Foto: Diego Delso. Récord histórico en los futuros sobre el dólar en el mercado mexicano de derivados
Durante agosto, en el MexDer, Mercado Mexicano de Derivados, se registró récord histórico en los futuros sobre el dólar, los montos operados fueron superiores a los que se negociaron en el Chicago Mercantile Exchange (CME), en el contrato equivalente, siendo la primera ocasión en la historia que esto ocurre, informa el Grupo de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).
Asimismo, la BMV subraya que en el mismo lapso, se registraron un mayor número de posiciones abiertas en México que en Chicago. Cabe señalar que en México la operación se compone de clientes institucionales, mientras que en el CME la operación es de corto plazo.
Arild Vågen. Los reclutadores revelan cinco consejos para dar la entrevista de trabajo perfecta
Es común que el proceso de una entrevista de trabajo traiga consigo sentimientos como alegría, nerviosismo, estrés o incertidumbre. El éxito obtenido depende tanto de la experiencia profesional del candidato, como de su comportamiento y desempeño durante esta conversación.
PageGroup, firma consultora de reclutamiento especializado, comparte algunos de los secretos, técnicas y prioridades de los reclutadores de talento, a través de cinco consejos que todo candidato debe considerar al momento de prepararse para una entrevista.
1. Ten confianza en ti mismo. Evita empezar contestando a una pregunta con “No sé, pero…” o “A lo mejor, yo creo que…”. Este tipo de respuestas transmiten incertidumbre y falta de confianza en uno mismo. El entrevistador busca que tengas firmeza en tus declaraciones, demostrando conocimiento y dominio de tu profesión.
2. Mantén la formalidad. Durante la plática, puede ser que el entrevistador haga un ambiente más relajado y casual de lo normal. Esto dará a conocer tu comportamiento cuando estás fuera de tu zona de confort y le permitirá al entrevistador evaluar las habilidades que el cliente está pidiendo. Recuerda, durante una entrevista es importante siempre mostrar profesionalismo.
3. Conoce tus debilidades. Así como hay que saber cuáles son tus fortalezas antes de la entrevista, también hay que tener claro tus debilidades. Evita usar la tradicional “soy perfeccionista”, los entrevistadores han escuchado muchas veces este discurso y no habla realmente de tus áreas de oportunidad. Habla con honestidad de tus puntos débiles, subrayando lo que estás haciendo para mejorarlos.
4. Muestra convicción. Uno de los aspectos más importantes que se medirá durante el encuentro es la habilidad para transmitir y mantener tu visión. El entrevistador se podrá mostrar en desacuerdo contigo para conocer si puedes explicar tu postura con profesionalismo y argumentos lógicos, o si la reviertes sólo para estar de acuerdo con éste.
5. Evita la confrontación. En ciertos puntos, el entrevistador podrá cuestionar de más tus respuestas u opiniones. Busca mantener la calma, lo que se analiza es tu actitud y capacidad de respuesta ante situaciones difíciles. Hay algunos trabajos donde es importante saber manejar el estrés y poder mantener la compostura en situaciones de alta tensión.
. La población latinoamericana de milmillonarios, la que más crece del mundo en 2014
En 2014 un total de 155 nuevos milmillonarios han pasado a engrosar la lista de la élite mundial de la riqueza en todo el mundo, aquellos cuya fortuna rebasa los 1.000 millones de dólares, empujando esta población a un récord de 2.325 personas, un aumento del 7% desde 2013, según el último Censo de Milmillonarios de Wealth-X y UBS.
La riqueza combinada de este grupo aumentó este año un 12% hasta los 7,3 billones de dólares, una cifra más alta que la capitalización de mercado de todas las empresas que componen el Dow Jones Industrial Average.
Además, del estudio se desprende que este segmento de la población ha aumentado sus posiciones líquidas y que el espíritu emprendedor es clave para la creación de su riqueza, tal y como señaló Simon Smiles, CIO de UHNW de UBS Wealth Management.
En Latinoamérica el número de personas con más de 1.000 millones de dólares en activos para invertir llega a las 153 personas en 2014 frente a los 111 en 2013, lo que supuso que dicha población creció un 37,8% en este último año. La riqueza total de éstos alcanzó los 511.000 millones de dólares este año, mientras que el pasado año esa riqueza era de 496.000 millones, un incremento del 3%.
