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Rusia y el conflicto con Occidente: ¿está en peligro la recuperación europea?

Aunque a día de hoy, con independencia de los trágicos episodios acaecidos recientemente en el conflicto en Ucrania, Álex Fusté, economista jefe de Andbank, sigue pensando que Rusia depende de sí misma para mantener intacta su capacidad de pago, no cree que eso signifique que esa capacidad se mantendrá intacta. “Depende de las decisiones que pueda tomar en el ámbito político. Nuestras conclusiones iniciales pueden no ser válidas cuando entran en juego aspectos políticos que a su vez pueden interferir en la calidad crediticia de este emisor”, explica. El juego político que puede afectar a la capacidad de pago del país consiste en las amenazas a Rusia por todo Occidente, con sanciones que pueden ir más allá de lo que hasta ahora hemos visto (congelación de activos y denegación de visados a personas relacionadas con el conflicto de Ucrania), y la forma en que el país reacciones ante ellas.

En este sentido contempla dos escenarios, en función de esas reacciones al “juego político”: el primero es alcista, favorable para los mercados, si Putin se desentiende de los grupos separatistas del este de Ucrania; el segundo es bajista y puede dar al traste con la recuperación europea y generar nuevas crisis en los mercados de deuda. Así, si Putin se enrosca en su postura, y se desencadenan las temidas sanciones, que limitarían su acceso a los mercados europeos y tendrían un impacto negativo en su economía, Rusia podría presionar con la energía y lanzar el precio del petróleo por encima de los 200 dólares, poniendo en peligro la recuperación europea y generando problemas en los mercados de deuda, especialmente en el sur de Europa.

Optimismo inconsciente

Andbank desconoce qué hará Putin, aunque ante la identificación de las nefastas consecuencias de un escenario adverso se inclina a pensar que dicho escenario no se dará, precisamente, por su elevado coste. “Este optimismo “inconsistente” aboga por la opción de que seremos capaces de mantener un cierto statu quo que no derive en el desplome de ningún activo (ni rusos, ni europeos). Fíjense que digo activos rusos y europeos porque, sin duda alguna, el gran beneficiado en un escenario adverso sería EE.UU.”

Y además, Andbank recuerda los intereses mutuos entre Rusia y la UE, en forma de su necesaria cooperación para resolver asuntos internacionales de extrema importancia; o el hecho de que unas 6.000 empresas alemanas mantienen contratos con empresas rusas, y que unos 350.000 trabajadores alemanes dependerían directamente del comercio con Rusia.

Por tanto, las tensiones entre Rusia y Occidente suponen un gran factor de riesgo de consecuencias potenciales inestimables, dice Fusté. “Tanto es así, que hemos decidido plantear, como escenario base, que dichas tensiones no escalarán hasta el punto en que las peores sanciones (y sus efectos) se materialicen. Si esto resulta ser así, la capacidad de pago de Rusia quedaría intacta. A pesar de ello, recomendamos cautela ya que los activos rusos sufrirán una volatilidad extrema en los próximos días-semanas. Espero que nuestro optimismo “inconsistente” funcione. Si no es así, la proyección para todos los activos de riesgo (con independencia de su nacionalidad) tendrá un común denominador”.

El escenario de amenazas

El experto recuerda que EE.UU. ha tomado la iniciativa en cuanto al endurecimiento progresivo de las sanciones, llegando a prohibir a cinco empresas el acceso al mercado de financiación en los EE.UU. para operaciones a más de 90 días. La UE, presionada por EE.UU., está considerando añadir nuevas sanciones a las que ya aprobó el 16 de julio -sanciones que dejaban entrever la voluntad de la UE de evitar una escalada de tensiones-. “Es difícil entrever si tras el trágico episodio del avión comercial MH17 de Malaysian Airlines, la UE finalmente aumentará las sanciones hasta tal punto que la capacidad de pago de Rusia se vea seriamente dañada. Porque, sencillamente, desconocemos la decisión que tomará Putin”, dice Fusté.

