.

Los primeros proyectos del Fondo Reforest se centrarán en la Mata Atlántica (o bosque Atlántico), un bioma muy degradado, pero con un gran potencial de recuperación. Para el futuro está prevista la expansión a otros biomas de América Latina.

La asociación entre Patria Investimentos y Pachama combina las habilidades complementarias de las dos empresas. Patria aporta “las mejores prácticas de gobernanza, presencia local y capacidad de movilización de capital a largo plazo”, mientras que Pachama aporta “credibilidad para acceder a compradores de créditos de carbono de alta calidad y tecnología propia para la originación y seguimiento de proyectos”, según el comunicado.

José Augusto Teixeira, socio de Patria Investimentos, afirmó que “este nuevo fondo se enmarca en nuestra estrategia de ampliar nuestro portafolio de productos, complementando nuestra oferta con una clase de activo alternativa en la que aún no operamos”. Destacó que los proyectos del fondo combinan retornos diferenciados con un impacto positivo en la sociedad y el medio ambiente. “Los proyectos combinan el respeto al medio ambiente con impactos sociales y económicos positivos para las comunidades”, añadió.

El fondo marca el ingreso de Patria a un nuevo segmento de inversiones sustentables, alineado con el creciente interés en soluciones ambientales y sociales de largo plazo en América Latina.

Gonzalo Bava asumió la presidencia de BEVSA

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El Directorio de la Bolsa Electrónica de Valores del Uruguay S.A. (BEVSA) nombró a Gonzalo Bava nuevo presidente de la institución, que encabezará por el período 2024-2025, según un comunicado.

Bava, quien sucede a Alejandro Vinetz, se desempeña como director financiero de banco Santander en Uruguay desde el año 2015 e integra el grupo Santander desde 2002, desempeñándose como analista de Riesgos de Mercado en España y Chile y director de Riesgos de Mercado en Puerto Rico, retornando a Uruguay en 2010 como gerente de Gestión Financiera, para asumir su rol actual hace nueve años.

Gonzalo Bava ha integrado el Directorio de BEVSA desde el año 2011. Es licenciado en Administración de Empresas por St Catherine’s College, y cuenta con una Maestría en Finanzas por la Universidad del CEMA de Argentina.

El directorio estará integrado, además, por Daniella Lanza (BROU) en la primera vicepresidencia y Guido Torres (Citibank) en la segunda vicepresidencia, junto a Agustín Tafernaberry (Itaú), José Luis Puig y Marcelo Oten.

“Me enorgullece asumir este compromiso en un año particular, en el que BEVSA cumple tres décadas con el desarrollo del mercado de valores uruguayo. Retomando los objetivos trazados, trabajaremos para ofrecer al sistema financiero nacional un ámbito de transacción y liquidación de activos financieros anónimo, confidencial y transparente, con igualdad de oportunidades para todos los agentes, buscando satisfacer las necesidades de todos nuestros clientes” y ampliar el número de agentes en el mercado de valores, comentó Bava.

BEVSA tiene entre sus socios y operadores a todos los bancos de plaza, a Intermediarios de Valores, Administradoras de Fondos de Ahorro Previsional (AFAP), Cajas Paraestatales, el Banco de Seguros del Estado (BSE) y el Banco Central del Uruguay (BCU).

Entre los servicios que ofrece se encuentran el registro y cotización bursátil, la presentación como ámbito de colocación de instrumentos financieros, liquidación de operaciones en BCU y verificación de garantía, ranking de operadores primarios de letras, elaboración diaria de informes e información al mercado y al público en general, curvas de rendimiento e índices bursátiles, cálculo del vector de precios del BCU.

“Desde su creación, BEVSA ha concertado más de 700.000 operaciones de cambios, dinero y valores por US$ 1 billón, totalizando el 95% de las operaciones del mercado de valores, concentrando el 98% del Mercado Primario y el 88% del Mercado Secundario del mercado bursátil. Son muchos los desafíos, pero estamos convencidos de que este nuevo Directorio estará tan a la altura de los mismos como lo estuvieron los anteriores”, señaló Eduardo Barbieri, gerente general de BEVSA.

En estos 30 años, en BEVSA se han canalizado fondos por un total de 7.342 millones de dólares en 224 emisiones licitadas en sus sistemas para emisores de Obligaciones Negociables y Fideicomisos Financieros. Esto implicó brindar financiamiento a proyectos de construcción; desarrollo inmobiliario; agropecuarios; forestales; de transporte, así como la renovación de flotas de transporte público, la construcción de carreteras, la puesta en marcha del Ferrocarril Central y la renovación del Aeropuerto de Carrasco.

También se financiaron proyectos relacionados al cambio de matriz energética, así como diferentes proyectos de parques eólicos, o vinculados a servicios médicos, comerciales e industriales.

