Foto: Mohamed Yahya. Société Générale extiende su propia licencia UCITS a gestores externos
Société Générale Securities Services (SGSS) ha puesto en marcha ManCo, una compañía de soluciones de gestión para ayudar a las administradoras de activos que están tratando de acceder al mercado europeo para poner en marcha productos UCITS.
La empresa, que recibe el nombre de ManCo by SGSS, permitirá a los gestores de activos establecer fondos UCITS sin tener que soportar los costes de infraestructura asociados con el proceso de registro, al subcontratar a SGSS en todo el proceso administrativo para cumplir regulatoriamente.
En este sentido, Société Générale explica que ManCo by SGSS es responsable de crear y estructurar el vehículo UCITS, cubriendo todos los requisitos administrativos, legales y regulatorios para su lanzamiento en Europa. Todos los requisitos normativos, tales como la gestión de riesgos y elaboración de informes, así como todos los servicios posteriores a la negociación, servicios de fondos y el apoyo a la distribución contarán con el soporte de la red de SGSS.
«Los inversores europeos tienden a invertir en fondos registrados a nivel local para proteger su inversión y activos. Sin embargo, éstos están dispuestos a explorar nuevas opciones de inversión para beneficiarse de las ventajas que ofrece una gama diversificada de fondos, siempre y cuando sean seguros», apunta Etienne Deniau, director global de Desarrollo de Negocio de SGSS. “El marco regulado UCITS es una garantía de seguridad, tanto para los inversores europeos como los de todo el mundo. Al permitir a los gestores de activos poner en marcha UCITS para los inversores, ManCo by SGSSS creará inversiones más amplias y oportunidades de negocio para los inversores y gestores de activos».
Foto: ReneSlaats, Flickr, Creative Commons. iShares lanza la gama "Core Series" en Europa
iShares, la plataforma de ETFs de BlackRock, lanzará la iShares Core Series en el mercado europeo. Esta serie está compuesta por 14 ETFs diseñados para ofrecer acceso a algunos de los índices más utilizados por los inversores hoy en día, con una de estructura de costes eficiente. El lanzamiento viene precedido por el crecimiento y evolución registrados por el mercado europeo de fondos cotizados. Este sector ha crecido un 23% anual en los últimos cinco años, lo que ha propiciado nuevos usos de los ETFs así como una mayor variedad en cuanto al tipo de inversores que los demanda. Por tanto, el lanzamiento de iShares Core Series responde a esta tendencia.
«Los fondos cotizados están entrando en una etapa de madurez en Europa. El sector se encuentra en un punto de inflexión hacia un uso de mercado masivo. Lo que comenzó como una herramienta pensada para instituciones ha terminado siendo adoptada por una amplia gama de inversores. Estamos asistiendo a un cambio en su uso, a medida que las inversiones pasivas se hacen un hueco en el núcleo de las carteras de nuestros clientes. Los inversores y asesores recurren cada vez con más frecuencia a los ETFs para estructurar carteras diversificadas y eficientes en el plano de costes con las miras puestas a largo plazo», comenta Rachel Lord, responsable de iShares para la región EMEA.
«El crecimiento del sector de los nuevos fondos cotizados se verá impulsado por inversores particulares y por nuevos inversores institucionales como pueden ser las aseguradoras, tesorerías propias, etc. Los fondos de gestión pasiva están pasando a ser un punto de partida fundamental de numerosos debates sobre estructuración de carteras y la iShares Core Series brinda a muchos inversores el pilar básico de construcción de cartera en lo que a costes respecta», añade Iván Pascual, director de ventas de iShares Iberia.
La iShares Core Series cuenta con nueve ETFs de renta variable, entre los que se incluye un fondo lanzado recientemente —el iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF— y cinco fondos cotizados de renta fija. Algunos de los fondos han racionalizado su estructura de costes y todos son de réplica física, esto es, que adquieren y mantienen los títulos subyacentes.
