. Sabadell se convierte en el quinto banco más grande de Florida tras cerrar la compra de JGB Bank
Banco Sabadell ha completado la operación de adquisición e integración de JGB Bank en Sabadell United Bank (SUB), la filial del grupo con la que opera en el estado norteamericano de Florida, tras recibir las oportunas autorizaciones por parte de las autoridades reguladoras, informó este lunes la entidad.
La fusión entre Sabadell United Bank y JGB Bank robustece de forma significativa la posición de Banco Sabadell en Florida. Sabadell United Bank se consolida como entidad financiera de referencia en Florida, donde cuenta ya con 40.000 clientes y un volumen de negocio de aproximadamente 8.000 millones de dólares.
La operación, realizada según el calendario previsto, se inició el pasado mes de diciembre cuando Banco Sabadell acordó con GNB Holdings Trust la adquisición de la entidad y su incorporación al grupo mediante su integración en el perímetro de la filial en Miami, Sabadell United Bank.
El importe de la operación se ha establecido en aproximadamente 49,6 millones de dólares. JGB Bank, fundado en 1957, era la segunda entidad financiera más antigua de Florida y estaba especializada en prestar servicios de banca personal y corporativa. En 1998, fue adquirida por Jaime Gilinski Bacal, actualmente uno de los accionistas de referencia de Banco Sabadell.
Para Fernando Pérez-Hickman, presidente de Sabadell United Bank y máximo responsable de las actividades de Banco Sabadell en América: “Se trata de un nuevo hito en nuestra estrategia de expansión en Florida y en el objetivo de consolidarnos como banco líder en este estado. Nos sentimos orgullosos de integrar esta entidad en nuestro proyecto y de la importante contribución que suponen para nosotros su plantilla y su base de clientes.”
Fortalece su posición en Florida
Con esta operación, Sabadell United Bank robustece su posición en Florida, donde cuenta ahora con una red de 27 sucursales que gestionan ya un volumen de negocio de aproximadamente 8.000 millones de dólares y atienden 40.000 clientes, lo que le sitúa como el quinto banco más grande del estado en términos de activos. SUB es una entidad de referencia y uno de los bancos mejor capitalizados de Florida, enfocado a profesionales y empresas, así como particulares de alto valor neto nacionales e internacionales.
Ésta es la séptima operación corporativa que Banco Sabadell realiza en los Estados Unidos durante los últimos siete años. La entidad empezó a operar en Miami en 1990 con una filial financiera que, tres años más tarde, obtuvo la catalogación de sucursal operativa o full international branch.
Desde 2007, Banco Sabadell ha desarrollado diferentes operaciones corporativas en Estados Unidos, concretamente en Miami y el estado de Florida, cuyo detalle es el siguiente:
2007 – Adquisición de TransAtlanticBank (TAB) (Banco Sabadell fue el primer banco español en adquirir un banco comercial en Florida)
2008 – Adquisición del negocio de BBVA Banca Privada en Miami
2009 – Adquisición de Mellon United National Bank (MUNB)
2010 – Integración de TAB y MUNB bajo la marca Sabadell United Bank
2011 – Adquisición de Lydian Bank & Trust
2012 – Adquisición de la sucursal internacional de CAM en Miami
Soren Rump, CEO de Global Evolution. Ventajas clave de invertir en deuda de mercados frontera: alta rentabilidad y baja correlación con los bonos del Tesoro
Global Evolution se especializa en proveer soluciones de inversión para mercados emergentes y mercados frontera. Desde la gestora, están totalmente centrados en la inversión en deuda soberana de países emergentes y frontera, con cuatro estrategias long-only, tres que invierten en mercados emergentes y una que lo hace en mercados frontera.
En entrevista concedida a Funds Society, Soren Rump, CEO de Global Evolution, conversa sobre la estrategia de deuda soberana de mercados frontera.
¿Qué ventajas tiene la deuda de mercados frontera frente a la de mercados emergentes?
A mediados de la década de los 90, Brasil y México eran lo que ahora denominamos “mercados frontera”. Ahora se han graduado y ya no son mercados frontera, sino mercados emergentes. Buscamos los “Brasil y México” de la actualidad para invertir en su deuda y aprovechar tanto su mayor rendimiento, como su menor volatilidad. La deuda de mercados frontera se mueve más por los fundamentales del país que por acontecimientos globales. Esto es diferencial y una gran ventaja para este tipo de activo que permanece aislado en eventos como el tapering, que afectó sobremanera a la deuda de mercados emergentes en 2013 debido a las ventas masivas de capital extranjero. Como prueba está la rentabilidad de nuestra estrategia de mercados frontera que el año pasado superó el 5%, mientras los índices de deuda de mercados emergentes más maduros caían entre un 5% y un 10%. En definitiva, la deuda de mercados frontera otorga protección frente a escenarios extremos globales.
¿Por qué es menos volátil la deuda de mercados frontera?
En primer lugar es debido a la composición de la base de inversores en estas emisiones, que es fundamentalmente local. En muchos mercados los inversores extranjeros no superan el 10% del total. La mayor parte de las emisiones están en manos de bancos locales, fondos de pensiones locales y aseguradoras locales cuyo perfil es mucho más estable que el del capital extranjero que en muchas ocasiones es especulativo, creando situaciones de ventas masivas como las que se han vivido recientemente en los mercados de Turquía o Brasil.
Otra característica importante es la duración relativamente baja de estos portafolios, lo que hace que sea menos sensible a la variación de tasas de la deuda del Tesoro de EE.UU.
En definitiva, es una clase de activo con rendimientos altos –entre un 10% y un 11% en la actualidad- y una correlación muy baja tanto frente a otros mercados de deuda como a los principales índices de renta variable, representando una oportunidad muy interesante para diversificar un portafolio.