El Censo de Wealth-X y UBS, estudio amplio, global de la composición y dinámica del valor neto de la población ultra-high-net-worth (UHNW), muestra que Europa, con 775 milmillonarios, es la región con mayor población de este tipo y cuya riqueza combinada supera los 2,37 billones de dólares. Norteamérica, la región con mayor riqueza en este segmento en 2013, ha sido superada por Europa en términos de la riqueza de los milmillonarios en 2014.
Sin embargo, Asia superó a éstas en cuanto al aumento de riqueza de este segmento UHNW. Las fortunas de las personas con más de 1.000 millones de dólares en Asia creció un 18,7% en el último año, siendo la región la responsable de un aumento del 30% neto en la riqueza de la población milmillonaria del planeta en 2014. El segmento de la población que nos ocupa creció un 10% en 2014, con 52 nuevos partícipes en este selecto club, 33 de los cuales proceden de China.
Estados Unidos mantiene su posición como país más importante del mundo a lo que este selecto club se refiere, con una población de 571 personas cuya riqueza supera los mil millones de dólares, seguido de China con 190 y el Reino Unido, con 130, arrebató el tercer lugar a Alemania (123) en el Top 40 de países, territorios milmillonarios.
En cuanto a los hallazgos clave del segundo informe sobre riqueza que elaboran de la mano Wealth-X y UBS cabe destacar los siguientes:
Europa es el hogar de más de un tercio de la población milmillonaria del mundo.
Latinoamérica y el Caribe es la región que registró el crecimiento más significativo en términos del tamaño de la población milmillonaria (37,8%) en 2014, pero Asia asistió al crecimiento más rápido de la riqueza de su población multimillonaria (18,7%).
La población milmillonaria en Oriente Medio se redujo un 1,9%, pero la riqueza total de éstos aumentó un 16,7%.
El tamaño de esta población en África disminuyó en un 4,8%, pero la riqueza milmillonaria de la región se incrementó en un 12,9%.
No hubo cambios en el Pacífico, con 34 individuos en el selecto club, cuya riqueza se redujo en un 2%.
Casi el 35% de los milmillonarios del mundo se concentran en 20 ciudades. Los milmillonarios son transnacionales. Se mueven de ciudad en ciudad, en lugar de en país en país.
Solo el 5% de los milmillonarios del mundo valen más de 10.000 millones de dólares.
La riqueza media de este segmento aumentó en un 4,4% este año a poco más de 3.100 millones de dólares.
La edad media del milmillonario típico es de 63 años, un año mayor de lo que era en 2013.
Hay 2.039 milmillonarios varones en 2014, que aglutinan el 87,7% de la riqueza total mundial de este segmento de 7,3 billones de dólares.
Hay 286 mujeres milmillonarias en el mundo, que cuentan con el 12,3% de esta riqueza mundial.
El informe, que estudia la riqueza de esta población desde julio de 2013 hasta junio de este año, examina este primer nivel de la riqueza según su ubicación geográfica, género, fuentes de riqueza y rasgos personales.
Foto: IsaacBordas, Flickr, Creative Commons. Los gestores vaticinan una victoria del No en el referéndum de mañana sobre la independencia de Escocia
Mañana, 18 de septiembre, es un día histórico para Reino Unido: 4,3 millones de escoceses votarán a favor o en contra de la independencia de la región en un referéndum en el que sólo se necesita un mayoría simple para dar como victorioso al sí o al no y, en el primer caso, comenzar los trámites que llevarán a ese camino.
La mayoría de gestoras de activos considera que ganará el No, y que Escocia seguirá dentro de Reino Unido, si bien en las últimas encuestas el apoyo al Sí ha aumentado considerablemente. “Nuestra visión es que Escocia votará No. Al escenario de un referéndum a favor, le damos una probabilidad del 20%. A pesar de las encuestas recientes, un resultado a favor de la independencia nos pillaría por sorpresa”, comentan desde Pioneer Investments.