El documento de conclusiones del Consejo Europeo, tras la reunión de emergencia para tratar el tema de Ucrania, recoge las posibles respuestas a Rusia por su papel en el conflicto y su hipotética responsabilidad en el trágico suceso del avión MH17. El documento se divide en tres partes, con exigencias a Rusia (en temas como que use su influencia sobre los grupos armados para garantizar el acceso de los investigadores al lugar del siniestro o que coopere en la investigación y ponga fin al armamento hacia los grupos armados del este de Ucrania); amenazas de sanciones (fin de la financiación del EBRD y el EIB para la financiación de nuevos proyectos de inversión en Rusia y en Crimea; criterios más amplios para definir personas y empresas afectadas; y nuevas sanciones que limiten el acceso a los mercados de capitales de la UE y restricciones comerciales –que serían peligrosas para ambas partes, según Fusté-); y una tercera parte de propuestas, para aplicar el plan de paz definido por el presidente de Ucrania sin retraso, acordar un alto al fuego por ambas partes y que la OSCE controle las fronteras con Rusia.

Si las amenazas no llegan a puerto…

De darse el primer escenario, el positivo, las cuatro exigencias detalladas en el documento del Consejo de Europa serían acatadas por parte de Rusia, con lo que las amenazas de nuevas sanciones no deberían activarse.“Rusia debe preocuparse por el largo plazo y su progreso, tal y como venía haciendo en la última década. Rusia puede escoger ser pobre (entrando en un conflicto con Occidente) o convertirse en un país normal, exitoso y diversificado. No hay nada malo en ser una economía productora de materias primas. Rusia puede ser a la UE lo que Canadá es para los EE.UU.”, dice Fusté, citando a H. McRae en su artículo en “The Independent”.

Otro elemento que cabe tener en cuenta, y que apunta en la dirección de que las sanciones –y por lo tanto las tensiones- no escalarán más, es que las sanciones de la UE deben ser aprobadas por unanimidad (elemento que hoy por hoy no existe). Como costumbre histórica, parece no haber consenso tampoco respecto a este tema, y ello puede contener el escenario de sanciones de tercera ronda, y evitar las graves consecuencias que se derivarían, señala el experto.

Pero si llegan a materializarse…

Pero si el actual desarrollo lleva a Putin a enrocarse más en su postura, lo que desencadenaría las temidas sanciones de tercera ronda, las cosas serían muy distintas. Algo a lo que podría animar el hecho de la gran determinación de los EE.UU. en la aplicación de sanciones y su insistencia para que la UE siga sus pasos. Otras razones que no invitan al optimismo son la fuerza con la que el Reino Unido se ha sumado a los que exigen más sanciones a Rusia; la imposibilidad de que Putin deje de apoyar a los grupos del este de Ucrania, ya que en caso de hacerlo, la región sería controlada en poco tiempo por el ejército regular y Ucrania iniciaría rápido proceso de adhesión a la UE que desembocaría en una más que probable adhesión a la OTAN.

Según Andbank, los efectos de las sanciones de tercera ronda podrían ser significativos. Si las sanciones afectan al sector financiero limitando el acceso de los bancos y empresas rusas al mercado de financiación europeo (y norteamericano), sin duda se generaría una atmósfera de duda sobre la capacidad de refinanciación de estas empresas, lo que seguramente provocaría algún tipo de disfunción en el tejido industrial ruso y en la propia marcha de la economía. Sin duda, estas acciones desencadenarían decisiones por parte de Rusia con el fin de intimidar a Occidente para que las sanciones se retiren. “Uno de los instrumentos (si no el único) que Rusia tiene para presionar a Occidente es la energía (es el primer país del mundo en reservas combinadas de gas y petróleo, y también el primer exportador de energía). Según Adam Slater, economista senior en Oxford Economics, en dicho escenario de sanciones y embargos sectoriales, Rusia podría lanzar el precio del petróleo por encima de los 200 dólares. Por otro lado, también seria concebible ver un aumento en el precio del gas del 50% o más.

«Todas estas combinaciones de sanciones y respuestas darían al traste con la incipiente e incierta recuperación en Europa. Lo que podría desembocar en una nueva crisis en los mercados de deuda (especialmente en el sur de Europa, mercados de renta variable, etc.)”, advierte Andbank.