¿Cuál es el universo de deuda de mercados frontera?
Actualmente tenemos 100 mercados identificados como “frontera”, de los que unos 70 son elegibles para invertir. En conjunto este mercado tiene un volumen de unos 400.000 millones de dólares. Nuestra estrategia comprende emisiones de 37 países, tanto en moneda local como en “hard currency”. El continente africano representa la parte más importante de nuestro portafolio, con países como Nigeria, Kenia, Ruanda o Angola con un peso importante en el portafolio. Fuera de África, Bangladesh y Mongolia son dos mercados muy interesantes para nosotros. En todo caso, la diversificación es extremadamente importante, por lo que imponemos un peso máximo del 5% en cualquier país. Así reducimos la volatilidad y limitamos el riesgo de caída ante un evento extremo, permitiéndonos también ser más ágiles para entrar y salir de una posición.
¿Tienen posiciones en deuda de países de América Latina?
Por supuesto, y no son las más obvias. El país en el que tenemos una mayor posición es Argentina, aunque también tenemos un peso relevante en deuda de República Dominicana, Uruguay y Venezuela. Mantenemos además posiciones más pequeñas en Ecuador, Costa Rica, Honduras y Nicaragua. En Argentina, por ejemplo, tenemos emisiones de gobiernos regionales, en lugar de las más controvertidas emisiones del gobierno central.
¿Cuál es la capacidad máxima de esta estrategia?
Puesto que la diversificación es esencial para nuestro portafolio y hay determinados mercados muy interesantes pero con un tamaño limitado, la estrategia no puede crecer indefinidamente. Estimamos que la capacidad máxima está en torno a los 3.000 millones de dólares. En la actualidad tenemos activos de 1.100 millones de dólares aunque estamos creciendo con fuerza porque hemos cumplido ya tres años -el fondo se lanzó a finales de 2013- y la estrategia ha tenido un rendimiento muy atractivo que está llamando la atención de inversores y consultoras.
Soren Rump concluye resumiendo la esencia de esta estrategia: las ventajas clave de invertir en deuda de mercados frontera son su alta rentabilidad y la baja correlación con los bonos del Tesoro americano que hacen de la deuda de mercados frontera una poderosa herramienta para diversificar un portafolio añadiendo rendimiento.
Capital Strategies distribuye en exclusiva los productos de Global Evolution en la región de las Américas.
Andy Weir, gestor de renta fja de Fidelity Worldwide Investment.. Bonos ligados a la inflación y crédito europeo: buscando oportunidades en renta fija
Las políticas de los bancos centrales de todo el mundo están tomando diferentes direcciones: por un lado, la Reserva Federal estadounidense sigue recortando regularmente las compras de activos, pero también es probable que mantenga los tipos de interés en niveles bajos a corto plazo; por otro, los efectos a largo plazo de las políticas del primer ministro japonés Abe, que alientan la inflación, siguen siendo una incógnita; mientras que en Europa el BCE se encuentra claramente en modo expansivo y recientemente ha anunciado unas primeras medidas para luchar contra la desinflación. Al mismo tiempo, los mercados emergentes presentan niveles elevados de riesgo específico.
Como inversor en los mercados mundiales de bonos, Andy Weir, gestor del FF Global Strategic Bond Fund, de Fidelity Worldwide Investment, es un firme defensor de la gestión activa en su cartera. En el entorno actual, ser flexible y ágil a la hora de reaccionar ante los movimientos del mercado es especialmente importante a la hora de gestionar los diversos riesgos macroeconómicos actuales.
Una gestión más compleja
“Como gestor de fondos de renta fija me resulta más difícil encontrar títulos atractivos en el entorno actual”, dice. Aunque los rendimientos están claramente en niveles muy bajos y los diferenciales son bastante estrechos, encuentra oportunidades en los bonos indexados a la inflación. Una de las razones es que en los bonos indexados las tasas de equilibrio están muy por debajo de los objetivos de los bancos centrales. También cree que el mercado no está valorando correctamente la lenta reaparición de la inflación en EE.UU.
“No estoy encontrando muchas oportunidades en los tipos nominales, así que me encuentro infraponderado en duración en general. Creo que la subida gradual de los rendimientos va a continuar. No obstante, pienso que el gran movimiento perturbador en los tipos ocurrió el pasado verano. Así pues, preveo nada más que una subida gradual de los rendimientos. Tal vez la excepción sea Europa, donde resulta complicado ver margen para más movimientos al alza”, afirma.
En deuda corporativa no prevee muchos impagos y los factores técnicos siguen siendo sólidos, especialmente en Europa, donde los inversores andan a la búsqueda de rendimientos. Por lo tanto el gestor se siente cómodo manteniendo una sobreponderación moderada, pero es definitivamente una posición al 50%. “No quiero estar totalmente sobreponderado ya que existen todo tipo de incertidumbres”.
El gestor explica que hemos visto cómo se registraban grandes entradas de capitales en bonos de alto rendimiento europeos, lo que también es perfectamente lógico. “Espero que la tendencia continúe si los impagos se mantienen en niveles bajos en el futuro. El pago de cupón será lo que impulse las rentabilidades en la mayoría de los casos, más que las revalorizaciones del capital, lo que debería hacer que los rendimientos se quedaran donde están actualmente”.
¿Burbuja en deuda pública?
Con respecto a la situación de la renta fija, y una potencial burbuja en deuda pública, lo descarta. “No podemos perder de vista que el crecimiento económico también sigue siendo bajo. Por lo tanto, para que explote una supuesta burbuja en los bonos el crecimiento económico tendría que aumentar de forma considerable, al igual que la inflación. No creo que vaya a ocurrir ninguna de estas dos cosas a corto plazo”.