En la gestora contemplan tres escenarios: que no se alcance un resultado porque no haya suficientes votantes, lo que implicaría una incertidumbre en los mercados financieros hasta que se convocara otro referéndum; un voto en contra que no tendrá implicaciones para los mercados financieros; y un voto a favor que implicará una transición larga y lenta en favor de una Escocia independiente y que podrá tener consecuencias profundas para los mercados financieros. La entidad cree que la volatilidad continuará en el corto plazo en los mercados de renta variable y de divisas, aunque confía en que ganará el no.
La hipótesis básica de ING IM también sigue siendo que se impondrá el No y que Reino Unido mantendrá su integridad. Para Russ Koesterich, estratega jefe de Inversiones de BlackRock, habrá una estrecha victoria del No, con el consiguiente mantenimiento de Escocia dentro del Reunido Unido. Si gana el sí, los inversores tendrán que prepararse para la incertidumbre en toda la Unión Europea.
Desde Fidelity WI también consideran que es más probable un voto en contra por varios motivos: en primer lugar, solo una encuesta, de todas las que ha habido, ha indicado una muy victoria del sí, y además muy estrecha. “Aunque se ha dado un momento más favorable a favor de la independencia, los datos de todas las encuestas indican que el no es la respuesta más probable”. En segundo lugar, en respuesta a ese momento más favorable a la independencia, el Gobierno británico ha ofrecido nuevos niveles de autonomía y sin precedentes a Escocia, lo que puede ayudar a convencer a los votantes para rechazar el camino de la independencia. En tercer lugar, y, en parte como resultado de la histeria creada en los medios sobre las consecuencias del voto a favor de la independencia y también como resultado de las nuevas ofertas de autonomía, los indecisos podrían votar por la opción de menor riesgo, la de mantener el status quo –tal y como ocurrió en Quebec en 1995.
Las implicaciones de una potencial independencia
A pesar de ese consenso en torno a una respuesta negativa, en las últimas encuestas el apoyo al sí ha aumentado considerablemente y, como respuesta, la libra esterlina y las expectativas de alzas de tipos de interés se han desplomado en previsión de la incertidumbre económica y política que generaría un resultado favorable a la independencia.
En Pioneer creen que la principal preocupación de un voto a favor gira alrededor de la gestión de la política monetaria y de la divisa y sus consecuencias, al igual que en Fidelity. Las opciones para Escocia serían una unión de divisas con Reino Unido, permitiendo a Escocia seguir usando la libra; un uso unilateral de la libra, sin coordinación con Reino Unido; la adopción del euro, o la adopción de una divisa propia, algo que conllevaría más riesgo.
Desde el punto de vista de la inversión, Fidelity cree que el sí a la independencia sería negativo para los activos de riesgo británicos, para las financieras, aseguradoras o gestoras de activos, escocesas (y bancos británicos con exposición a activos escoceses) y para la renta fija británica y la libra esterlina. Sin embargo, también podría haber algún punto positivo: la debilidad de la libra podría ayudar a la competitividad de las empresas británicas –con más de dos tercios de sus ventas fuera-, según comenta Paras Anand, responsable de Renta Variable Europea de Fidelity, y además, la situación de incertidumbre haría que el Banco de Inglaterra mantuviera los tipos bajos por más tiempo, algo positivo para la deuda pública del país.
“Si gana el sí, la situación podría complicarse aunque aun así favorecemos la libra frente al euro”, dice Trevor Greetham, director de Asignación de Activos de Fidelity. En previsión de la victoria del no, Pioneer también está largo en libra esterlina frente al euro, aunque manteniendo cobertura en el mercado de renta variable en previsión de una mayor volatilidad.
Para ING IM, un voto positivo implicará la redistribución de la deuda pública (Escocia representa un 8% del PIB británico), de las reservas de petróleo del Mar del Norte y un acuerdo sobre las divisas. En este último sentido, Jaco RouwCore, gestor de la entidad, considera que la libra se fortalecerá si el voto es negativo –al reducirse la incertidumbre- y se debilitará si el voto hacia la independencia es positivo, sea cual sea la fórmula que adopte Escocia (ya sea una divisa independiente, un uso de la libra de acuerdo o no con Reino Unido o la adopción del euro). ¿Los motivos? Reino Unido contará con menos petróleo del Mar del Norte y tendrá que realizar más importaciones, lo que afectará a la divisa; si bien, en cualquier caso, de mantenerse el crecimiento en Reino Unido, el potencial de depreciación será limitado.