Los ETFs iShares Core Series consisten en una serie de ETFs tanto de renta fija como de renta variable cuyo enfoque es ser parte central o “core” de la cartera a largo plazo. Esta gama de ETFs está especialmente adaptada a las necesidades de cualquier tipo de inversor. Los ETFs Core de iShares pueden complementarse con el resto de fondos cotizados de iShares, que abordan los objetivos de inversión más específicos: desde generar rentas de cara a la jubilación hasta aprovechar las oportunidades que el mercado ofrece a corto plazo. La versión europea de la iShares Core Series sigue al lanzamiento de una serie Core similar en Estados Unidos en 2012 y otra en Canadá, en abril de este año.
Photo: Jeekc. HSBC Sells $12.5 Billion Of Swiss Private Banking Assets to LGT
El banco británico HSBC informó este martes que ha acordado vender una parte de su cartera de activos de su banca privada suiza al luxemburgués LGT Group Foundation. La cartera cuenta con unos 12.500 millones de dólares bajo gestión y unos 70 empleados, tal y como explicó la entidad a través de un escueto comunicado, en el que sin embargo recalca que HSBC “sigue plenamente comprometida con Suiza como centro internacional clave de su negocio de banca privada global y un mercado prioritario para el grupo”.
La cartera de la que se deshace HSBC representa un 3% de los activos bajo gestión de su banca privada (382.000 millones de dólares con cifras de finales de 2013) o un 15% de sus activos de banca privada en Suiza (75.000 millones de francos, unos 83.800 millones de dólares), informa Reuters.
Los 70 empleados vinculados a la cartera vendida a LGT Group serán transferidos como parte del acuerdo. HSBC cuenta con unos 1.400 empleados en su unidad de banca privada en Suiza.
En cuanto a la operación anunciada hoy por HSBC, los términos del acuerdo no fueron dados a conocer, pero se espera que sea una operación que se lleve a cabo en efectivo, dijo LGT en otro comunicado, en el que subrayó que la “oportunidad de adquirir esta cartera se ha producido a raíz de una revisión estratégica del negocio de HSBC para concentrar su crecimiento en un determinado grupo de mercados”.
Este movimiento por parte de HSBC, uno de los bancos más grandes del mundo, se produce para reducir costos y mejorar su rentabilidad, centrándose en las empresas de mayor margen, mientras que el Grupo LGT espera con esta cartera aumentar su posición en el negocio de gestión patrimonial en varios mercados, incluyendo Europa del Este, Europa Central y Latinoamérica.
Tras el cierre de la operación, el negocio de HSBC se integrará en el banco de LGT en Suiza, que a cierre de 2013 contaba con 21.000 millones de francos suizos, unos 24.000 millones de dólares, en activos bajo gestión. La operación, sujeta a aprobación regulatoria, se espera se cierre para el cuarto trimestre del año.
Wikimedia CommonsFoto: Francesco Mocellin . Moneda Asset Management nombra a Sebastián Edwards director de la sociedad
MonedaAsset Management ha designado a Sebastián Edwards Figueroa director de la sociedad, un cargo en el que sustituye a José Luis Daza Narbona, quien tras cinco años en el cargo presentó su renuncia voluntaria. El anuncio del nombramiento de Figueroa fue comunicado a través de un hecho esencial a la Superintendencia de Valores y Seguros, a la Bolsa de Comercio y la Bolsa Electrónica chilena, informó Moneda AM.
Sebastián Edwards es profesor de Economía Internacional en la Universidad de California, donde dicta la cátedra Henry Ford II. Entre 1993 y 1996 fue economista jefe para Latinoamérica del Banco Mundial. Ha publicado 14 libros y sobre 200 artículos universitarios. Ha asesorado a diversos gobiernos, instituciones financieras y empresas, fue presidente de la Asociación Económica de Latinoamérica y el Caribe y parte del consejo económico del ex gobernador de California, Arnold Schwarzenegger.