Pero tampoco comparte la tesis deflacionista en Europa: “Espero que en lugar de eso la inflación permanezca en niveles bajos. Existe una sutil diferencia, en el sentido de que el BCE no puede realmente inflar mucho más la economía de la zona euro. La inflación debería rondar el 1%, lo que conlleva un crecimiento bajo y una inflación baja. Este nivel del 1% está bastante por debajo del objetivo del 2% del BCE. Aunque estas condiciones económicas deberían hacer que los rendimientos permanecieran en niveles bajos, probablemente haya muy poco margen para que bajen más. Así pues, los inversores buscarán rentabilidades saliendo de los activos monetarios y subiendo por la curva de rendimientos y de deuda corporativa, lo que seguirá apoyando los factores técnicos que han dominado los mercados de bonos durante el último año o dos”. Por eso su cartera está posicionada también sobreponderando la deuda corporativa.
En el plano de la inflación, explica que si Europa entrara en recesión podríamos comenzar a ver presiones deflacionistas en la región. “Entonces, podríamos ser testigos de cómo el Banco Central Europeo se ve obligado a tomar medidas extraordinarias, y cuando los bancos centrales hacen cosas que no han hecho nunca parece que siempre se crea volatilidad”.
Las políticas monetarias
Preguntado sobre si el BCE podría hacer más para impulsar la economía europea, es escéptico. “Aunque algunos bancos centrales han puesto en marcha programas de relajación cuantitativa, el BCE está en una posición difícil, ya que no puede comprar explícitamente deuda pública. Creo que algunos miembros nórdicos de la Unión Europea pondrían el grito en el cielo si pasara eso. A veces el BCE tiene dificultades para actuar porque debe tener en cuenta a muchos países muy diferentes, cada uno de ellos con su propio marco normativo. El siguiente paso lógico sería estudiar la compra de otros títulos, como préstamos bancarios, titulizaciones o cédulas hipotecarias. El problema es que no existe un suministro abundante de estos bonos. Así pues, encontrar los títulos adecuados para estimular la economía resulta complicado”. Eso sí, dice que probablemente, esta situación lleve a las autoridades monetarias a la alternativa de recortar los tipos. “Técnicamente pueden recortar el tipo de refinanciación una vez más antes de alcanzar el cero, pero después de eso nos adentraríamos en territorio desconocido. Aunque actualmente estamos viendo cómo se ponen a prueba los límites de las funciones de los bancos centrales, las opciones del BCE siguen siendo muy limitadas”.
En EE.UU, los inversores han tenido que lidiar con varias dinámicas durante los últimos cinco o seis años, como por ejemplo las políticas intervencionistas de la Reserva Federal (fundamentalmente, su política de relajación cuantitativa de perfil alto). Desde que comenzó el debate en torno al fin de la relajación cuantitativa en mayo de 2013, el proceso de reducción de los estímulos se ha analizado al detalle. La reducción de los estímulos cuantitativos mantendrá un patrón lineal y concluirá este otoño. “Después de eso, la Fed se enfrentará a varias decisiones. Si el crecimiento continúa y la inflación repunta, como espero, aumentará la presión para que la Fed suba tipos en 2015”.
Un aspecto clave, dice, es si la Fed sucumbirá a la presión o si estará más preocupada porel nivel del paro de larga duración. Actualmente, la Fed está dando a entender que sugran prioridad es la tasa de paro de larga duración. “Sin embargo, creo que las presiones salariales podrían aparecer mucho antes. Según una teoría delmercado laboral que megusta seguir, los parados de corta duración son los quedeterminan los salarios en el mercado, ya que los parados de larga duración sufren de falta de formación y, por lo tanto, tienen menos poder de negociación. Si echamos un vistazo a la tasa de paro de corta duración (los que llevan desempleados 27 semanas o menos), ésta ha caído con fuerza y actualmente se encuentra en el nivel en el que podrían aparecer presiones salariales. La presidenta de la Fed, Janet Yellen, preferiría ver un descenso del paro antes, aunque ello suponga más inflación. Creo que esto significa que la Fed podría situarse por detrás de la curva, ya que su atención se centra en la tasa general de paro. Este aspecto es muy importante para los inversores en bonos. Si los bancos centrales suben tipos tarde, entonces tendrán que subirlos mucho. Podría ser que la Fed subiera tipos a finales de 2015, pero entonces se necesitarían varias subidas para enfriar la economía”.
Según el experto, la política de estímulos ciertamente la creó Ben Bernanke y ahora su sucesora, Janet Yellen, tiene que dar marcha atrás y será un trabajo muy complejo. Creo que en última instancia ella es más proclive a los recortes de tipos que Bernanke. “Hemos llegado a esta conclusión a partir de sus comentarios sobre el paro de larga duración y su condición como principal motor de la inflación y a partir de sus investigaciones, lo que sugiere que las subidas de tipos vendrán más tarde que pronto. Sin embargo, si aumenta la inflación, cundiría la idea de que Yellen está caminando sobre la cuerda floja”.
Pero las acciones de mayor calado de un banco central han sido, con diferencia, en Japón. “Se está poniendo mucha atención al éxito que están teniendo las políticas del primer ministro Abe, sobre todo por parte de los europeos preocupados por la posibilidad de que el continente termine también en un entorno deflacionista. El yen se ha debilitado considerablemente y sabemos que parte de este impacto se está dejando sentir en las exportaciones y que la economía está creciendo más rápido que antes. Eso son buenas noticias”. Pero matiza: el baremo definitivo del éxito de Abe serán las reformas estructurales. “Tenemos que ver más liberalización en sectores como salud y agricultura, por ejemplo, para crear eficiencias estructurales. No obstante, todavía es demasiado pronto para valorar si las políticas de Abe han tenido éxito”.