Implicaciones para Cataluña
Para Laura Sarlo, analista de deuda soberana europea en Loomis, Sayles & Company (de Natixis GAM), en el caso de un voto positivo, los más afectados serían los bancos británicos y la deuda pública, y también podría haber un movimiento de depósitos, pero aun así no contempla “un impacto material en los bancos”. También ve una potencial mayor volatilidad en el mercado de bonos pero no sería un evento de crédito negativo para la deuda pública, pues cree que Reino Unido mantendría la calificación doble A.
Pero además, el voto positivo tendría implicaciones para el caso catalán, que podría votarse también en referéndum en próximo mes de noviembre, aunque con distintos escenarios, puesto que Cataluña supone un 20% del PIB español, frente al 8% escocés frente a Reino Unido, lo que podría tener más implicaciones en los activos españoles, dice Sarlo.
Tras los fuegos de artificio monetarios del BCE, todos los ojos están puestos esta semana en la Fed, atentos a indicios de un posible cambio de orientación a tenor de su comunicado. También suscita interés el referéndum sobre la independencia de Escocia, en el que ING IM se decanta por pensar que Reino Unido va a mantener su integridad. Por último, en este documento la gestora expone las razones por las que la renta variable europea y el sector financiero de la zona euro deberían beneficiarse de las últimas medidas del BCE.
ING IM elimina la infraponderación en renta variable europea sin una revisión adicional al alza, ya que las medidas del BCE no son de por sí suficientes. Se necesitan medidas adicionales de política fiscal y reformas estructurales, que son imperativas en países como Italia y Francia. ING IM recalca que la política del BCE beneficia al sector financiero y a los bonos de emisores soberanos periféricos de la zona euro.
El BCE ha adoptado con claridad un sesgo expansivo
El BCE realmente sorprendió a los mercados al anunciar el 4 de septiembre un programa de expansión cuantitativa (QE). Mientras que el BCE exhibe con claridad un sesgo expansivo, al otro lado del Atlántico la Reserva Federal avanza de forma gradual pero decidida hacia la salida. La opinión generalizada es que el banco central estadounidense concluirá en octubre la retirada gradual (tapering) de su programa de compra de activos. Puesto que la cuestión decisiva es, entonces, en qué momento comenzará efectivamente a subir los tipos de interés.
Igualado referéndum sobre la independencia de Escocia
Otro evento importante al que habrá que estar atentos esta semana es el referéndum sobre la independencia de Escocia, convocado para este jueves. Sondeos recientes indican una diferencia mínima entre unionistas e independentistas, lo que ha elevado la volatilidad en los mercados financieros. En especial, la libra esterlina y las expectativas de alzas de tipos de interés se han desplomado en previsión de la incertidumbre económica y política que generaría un resultado favorable a la independencia. La hipótesis básica de ING IM sigue siendo que se impondrá el «No» y que Reino Unido mantendrá su integridad.
Revisión al alza la posición en renta variable europea
Tras el último anuncio del BCE, ING IM ha revisado al alza la posición en renta variable europea desde infraponderada a neutral. Dicho anuncio se hizo sentir en los mercados financieros sobre todo en las divisas, con una depreciación del euro frente al dólar hasta sus niveles mínimos de abril de 2013. Esta circunstancia debería ir reflejándose de forma gradual en las expectativas de beneficios de la zona euro, que en el último mes habían caído a niveles muy bajos.
Los bancos de la zona euro, previsibles beneficiarios
El mayor beneficiario de las medidas del BCE podría ser el sector bancario de la zona euro, cuyos costes de financiación previsiblemente se reducirán, al tiempo que mejorará su rentabilidad gracias a las operaciones de carry trade (la banca destinará la liquidez barata facilitada por el BCE a comprar bonos de emisores soberanos periféricos). El programa de compra de ABS aliviará los balances bancarios, haciendo posible la concesión de nuevos préstamos.
Puede consultar el informe completo a través de este link.