Ganar, sí, pero evitar perder también: así deben pensar los asset managers de alternativos

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Los créditos privados pueden ser sensibles a incumplimientos, pero lo importante para los asset managers es tener en cuenta esa posibilidad de pérdida al momento de invertir, dijo a Funds Society, Toreigh Stuart, Head y Managing Director de Garrington Capital.

“Cualquier tipo de crédito, público o privado, puede ser susceptible a incumplimientos; sin embargo, el riesgo de pérdida por tales incumplimientos radica en la filosofía de inversión de adjudicación de estos préstamos”, explicó Stuart.

El directivo explicó que la filosofía de Garrington Capital para mitigar pérdidas en la cartera de préstamos comienza con una mentalidad de «ganar evitando perder».

Stuart enumeró tres pilares que se deben tener en cuenta al momento de invertir en crédito privado:

  1. Prestar contra el valor de liquidación de los activos tangibles de una empresa.
  2. Mantener la duración de los préstamos cortos, en promedio, la cartera de Garrington dura menos de un año
  3. Asegurar que los prestatarios realicen pagos de intereses en efectivo en lugar de «pagos en especias», para garantizar que los saldos de los préstamos se amortizan hacia abajo en lugar de aumentar en valor.

Sin embargo, el crédito privado no es el único producto dentro de las inversiones alternativas, todo lo contrario, Real Estate, Private Equity, entre otros complementan y diversifican las carteras. Según Stuart esto es por dos razones principales: potencial de retorno y beneficios de diversificación.

En cuanto al potencial de retorno, “las inversiones alternativas se vuelven más atractivas cuando las perspectivas para inversiones más tradicionales, como acciones y renta fija, parecen menos claras, llevando a los inversores a buscar otras opciones”, comentó el managing director de Garrington que ejemplificó en cómo el prolongado período de bajas tasas de interés “impulsó a los inversores a buscar soluciones alternativas para sus asignaciones de renta fija, como el crédito privado, entre muchas otras soluciones”.

Por otro lado, el único «almuerzo gratis» en el universo de la inversión es la diversificación, dice Stuart. Esto, según el directivo, significa que al agregar inversiones no correlacionadas dentro de tu cartera de inversión, puedes beneficiarte de mejores retornos ajustados por riesgo.

“Aunque las inversiones alternativas no son infalibles y vienen con sus propios factores de riesgo, muchas tienden a obtener sus retornos de factores diferentes, lo que permite estos beneficios de diversificación a lo largo del tiempo, especialmente en comparación con las inversiones tradicionales en bonos y acciones. Esta corriente de retorno diferente que pueden proporcionar las alternativas es uno de los factores clave para incluir una asignación de activos a largo plazo a esta clase de activos”, ejemplificó.

Los alternativos y la inflación

Un período de inflación creciente plantea problemas para las empresas. Los costos de insumos tienden a ser más altos, lo que puede apretar sus márgenes operativos a menos que puedan trasladar estos costos a sus clientes y tienden a venir acompañados de un aumento en las tasas de interés, lo que significa que los costos de endeudamiento para estas empresas también aumentan, lo cual es otro obstáculo.

En contra partida un ambiente de inflación decreciente tiende a tener el efecto opuesto y generalmente es positivo para las empresas, contrastó Stuart.

Con respecto al crédito privado, durante un ambiente de tasas de interés e inflación crecientes, “las estrategias de crédito privado tienden a proteger a los inversores ya que sus préstamos suelen ser de tasa flotante, lo que significa que a medida que las tasas de interés suben, el retorno que las estrategias ofrecen a los inversores también aumenta”, alertó el directivo.

Además, durante un ambiente de disminución de tasas e inflación, la mayoría de los préstamos a tasa flotante tienden a tener una tasa mínima al ser emitidos, protegiendo así a los inversores de la magnitud total de la disminución, lo cual está parcialmente aislado.

La educación financiera y los alternativos

Según Stuart, la educación siempre es un factor crucial para avanzar en los campos de finanzas y gestión de carteras.

“El panorama de la inversión en activos alternativos ha evolucionado significativamente, desde inversores individuales hasta las instituciones más sofisticadas. Grandes instituciones han estado utilizando inversiones alternativas durante décadas, asignando más del 50% de sus carteras a estos activos debido a un profundo entendimiento y comodidad con ellos”, explicó.

Sin embargo, al momento de pensar en América Latina, Stuart dijo “todavía hay espacio para el crecimiento en la conciencia y la educación” en torno a los activos alternativos en la región.

“Hay un gran potencial aquí, y es esencial que firmas como Garrington continúen proporcionando recursos educativos accesibles y continuos para apoyar la evolución financiera de la región”, concluyó.

Aumentan los lanzamientos de ETF de renta fija por la expectativa de más recortes de tasas

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El recorte de tasas de interés en Estados Unidos, y como consecuencia en muchas partes del mundo, tiene efectos claros sobre los fondos cotizados (ETF) centrados en bonos, que ya experimentan un aumento significativo en 2024, con casi 120 estrenos hasta la fecha, cifra que supera a los 79 acumulados en septiembre de 2023.