Oportunidades en emergentes
En emergentes, además de por la reducción de los estímulos cuantitativos en EE.UU. y la volatilidad en los rendimientos de la deuda pública, los inversores han comenzado a ser más cautos por varias razones. El deterioro de las balanzas de pagos, el descenso de los flujos de inversión y la desaceleración del crecimiento en los mercados desarrollados son factores que colectivamente han lastrado el sentimiento inversor. También es justo decir que algunos bancos centrales de los mercados emergentes se han quedado dormidos al volante, explica. Además, se suscitó cierta preocupación por las subidas de tipos, la debilidad de las divisas emergentes y por el hecho de que los bancos centrales de los países emergentes tenían que subir más los tipos para no verse superados por los acontecimientos. Todo esto creó una tormenta perfecta que provocó un comportamiento relativo considerablemente peor de los activos emergentes en divisa fuerte y divisa local.
A este respecto, resulta interesante constatar que los bonos emergentes en divisa fuerte están rentando actualmente como los bonos de alto rendimiento. Aunque este escenario habría sido positivo en 2003, cuando ambos eran títulos de alto rendimiento, en el mundo actual la mayor parte de los emisores emergentes son claramente «investment grade». Así pues, existe una prima de riesgo absoluto que aprovechar ahí.
Eso sí, actualmente existe una gran cantidad de riesgo específico en los mercados emergentes. Dentro de este riesgo se incluyen los bonos en divisa fuerte (los ucranianos son un buen ejemplo de ello) o los bonos en divisa local (Turquía, Sudáfrica y Brasil han subido tipos…). “Los bonos de los mercados emergentes ya no son una única clase de activos, sino una amplia gama de activos con elevados riesgos específicos. Esto significa que se deberían demandar rendimientos más altos. Aunque existan inversiones atractivas desde una óptica selectiva, lo que me animaría a volver a este mercado es una reducción del riesgo específico”.
Foto cedida.. Maren Hernando se incorpora a Arcano Family Office como portfolio manager
Arcano Family Office, el área de asesoramiento a grandes patrimonios del Grupo Arcano, ha anunciado la incorporación de Maren Hernando como nueva portfolio manager. Desde su nueva responsabilidad, Maren Hernando se dedicará al seguimiento de las inversiones financieras de los clientes de la firma.
Hernando es licenciada en Económicas y posee una dilata carrera profesional en la gestión de inversiones. Antes de su incorporación a Arcano, trabajó en entidades como Fortis Private Banking, Betacapital, Credit Lyonnais, Iberagentes Gestión y Metagestión.
Arcano Family Office, con 22 familias asesoradas con un patrimonio conjunto de más de 1.600 millones de euros, se ha convertido en una de las referencias del sector en España por su enfoque estratégico 360 grados e innovador modelo de inversión.
Arcano, fundada en 2003, es una compañía de asesoramiento financiero y gestión de activos independiente cuya misión consiste en maximizar la creación de valor para los clientes. La compañía está compuesta por tres grandes áreas de negocio: banca de inversión, asesoramiento patrimonial y gestión de activos alternativos. Arcano cuenta con una plantilla de más de 70 personas con oficinas en Madrid, Barcelona y Nueva York, habiéndose convertido desde su creación en una de las firmas independientes de referencia en el mercado financiero español.
Foto: U.S. Air Force. Barclays lanza el índice Women in Leadership ETN
Barclays Bank lanzó el pasado 9 de julio el índice Barclays Women in Leadership Exchange Traded Notes (ETN) en el NYSE Arca Exchange bajo el símbolo de ticker WIL. El ETN comenzó a operar al día siguiente con el toque de campana además en la bolsa de Nueva York.
El ETN, que seguirá el Barclays Women in Leadership Total Return Index, está designado a ofrecer a los inversores exposición a compañías estadounidenses con ejecutivos con diversidad de género en los puestos de liderazgo y toma de decisiones.
El índice, que emplea datos de Institutional Shareholder Services, está designado a ofrecer exposición a empresas listadas en el mercado y con base en Estados Unidos, así como con liderazgo de género diverso y que cumplen con los criterios de capitalización del mercado y volúmenes de negocio.
Para poder ser incluida en el índice, una compañía debe, entre otras cosas, tener una CEO mujer y al menos un 25% de mujeres en el comité de dirección.
Eduardo Punset, jurista, escritor, economista y divulgador científico español. Natixis GAM clausura su jornada sobre inversiones con Eduardo Punset
En torno a un 80% de los inversores globales se apoya en su instinto a la hora de tomar las decisiones de inversión, una cifra muy similar a la de los inversores españoles, según un reciente estudio elaborado por Natixis GAM. Aunque lo ideal es que la racionalidad prime a la hora de tomar las decisiones, no hay que olvidar que los instintos también están basados en los conocimientos.
Así, emociones e instintos juegan un papel clave a la hora de tomar las decisiones de inversión y ésa es una realidad que no se puede ignorar. Y una de las razones por las que Sophie del Campo, directora general de Natixis AG en Iberia y Latinoamérica, y su equipo, eligieron a Eduardo Punset, jurista, escritor, economista y divulgador científico español, para clausurar un reciente evento celebrado con inversores en Madrid.
Del Campo señaló algunas frases de Punset más célebres, como que “es muy probable que las mejores decisiones no sean fruto del cerebro sino de una emoción” o que el ser humano, una vez ha tomado una decisión, “tiende a buscar factores que apoyen esa decisión e ignore todo lo demás”, máximas que pueden aplicarse a la inversión.
