Olivier Ginguené, estratega jefe de Pictet AM. Pictet AM vuelve a confiar en los mercados emergentes
Los mercados de renta variable mundial son sensibles a las inquietudes sobre Ucrania, el menor crecimiento económico chino y la retórica de la Reserva Federal de EE.UU., donde la nueva presidenta Janet Yellen ha indicado que los tipos pueden subir en abril de 2015. Japón es la única región cuyas empresas han estado elevando previsiones de beneficios. Sin embargo, las acciones de mercados emergentes han llegado a mostrar una resistencia sorprendente en este entorno, aunque con dispersión por países. Además, los flujos de salida han disminuido los últimos meses en deuda de mercados emergentes en moneda local, donde los inversores institucionales están empezando a incrementar posiciones.
En este sentido, Olivier Ginguené, estratega jefe de Pictet AM, y Luca Paolini, director de estrategia de Pictet AM, muestran preferencia por los mercados de Japón pero también emergentes, frente a Europa (cuya renta variable infraponderan) o estadounidense (en posición neutral, si bien han elevado el peso de exposición al sector financiero para beneficiarse de las expectativas de aumento de tipos y mejora de préstamos en el país). En renta fija, desde la gestora han aumentado el peso de la deuda emergente en moneda local a sobreponderar y reducido a infraponderar la deuda de mercados emergentes denominada en dólares.
Así, explican que las acciones de emergentes, a un precio 10,1 veces los beneficios del próximo año, parecen baratas en comparación con casi todas las demás regiones -las mundiales cotizan a 13,6 veces-. “Nos atraen las acciones de países emergentes sin problemas de financiación, con flexibilidad para recurrir a estímulos fiscales y monetarios y valoraciones atractivas. Rusia y China ofrecen rentabilidad sobre recursos propios superior a la de casi cualquier otro mercado emergente –cerca de 14% en Rusia y 16% en China-. Sin embargo ambos cotizan a precio-valor contable bastante inferior a la media de emergentes”. También sobreponderan mercados de alta calidad en países con crecimiento estructural, que incluye México y Filipinas, pese a que cotizan con prima respecto a los mercados mundiales.
En deuda, explican quela deuda de mercados emergentes en moneda local, tras una prolongada venta masiva, sigue mejorando en perfil riesgo-rentabilidad. “Nuestro modelo de tipo de cambio, que tienen en cuenta las posiciones netas de activos extranjeros, tasa de inflación y productividad relativa, indica que estas divisas cotizan por término medio casi dos puntos de desviación estándar por debajo del equilibrio frente al dólar. Además la rentabilidad interna de la deuda de mercados emergentes en moneda local está en máximos de todas las clases de renta fija, con sensibilidad a variaciones de tipos de interés en mínimos, solo tras la deuda de alta rentabilidad. A ello se añade que los flujos de salida han disminuido los últimos meses y hay pruebas anecdóticas de que los inversores institucionales están empezando a incrementar posiciones. Nuestros mercados favoritos son Brasil -con valoraciones atractivas- y China -que se beneficiará de una inminente relajación de la política monetaria-“.
Sentimiento en mercados emergentes menos pesimista
Sus indicadores de sentimiento dependen de la región de la que hablemos: los inversores en la Euro Zona son alcistas, lo que aumenta el margen para una corrección según Pictet. También parecen excesivamente optimistas en acciones de EE.UU. Sin embargo lo contrario ocurre en renta variable japonesa y los datos de sentimiento en mercados emergentes están volviéndose menos pesimistas, explica el estratega jefe de la gestora.
Aunque en emergentes hay señales contradictorias -India, Indonesia y Corea del Sur experimentan repunte, mientras en China el índice adelantado ha estado desacelerándose cuatro meses y el crecimiento anualizado el primer trimestre probablemente caiga un punto porcentual, por debajo del objetivo 7,5% del Gobierno-, las grandes caídas de las divisas de países emergentes seguramente impulsarán los beneficios de sus exportadores. “La aceleración del crecimiento mundial y nuevas medidas de estímulo de China pueden crear las condiciones para que los emergentes superaran en rentabilidad a sus homólogos desarrollados”.