Sebastián Edwards es economista de la Universidad Católica de Chile y realizó un Máster y Doctorado en Economía en la Universidad de Chicago.
El directorio de Moneda Administradora de Fondos de Inversión queda integrado por: Pablo Echeverría Benítez (presidente del directorio); René Cortázar Sanz, Sebastián Edwards Figueroa, Pedro Pablo Gutiérrez Phillipi, Nicolás Gellona Amunátegui, Fernando Tisné Maritano y Pablo Turner González.
Foto: Gonzak, Flickr, Creative Commons. Inversión con impacto: siete años de historia
Hace siete años, un grupo de inversores se reunió en el Bellagio Center de la Fundación Rockefeller para discutir lo que habían aprendido sobre una, relativamente nueva, forma de inversión. De esa reunión surgió el término «inversión con impacto». Desde entonces, la industria de la inversión con impacto ha crecido para atraer a una amplia variedad de inversores que desean alcanzar dos metas a través de sus inversiones: retornos financieros y retornos de impacto social o ambiental. Algunos inversores invierten directamente en empresas sociales; otros optan por invertir en fondos o bonos de impacto social. Una gama de productos han surgido para satisfacer la demanda, así como nuevas infraestructuras para la medición de resultados del impacto financiero y social.
En su nuevo libro publicado por Wharton Digital Press, “El Poder de la inversión con impacto: poniendo los mercados a trabajar para la rentabilidad y el bien común”, las co-autoras Judith Rodin, presidenta de la Fundación Rockefeller y ex presidenta de la Universidad de Pennsylvania, y Margot Brandenburg explican que la inversión con impacto ya no es exclusiva de los inversores de altos patrimonios. Y ofrecen su visión para que cualquier inversor pueda comenzar su primera inversión con impacto.
A continuación, publicamos un breve extracto del video con la entrevista realizada por Jacob Gray, director de la Iniciativa del Impacto Social de Wharton a una de las autoras, Judith Rodin. La entrevista completa en video la pueden encontrar en el siguiente link. El artículo ha sido publicado por Knowledge@Wharton, en junio de 2014.
Jacob Gray: Mucha gente ha oído hablar del término «inversión con impacto», pero no todo el mundo sabe lo que significa. ¿Puede esbozar lo que es?
Judith Rodin: Es la intención de producir un retorno social o ambiental y financiero. Es una inversión consciente que busca un doble fin.
Gray: En su libro habla de la inversión con impacto como si hubiese existido siempre, con las donaciones tradicionales por un lado y la inversión financiera por otro. ¿Son quienes se acercan a la inversión con impacto personas con la perspectiva de conceder de ayudas, tratando de encontrar nuevas maneras de hacer el bien? O por el contrario, ¿tienen el punto de vista financiero tradicional, tratando de maximizar su capital?
Rodin: Al comienzo eran personas que estaban invirtiendo de forma filantrópica con subvenciones, a través de fundaciones familiares u otros tipos de donaciones y que estaban buscando maneras de desarrollar nuevas corrientes de capital, donde podrían utilizar sus donaciones para ayudar a traer a otro tipo de inversor, o a veces para reducir el riesgo inversor o ser ese primer nivel de financiación en condiciones favorables, y luego permitir que otros inversores llegaran. De hecho, el término “inversión con impacto» se desarrolló en el Rockefeller Bellagio Conference Center en 2007, cuando convocamos a un grupo de inversores para hablar sobre lo que habían aprendido a trabajando en este espacio delimitado de la inversión con impacto. Curiosamente, hemos trabajado recientemente en todo el mundo, y no sólo en Europa y América del Norte, y lo que estamos encontrando en Asia, en América Latina y en África es aquel inversor que se está haciendo más responsable socialmente en su propio país, que está empezando a pensar: «Yo sé cómo hacer inversiones financieras [] y tal vez pueda poner ese dinero a trabajar para un propósito social.»