Ahorro Corporación renueva sus órganos de gobierno como antesala para la búsqueda de nuevos socios

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El Consejo de Administración de Ahorro Corporación renovó el pasado 23 de julio sus órganos de gobierno y nombró presidente a Jorge Gil Lozano, director general adjunto financiero de Cecabank, en sustitución de Braulio Medel, presidente de Unicaja Banco. La renovación de sus órganos de gobierno y del Consejo de Administración se produce en un contexto de redefinición estratégica del grupo de servicios financieros.

Este proceso incorpora la búsqueda de socios estratégicos, así como posibles desinversiones en filiales y la previsible salida de capital de algunos de los nuevos grupos bancarios surgidos del proceso de reestructuración de las cajas.

De hecho, el Consejo de Administración del Grupo Ahorro Corporación ha dado un mandato a KPMG para la ejecución del proceso de búsqueda de socios.

Además de Jorge Gil en la Presidencia, la renovación ha afectado a otros cargos. Ignacio Ezquiaga, director general financiero de BMN, fue designado vicepresidente primero en sustitución de Carlos Egea, presidente de la misma entidad. Juan Luis Vargas-Zúñiga, director general de Mercado de Capitales de Abanca, sustituye a José de Pablo, director de Tesorería y Mercado de Capitales de la entidad. El resto del consejo mantiene sus cargos sin cambios.

Jorge Gil Lozano, licenciado en CC.EE.EE. por la Universidad Comercial de Deusto, MBA por la Universidad de California y Máster en Economía por la London School of Economics, fue nombrado director general adjunto del área Operativo-Financiera de CECA (ahora Cecabank) en marzo de 2009. Anteriormente, fue presidente ejecutivo del Grupo American Express en España y vicepresidente de Bankers Trust Company y de Bank of America. Posee una amplia experiencia profesional en el sector financiero y una reconocida capacidad para la gestión de equipos, la obtención de resultados y la firma de alianzas estratégicas con partners.

Generali estrena gestora luxemburguesa para apoyar la distribución internacional de Generali Investments Europe

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La aseguradora Generali ha creado una nueva empresa de gestión de activos con sede en Luxemburgo. Con el nombre de Generali Investments Luxembourg S.A., la nueva entidad centrará sus actividades en OICVM -productos UCITS- transfronterizos y fondos alternativos, con el fin de dar mejor cobertura a las actividades internacionales de Generali Investments Europe S.p.A. SGR, el principal gestor de activos del Grupo Generali, con 350.000 millones de euros en activos gestionados.

La nueva empresa se ha creado mediante una escisión parcial de una empresa conjunta con Banca Generali, según ha informado la entidad en un comunicado.

Generali Investments Luxembourg S.A. prestará servicios de gestión de riesgos, soporte de negocio, jurídicos, cumplimiento y control de outsourcing a la gama de productos basados en Luxemburgo, entre ellos Generali Investments SICAV, el fondo paraguas transfronterizo más importante de Generali Investments Europe, que gestiona unos activos totales de 14.000 millones de euros.

“La puesta en marcha de Generali Investments Luxembourg es un pilar importante dentro de nuestra estrategia de expansión de nuestras actividades con terceros, y servirá para que Generali Investments Europe preste un servicio óptimo y para que siga desarrollando los canales de sus plataformas de gestión de patrimonios y distribución internacional. Este centro transfronterizo garantizará la escalabilidad, la transparencia y el acceso a todo el saber hacer en inversiones de Generali Investments Europe, y beneficiará a nuestros clientes internacionales”, comenta Santo Borsellino, consejero delegado de Generali Investments Europe.

Pierre Bouchoms, director general

Pierre Bouchoms ha sido nombrado director general de Generali Investments Luxembourg S.A. Antes de formar parte de Generali Investments Europe, Pierre Bouchoms ha sido director de Global Fund Services en PricewaterhouseCoopers Luxembourg, co-director general de Eurizon Capital S.A. y director general de Sanpaolo Services Luxemburg. Pierre Bouchoms es licenciado en Económicas por la Universidad Católica de Lovaina (Bélgica).

S&P Dow Jones lanza índices que miden el rendimiento de acciones de los países de la Alianza del Pacífico

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S&P Dow Jones Indices (“S&P DJI”), uno de los principales proveedores de índices de mercados financieros del mundo, ha anunciado el lanzamiento de los índices S&P MILA Pacific Alliance. Los índices serán los primeros en medir el rendimiento de los mercados de acciones de la Alianza del Pacífico, una plataforma estratégica que busca desarrollar la integración económica entre los cuatros países miembros: Chile, Colombia, Perú y México.