Nicolas Walewski, cabeza de la entidad, cree que la acción vale 20 euros, y no los 13 ofrecidos.. Walewski pide un 50% más a Orange para aceptar la oferta de compra de Jazztel
Algunos analistas en España han recomendado a los accionistas de Jazztel que acudan a la OPA lanzada recientemente por Orange para adquirir la compañía. Pero el equipo de la gestora europea Alken, liderado por el conocido inversor Nicolas Walewski, no está de acuerdo. Según comenta la entidad a Funds Society, el quipo tiene intención de rechazar la oferta, al considerar insuficientes los 13 euros ofrecidos por cada acción de Jazztel.
“No venderemos a 13 euros”, explica la entidad, que cree que Jazztel vale un 50% más y establece el precio objetivo de sus acciones en 20 euros. “Calculamos 3.000 millones de euros en sinergias (frente a la estimación de Orange de 1.300 millones), de los que 1.000 deberían ser para los accionistas de Orange y el resto para los de Jazztel”, comentan.
De hecho, el precio ofrecido sería lo que vale actualmente la compañía sin tener en cuenta esas sinergias que generará la operación. Según sus cálculos obtenidos del plan a cinco años publicado por la compañía el año pasado, la acción de Jazztel valdría entre 12,8 y 13 euros, estimando que se pagan 12 veces los flujos de caja de 2017 por una compañía con caja neta y crecimiento anual del 5%. Es decir, Orange no estaría pagando ninguna prima por la compañía y tampoco estaría considerando las sinergias que generará la operación.
Desde Alken consideran que la valoración que hace Orange “no tiene en cuenta las sinergias que podrían resultar del acuerdo, materializadas en la aceleración de la adopción de la fibra a través de una mayor fuerza de ventas y mayor base de clientes; consolidación en España (desde cuatro a tres jugadores de telefonía fija) y un mejor entorno de precios, adquisición y costes de retención de clientes”.
Alken cuenta con el 5% del capital de Jazztel y es su segundo accionista.
Onshore vs Offshore Forum. Courtesy photo of FIBA. Onshore vs. Offshore: The Latin-American Client Decides
La realidad de los clientes de alto patrimonio de Latinoamérica poco tiene que ver con la de hace 10 o 15 años, cuando para muchos la inestabilidad política y la inseguridad en sus países, por mencionar algunos temas, eran razones de peso para decantarse por inversiones offshore antes que invertir su dinero en casa.
Esta tendencia ha cambiado y no porque en todos los países de América Latina hayan desaparecido estos problemas -en algunos sí, en otros se han suavizado y en otros están hoy peor que hace unos años, sino en una situación similar-, aunque lo que sí es cierto es que la situación ha mejorado en términos generales, entendiendo, por supuesto, que la región nunca puede tomarse como un todo.
A la hora de decantarse por la inversión offshore vs offshore es fundamental partir de un análisis patrimonial y de estudiar cuales son las jurisdicciones que mejor se adaptan a cada caso para sacar siempre el mejor rendimiento al patrimonio de un cliente de banca privada.
Estos fueron algunos temas analizados este lunes en el marco de la conferencia: “¿Qué pasa in Latin America? ¿Local vs Offshore? ¿Quiénes son los drivers regionales?” celebrada en el marco de FIBA Wealth Management Forum, que esta semana tiene lugar en Miami. El panel estuvo moderado por Federico Muxi, socio y managing director de Boston Consulting Group, y contó con la participación de Claudio Prado Arcirio de Oliveira, general manager de Banco do Brasil; José Ramón Rodríguez, international wealth strategies director de BBVA Compass, así como Nicolas Bergengruen, managing director (Miami complex) de UBS WM Americas Internacional y CEO de UBS FS (Uruguay) y Cristian González Lami, managing director de Credit Suisse Securities (USA) Private Banking Latin America.
Muxi recordó que 2013 fue un año muy bueno para la industria de wealth management en todo el mundo, año en el que los activos de banca privada negociados y custodiados en demarcaciones offshore alcanzaron los 8,9 billones de dólares, un aumento del 10,4% respecto a 2012. En su informe anual de riqueza global, presentado a mediados de año, Boston Consulting hacia sus estimaciones, apuntando que para finales de 2018, la riqueza offshore llegará a alcanzar los 12,4 billones de dólares. Actualmente Latinoamérica representa el 12% del total de la riqueza mundial en jurisdicciones offshore. “No es por tanto una sorpresa que la región sea tan atractiva para la industria de wealth management”, subrayó.