Gray: En el libro, usted cita el ejemplo de D.light, la compañía de tecnología solar, que es un ejemplo muy accesible de una empresa de impacto social; en otras palabras, una empresa en la que los inversores de impacto ponen su dinero. ¿Nos puede explicar cómo funciona esa empresa y cuál es su teoría social del cambio?
Rodin: La falta de electricidad es una de las causas fundamentales de la pobreza a nivel mundial. Las personas que no tienen una fuente de iluminación que es confiable tienden a utilizar queroseno… o queman madera, que es ambientalmente insostenible. ¿Cómo podemos hacer llegar la energía, bien sea solar o de batería [que permitan] a la gente, a menudo en zonas muy alejadas del mundo, tener acceso a la iluminación? D.light comenzó como un modelo muy pequeño, como para una linterna.
Entonces nos pidieron que diseñáramos un concurso para ellos, porque querían saber si podían hacer escalable su tecnología para iluminar una habitación completa… El ganador fue alguien en China, y ayudaron D.light para desarrollar la tecnología necesaria para iluminar una habitación, [que] les permitió escalarla. Entonces los inversores de impacto empezaron a llegar… Esto es un ejemplo en el que existe una inversión directa en una empresa social, y eso es maravilloso para algunos inversores de impacto. Damos un montón de esos ejemplos en el libro. Los inversores directos son las personas que… realmente quieren comprometerse con la empresa y que quieren ver y sentir los resultados del trabajo.
Pero no todos los inversores de impacto son así. Algunos están realmente convencidos acerca de la finalidad social, pero sienten que no tienen el tiempo o la experiencia, o la energía para comprometerse con la empresa. Por ello existen fondos para invertir en las empresas sociales que hacen la “due dilligence” social y financiera. Los inversores invierten luego en estos fondos. “Sonen Capital” es uno muy conocido ahora, pero hay otros muchos grandes fondos…
Gray: Yo fui un inversor de impacto durante 14 años antes de venir a Wharton, y con el tiempo, el campo realmente se ha profesionalizado y ha cambiado. Mientras que los gestores de fondos, cuando empecé, se asemejaban más al director ejecutivo de una organización no lucrativa, ahora estamos viendo algo diferente. ¿Puedes hablar un poco acerca de la sofisticación de la industria en la actualidad?
Rodin: Existe un doble motivo. El primero, la sofisticación de la industria está ayudando a hacerla crecer, tenemos gente muy experimentada con experiencia inversora. Pero también es un sello de aprobación. Estamos viendo cómo las personas dejan Goldman o JP Morgan o los bancos de inversión tradicionales y se mueven hacia este espacio de maneras realmente interesantes. Mi grupo favorito es uno que inventó el “bono de impacto social”, de Finanzas Sociales. Se trata de gente joven que pasaron por la banca de inversión durante unos 8 o 12 años. Luego, con el liderazgo de Sir Ronald Cohen en el Reino Unido, comenzaron las Finanzas Sociales e inventaron este increíble instrumento de inversión de impacto – diferente de un fondo y diferente de invertir en una empresa social – llamado “bonos de impacto social”. Rockefeller financió llevarlo a otros lugares del mundo, y los estamos ampliando en los EE.UU.
Gray: Realmente emocionante… ¿Puedes hablar un poco más sobre la escalabilidad global? ¿Cómo de grande es esta industria? ¿Cuál es la promesa para que sea tan interesante para la Fundación Rockefeller?
Rodin: Rockefeller se interesó porque, cuando nos fijamos en la magnitud de la filantropía en todo el mundo, que es enorme y maravilloso, y se agrega a ello la magnitud de la ayuda al desarrollo que proviene de distintos países – tales como la Agencia USAID [Estados Unidos para Desarrollo Internacional], el DFID [Departamento para el Desarrollo Internacional] en el Reino Unido y muchos otros en todo el mundo – vimos que no se alcanzan los billones de dólares que vamos a necesitar para resolver los problemas sociales y ambientales. Quiero decir que necesitamos todas las ayudas que sean posibles, porque yo llamo al deterioro de las infraestructuras en los Estados Unidos un problema social.