Carlos Tusquets, presidente de EFPA España. Allianz Global Investors colaborará con EFPA España en la formación de asesores financieros
EFPA España(delegación en España de la Asociación Europea de Asesores Financieros) ha firmado un nuevo acuerdo de colaboración con Allianz Global Investors (AGI), la compañía de gestión de activos del Grupo Allianz. Fundada en 1890, Allianz SE es uno de los grupos proveedores de servicios financieros más importantes del mundo, presente en más de 70 países prestando así servicio a más de 83 millones de clientes.
A través de este acuerdo, ambas entidades se comprometen a contribuir en la formación continua de los asesores financieros, mediante la organización de cursos, conferencias y seminarios válidos para la certificación de EFPA European Financial Advisor (EFA) y EFPA European Financial Planner(EFP).
De esta forma, Allianz Global Investors (AGI) participará en todas las acciones de apoyo a la labor de cualificación y certificación profesional de EFPA España en el sector financiero y en otras iniciativas para facilitar una mejor y más adecuada colocación de productos financieros a la comunidad inversora de acuerdo a la legislación y recomendaciones vigentes.
Carlos Tusquets, presidente de EFPA España, asegura que este nuevo acuerdo de colaboración alcanzado con Allianz Global Investors (AGI) servirá para “reforzar la gran apuesta de la asociación, el impulso de la formación continua de los asesores con el objetivo de garantizar un servicio de asesoramiento financiero de calidad para todos los ahorradores particulares”.
Germán Quintero, responsable de Ventas de Allianz Global Investors Europe GmbH en España, señala que “estamos muy comprometidos con la educación financiera en nuestro país y este acuerdo nos permite colaborar directamente en la formación continua de los profesionales financieros y establecer un diálogo directo con la comunidad financiera en España de la que formamos parte desde hace 14 años”.
Tras esta incorporación, el número de socios corporativos de EFPA España asciende a 45, entre los que se encuentran las principales entidades bancarias y gestoras de fondos nacionales y extranjeras.
Emmanuel Geiser, managing director and branch manager at Oppenheimer in Geneva. . Oppenheimer Europe Opens a Branch Office in Geneva, Switzerland
Como parte de su continua expansión internacional, Oppenheimer Europe anunció este martes que ha abierto una oficina en Ginebra, una sucursal que está dirigida por Emmanuel Geiser, acompañado de un equipo de profesionales con nutrida experiencia “que se han labrado una reputación entre los clientes institucionales en Suiza, Francia y Benelux”, informó Oppenheimer en un comunicado.
La nueva oficina se centrará en las ventas institucionales en toda Europa, además de que se mejorará la cobertura de la clientela internacional de Oppenheimer Europa y su capacidad de venta entre los compradores institucionales europeos. Ésta será la segunda oficina europea de la compañía, que ya cuenta con una sede en Londres. En marzo de 2012, Oppenheimer Europa abrió una oficina en Jersey, en las Islas del Canal.
En cuanto a la decisión de aterrizar en Ginebra, Max Lami, CEO de la firma en Europa, subrayó que a pesar de las difíciles condiciones del mercado, Oppenheimer ha registrado un excelente desempeño. “Nuestra expansión en Suiza nos ofrece una fantástica oportunidad para desarrollar aún más nuestra presencia en el mercado europeo. Mientras que muchas otras empresas están reduciendo su huella, creemos que ahora es el momento de aumentar nuestra presencia y actividades”.
El responsable de Oppenheimer en Ginebra se ha sumado a la firma en calidad de managing director y branch manager. Geiser procede de Banco Nacional de Canadá en donde era gerente general de su filial suiza y en donde ha trabajado durante 23 años.
Al equipo de Ginebra se incorporan Julie Chirouze como directora ejecutiva. Procedente también de Banco Nacional de Canadá, en donde era vicepresidenta de Ventas Institucionales.
Florian Parvulesco, también procedente de Banco Nacional de Canadá, se suma como director ejecutivo, en donde trabajó durante 12 años como director de Ventas Institucionales. Asimismo, Luisa Puglia Giongo, también desde la entidad canadiense, desempeñará las funciones de gerente de back office.
Oppenheimer Europe es filial de Oppenheimer Holdings, que cuenta con más de 3.600 empleados y más 100 oficinas en todo el mundo.