Para José Ramón Rodríguez de BBVA Compass la decisión de invertir localmente o fuera tiene que ir siempre ligada a las necesidades de la familia y de su patrimonio, además de que lo que se debería plantear no versa tanto sobre onshore vs offshore, más bien por dónde invertir de un modo más eficiente. “Creo que hay muchas oportunidades localmente, pero también fuera. De ahí las oportunidades en inversiones alternativas como el arte, el real estate…». Rodríguez cree que hay muchas oportunidades offshore y que las instituciones, conscientes de ello, crean las mejores soluciones para sus clientes, dejando claro que no hay una razón de mayor peso que incline la balanza sobre inversiores offshore vs onshore. «Muchas familias latinoamericanas tienen tanto inversiones onshore como offshore, y es la diversificación lo que mueve a muchas de ellas», agregó.
Bergengruen de UBS WM Americas coincide en que la diversificación es un atractivo para el mercado offshore, así como la inestabilidad política, que gracias a algunos países de la región continuará beneficiando al sector.
En cuanto a la posición de Miami como hub para Latinoamérica en el mercado offshore, el directivo de UBS dijo que la ciudad atraviesa un momento muy dulce. “Miami tiene una gran oportunidad para aprovechar su condición de hub, además de la ventaja que ofrece de encontrarse en la misma franja horaria, algo que se traduce en una oportunidad para los booking centers estadounidenses”.
En este sentido, Bergengruen explicó que UBS cuenta con tres booking centers en el país: Nueva York, Miami y la Costa Oeste, que se están beneficiando de la diversificación y de su fácil acceso también. Todos coincidieron en que cuanto mayor es el peso de un cliente más fácil es que se decante por el mercado offshore, una balanza que también se inclina a mayor riego país, mientras que en el caso de los clientes más pequeños la balanza cae del lado onshore. Así, el directivo de BBVA Compass subrayó que Estados Unidos cobra cada vez más peso como hub para las inversiones offshore de los latinoamericanos, mientras que los presentes recalcaron también que la transparencia contribuirá también a llevar el negocio más cerca de casa.
Por su parte, González Lami de Credit Suisse dijo que la posición local que ha alcanzado la banca española en América Latina, en donde se encuentran entre los “big players”, es difícil lograr en términos de crecimiento orgánico. Hay mucha competencia local en el mercado onshore, de ahí que desde Credit Suisse la apuesta llegue por el mercado offshore. También se refirió a casos como los de Venezuela y Argentina, en donde hay inversores que que buscan jurisdicciones que respeten la ley.
En cuanto a la tendencia de que los jugadores locales ofrezcan inversiones offshore a través de firmas locales, González Lami se mostró convencido de que el futuro estará regido por sinergias que sirvan a ambos mercados y que se adecuen a las necesidades de cada cliente dependiendo de su riqueza.
Foto: Flickr. La Bolsa de Santiago recibe el informe que busca avanzar en el ámbito de la autorregulación
El presidente del Directorio de la Bolsa de Comercio, Juan Andrés Camus, recibió este martes el informe final emitido por el Comité de Buenas Prácticas, luego que el documento se pusiera en consulta de corredores de bolsa y público en general el pasado mes de junio. El informe, de 15 páginas, contiene normas acerca de la prevención y manejo de los potenciales conflictos de interés entre corredoras de bolsa y sus clientes, y tiene por objeto consolidar y avanzar en el ámbito de la autorregulación, otorgando mayores niveles de confianza y transparencia al mercado.
Camus agradeció y valoró el trabajo del Comité de Buenas Prácticas y expresó que “las recomendaciones y conclusiones contenidas en el informe serán analizadas detenidamente por el Directorio, para generar a partir de ellas un documento normativo de carácter obligatorio para los corredores, que consolide las actuales exigencias y las propuestas del Comité”. Agregó que “todo lo que signifique incrementar la transparencia con que opera el mercado de valores chileno es un tema de máxima prioridad para la Bolsa en su rol institucional y de desarrollo de nuevos productos y servicios para inversionistas, emisores e intermediarios”.