Jaime Bolivar, director general de TechRules. TechRules aporta su grano de arena para impulsar la digitalización del asesoramiento
De aquí a diez años, la foto de la industria del asesoramiento habrá cambiado completamente. En primer lugar, porque la desintermediación financiera es un proceso “imparable” y además porque la digitalización de la actividad dará un vuelco a las relaciones entre los asesores y sus clientes y también a la forma en que éstos tienen acceso a la información. En todo el mundo.
Desde su profundo conocimiento de la industria de gestión de activos y gestión patrimonial, Jaime Bolivar, director general de TechRules, está convencido de estas tendencias y por eso desde la compañía lanzaron el pasado septiembre una herramienta destinada a ayudar en los procesos de asesoramiento, llamada T-Advisor.
Una herramienta destinada a varios colectivos y con varias versiones. En primer lugar, a los inversores privados, porque T-Advisor les ayudará a realizar un seguimiento de su cartera de inversiones y tener toda la información sobre la rentabilidad y el riesgo, a través de Internet. Esta tendencia, ya desarrollada en Estados Unidos, se extenderá y ayudará a los inversores a tomar sus propias decisiones, fomentando la desintermediación bancaria. “En un mundo que camina hacia la digitalización del asesoramiento financiero, nosotros ofrecemos soluciones que permitan al inversor privado tener acceso al conocimiento, a la capacidad para gestionar o al menos para vigilar si su asesor está haciendo un buen trabajo”, explica Bolivar. De momento, la versión para el particular es gratuita.
En segundo lugar, T-Advisor va dirigido a los asesores independientes, profesionales del mundo del asesoramiento y EAFIs, con el objetivo de facilitarles su labor. De hecho, y frente a otras soluciones a un alto coste que no todos los asesores pueden permitirse, ofrece un precio variable, de 70 euros al año por cada cartera. Su versión incluye una solución que ayuda en las relaciones con los clientes (el CRM), de forma que el asesor puede perfilarlos y tener también módulos de carteras modelo, así como realizar un buen reporting de cada cartera. Además de permitir dar una buena información al cliente, también tiene un módulo que ayuda a cumplir con los requisitos regulatorios, recogiendo la información necesaria para enviar a la CNMV (en el caso de España) y cumplir así con MiFID. Aunque no cumple al 100% con la normativa, pues la herramienta tiene alcance global y no solo europeo, está diseñada de forma que sí cumple en los procesos más importantes y en un 95%, dice Bolivar. “Tiene un gran enfoque hacia las buenas prácticas en la gestión de patrimonios”, explica, de forma que si hay algún tipo de desviación del riesgo de la cartera, o si las comisiones que se pagan son más altas, alerta de ello de forma automática.
Y todo, realizando una cobertura de numerosos instrumentos financieros, tanto acciones, bonos o fondos de inversión y en un gran número de mercados (España, Alemania, México, Chile, Perú…). También están trabajando en mejorar la herramienta con un sistema que permita comparar fondos y sus comisiones, además de simular las comisiones anuales de una cartera y ofrecer alternativas mejoradas para reducir los costes.
La herramienta también busca ayudar a las EAFIs a ganar desarrollo y escalabilidad. “Las EAFIs están faltas de buenas herramientas y a costes atractivos”, explica, y de ahí que ya tenga varios clientes entre ellas. Y es que Bolivar confía en su desarrollo, y en su capacidad de captar clientes descontentos con los asesores no independientes. “Su crecimiento es imparable aunque cada una tendrá que buscar su modelo de negocio y rentabilidades. En un entorno donde los costes y los requisitos son altos, nosotros ayudamos con los patrones tecnológicos”, explica.