Así, el Parlamento dio luz verde a las normativas UCITS V, MiFID II y PRIPS, tal y como vaticinó Christian Dargnat, presidente de Efama, que aseguró que esta regulación estaría lista antes de las elecciones. Las reacciones de las asociaciones de fondos no se han hecho esperar. Desde la asociación europea han dado la bienvenida a la adopción de esta legislación por parte del Parlamento, “que contribuirá a fortalecer la protección de los inversores minoristas y a reconstruir su confianza en los mercados financieros”.
“UCITS V elevará aún más los ya altos niveles de protección de la marca UCITS” y, en su opinión, impulsará el reconocimiento internacional de la marca como el vehículo de elección para la distribución internacional de fondos de inversión. Para la asociación, el fortalecimiento y la armonización del régimen de los depositarios significa que los activos de los clientes estarán mejor protegidos. Efama espera dialogar con la Comisión Europea y el supervisor de mercados ESMA para desarrollar medidas antes de que la revisión de UCITS entre en vigor.
La normativa PRIPS (Packaged Retail and Insurance-based Investment Products) regula los productos empaquetados, entre ellos los aseguradores, para inversores minoristas e impone que ofrezcan información similar a la que ofrecen los fondos de inversión en el documento simplificado. Dargnat explicaba que igualará los requisitos de información de los fondos a los de otros productos de inversión para inversores minoristas, que tendrán que emitir el KID, lo que ayudará a la comparativa.
En opinión de Efama, el KID aumentará la transparencia sobre los productos y contribuirá a la protección del inversor. “Permitiendo comparar distintos productos u oportunidades de inversión empaquetados, los consumidores estarán mejor equipados para tomar mejores decisiones de inversión”. En su opinión, esta medida tendrá un importante papel para mitigar el riesgo de ventas inapropiadas de productos de inversión. Además, la asociación valora que su aplicación a gestoras, bancos y aseguradoras contribuye a crear un terreno de juego igualado en la transparencia de sus productos, aunque cree que hace falta más trabajo para incluir otros productos similares que aún no están bajo el alcance de PRIPS. “Desde el principio, hemos apoyado esta iniciativa”, comenta Peter De Proft, director general de Efama.
MiFID II persigue cerrar las lagunas legales presentes en la actual normativa MiFID y asegurar que los mercados financieros sean más seguros y eficientes y los inversores estén mejor protegidos. MiFID II complementará además la normativa EMIR sobre los derivados, limitando las posiciones en aquellos sobre materias primas para evitar la especulación y ampliará la normativa para el trading de alta frecuencia, para asegurar unos mercados más ordenados y estables gracias a la introducción de controles en las negociaciones, la obligación de realizar apropiadas provisiones de liquidez para los traders de alta frecuencia y regulando la provisión de acceso directo electrónico a los mercados.
También es clave para los asesores: las entidades que prestan servicios de inversión tendrán que seguir normas más estrictas para asegurar que los productos que ofrecen se adecuan al perfil de riesgo de los clientes. Además, y en línea con la introducción de la RDR en Reino Unido o de normativas similares en otros países como Holanda, se establecerán normas sobre la forma de cobro, prohibiendo la aceptación de retrocesiones en las entidades que se declaren independientes. Las que no sean independientes, sí podrán cobrarlas, lo que cambiará el modelo de negocio en países como España.
Foto: Reinhard Kirchner. Los diez temas más leídos durante Semana Santa en Funds Society
Durante los últimos días los mercados de la mayoría de los países de Latinoamérica, Estados Unidos y Europa se han tomado un respiro coincidiendo con la celebración de la Semana Santa. Si durante esos días también ha estado fuera, no queremos que se pierda lo más visto en Funds Society:
Foto: Alexis Martin, Flickr, Creative Commons.. Surcando las olas: tendencias de largo plazo y decisiones de inversión
Para encontrar aquellas tendencias donde es mejor invertir, los profesionales de la inversión deben ir más allá de las etiquetas tradicionales conocidas, como son los sectores, los países y los mercados. Ésta, entre otras de importancia, fue una de las ideas principales durante la celebración del Robeco World Investment Forum el pasado 10 de abril en Ámsterdam, donde más de 200 inversores se reunieron para escuchar a expertos de talla mundial hablar sobre tendencias y asuntos de globalización.