Pero, en un guiño hacia una mirada hacia el futuro y un cambio en los comportamientos, también citó que “desaprender es más importante y difícil a veces que aprender” y “que se tiende a repetir el pasado porque no somos capaces de imaginar el futuro”. Un futuro que en la gestora tratan de orientar a través de una nueva filosofía de inversión: el llamado “durable portfolio construction”, basado en establecer el riesgo en primer lugar, maximizar la diversificación, utilizar activos alternativos, utilizar los tradicionales con mayor eficiencia y buscar la consistencia en la toma de decisiones.
El poder de la intuición
En una conferencia llena de referencias a otros filósofos, médicos y científicos, Punset llamó a no subestimar el poder del intelecto, la intuición o los presentimientos, lo que constituyen “las bacterias” que tenemos en el organismo, que son diez veces más numerosas que las células de nuestro cuerpo. Por lo tanto, “no se pueden tomar decisiones empresariales sin haberse ocupado antes de las bacterias”, afirmó, es decir, de los sentimientos y las intuiciones.
Es, en su opinión, el primer pilar para construir la nueva ciencia de la predicción y, en ese sentido, también de la predicción de los mercados. “No es fácil lo que hacéis”, aseguró a la audiencia, pues “la predicción, como la vida, es casi una equivocación”.
En un guiño al reto que suponen las inversiones de cara al futuro, también señaló la equivocación que supone pensar que cualquier tiempo pasado fue mejor. “Cualquier tiempo pasado fue peor. La esperanza de vida aumenta en España, este momento es insólito y la primera vez en la historia de las especies que eso ocurre a pesar de la crisis vivida”. Toda una lección para una audiencia que concibe ese hecho como un reto económico, más que como una maravilla vital.
Punset también apeló a la importancia de la multidisciplinariedad, a la necesidad de conocer otros campos para poder conocer mejor lo propio y desarrollar mejor el trabajo.
Foto: Steve MCN, Flickr, Creative Commons. Apoyo a "la última frontera" a través de la inversión
Amethis Finance, fondo de inversión privado dedicado a la inversión responsable a largo plazo en África, fundado en colaboración entre Luc Rigouzzo, Laurent Demey y el Grupo Edmond de Rothschild a través de la Compagnie Benjamin de Rothschild Conseil (CBR), ha alcanzado satisfactoriamente su cierre en junio de 2014, captando 530 millones de dólares. Amethis ha sido capaz de atraer para un fondo africano a un gran número de inversores privados, tanto instituciones financieras como family offices europeas y norteamericanas.
Amethis ha llevado a cabo una de las captaciones de fondos más grandes que se hayan realizado para un fondo de inversión dedicado por primera vez a África, lo que muestra el interés cada vez mayor de inversores norteamericanos y europeos por el continente. La estructura accionarial de Amethis se compone de 55 inversores, de los cuales solo tres son de titularidad pública, mientras que la mayoría de los fondos de inversión dedicados a África han estado financiados hasta ahora por instituciones de financiación para el desarrollo. Amethis ha sido capaz de llevar a África instituciones europeas, norteamericanas y africanas junto con cerca de cuarenta family-offices y emprendedores europeos y norteamericanos.
“El éxito de esta captación de fondos pone de manifiesto el apetito de los inversores privados europeos y de los emprendedores y family-offices norteamericanos para invertir en África, la nueva frontera mundial para el crecimiento y también sus convicciones de que nuestra paciencia y modelo de negocio responsable se adapta perfectamente a las necesitas del continente”, dice Luc Rigouzzo, socio director en Amethis. “Los emprendedores africanos están dando forma al futuro de África en un momento clave en la historia del continente”, añade Laurent Demey, socio director de la firma.
Amethis tiene una estructura accionarial que combina inversores institucionales clásicos (bancos, compañías de seguros, fondos de fondos, etc.) con emprendedores privados pertenecientes al sector industrial y de servicios que a menudo invierten por primera vez en África y buscan conocer mejor el continente. Amethis considera a sus inversores como accionistas potenciales y como socios comerciales de las compañías en las que invierte. Asiste a sus inversores en su expansión, sobre todo a través de la co-inversión. De hecho, trata de aprovechar su red para identificar y crear estrategias entre su diversificada base de inversores y sus socios locales.
Una estrategia adaptada a África
África está atravesando importantes y rápidos cambios gracias a sus tendencias demográficas y a la rápida urbanización. Los modelos económicos están evolucionando de forma rápida y las compañías orientadas al consumo y al sector minorista están aprovechando estos avances. Este crecimiento veloz está haciendo que las compañías locales tengan importantes necesidades de capital y precisamente la estrategia de Amethis pasa por fomentar alianzas a largo plazo con entidades africanas consolidadas, con fuerte crecimiento y que necesitan capital a largo plazo respaldándolas en una nueva fase de su ciclo de vida. Amethis las está ayudando a crecer, primero a nivel nacional y luego regional.
Para ello, ha desarrollado una estrategia de inversión adaptada a las necesidades y particularidades de África. Así, está especialmente posicionado en áreas que representan cuellos de botella en África, dando apoyo a la urbanización y el crecimiento del consumo: servicios financieros, sector minorista, negocios agrícolas, energía. Se centra en países con un amplio mercado doméstico y una economía diversificada (por ejemplo, países en transición). Amethis es uno de los pocos actores que proporciona a sus clientes equity tradicional y deuda flexible a largo plazo, una combinación adaptada a las necesidades de sus clientes. El fondo solo toma participaciones minoritarias, lo que es apto para los negocios de propiedad familiar y se caracteriza por su horizonte a largo plazo.