En su opinión, en vez de una concentración del sector, considera que surgirán más asesores independientes, de menor tamaño, y que abarcarán cada vez a más público. “Con herramientas como la nuestra, el proceso se industrializará. De esta forma, todo el mundo podrá tener su asesor financiero a un coste reducido”, afirma.
Otro tipo de cliente de T-Avisor son las universidades, que pueden usarlo como herramienta formativa de forma gratuita para que los alumnos se familiaricen con los instrumentos financieros y aprendan, pues son esas próximas generaciones las que serán tanto clientes como asesores financieros, y las que vivirán de pleno el asesoramiento digital. Un cuarto nicho de sus clientes está en las empresas, pues la herramienta puede ayudar a gestionar mejor su caja y aumentar sus rentabilidades.
El desarrollo a ambos lados del Atlántico
Aunque TechRules basa su crecimiento en potentes herramientas como Tower, destinadas a los grandes bancos y bancas privadas, y cuenta con presencia tanto en Europa como en Latinoamérica (en países como México, Chile, Perú, Colombia o Panamá, además del Benelux, Reino Unido, Alemania, España o Europa del Este), desde la entidad también buscan ganar el mayor posible de usuarios con T-Advisor en ambos continentes. Porque las necesidades “son globales, y en un 95% similares”, explica, si bien en Latinoamérica el tema de la digitalización del asesoramiento puede ser algo más lento que en España, ya que la penetración de Internet y la información sobre la industria de fondos es más pobre, si bien las distancias acabarán reduciéndose. En el caso de Latam, donde encuentra grandes clientes entre asesores y grandes bancos para su herramientas Tower, explica que los corredores de bolsa, de tamaño similar a las EAFIs en España, pueden interesarse por T-Advisor.
Alberto Rodríguez-Fraile, presidente y fundador del grupo A&G.. El grupo A&G obtiene licencia bancaria en España
A&G, grupo financiero que ofrece servicios de asesoramiento y gestión global de patrimonios a clientes privados e instituciones, ha obtenido la autorización del Banco de España para constituir un nuevo banco, que se denominará A&G Banca Privada.
Para su constitución, el grupo ha realizado una ampliación de capital de 20 millones de euros suscritos por sus ejecutivos y agentes. A partir de esta operación, el banco suizo EFG mantiene su posición mayoritaria con una participación del 56%, mientras que el 44% restante queda en manos de los principales agentes y ejecutivos de la firma, configurando una de las señas de identidad más característica del Grupo A&G.
Esta ampliación de capital forma parte de la hoja de ruta que se trazó en 2008 junto con EFG, en el momento de su entrada en el accionariado de la entidad española, y cuyo principal objetivo es reforzar la participación y vinculación de ejecutivos y banqueros con la firma.
“Me llena de responsabilidad la confianza que han demostrado nuestros banqueros y ejecutivos apostando por el proyecto en tiempos tan controvertidos para las entidades bancarias en España. Sin embargo, nuestro crecimiento y la apuesta de nuestros socios son el mejor refrendo posible para nuestra forma de hacer las cosas. La constitución del banco nos va a permitir mejorar el servicio a nuestros clientes”, comenta Alberto Rodríguez-Fraile, presidente y fundador del grupo A&G.
Desde un punto de vista corporativo, tras la constitución del Banco A&G Banca Privada, se inicia un proceso de fusión de los negocios de la agencia de valores del grupo y la sucursal bancaria de EFG en España, integrando así todos los servicios bajo la nueva licencia bancaria y dentro del perímetro de consolidación del Grupo A&G. Se trata de una de las primeras licencias otorgadas desde que en 2013 el Banco de España asumiera dicha función en lugar del Ministerio de Economía, como consecuencia de las recomendaciones de las autoridades bancarias europeas.
Banco de los banqueros
El Grupo A&G, fundado en 1987 en Madrid, dio entrada en su capital en 2008 al grupo suizo líder de banca privada internacional EFG, que se convirtió así en su accionista de referencia. En la actualidad el Grupo A&G gestiona más de 5.000 millones de euros y cuenta con más de 100 empleados y 50 agentes en sus oficinas de Madrid, Barcelona, Santander, Sevilla, Valladolid y Luxemburgo.