Entre ellos se dieron cita Parag Khanna, director del Instituto Hybrid Reality y colaborador principal en el Consejo Europeo de Relaciones Exteriores, el futurólogo Ben Hammersley, reputado autor, ‘gurú digital’ y localizador de tendencias, y Jack Neele, gestor de cartera de tendencias de consumo global de Robeco. Analizaron cuáles serán las principales tendencias del mañana, coincidieron en que los inversores no deben limitarse por las fronteras nacionales, destacaron el interés de encontrar tendencias en las que invertir a través de comunidades, y señalaron hacia la conectividad con los clientes como un elemento clave, según recoge un artículo publicado en la revista Insight de Robeco para el Robeco World Investment Forum.
Buscando tendencias sostenibles, no burbujas
Hammersley afirmó que es importante saber qué nuevas invenciones son aceptables para la sociedad. Por ejemplo, definió a Google Glass como “tecnología espeluznante” que no está recibiendo la aceptación general. Por su parte, Khanna cree que la globalización y una desfragmentación de la fidelidad a los estados nacionales dirigirán a los inversores a observar con mayor atención a los grupos sociales si quieren encontrar las mejores oportunidades. Entrelazando ambos temas, Neele advirtió que las mejores inversiones estarán en comunicaciones o en los servicios de conectividad, y no así en los propios dispositivos.
No puede invertirse en ciertas innovaciones
Hammersley advirtió a los presentes de que algunas invenciones no serán vendibles, y por lo tanto, tampoco debería invertirse en ellas. Continuó con el ejemplo de Google Glass, que permite a los usuarios registrar información mediante unas gafas. Éstas ya han sido prohibidas en restaurantes y en otros lugares públicos, antes incluso de haber salido a la venta.
«La mayor tendencia no está en lo que es posible, sino en cuál es la reacción a la misma», afirmó Hammersley, a quien se le reconoce haber acuñado el término ‘podcast’ para describir la transmisión de breves mensajes de vídeo. “Esto descartará la adopción de determinado tipo de tecnología, como Google Glass, pues a mucha gente no le gusta. Existe una neurosis en torno a determinados avances tecnológicos”.
“Hay lugares en donde Google Glass ha sido prohibido antes incluso de su lanzamiento –hasta se ha acuñado el término ‘Glassholes’ para sus usuarios– y ha causado una ola de negatividad porque, para muchos ciudadanos, no es un producto socialmente aceptable”.
Atención al ‘colapso contextual’
Hammersley introdujo a los presentes en lo que denomina ‘colapso contextual’, o lo que es lo mismo, la falta de análisis y estudio de las implicaciones de los nuevos productos que se desarrollan. “La cuestión del colapso contextual será uno de los grandes asuntos en los próximos 10 años; un gran número de ciudadanos esta abrumado ante tanta nueva tecnología”, afirmó. “Existe un choque entre una mentalidad de ingeniería de lo que es posible, y una mentalidad social de lo que es aceptable”.
Respecto de las empresas en las que conviene invertir, cree que los inversores deberían pasar por alto las ‘tendencias superficiales’ y evitar modas pasajeras que pueden convertirse en burbujas. “Facebook es una burbuja a medio plazo, pero Amazon es un buen negocio de ventas al viejo estilo, que está infravalorado”, añadió.
“El bitcoin es una burbuja porque nadie sabe realmente lo que es: ¿es un sistema de procesamiento de pago, o una moneda virtual? Tenemos que dejar pasar las ‘tendencias superficiales’ para encontrar las tendencias tecnológicas a largo plazo, donde existe una plataforma común y donde todo el mundo está de acuerdo con el principio que hay detrás, como ocurre con los vehículos eléctricos”.
Resiliencia de la globalización
La globalización es otro factor que determina el modo en que el futuro avanzará para los inversores, según Khanna. “No se puede planificar una cartera sin tener en cuenta la resiliencia de la globalización”, aseguró.
“Dado que la mayoría de flujos transcurren entre regiones, las antiguas fronteras establecidas hace siglos han dejado de existir, y los inversores deben incorporar esa inexistencia de fronteras tradicionales en su forma de pensar. La globalización es un fenómeno contrario a la fragilidad: es la única cosa en la que todos participamos, y va a perdurar. Su resiliencia deriva de obtener mayor conectividad y mayores canales de interconexión, no menos”.