El universo subyacente para los S&P MILA Pacific Alliance Indices es todas las acciones en S&P Global Broad Market Index (BMI) que cotizan en la plataforma del Mercado Integrado Latino Americano (MILA) o la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) como valores nacionales. Recientemente, México anunció que pretende unirse a la plataforma MILA para finales de 2014.

Los índices presentados incluyen los siguientes:

S&P MILA Pacific Alliance Composite: Un amplio índice del mercado que incluye todas las acciones enumeradas en MILA y en la BMV que se incluyen en el S&P Global BMI.
S&P MILA Pacific Alliance Select: Los índices estiman los valores más amplios y líquidos que se comercializan en MILA y la BMV.
S&P MILA Pacific Alliance Completion: Diseñado para captar el segmento de capitales pequeños del mercado regional al incluir todas las acciones en S&P MILA Pacific Alliance Composite que no son miembros del S&P MILA Pacific Alliance Select.
Índices Sectoriales del S&P MILA Pacific Alliance: Diez índices sectoriales basados en la clasificación de sectores de GICS con los componentes derivados del S&P MILA Pacific Alliance Composite.

Alka Banerjee, director ejecutivo de Global Equity Indices en S&P Dow Jones Indices, dijo que «la región de la Alianza del Pacífico ha captado la atención de la comunidad de inversiones globales dado el crecimiento óptimo de la región y la liberalización económica y del mercado en los años recientes. Los índices de S&P MILA Pacific Alliance ofrecen a los inversores locales e internacionales puntos de referencia importantes para medir esta región en crecimiento».

Para Nicolás Almazán, líder del Comité Comercial de MILA, “estos nuevos índices representan la gran relevancia que ha adquirido MILA durante sus tres años de existencia, y junto con la incorporación de México durante el último trimestre de este año, convierten este mercado en el brazo financiero de la Alianza del Pacífico. Asimismo, los nuevos índices se suman a los actuales tres índices que realizan seguimiento de estos tres mercados, y permiten entregar una mejor información del rendimiento de los emisores listados en los países que integran el MILA y México”, comentó.

El lanzamiento de los índices S&P MILA Pacific Alliance amplían la familia de índices de S&P MILA. Como se anunció previamente, los índices de S&P MILA existentes, S&P MILA 40, S&P MILA Financials y S&P MILA Resources recibieron, el 14 de julio de 2014, la nueva denominación de S&P MILA Andean 40, S&P MILA Andean Financials y S&P MILA Andean Resources, respectivamente, para describir más específicamente la región que representan.

Valores cíclicos y deuda emergente: las apuestas de Deutsche Bank para arañar rentabilidad en un entorno de tipos cero

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En un escenario de crecimiento moderado y de tipos de interés en mínimos históricos (tipos cero en EE.UU. desde 2008 y en Europa más recientemente pero que se mantendrá durante más tiempo), Diego Jiménez-Albarracín, responsable de Renta Variable del Centro de Inversiones de Deutsche Bank, tiene claro que para lograr rentabilidad “hay que arriesgar”. Por eso, en su reciente presentación de la estrategia de inversión prevista para los próximos meses, descartó los activos monetarios y la renta fija pública (que ofrece algo más del 1% de rentabilidad a 10 años en el caso del bono alemán y de tan solo el 2,5% en el caso de los países periféricos) y apeló a “fijar horizontes más arriesgados”.

Incluso en una cartera de carácter moderado apuesta por tener aproximadamente la mitad de las posiciones en renta variable, el activo estrella, centrada sobre todo en los países desarrollados y en los valores de carácter cíclico. Según Jiménez-Albarracín, “este año apostamos por la rotación de activos en las carteras de inversión desde la renta fija hacia la renta variable, asumiendo mayor riesgo para conseguir la preservación de capital. El mayor crecimiento previsto para este año debería elevar el potencial de subida en los beneficios de las empresas. Todo ello unido a los bajos tipos de interés y la estabilización de los mercados financieros, nos hace estar positivos en bolsa”.