En los últimos años, ha duplicado prácticamente su cifra de negocio, desde los casi 2.800 millones en 2008 a los 5.200 de finales del primer trimestre de 2014 (ver cuadro). El crecimiento ha sido meteórico, con una ratio de doble dígito desde 2008, y a pesar de la crisis, un ritmo que espera seguir, según explicaba Rodríguez-Fraile en una reciente entrevista con Funds Society. “En un periodo de tiempo por determinar, casi todo el capital que gestiona la banca privada se situará en manos de profesionales que gestionan clientes y no venden productos, y por ello creo que el potencial de crecimiento que tenemos es enorme”, afirmaba. De hecho, es ese ADN el que les ha permitido crecer en España.
Este incremento se ha debido principalmente a su modelo de crecimiento, incorporando banqueros senior de otras entidades, atraídos por un modelo de negocio diferente, que se fundamenta en que no fija a sus agentes objetivos comerciales o de captación, ni hace campañas de producto y les ofrece además la posibilidad de ser accionistas de la entidad. Por todo ello, desde 2007 se ha triplicado el número de banqueros, incorporándose hasta doce de estos profesionales sólo en el último año -y pasando de los 38 de finales de 2012 a los 50 actuales-.
Además, el pasado mes de abril, A&G Banca Privada se ha convertido en una de las primeras entidades españolas en la obtención de la Licencia de Gestor Alternativo en Luxemburgo, donde ya es la entidad nacional líder en la gestión de fondos alternativos en este país, con 1.190 millones de euros gestionados en Luxemburgo a través de 70 subfondos SIF y cuatro sicar luxemburguesas.
Alastair Mundy, head of Vaule at Investec AM. Is The Time for Contrarians to Be Invested in Large Caps
Alastair Mundy, responsable de la estrategia de renta variable Value en Investec AM, hace un repaso a los eventos vistos hasta ahora en 2014 y nos da su visión para los próximos meses.
El experto se muestra sorprendido, pues los tres consensos establecidos por el mercado a finales de 2013 – dólar fuerte, incremento del rendimiento de los bonos y subidas en la renta variable japonesa – han fallado.
Mundy considera que el mercado piensa que todo ha vuelto a la normalidad, sin embargo el gestor no descarta una segunda parte de la crisis financiera global y se pregunta cuales serían sus consecuencias.
En este escenario, apuesta por compañías grandes o incluso muy grandes. “Es el momento de que el inversor contrarian invierta en large caps”, asegura. Sectorialmente, está saliendo del sector de telecomunicaciones y reinvirtiendo en compañías grandes del sector petrolífero.
Pinche en el video para ver la entrevista completa.
Foto: ImBatman, Flickr, Creative Commons. El FATCA europeo: acuerdo multilateral de intercambio de informacion fiscal
La intermediación financiera es una actividad muy importante y debe estar bien organizada y transmitir confianza, mediante un entramado transparente. Pero a la vez, actualmente la normativa es excesiva y compleja. Éste es el dilema que se le presenta a Ramiro Martínez-Pardo, director de Gomarq Consulting. “La regulación es excesiva, prolija, detallada y necesita de una revisión constante porque se desactualiza, al no basarse en principios sino en detalles que tarde o temprano se quedan obsoletos”, explicó, en un reciente evento organizado por Aseafi, la asociación de EAFIs españolas. “Creo que por cada norma que se apruebe deberían eliminarse dos”.
Y es que el cumplimiento normativo es una “tarea épica” para asesores y EAFIs, que necesitan contar con especialización y apoyo tecnológico. Y que resulta muy costoso: “Ser un intermediario financiero es costoso y a veces lo más cómodo es ser un intruso, pues la probabilidad de pagar una multa es menor al del beneficio que se obtiene por seguir las normas”, critica. Por eso, defiende colocar el listón regulatorio “en un nivel justo para no favorecer el intrusismo”. Un listón regulatorio que en los últimos tiempos ha hecho cada vez más necesaria la externalización de trabajo en abogados, auditores y consultores.