Aceptación de la conectividad
Las grandes corporaciones que adoptan la conectividad –incluso cuando se desvía de su negocio principal– fue el tema introducido por Neele, gestor del fondo Global Consumer Trends de Robeco. “Una de las mayores tendencias ha sido que las noticias ahora llegan primero a Twitter, y no al periódico; hoy por hoy, todos somos editores”, afirma. “Las mejores inversiones serán aquellas destinadas a las comunicaciones o a las aplicaciones para la conectividad”.
“Ahora, el énfasis se centra en encontrar tecnologías disruptivas, y el futuro estará en aquellas empresas que proporcionen servicios a plataformas, como por ejemplo aplicaciones exitosas, más que en el hardware. Tenemos que buscar a los ganadores estructurales, allí donde exista un elemento subyacente que esté causando una alteración a una industria existente”.
“Por ejemplo, LinkedIn está trastocando los canales tradicionales de empleo. También existe una tendencia a que las empresas adopten tecnología que facilite la compra de sus productos”. Neele cita los ejemplos de Starbucks, que ofrece la posibilidad de pagar un café mediante el uso de los teléfonos inteligentes, y de Nike, que se está convirtiendo en una empresa de tecnología puesto que ha comenzado a ofrecer dispositivos que los usuarios pueden llevar consigo para cargar los resultados de sus sesiones de trabajo físico. Ninguna tiene que ver con sus negocios principales de venta de café o de venta de zapatillas deportivas en locales físicos.
Pensar más allá de los límites
Los tres expertos en tecnología instaron a los delegados a que pensaran más allá de los límites, si deseaban comprender esta nueva realidad y evitar interpretaciones desfasadas. “Dejen de pensar sobre estúpidos acrónimos compuestos, como los BRICS”, dijo Khanna. “Es mucho más complejo que todo eso, y el verdadero crecimiento no es una simple cuestión de examinar el tamaño de la población; los procesos de profundización regional de las instituciones en el seno de los países son fuerzas más poderosas”.
“Se trata también de conocer los mercados emergentes que han invertido en infraestructura. Uno de los lados oscuros de la globalización es el crecimiento de mega ciudades asiáticas y africanas, como Bombay o Lagos, donde el crecimiento de la población no ha ido en paralelo al de infraestructuras”.
“Y hablamos de dirigirnos al objetivo de ‘la clase media’, pero el término es engañoso, porque la clase media en los mercados emergentes no está necesariamente relacionada a su nivel económico o educativo. Lo que realmente queremos decir con clase media es el consumidor que tiene mayores ingresos disponibles”.
¿Puede usted ser reemplazado por una máquina?
Hammersley puso en duda las viejas teorías de que las profesiones como la de doctor, abogado o contable suponen un trabajo para toda la vida, porque a diferencia de trabajar en una factoría de automóviles, una máquina no puede reemplazar esas funciones.
“Si se piensa detenidamente, gran parte de lo que hace un doctor, un abogado o un contable puede hacerlo una aplicación”, aseguró. “La prima del mercado estará en aquellos trabajos creativos en donde la persona no puede ser reemplazada por un ordenador. Y eso es verdaderamente algo positivo. Irónicamente, el ascenso de la inteligencia artificial hará que el ser humano se esfuerce por ser todavía más humano”.
Neele afirmó que los pagos móviles serán la mayor tendencia inversora en los próximos años; sin embargo los grandes beneficiarios podrían proceder de empresas de las que, todavía, no se tiene noticia en 2014. Llevó a cabo una encuesta entre la audiencia sobre cuál sería la empresa más valiosa en el año 2020: un 39% de los asistentes afirmó que Google, mientras que el 48% afirmó que sería una empresa “de la que no hemos oído nada a día de hoy”.
Wikimedia CommonsPhoto: Rabensteiner - Bearbeitet von Rainer Z. Asset Growth vs Alpha Generation: the Capacity Management Conundrum
El éxito en la administración de activos lleva a un dilema de sobra conocido por la industria: cómo deben manejarse los incrementos en los activos manejados (AUM) al tiempo que se sigue generando alfa para los clientes.
El crecimiento de los activos bajo gestión puede dificultar la implementación de una estrategia al imponer determinados costes e impedimentos, como por ejemplo, problemas de liquidez, costes transaccionales potencialmente mayores y necesidades crecientes de dar servicio al cliente, al tiempo que se asegura el seguimiento de la estrategia. La diversificación del negocio a través de múltiples estrategias y equipos de inversión es otra consideración importante a la hora de evaluar la capacidad de estrategias de inversión individuales. Según un estudio publicado este mes de abril por MFS, esto es clave a la hora de asegurar un modelo de negocio sostenible, que a su vez impacta en el rendimiento individual de cada producto.