Sus regiones preferidas son EE.UU., el líder de la recuperación, donde apuesta por sectores como el de la tecnología e Internet, así como consumo cíclico, biotecnología, autos y medios de comunicación, y dentro del sector financiero, las aseguradoras. Pero también en Europa le gustan tanto mercados core (Alemania), como los periféricos (Italia y España), con valores en sectores como el automovilístico, el industrial, el de medios de comunicación, finanzas, telecomunicaciones y también el de la construcción, que puede beneficiarse de la exposición a Europa Central y del Este.

En España, ve el Ibex en el entorno de los 12.000 puntos, catapultado por el crecimiento de los beneficios y no ya por la expansión de múltiplos y apuesta por valores con exposición internacional, que han quedado rezagados sin razón en el último rally, con alta visibilidad y recurrencia de resultados (como Iberdrola o Enagás), con alta rentabildiad por dividendo, con liderazgo en sus mercados, innovación y ventajas competitivas (Inditex o Amadeus). En banca se decanta por valores como Sabadell o Bankinter. “A los inversores les gusta tanto la bolsa como las emisiones de bonos españoles y la prima de riesgo puede seguir bajando, hasta el entorno de los 100-120 puntos básicos en los próximos años”, añade Rosa Duce, economista jefe del Centro de Inversiones de Deutsche Bank, aunque matiza que las primas de riesgo en la zona euro ya nunca más estarán igualadas, pues los mercados tendrán en cuenta no solo el crecimiento sino también la evolución de variables como los déficits o el empleo.

Este último es el peor indicador que tiene ahora España, aunque Duce recuerda que es un “indicador retrasado de ciclo” y que si la economía gana impulso debería mejorar. Las previsiones de crecimiento para España están en torno al 1% y del 1,8% para el próximo año, ante los síntomas de recuperación de la demanda doméstica, el sector exterior y el sector inmobiliario.

Además de valores europeos y estadounidenses, su cartera moderada también tiene hueco para la bolsa japonesa y, dentro de la emergente, opta por Asia, por países con exposición al mundo desarrollado – Taiwán, Singapur o Corea- frente a aquellos más dependientes de la exportación de materias primas, del comercio entre países en desarrollo o de su propia demanda interna.

Deuda emergente

En renta fija, opta por los bonos de los países periféricos europeos de plazos medios (aunque su potencial es limitado, dado que el entorno de mayor estabilidad económica y la mayor tranquilidad de los mercados de deuda ha permitido rebajas ya muy importantes en las primas de riesgo), por una apuesta selectiva de bonos corporativos con grado de inversión con algo más de riesgo y sobre todo, ha incrementado el peso en las carteras de los bonos emergentes en divisa local, pues considera que el efecto masivo de caída de las divisas ya ha pasado. “En los cinco frágiles emergentes que están teniendo procesos electorales parece que triunfa el reformismo: eso ha ocurrido en India, Indonesia y lo esperamos también en Turquía. Las incógnitas son Suráfrica y Brasil”. En su opinión, cada vez hay más oportunidades tanto en deuda soberana como en crédito pero se impone la necesidad de ser muy selectivos. La renta fija emergente “ofrece unos retornos más altos debido a que los fundamentales han mejorado, ofrece cupones atractivos y existe potencial alcista para sus divisas frente al euro”, explica Jiménez-Albarracín.

Oportunidades en el mercado inmobiliario español

Aunque la cartera moderada no tiene posiciones aún en el sector inmobiliario, ni tampoco al español, los expertos creen que empieza a ser interesante. Duce advierte de que la falta de inversión hace que la aportación del sector al PIB en España sea aún negativa y de que a pesar de la brutal corrección de precios, éstos pueden seguir cayendo en algunas zonas, pero matiza que ya empieza a haber oportunidades de compra. En cuanto a las cotizadas, Jiménez-Albarracín cree que hay una tendencia positiva: las grandes cotizadas del sector están refinanciando la deuda y los bancos optando por la creación de sociedades específicas, como Sabadell con Solvia, algo positivo pues muestra que los acreedores, en lugar de quedarse con las empresas o los activos, están dando esa oportunidad de reestructuración de la deuda. Algo que está generando un mayor apetito de los fondos de capital riesgo.