Para evitar que la regulación se agudice y haya mayores obligaciones, Martínez-Pardo es partidario de contar con un buen gobierno corporativo en las entidades. De hecho, realiza un paralelismo entre la actividad de asesoramiento (libre en España hasta hace pocos años y regulada por los problemas surgidos) y el gobierno corporativo (otro caso de autorregulación fallida).
En cuanto a gobierno corporativo se refiere, llegan nuevas normas para las empresas de servicios de inversión. Mediante ciertos proyectos de ley sobre ordenación, supervisión y solvencia de las entidades bancarias, la modificación de la Ley del Mercado de Valores, que afectará a las ESI, o el proyecto de modificación del Real Decreto de las ESI, se impondrán nuevas obligaciones de cumplimiento normativo, como principios sobre los conflictos de interés, la obligación de conocer al cliente, el establecimiento de un comité de riesgos en la entidad, normas sobre los sistemas de remuneración o los nombramientos de los responsables –el CEO de una empresa no podrá presidir una ESI-, la necesidad de un equilibrio en los consejos o la obligación de colgar un informe en la página web sobre gobierno corporativo. Las EAFI se librarán de algunas de estas obligaciones, como esta última, según el experto.
Martínez-Pardo considera que el riesgo es que no se apliquen bien estas normas y como consecuencia, no se dé a los clientes lo que se espera del sector. En resumen, aboga por un crecimiento del sector de forma sana, con transparencia y buenas prácticas.
Auditoría interna
Andy Douglas, socio director de Control Solutions, defendió la necesidad de las auditorías internas para ayudar al cumplimiento normativo, “es la última defensa del cumplimiento normativo”. En las EAFIs es necesaria porque lo pide la CNMV, es necesario para evitar el intrusismo y ayuda a valorar riesgos reales y potenciales. Del auditor se espera que documente las recomendaciones, sea independiente, identifique y siga los riesgos, proponga controles de seguridad, informe y analice los cambios y prevea riesgos futuros.
“Todo esto es para un mejor servicio al cliente final”, aseguró el presidente de la asociación, Javier Kessler.
Foto: Dey.sandip. 15 años de análisis cuantitativo de mercados emergentes
Hace 15 años, en 1999, Robeco descubría que sus técnicas cuantitativas de selección de activos, de efectividad probada en mercados desarrollados, servían también para alcanzar retornos superiores en los mercados emergentes. Pero, ¿cuál es el secreto del éxito?
Desde sus inicios, el modelo ha estado basado en dos pilares: valoración y sentimiento. Si lo comparamos con su forma actual, la estructura general original ha permanecido prácticamente sin cambios. El objetivo es encontrar el equilibrio entre los factores de valor y sentimiento, con la firme creencia de que un modelo diversificado y balanceado superará en el tiempo a aquellos basados en un solo factor, ya que ambos por separado experimentan periodos de rentabilidad pobre. El resultado final de esta técnica es un ranking de valores del más a menos atractivo.
Durante los últimos 15 años, la gestora ha estado continuamente investigando la manera de mejorar el modelo. La novedad más importante ha sido la integración de la gestión del riesgo en el origen del proceso de inversión, lo que supone aplicar controles de riesgo sofisticados en la definición de las variables. Esto permite obtener mejores retornos ajustados por riesgo con contribuciones de riesgo más estables de cada factor en el tiempo.
De cara al futuro, Robeco se muestra comprometido con el objetivo de seguir innovando. Sus próximo pasos pasan por reducir los costes de transacción, la integración ASG, evitar riesgos sin recompensa y tener una mejor comprensión del comportamiento de los inversores que está impulsando las primas de los factores.