La capacidad puede manejarse de diversas formas, incluyendo el cierre del producto a nuevos suscriptores, que está diseñada para proteger los intereses de los clientes ya existentes, limitando los flujos de entrada futuros. En este caso, el estudio se refiere no solo a los clientes en esa estrategia sino también a los de otras estrategias cuyo portafolio pueda solaparse a la estrategia cerrada. La preservación de la capacidad de generar alfa para los clientes ya existentes es, en opinión de MFS, el núcleo de la gestión de capacidad de una gestora. Es en este contexto en el que MFS integra la gestión de capacidad entre los componentes de manejo de riesgo de un producto.
Si bien existe un cierto consenso entre las administradoras de fondos sobre la necesidad de cerrar productos a nuevas suscripciones por razones de capacidad, hay muy poco consenso sobre cómo debe medirse la capacidad. Existen varios estudios académicos que ofrecen herramientas cuantitativas para determinar la capacidad máxima de una estrategia; sin embargo, estos enfoques son muy sensibles a las hipótesis de partida, y ninguna herramienta tiene la respuesta definitiva. La capacidad de una estrategia no solo es difícil de medir, sino que también depende de las condiciones actuales del mercado y de las características concretas de cada estrategia.
Determinadas clases de activos tienen mayores problemas de capacidad que otros. Los portafolios que invierten en grandes valores de renta variable EE.UU. tienen una capacidad significativamente superior a la de los portafolios que invierten en small caps, o los que invierten en mercados emergentes. Los portafolios muy concentrados (por ejemplo los que se componen de 20 valores), generalmente tienen menos capacidad que los que están más diversificados, aunque también dependerá de la liquidez de los valores que se incluyan en el portafolio. Por su parte, los portafolios con más rotación (turnover) necesitan mayor liquidez y por tanto tienen menos capacidad que los portafolios con menor rotación, que pueden esperar pacientemente a negociar sus posiciones durante periodos más largos. Según el estudio, debe tenerse en cuenta que todos estos factores interactúan entre sí y además las condiciones del mercado cambian por lo que las características del portafolio deben examinarse detenidamente antes de sacar conclusiones generales sobre capacidad.
En este white paper, MFS detalla su enfoque sobre cómo manejar la capacidad de los portafolios de renta variable, utilizando como caso de estudio el manejo de la capacidad en su estrategia de Renta Variable Global. También hay pautas sobre cómo gestionar la capacidad en portafolios de renta fija.
José Costales, director de Riesgos, y Pablo González, consejero delegado y fundador de Abaco.. Abaco logra autorización de la CNMV para transformar su EAFI en sociedad gestora
Las empresas españolas de asesoramiento financiero (EAFI) no pueden crear ni gestionar fondos de inversión o sicav directamente porque su actividad legal se limita a realizar actividades de asesoramiento. Tampoco pueden comercializar instrumentos de inversión. Debido a ello algunas EAFI, especializadas precisamente en ese campo, materializan su estilo en productos que son gestionados formalmente por otras entidades con capacidad para ello. Ese asesoramiento en la composición de la cartera es lo que hace Abaco Capital, creada en febrero de 2010, con cinco sicav, la más conocida de las cuales es Arenberg, y un fondo de inversión (Abaco Global FI) que asesora bajo la gestión de UBS.
Las restricciones que tiene esta figura para las instituciones que cuentan con un marcado perfil de gestión, a diferencia de otras cuyos profesionales vienen del mundo de la banca privada, han llevado a Pablo González, consejero delegado y fundador de Abaco, a tranformar su EAFI en una entidad gestora, según explica en una entrevista a Funds Society. Hace algunas semanas lograron la autorización de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el supervisor español de los mercados, para realizar dicha transformación. Ahora cuentan con un plazo de ejecución de un año y medio, pero la transformación es inminente y podría estar lista en menos de un mes.