Un rápido comienzo con cinco inversiones ya finalizadas hasta la fecha
Un año y medio después de su primer cierre, Amethis ya ha realizado cinco inversiones en empresas con sólidos rendimientos en Kenia, Ghana, Costa de Marfil e Isla Mauricio en el sector bancario, de distribución minorista de gas y petróleo y sector logístico. Amethis está apoyando los rápidos cambios que se están produciendo en la industria bancaria minorista africana, impulsada por innovadores bancos locales que están creando nuevos modelos de marketing y distribución. Ya ha establecido alianzas con los bancos con mayor crecimiento de Kenia y Ghana, Chase Bank y Fidelity Bank, respectivamente, que están transformando sus respectivas industrias bancarias. También está respaldando el rápido aumento del consumo de gas en Costa de Marfil, invirtiendo en Petroivore, un líder local en este campo. En el océano índico, respalda el surgimiento de Isla Mauricio como centro logístico regional a través del líder regional, Velogic.
Compagnie Benjamin de Rothschild Conseil
La alianza con CBR está basada en el demostrado saber hacer de los fundadores de Amethis Finance en materia de desarrollo sostenible en África y en la credibilidad del Grupo Edmond de Rothschild. Los fundadores de Amethis son un equipo de banqueros e inversores de private equity, especializados en África y en la zona mediterránea, que han dedicado sus carreras a las actividades de private equity y de préstamos a largo plazo en el continente africano. Comparten la misma visión de invertir a largo plazo que la familia Rothschild, quien ha otorgado a CBR la misión de promover innovadores sistemas de inversión en colaboración con profesionales de la inversión con una sólida reputación. En los últimos diez años CBR ha desarrollado un reconocido expertise en materia social y medioambiental, sobre todo a través de su plataforma de fondos de inversión, que cubre estrategias tradicionales y que se centra en Impact Finance, Medioambiente e Infraestructuras en mercados desarrollados y frontera.
José Luis Sánchez, responsable de flujos en Asia desde Latinoamérica en Citi. La inversión latinoamericana en China ganará tracción tras el acuerdo entre las bolsas de Shanghai y Hong Kong
Durante los últimos años, el gobierno chino ha acelerado el proceso de liberalización de sus mercados financieros, permitiendo gradualmente un acceso más directo y menos complejo a los inversores internacionales. Hasta ahora, los inversores internacionales solo han tenido un acceso limitado a la inversiones en acciones de empresas chinas, inicialmente con el programa QFII (Qualified Foreign Institutional Investor), complementado luego con el programa RQFII (Renminbi QFII). Recientemente se ha llegado a un acuerdo de colaboración entre las bolsas de Shanghai y Hong-Kong, que permitirá a sendos inversores comprar y vender acciones cotizadas en la otra bolsa.
La Bolsa de Hong Kong es la sexta bolsa más grande del mundo por capitalización y la de Shanghai, la séptima, según explicaba Alfonso Martín, responsable global de flujos en Asia de Citi, en una reciente presentación en Madrid. Y el acuerdo debería representar un empujón muy importante al proceso de liberalización de los mercados financieros chinos, reduciendo la complejidad que representan los programas QFII y RQFII y permitiendo a muchas más entidades europeas y españolas considerar inversiones directas en acciones chinas.
Y también representa una apertura con respecto a los inversores mundiales, incluidos los latinoamericanos. “Considerando que este esquema da accesibilidad a una gran variedad de participantes, independientemente de que su país de residencia tenga un Memorando de Entendimiento (MOU) con China, y que es una forma fácil y rápida de acceder directamente al mercado China, es de esperar que inversores de Latinoamérica inicien o aumenten su exposición directa al mercado de A-shares”, explica en una entrevista a Funds Society José Luis Sánchez, responsable de flujos en Asia desde Latinoamérica en Citi.
Actualmente, los inversores latinoamericanos no han accedido directamente a A-Shares y se ha observado que utilizan ETFs, fondos u otros productos sintéticos para este fin, listados en EE.UU. o UCITS de Luxemburgo que tienen como subyacente acciones asiáticas. Gracias al acuerdo, llamado Stock Connect, dichos inversores lo podrán hacer directamente y sin requerir de mediadores. “Es de esperar que con esta apertura y la posibilidad de tener una mayor diversificación en los portafolios de inversión, el flujo hacia el mercado accionario chino se incremente considerablemente. Es importante señalar que este esquema atraerá aún más a aquellos inversores que seleccionan acciones específicas como parte de su estrategia de inversión y es también probable que una porción de lo que es invertido en índices globales de ciertos mercados sea ahora invertida en acciones chinas específicas”, explica el experto.
Un canal adicional
Según el experto, Stock Connect debe de ser visto como un canal adicional a los esquemas anteriores QFII y RQFII. “Stock Connect abre la puerta a una nueva gama de inversores, entre ellos fondos de cobertura (hedge funds), inversores individuales y otros inversores institucionales que tal vez no reúnen los requisitos para solicitar una cuota QFII o RQFII”.
Adicionalmente, un requisito dentro del esquema QFII es que debe de existir un Memorando de Entendimiento entre China y el país de origen del aplicante. En el caso específico de Latinoamérica, solo Argentina y Brasil cuentan con dicho memorando, sin embargo, bajo Stock Connect dicha limitación desaparece y países de todo Latinoamérica pueden participar.
El Stock Connect Program es un procedimiento simple, en el que las cuotas son asignadas directamente a la Hong Kong Stock Exchange (HKSE) y a la Shanghai Stock Exchange. El esquema Northbound (de Hong Kong a China) puede entenderse con el siguiente ejemplo de un inversor particular latinoamericano (ie, chileno), explica Sánchez:
En su opinión, el Stock Connect es un gran paso en la apertura del mercado Chino, no solo en el sentido de dar acceso a inversores internacionales al mercado de A-Shares de China (conocido como Northbound), sino también para inversores chinos a cierto tipo de activos que cotizan en la bolsa de Hong Kong (Southbound).