El documento final que elaborará la Bolsa sobre la base del informe del Comité de Buenas Prácticas considerará también las 24 medidas tendientes a perfeccionar el mercado bursátil presentadas por el presidente de la Bolsa en mayo de este año, generando así una propuesta integral en materia de regulación.
Foto: Guzmán Lozano - Flickr. La CNMV clasifica los productos financieros por riesgo y complejidad
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) sigue reforzando la protección de los inversores. Para ello ha elaborado un sistema universal de clasificación de instrumentos financieros dirigido a los inversores minoristas. El sistema, que se concreta en una sencilla escala de colores con cinco niveles de riesgo, pretende mejorar la información que el inversor recibe antes de contratar un producto financiero, de manera que en un vistazo sea capaz de comprender el nivel de riesgo que va a asumir y la complejidad de los valores. De esta forma, se facilita además la comparabilidad entre productos alternativos.
Esta medida, que era uno de los objetivos incluido por la CNMV en su Plan de Actividades de 2014, pretende mejorar la defensa del inversor mediante una mayor información de los productos financieros. Había sido también demanda por la Defensora del Pueblo y la Subcomisión del Congreso para la transparencia de los productos financieros. La CNMV somete a consulta pública un documento explicativo del proyecto.
La clasificación propuesta se basa en un sistema sencillo que define el nivel de riesgo con una escala de colores que va del verde al rojo. Además se facilitará a los inversores información clara sobre los niveles de liquidez y la complejidad de los productos que se disponen a contratar. Para ello, el sistema de colores irá acompañado de unos iconos con una mención sobre las posibles limitaciones a la liquidez del producto que se va a contratar o respecto a la complejidad o especial complejidad del instrumento.
Los criterios propuestos para la clasificación de los distintos productos tienen en cuenta el riesgo de no de recuperación del capital al vencimiento, la solvencia del emisor, el plazo de vencimiento, las características del producto, así como la divisa en que está denominado. Con estas cinco variables se obtendrán las siguientes cinco categorías:
Además de la clasificación de los riesgos en función de la escala de colores, el indicador incluirá unas advertencias sobre la liquidez junto al icono de uno o dos candados Ampliar Así, en el caso de los valores en los que existe un compromiso de devolución del capital al vencimiento de al menos el 90%, se incluirá la siguiente advertencia: “el compromiso de devolución del (XX%) del capital sólo es a vencimiento y la venta anticipada puede provocar pérdidas”.
En el caso de los productos que no garanticen la devolución del capital, no exista un mercado secundario líquido y no se instrumente un procedimiento para dar liquidez se especificará que “la venta anticipada no es posible o puede implicar pérdidas relevantes”. En el caso de los productos de la clase D en los que exista un compromiso de devolución parcial y se den las circunstancias anteriores se incluirá: “el compromiso de devolución del (XX%) del capital sólo es a vencimiento y la venta anticipada no es posible o puede implicar pérdidas relevantes”.
El sistema también plantea que, para la mejora de la transparencia informativa y la adecuada protección del inversor, en el caso de los instrumentos complejos, y con independencia del nivel de riesgo, se destaque siempre, junto a un icono (un candado), el aviso “Instrumento financiero complejo, puede ser difícil de comprender”. En el caso de los especialmente complejos, y junto al icono (dos candados), se advertirá “Instrumento especialmente complejo cuya adquisición no se considera adecuada por inversores no profesionales”.
Presentación del sistema
El sistema tendrá una presentación gráfica e icónica con el fin de facilitar su comprensión. La escala progresiva de colores se basará en un gráfico piramidal en el que los instrumentos de mayor riesgo estarán en la parte baja como sucede en la escala de eficiencia energética. Debajo del gráfico aparecerán, en su caso, las advertencias sobre liquidez o complejidad.
! Instrumento financiero complejo, puede ser díficil de comprender. !! Instrumento especialmente complejo cuya adquisición no se considera adecuada por inversores no profesionales. (un candado) El compromiso de devolución del (XX%) del capital solo es a vencimiento y la venta anticipada puede provocar pérdidas. (dos candados) La venta anticipada no es posible o puede implicar pérdidas relevantes. (dos candados) El compromiso de devolución del (XX%) del capital solo es a vencimiento y la venta anticipada no es posible o puede implicar pérdidas relevantes”. Esta imagen con sus advertencias deberá incluirse siempre por parte de las entidades en toda la información precontractual y en la publicidad.