Con respecto a las socimis, es cauto y descarta meter a todo el sector en la misma cesta, ahora que se han disparado las salidas a bolsa. “No pensamos que se vaya a generar una burbuja pero hay que ser cauto al elegir socimi, en función de sus socios, sus ojetivos y activos en los que invierte. Si una empresa dice que va a invertir en activos inmobiliarios, lo importante es que esas inversiones sean rentables”, añade.

También han aumentado las posiciones de liquidez debido a la cautela por el optimismo reinante. “No creemos que el verano sea tan volátil como los dos anteriores, pues la situación ha cambiado mucho, pero existe una sensación de complacencia y optimismo que puede parecer desmesurada y que explica que ahora mismo actuemos con cierta cautela”, dice Jiménez-Albarracín.

Crecimiento moderado

Las perspectivas del banco pasan por un entorno de crecimiento mundial moderado liderado por EE.UU. (crecerá un 1,9% en 2014, tras las distorsiones económicas experimentadas en el primer trimestre y aupado por la demanda interna), con una Europa de crecimiento positivo –incluso en la periferia- pero débil -debido al alto endeudamiento- y con una China que que emerge de nuevo gracias al impulso reformador.

Y en el que los bancos centrales mantienen su compromiso para no arriesgar la recuperación, más frágil que en otras ocasiones debido a la deuda. Así, y aunque se espera que la Fed mantenga el tapering, las subidas de tipos no llegarían hasta el verano del año próximo y serían muy moderadas, dejando los tipos en EE.UU. en el entorno del 2,5% a dos/tres años, no ya en el 4%. En Europa, la barra libre de liquidez propuesta por el BCE será el elemento clave para potenciar el crédito en los próximos años y no se esperan subidas de tipos en los próximos dos años. “Nos vamos a mover en un escenario prolongado de tipos bajos, así que será fundamental saber si el dinero del BCE acaba en las familias y en las empresas. Ahí radica la clave del éxito de la política de Draghi”, apunta Duce.

Estas políticas diferenciadas deberían impulsar al dólar. “El euro está muy alto porque durante mucho tiempo Europa ha estado muy poco presente en las carteras debido a la crisis de deuda pero ahora se demanda, lo que sostiene a la divisa. Pero habrá un cambio de tendencia cuando la Fed cambie su discurso, algo que podría hacer a finales de año”, dice. Por eso ve al euro en en el entorno de los 1,2 o 1,25 dólares en los próximos dos o tres años.

Japón vs Europa: ideas para posicionarse en renta variable

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La economía global está lista para una re-aceleración suave. Por lo tanto, la rentabilidad positiva de los activos con más riesgo debería seguir recibiendo el apoyo de los fundamentales económicos. En este contexto, ING IM sitúa sus preferencias en renta variable en el mercado japonés. La administradora de fondos ha reducido, sin embargo, el peso en renta variable europea de una ligera sobreponderación a neutral.

Japón es otra historia. Recientemente, en ING IM han doblado su sobreponderación en renta variable japonesa (a +2). Esto se debe a razones a corto plazo (índices de sorpresa económica, momentum de beneficios, momentum de precios). En el caso europeo, la gestora sigue apostando por unas perspectivas constructivas a medio plazo: la Eurozona podría ser testigo del mayor crecimiento de beneficios durante los próximos dos años.

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Razones para reducir exposición a renta variable europea

En un entorno positivo para los activos con más riesgo, ING IM explica por qué ha reducido su posición de una ligera sobreponderación a neutral en las bolsas europeas. “Nos basamos principalmente en el rápido debilitamiento de los datos relativos. Si bien los datos económicos están entrando en una tendencia positiva, siguen siendo peores de lo previsto. El índice de sorpresa económica (ver el gráfico) ha caído hasta su nivel más bajo en un año”. Esto contrastaría con, por ejemplo, Japón, donde los datos están batiendo las expectativas. La segunda razón que apunta la gestora es el débil momentum de beneficios. “Creemos que los beneficios en Europa quedarán rezagados. Vemos dos razones para ello. La primera es el débil entorno de crecimiento nominal. La segunda es la fortaleza del euro”.