El incremento representa un aumento del 50% con respecto al año anterior, y se produce en medio de la expectación de los inversores por el inicio del recorte en los tipos de interés por parte de la Reserva Federal.

Los datos de CFRA Research, una de las principales empresas de investigación independiente que permiten mejorar las inversiones y tomar decisiones más informadas, señalan que los productos de renta fija representaron el 46% de todos los lanzamientos de ETF este mes, un aumento considerable respecto a la media del 20% registrada a lo largo del año.

La Reserva Federal inició el proceso de recorte de tipos la semana pasada con una reducción de 50 puntos básicos y ha indicado planes para una disminución adicional de 150 puntos básicos para finales de 2025.

Esta expectativa ha avivado el interés por los ETF de renta fija, ya que la caída de los tipos de interés suele impulsar los precios de los bonos al reducir los rendimientos, que se mueven de forma inversa a los precios. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se situó recientemente en torno al 3,75%, lo que supone un descenso con respecto a los niveles ligeramente superiores al 5% del pasado mes de octubre.

Las entradas en ETF de bonos estadounidenses han alcanzado nuevos máximos, con una media mensual de entradas netas que ha llegado a la cifra récord de 25.000 millones de dólares en 2024, frente a los 17.100 millones de dólares de 2023. Hasta el 20 de septiembre, las entradas sólo en septiembre alcanzaron los 22.900 millones de dólares, según Trackinsight.

El mercado de ETF de renta fija, que tradicionalmente es dominado por grandes fondos pasivos como el iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF y el Vanguard Total Bond Market ETF, con activos en torno a los 120.000 millones de dólares cada uno, experimentan un cambio hacia los fondos de gestión activa. Estos fondos, que incluyen una parte importante de los lanzamientos de este año, permiten a los gestores seleccionar valores que creen que superarán a un índice de referencia.

Por ejemplo, Capital Group, una de las mayores firmas de gestión de activos, lanzó su ETF Capital Group Core Bond en septiembre de 2023, que ahora cuenta con 1.200 millones de dólares en activos.

Entre los productos recientemente lanzados figuran el Rockefeller Opportunistic Municipal Bond ETF y el Congress Intermediate Bond Fund, junto con los ETF de «ingresos por longevidad» de Stone Ridge Asset Management, diseñados para proporcionar ingresos a los jubilados de más de 80 años.

Si bien se espera que continúe la tendencia actual en el sector de los ETF de renta fija, los posibles indicios de repunte de la inflación o de un crecimiento económico mayor de lo previsto podrían alterar la trayectoria de recortes de tipos de la Reserva Federal, lo que podría afectar a la rentabilidad de estos fondos.

Sin embargo, los emisores siguen siendo optimistas sobre el interés que despierta el espacio de renta fija, a medida que los fondos de renta variable se saturan.

Miami es la ciudad con mayor riesgo de burbuja inmobiliaria, según UBS

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Miami registra actualmente el mayor riesgo de burbuja, según la edición de este año del UBS Global Real Estate Bubble Index

Impulsados por el auge del mercado del lujo, los precios en Miami se han encarecido casi un 50% en términos reales desde finales de 2019, y un 7% de ese porcentaje corresponde a los últimos cuatro trimestres, agrega el informe. 

El mercado de la vivienda en propiedad en EE.UU. es cada vez menos accesible, ya que el pago mensual de la hipoteca como porcentaje de los ingresos de los hogares es muy superior al registrado durante el pico de la burbuja inmobiliaria de 2006 – 2007. 

En Los Ángeles, los precios reales de la vivienda apenas han aumentado desde mediados de 2023. Como resultado de la disminución de la competitividad económica y el elevado coste de la vida, la población del condado de Los Ángeles ha disminuido desde 2016. En consecuencia, los alquileres no han seguido el ritmo de los precios de consumo, explica el estudio.

A pesar de su baja accesibilidad, los precios de la vivienda de Nueva York no se han corregido drásticamente. Se sitúan solo un 4% por debajo de los niveles de 2019 e incluso han aumentado ligeramente en los últimos cuatro trimestres. 

El mercado inmobiliario de Boston ha registrado un crecimiento de los precios del 20% desde 2019, superando tanto al mercado local de alquileres como al crecimiento de los ingresos. Sin embargo, recientemente la economía local se ha resentido, ya que se han realizado despidos sobre todo en los sectores de la tecnología y las ciencias de la vida, lo que podría provocar un cambio en esta tendencia.

A nivel global, el riesgo de burbujas en el sector inmobiliario de las ciudades analizadas han disminuido. Entre las ciudades donde ha subido el índice además de Miami son Tokio y Zurich

Sin embargo, San Francisco, Nueva York y Sao Paulo tienen un riesgo bajo de burbuja.