Es el tiempo que necesitarían para culminar con todos los trámites que les faltan. Tras lograr la autorización de la CNMV, Abaco se dispuso a transformar su sociedad limitada en sociedad anónima y realizar la correspondiente ampliación de capital, algo que a día de hoy ya está listo. A lo largo de los próximos días, la gestora estará inscrita en el registro mercantil y, cuando eso ocurra, la CNMV tendrá que dar el visto bueno definitivo e inscribirla también en sus registros. Tras ese momento, el último paso y el más tardío ya será traspasar la gestión de sus IIC hasta la nueva entidad, realizando las comunicaciones pertinentes en los folletos y ante la CNMV.
Con esta decisión, en Abaco buscan dejar atrás las limitaciones de la figura de la EAFI, como la imposibilidad de comercializar sus productos asesorados, hablar públicamente de sus rentabilidades u operar en el mercado. Además, ganan visibilidad y aumentan la libertad en su manera de trabajar.
Objetivo: centrarse en la gestión
La entidad apostó en un principio por la figura de la EAFI debido a su tamaño, a pesar de tener ya en mente la idea de montar una gestora. Tres años después decide, animada por su crecimiento, dar el paso definitivo. “Queremos dedicarnos exclusivamente a la gestión y externalizaremos actividades como el cumplimiento normativo, la auditoría interna o el back office con entidades especializadas”, explica José Costales, director de Riesgos de Abaco.
Las razones del cambio son varias. Principalmente, que los inversores se vean beneficiados de un más eficiente acceso a los mercados y de una mayor interacción con las empresas y los brókers. Además, pretenden poder comercializar las IICs gestionadas por Abaco y conseguir una mayor visibilidad en el mercado. Entre las contrapartidas están los mayores costes que tendrá que soportar como gestora, sobre todo derivados de las exigencias regulatorias, si bien desde Abaco creen que el cambio les compensará.
Con el foco en crecer
Este salto tiene un objetivo final: crecer, y con ambición, desde los 70 millones de euros de patrimonio que gestionan actualmente hasta los 500 millones en un plazo de cinco años, si bien es un objetivo sobre todo “aspiracional”, según González. Quieren dirigirse a clientes de altos patrimonios, con más de medio millón de euros, para poder ofrecer un trato exclusivo y personalizado, aunque no se cierran a otros inversores.
En Abaco ven potencial de crecimiento en la industria española de fondos, y más ahora que ya se han aprobado las llamadas cuentas ómnibus, afirman. Además, consideran que las gestoras independientes tienen más apoyo que hace unos años y que hay historias de éxito que muestran que pueden convertirse en importantes actores del sector.
Cautela con el mercado
Actualmente, en Abaco son cautos con el mercado, debido al alto precio de la renta variable y a la escasa rentabilidad que ofrece la deuda. De hecho cuentan con bastantes posiciones de liquidez en espera de un momento más propicio para invertir con el estilo value y de selección de valores que les caracteriza. “Los flujos van ahora hacia los activos de mayor riesgo por la falta de alternativas. El mercado se está moviendo más por momentum que por valor y eso puede seguir así algún un tiempo”, explica González, que ve oportunidades pero cree que es más difícil detectarlas.
Wikimedia CommonsErnesto Leme, the partner responsible for Claritas Investments’ Wealth Management division.. Brazilian Investors Beginning to Whet their Appetites for Diversifying Abroad
Este año Claritas ha cumplido su XV aniversario en Brasil. Lo que empezó como una firma de hedge funds acabó evolucionando hacia una de las gestoras independientes pioneras en Brasil, además de convertirse en una de las pioneras de la industria alternativa del país; un camino que ha consolidado hacia un enfoque multi estrategia ofreciendo productos multi-asset, long/short y equity funds. En 2001, dos años después de su fundación, lanzaron su estrategia de renta variable para en 2004 lanzarse al sector de fondos de fondos y en 2007 como asset managers en private equity. Fue en 2008 cuando se embarcaron en el desarrollo del negocio de wealth management y en 2012 se sumaron a Principal, tal y como explicó a Funds Society el socio responsable de Wealth Management de Claritas Investments, Ernesto Leme.
En cuanto a Claritas Wealh Management, Leme explicó que se dirigen principalmente al cliente ultra-high-net-worth (UHNW) brasileño, clientes a los que para proteger y hacer crecer su patrimonio lo mejor es ofrecerles diversificación, sin olvidar que “no estamos aquí para hacerles ricos. Nuestro trabajo es mantenerles ricos durante generaciones, pero no hacerles ricos”, matizó.