Los flujos de la renta variable europea son negativos

Una tercera razón para reducir el peso de la renta variable europea está relacionada con el flujo de las inversiones y el posicionamiento de los inversores. Según las últimas encuestas, la Eurozona cuenta con un amplio consenso de sobreponderación. Al mismo tiempo, los flujos son negativos. Esto es una señal de alerta. “La pérdida en el momentum de beneficios hace ser aún más cautos. Los anuncios del BCE sólo han tenido un impacto temporal. Además, la incertidumbre política a causa del desastre aéreo de Ucrania es también negativo”. Desde mediados de junio, Europa se ha quedado atrás en comparación con la renta variable global, en un 3% aproximadamente.

Puede acceder al informe completo “MarketExpress” de ING IM a través de este link

Cruz del Sur AGF nombra a Enrique Pizarro nuevo gerente general

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Enrique Pizarro Iracheta ha sido nombrado nuevo gerente general de Cruz del Sur Administradora General de Fondos, según comunicó la entidad a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) chilena.

Según se desprende del comunicado, el nombramiento se produjo tras la renuncia al cargo de Nelson Medel Letelier, tras casi una década en el mismo.

La renuncia se produce en el marco del proceso de fusión con Inversiones Security, tras la adquisición del grupo a lo largo de 2013.

Según indica en su perfil de Linkedin, Pizarro es ingeniero industrial por la Pontificia Universidad Católica de Chile, además de tener un MBA de Columbia Business School. Ha trabajado en firmas como DESA, Bovis Lend Lease, Entegris, Charles River Asssociates o Atakama Labs. Desde septiembre de 2008 ha sido gestor del fondo de capital riesgo y privado Copec Universidad Católica, constituido con Cruz del Sur AGF.

Sabadell cierra su primera operación de crédito en México sin perder de vista sus objetivos para 2015

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Hace apenas unas semanas, Banco Sabadell anunciaba que había iniciado sus operaciones en México a través de su nueva filial Sabadell Capital, sociedad financiera de objeto múltiple (SOFOM), dirigida a la financiación especializada en pesos mexicanos y dólares de proyectos energéticos, infraestructuras y de otros sectores como el turismo, el comercio exterior y la administración pública, noticia recogida por Funds Society .

La SOFOM, presidida por Fernando Pérez Hickman, director general para América de Banco Sabadell y también de Sabadell Capital -cuyo objetivo es alcanzar una inversión de 1.500 millones de euros en 2016-, ya ha conseguido cerrar su primera operación. Se trata de un crédito sindicado de 200 millones de dólares a una empresa del grupo R, líder en México en el sector del petróleo y gas. Sabadell ha participado con 17 millones de dólares en la operación.

Según confirmaron a Funds Society fuentes del banco, ya se están dando los primeros créditos, pues la actividad de la SOFOM se centra en los project finance y la financiación corporativa y supone el primer paso para la consolidación a medio plazo de una institución de banca múltiple. Actualmente, México ofrece grandes oportunidades de crecimiento e inversión gracias a su economía estable y a las nuevas reformas, y el banco español quiere aprovecharlo.

Según indican a Funds Society fuentes de la entidad, el siguiente paso a la constitución de esta SOFOM cuyo objetivo es otorgar financiación –que se enmarca en el desarrollo de los proyectos incluidos en el nuevo plan director a tres años (Plan Triple 2014-2016) de Banco Sabadell, focalizado en la transformación interna, la rentabilidad del negocio y la internacionalización operativa-, es obtener la ficha bancaria, que permitirá al banco realizar todas las actividades propias de la banca comercial, entre ellas la captación de pasivo y la comercialización de productos de ahorro e inversión.

Una vez el banco obtenga la ficha bancaria, que calcula podría obtener antes de que acabe el primer semestre de 2015, podrá ofrecer un “servicio global”.

Y entre esos servicios que ofrecerá estará el de banca privada, es decir, se dirigirá a clientes de rentas medias-altas. Según publica el diario Cinco Días, el banco prevé que entre 2019 y 2020 haya seis millones de familias con rentas medias-altas en el país. Además, Sabadell buscará iniciar su apuesta bancaria para la clase media con una oferta de productos que operen desde plataformas móviles, dice el diario citando fuentes del banco.