Productos de elevada complejidad
Finalmente, la CNMV plantea que se refuerzen las medidas de protección al inversor en la comercialización de productos considerados especialmente complejos que no resultan adecuados para los inversores minoristas, por ejemplo, instrumentos contingentes convertibles (cocos) y otras categorías de activos como deuda estructurada, CFD, swaps o derivados de OTC, entre otros, cuando incorporen determinadas características.
Así, se propone a las entidades que, cuando presten servicios de inversión fuera del asesoramiento o la gestión discrecional e individualizada de carteras a minoristas sobre estos instrumentos (que se detallan en la propuesta), realicen la siguiente advertencia:
“Advertencia de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV): Esta operación XXX se refiere a un instrumento financiero especialmente complejo. La CNMV considera no adecuada su adquisición por inversores no profesionales”.
Además las entidades han de recabar la firma por el cliente del texto anterior unida a una expresión manuscrita por el mismo como sigue:“Producto no adecuado para inversores no profesionales”.
En el caso de que la entidad esté prestando un servicio de asesoramiento de inversión, deberá incluir la primera parte de la advertencia en la descripción de cómo se ajusta la recomendación a las características y objetivos del inversor.
El periodo de contestación a la consulta pública por parte de los interesados finaliza el 30 de septiembre de 2014.
Clements desempeñará el cargo de responsable de Renta Variable Europea de SYZ AM. Michael Clements toma el relevo de Eric Bendahan en la gestión de bolsa europea para SYZ AM
SYZ Asset Management, la sociedad de gestión institucional del grupo bancario suizo SYZ & CO, ha anunciado la incorporación de Michael Clements como responsable de Renta Variable Europea. Estará a la cabeza del equipo de gestión y análisis radicado en Londres, y es responsable de la gestión de los fondos OYSTER European Opportunities, OYSTER European Selection y OYSTER Continental European Selection. Llega acompañado de Claire Manson, nueva responsable de la gestión del fondo OYSTER European Mid & Small Cap. Ambos vienen de Franklin Templeton.
Después de trabajar para Franklin Templeton durante seis años, a partir de ahora Michael Clements desempeñará el cargo de responsable de Renta Variable Europea de SYZ Asset Management. Respaldado por su equipo de gestión y análisis basado en Londres y Edimburgo, asume la responsabilidad de los fondos estrella de la gama: los fondos OYSTER European Opportunities, OYSTER European Selection y OYSTER Continental European Selection. Sustituye en el puesto a Eric Bendahan quien, tras nueve años trabajando en SYZ & CO, desea emprender una nueva orientación a su carrera profesional.
El estilo de gestión de Michael Clements dará continuidad al del anterior gestor. Su estrategia de inversión se caracteriza por una gestión activa, centrada en una fuerte generación de alpha, basada en un enfoque bottom up, sin sesgo de estilo ni de capitalización, y determinada por fuertes convicciones.
Con un fondo clasificado con 5 estrellas Morningstar y una nota AA en la clasificación Citiwire, Michael Clements es una reconocida franquicia de gestión de renta variable europea. Su éxito se ha visto recompensado por una fuerte entrada de capitales en el fondo de Franklin Templeton que gestionaba, que ha multiplicado por diez su tamaño y se ha cerrado a los nuevos inversores (soft close) poco antes de su marcha. «Michael Clements es una de esas perlas raras cuyo estilo de inversión se basa en una gestión por convicciones formadas a partir de la investigación fundamental, un enfoque que concuerda plenamente con nuestro ADN. Sus resultados han sido premiados en varias ocasiones», declara Eric SYZ, consejero delegado del Grupo SYZ & CO y máximo responsable de SYZ Asset Management.
Claire Manson, por su parte, se hace cargo de la gestión del fondo OYSTER European Mid & Small Cap, tomando el relevo de William Sharp. Claire Manson, que entró en la plantilla de Franklin Templeton en 2009, formaba parte del equipo de gestión de Michael Clements. Aplicará el mismo enfoque de gestión a las pequeñas y medianas empresas europeas.