La diversificación internacional no es un fuerte del inversor brasileño, que parapetado en unos tipos de interés extremadamente altos y una estabilidad derivada de un crecimiento consistente en los últimos años no se ha lanzado hacia el exterior. Sin embargo, Leme ha constatado que en los últimos 12 meses se ha abierto el apetito por diversificar internacionalmente, un apetito dirigido principalmente a Estados Unidos y Europa. “La diversificación ya no está tan dirigida hacia emergentes, aunque sigue habiendo interés por algunos países de la región como Chile, Perú y México, pero ya no se concentra solo en esos mercados”, añadió.
En cuanto al asset class tendencia entre los clientes de Claritas, Leme manifestó que actualmente el inversor tiende más hacia la renta variable, seguido de la renta fija, en donde también hay un importante interés.
Para dar respuesta al mayor apetito por la diversificación internacional entre el inversor brasileño, el directivo explicó que recientemente han lanzado tres estrategias desde la casa: un fondo de renta variable global, que cuenta con un 60% de posición en Estados Unidos y que es además su primer fondo de acciones global, un fondo de high yield americano y un fondo de preferred securities, que invierte en grandes empresas internacionales como bancos, compañías de seguros y reaseguros, de telecomunicaciones y energía y transporte, entre otras. El equipo de este último fondo se encuentra en Estados Unidos y está integrado por 14 personas. Estos nuevos productos están constituidos en Brasil, pero todos ellos han recibido autorización para invertir en el exterior. Los tres fondos son: Claritas Global Equity, Claritas Preferred Securities y Claritas Global High Yield.
Por último, y preguntado por su participación en el próximo evento Private Wealth Brazil Forum, que se celebrará en Brasil el próximo 13 de mayo, Leme, que participará en la mesa redonda sobre las actuales tendencias y los retornos esperados en el espacio de hedge funds, manifestó que su apuesta por hedge funds se sitúa en el espacio macro porque los logros se miden independientemente de los mercados tradicionales.
Private Wealth Brazil Forum, organizado por Latin Markets, es un punto de encuentro para banqueros privados, UHNWI, gestores patrimoniales, negocios de familia y family offices. El foro reúne a más de 300 profesionales y líderes del sector de wealth management brasileño durante un día de conferencias, en el que se abordan las estrategias para proteger, preservar y hacer crecer la riqueza.
Photo: Henrickson . RBC Wealth Management Closes Down in Chile after Six Years in the Market
RBC Wealth Management ha decidido echar el cierre en su oficina de Santiago de Chile después de seis años en el país “como parte de una revisión estratégica» de su negocio en Latinoamérica, un cierre que se concretará hacia finales de año, tal y como confirmaron a Funds Society desde RBC Wealth Management.
Asimismo, y a través de una breve declaración, desde RBC Wealth Management informaron de que “más del 95% de nuestros clientes latinoamericanos se sirven actualmente a través de la gran experiencia de nuestras oficinas en el Caribe, Europa y América del Norte. Seguiremos creciendo en este modelo de negocio exitoso”, puntualizaron. Al frente del negocio de RBC Wealth Management para América Latina se encuentra Richard Diego.
El primero en informar de la noticia ha sido el diario chileno Pulso, que explicaba que los clientes de RBC WM en Chile ya han empezado a ser notificados vía email del cierre de la oficina.
A principios de abril de 2008, RBC Wealth Management aterrizaba en Santiago con una oficina en Nueva Las Condes, el corazón financiero de la capital chilena. En aquel entonces, RBC se marcaba como objetivo en Chile ofrecer servicios de asesoría financiera con una visión global para individuos de alto patrimonio (HNWI), un movimiento que completaba, según explicaba la entidad entonces, “la fuerte presencia en Latinoamérica en medio de la continua expansión de la firma en la región”. Una semana antes, RBC WM abría también oficina en México.
Dos meses antes de que RBC notificara su salida de Uruguay, sus instalaciones fueron allanadas por el juez argentino Norberto Oyarbide en medio de una investigación por presuntos delitos fiscales por una “megacausa” de investigación de maniobras de lavado de activos mediante transferencias millonarias de decenas de futbolistas. Sin embargo, RBC negó entonces que ese hecho estuviera relacionado con el cierre de su negocio en el país.