Desde 2003, el Gobierno chino dio los primeros pasos para dar acceso a inversores institucionales internacionales mediante la implementación del Programa QFII (Qualified Foreign Institutional Investors por sus siglas en inglés) con su respectiva cuota y utilizando como divisa el dólar americano. Al mes de abril pasado se habían otorgado US$55.000 millones de cuota QFII sobre un total disponible equivalente a US$150.000 millones. Posteriormente, en el 2012 y en los años siguientes se lanzó R-QFII como una opción adicional de entrada al mercado chino. Hasta la fecha, el total de cuotas R-QFII disponibles suman un total de $480.000 millopnes de RMB y están distribuidos de la siguiente manera: Hong Kong ($270Bn RMB); Singapur ($50Bn RMB); Londres ($80Bn RMB); Francia ($80Bn RMB); de las cuales se han otorgado RMB200.500 millones
Ahora, como parte de este esfuerzo de apertura y liberalización, el Stock Connect viene a reforzar la apertura del mercado de capitales chino y deja ver la clara tendencia hacia la internacionalización del RMB. “Es importante señalar que, por el momento, solo la bolsa de Shangai es participante por la parte china y está limitado al mercado de renta variable, pero es de esperarse que dichas restricciones sean relajadas en forma paulatina a otro tipo de valores”.
Y es un sistema más simple: Stock Connect sigue una lógica distinta a la aplicada hasta ahora a los programas de QFII y RQFII. En primer lugar, porque los inversores de países que no han firmado un MOU con China podrán aprovecharse del SH/HK Stock Connect, cuando no pueden pedir una licencia QFII o RQFII; además, SH/HK Stock Connect no requiere la obtención de una licencia específica, mientras que QFII y RQFII lo requieren via un proceso relativamente complejo; en tercer lugar,Stock Connect estará sometido a un sistema de quota pero únicamente al nivel de mercado, cuando QFII y RQFII funcionan con quota a nivel del inversor, lo que significa un control individualizado. Por último, es un canal de rápido acceso para inversores dado que no tienen que esperar los 4 o 5 meses necesarios para pedir la cuota como en QFII.
Un efecto multiplicador
El esquema del Stock Connect será fundamental en la integración de las A-shares en algunos índices globales o regionales dado que es un sistema de fácil utilización para conseguir liquidez directamente en A shares de China. En este sentido, MSIC ya inició la consulta con inversores para una posible inclusión potencial del 5% de A-Shares en su Emerging Markets Index. FTSE a su vez analiza de igual manera la inclusión de A-Shares en algunos de sus índices.
Hay que tener en cuenta que existe una cuota total y diaria en este programa. En el caso del Northbound (de Hong Kong a China) dichas cuotas son de 300 billones de RMBs y 13 billones de RMBs respectivamente. «Es de esperar que las autoridades reguladoras de este programa ajusten estas cuotas en forma paulatina (al alza) y en función de la demanda de acciones», dice Sánchez.
Foto: Captain-tucker. Miami asiste a un nuevo boom inmobiliario con más de 30 nuevos proyectos en marcha
Miami asiste a un nuevo boom inmobiliario que encuentra en la zona de downtown, el distrito financiero, más conocido como el área de Brickell, y el distrito de las Artes y el Entretenimiento, la zona que abarca Wynwood y Midtown, más de una treintena de edificios en construcción y otros 12 proyectos ya aprobados y que seguirán sumando grúas al skyline de la Ciudad del Sol.
De los 27 edificios ya en construcción hay cuatro hoteles, cinco edificios de uso mixto y el resto son inmuebles residenciales. Entre los hoteles se encuentra el Indigo Hotel, un establecimiento de la cadena Atton, un Homewood Suites y SLS Hotel & Residences, que en conjunto suman 1.344 habitaciones, de acuerdo a datos de Miami Downtown Development Authority (Miami DDA).
Los proyectos ya en marcha suman 228.500 pies cuadrados de superficie para oficinas, 858.203 pies cuadrados de espacio comercial y 4.825 apartamentos. Los edificios son:
Respecto a los proyectos ya aprobados, pero que aún no se han puesto en marcha, un total de 12 edificios, aportarán 3.426 nuevos apartamentos a la ciudad de Miami y 1.840 habitaciones de hotel. En conjunto aportan 120.000 pies cuadrados de espacio para oficinas, un millón de pies cuadrados de superficie comercial y 600.000 pies cuadrados de espacio para eventos y convenciones que comercializará la cadena Marriott, bajo un hotel y un centro de conferencias bajo el paraguas del Miami Worldcenter y que estará localizado en el 700 N Miami Avenue. En ese mismo centro se ubicará un centro comercial, The Mall at Miami Worldcenter con 750.000 pies cuadrados de espacio para comercios.
Estos proyectos son los siguientes:
1000 Museum
1010 Brickell
Brickell Ten
Flatiron
The Mall at Miami Worldcenter
Paraiso Bay Tower 1
Paraiso Bay Tower 2
One Paraiso
Hyde Hotel & Residences
Marriott Hotel & Conference Center
All Aboard Florida
SLS Lux
250 Wynwood
Ion
Miami DDA también aporta significativos datos demográficos de las tres áreas de estudio, una zona que cuenta con una población de 45.622 personas, con una media de 36 años y una población de día de 200.000 personas. Un 33,3% de la población es propietaria de una vivienda, mientras que el otro 66,7% renta.
En la zona hay más de 9.000 negocios que dan empleo a 114.417 personas y se estima que obtengan un beneficio de 18.500 millones de dólares. En el distrito financiero de downtown, la población supera los 12.000 habitantes, con una edad media de 37 años y el número de negocios asciende a los 4.316, unas empresas que dan empleo a 60.312 personas y cuyo beneficio esperado es de 8.200 millones de dólares. De los más de 12.000 habitantes de la zona, un 64,4% cuenta con estudios superiores.