Acuerdo con Lindorff

El banco español anunció además que ha llegado a un acuerdo con Lindorff España para la transmisión de su negocio de gestión y recobro de deudas impagadas. El precio de la operación asciende a los 162 millones de euros, generando una plusvalía bruta por el mismo importe. El acuerdo se ha instrumentado mediante la venta del negocio, complementándose asimismo con la prestación de servicios de gestión y recobro de activos en mora por parte de Lindorff España por un período inicial de diez años.

Esta operación, que comporta la optimización de los procesos de gestión y recobro tanto por lo que respecta a su stock actual de activos en mora como a futuros activos que se vayan añadiendo durante el período de vigencia establecido en el contrato, se enmarca en la estrategia del grupo Banco Sabadell de transformación de su balance, tal y como queda definido en su plan estratégico 2014-2016, Plan Triple.

Loomis Sayles refuerza su equipo de emergentes con nuevas incorporaciones

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Loomis, Sayles & Company ha anunciado dos incorporaciones a su equipo de mercados emergentes. Michael McDonough, nuevo en la empresa, se incorpora en calidad de gestor senior de carteras de capital. Joshua Demasi, que antes ocupaba el cargo de analista sénior en el equipo de macro estrategias, se incorpora como gestor de carteras y estratega de mercados emergentes, informó la firma en un comunicado.

Ambos estarán bajo las órdenes directas de Peter Marber, director de inversiones de mercados emergentes, y se centrarán en nuevas estrategias de capital de mercados emergentes.

McDonough tiene más de 15 años de experiencia en los sectores público y privado en distintas clases de activos, así como una gran variedad de geografías. Ha trabajado en Hong Kong desde 2006 y más recientemente ocupaba el cargo de director de renta variable asiática long/short en Pine River Capital Management. Cuenta con un MBA y MSE por la Universidad de Standford y un AB de Cornell University.

Por su parte, como analista senior, Demasi ha cubierto los mercados de Japón y Europa proporcionando amplias perspectivas macro y de divisas, como miembro del equipo de Estrategias Macro de Loomis Sayles, a donde se incorporó en 2000. Demasi cuena con un BA por la Universidad de Massachusetts.

Loomis Sayles gestiona actualmente más de 14.000 millones de dólares en activos de mercados emergentes. Desde 2013, la empresa ha incorporado a ocho profesionales a sus equipos de carteras e investigación de mercados emergentes.

Fidelity se prepara para un entorno de mayor crecimiento e inflación

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La hoja de ruta del crecimiento de Fidelity Worldwide Investment está registrando su movimiento alcista más largo desde que la serie comenzó en 1992. Además, esa hoja de ruta subió este mes, gracias a las mejoras de las previsiones de consenso sobre el PIB japonés y los indicadores adelantados británicos.

Pero la hoja de ruta de la inflación está entrando en territorio positivo, lo que eleva el riesgo de que suban los rendimientos de los bonos en previsión del endurecimiento monetario. Así, conviene seguir de cerca la evolución de la inflación, ya que recientemente han subido con fuerza algunos indicadores de inflación subyacente en EE.UU.

Por eso Fidelity ha reforzado las posiciones en renta variable y reducido la infraponderación en materias primas –aunque siguen infraponderados por el exceso de capacidad, la fortaleza del dólar y la ralentización del crecimiento chino-. También ha rebajado la infraponderación en mercados emergentes… todo, en respuesta a la mejoría del crecimiento, según explica Trevor Greetham, director de asignación de activos de la gestora, en la última edición de su reloj de la inversión.

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También han vendido bonos, inmuebles y sectores bursátiles sensibles a los tipos de interés para asegurarse de que están suficientemente infraponderados en esas áreas.

“Hemos elevado la asignación de activos a renta variable este mes tras aparecer señales de un crecimiento mundial más sincronizado y para financiar una nueva posición infraponderada en inmuebles”, asegura.

“Hemos aumentado aún más nuestra infraponderación en bonos. Los rendimientos se mueven en la parte baja de la horquilla en EE.UU. y esperamos unas rentabilidades decepcionantes a medida que los bancos centrales vayan normalizando sus políticas”. Aunque reconocen que el cambio en los precios de los bonos se está demorando.

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