En cuanto al distrito financiero de Brickell, la población asciende a 22.406 habitantes con una media de 35 años y un sueldo medio de 125.938 dólares. El 35,2% vive en una vivienda de su propiedad, mientras que el 64,8% restante renta. El 89,2% de la población tiene estudios superiores.
VII edición de los premios al capital riesgo en España, organizada por Ascri, Deloitte e IESE Business School. Foto cedida. La inversión en capital riesgo se duplica en el primer semestre y la captación de nuevos fondos se cuatriplica
La asociación de capital riesgo española, Ascri, ha presentado recientemente los datos preliminares obtenidos en colaboración con Webcapitalriesgo.com sobre la actividad del primer semestre del año en la industria, que arrojaron un volumen de inversión de 1.197,7 millones de euros, un 132% más que en el primer semestre 2013, en 219 operaciones. Es decir, el doble de inversión que en el mismo periodo de hace un año. “Este dato confirma el repunte experimentado por la industria en la segunda mitad del pasado año y el cambio de tendencia respecto de los últimos años”, interpreta la asociación, que destaca que el 90% fueron operaciones de menos de 5 millones de euros de capital en pymes españolas en fases arranque y expansión, y solo cuatro operaciones superaron los 100 millones.
Los fondos internacionales fueron responsables del 73,4% del volumen invertido (879 millones) en 16 operaciones, mientras que los operadores nacionales invirtieron unos 318 milles (el 26% del volumen invertido) en 203 operaciones.
La captación de nuevos fondos, o fundraising, despuntó, confirmando que el sector necesitaba nuevos recursos con urgencia y centrando, por lo tanto, gran parte de sus esfuerzos en dicho proceso. En el primer semestre 2014 los nuevos fondos levantados superaron los 2.134,6 millones (un crecimiento del 315% frente al primer semestre 2013), de los cuales el 54% (1.147 millones) fueron captados por operadores nacionales privados, el 5% (108,5 millones) por operadores nacionales públicos y el 41% restante (879,1 millones) fueron aplicación de fondos internacionales a sus inversiones.
Si bien es cierto que el interés de los inversores internacionales hacia España ha vuelto, y por lo tanto los procesos de captación de nuevos fondos se han reactivado, el papel jugado por el fondo de fondos Fond-ICO Global ha sido primordial en impulsar este cambio de tendencia, dicen en Ascri. En sus dos primeras adjudicaciones Fond-ICO Global ha aportado a un total de 14 entidades de capital riesgo unos 437 millones que, con el efecto multiplicador sobre otros inversores, supondrá obtener unos compromisos de inversión totales de 1.325 millones.
Por todo ello, y aunque es necesario mantener la prudencia, las perspectivas para la segunda parte del año y también para el año 2015, son alentadoras para un nuevo crecimiento y desarrollo del sector, dice Ascri. “La captación de nuevos fondos para invertir seguirá a buen ritmo, impulsada por las próximas convocatorias de Fond-ICO Global, por el interés que están demostrando los inversores internacionales por España y por el buen dato de desinversiones”. Además, señala que la inversión se está reactivando de manera progresiva y continuada, y seguramente habrá un segundo semestre bastante más intenso en operaciones.
Recientementeel Gobierno aprobó el Proyecto de Ley por el que se regulan las entidades de capital riesgo, dotando al sector de un marco de actuación renovado, más seguro para el inversor, con nuevas figuras más flexibles como la de la Entidad de Capital Riesgo PYME y trasponiendo la directiva comunitaria de gestores de fondos alternativa, lo que permitirá usar el “pasaporte europeo” y comercializar y gestionar fondos en toda la unión europea.
Premios al sector
Inveready Technology Investment Group, Clave Mayor, Miura Private Equity, Vista Capital y Portobello Capital, Suma Capital e Ysios Capital Partners son las entidades de capital riesgo que han resultado premiadas en esta séptima edición de los premios al capital riesgo en España, organizada por Ascri, Deloitte e IESE Business School. Estos galardones confirman la contribución del sector de venture capital & private equity al crecimiento e internacionalización de las pymes españolas.
Felipe Oriol, senior advisor de Corpfin Capital, ha recibido el Premio Honorífico por su trayectoria ligada al sector del capital riesgo en España desde sus inicios.
Los galardones se entregaron en un evento celebrado el 7 de julio en el Casino de Madrid y conducido por Leo Harlem, al que acudieron alrededor de 150 personalidades de la industria del venture capital & private equity, del sector bancario y del panorama económico español. Germán de la Fuente, socio responsable de Auditoría, Riesgos y Transacciones de Deloitte, Carlos Lavilla, presidente de Ascri, y Juan Roure, profesor de IESE Business School, dieron unas palabras de bienvenida antes de la entrega de los galardones.
El jurado responsable de seleccionar a los galardonados estaba compuesto por un prestigioso panel de expertos: Juan Roure (profesor y fundador de la Red de Inversores Privados y Family Offices de IESE Business School y presidente de la Asociación Española de Business Angels Networks, AEBAN), Craig Williamson (socio de SL Capital Partners, LLP), María José Osuna (responsable de Private Equity de Casa Grande de Cartagena) y José Martí Pellón, profesor de Economía Financiera de la Universidad Complutense de Madrid y fundador de Webcapitalriesgo.
Se premia, en distintas categorías, a aquellas entidades de capital riesgo radicadas en España y miembros de Ascri que hayan desinvertido alguna de sus participaciones en empresas a lo largo de 2013 cuando dichas operaciones han tenido éxito, por la rentabilidad financiera para los inversores o por los retos alcanzados (crecimiento de las ventas, del empleo, salida hacia nuevos mercados, mayor innovación, etc). En el siguiente cuadro se resumen los premiados:
