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La división de capital riesgo de BBVA invierte en la startup estadounidense Taulia

BBVA Ventures, el fondo de capital riesgo del Grupo BBVA que invierte en startups disruptivas de la industria financiera, ha invertido en Taulia, una empresa de San Francisco (Estados Unidos) que digitaliza los procesos tradicionales de la financiación a proveedores desde una plataforma basada en la nube.

La plataforma de Taulia, que conecta a los proveedores y sus clientes, está diseñada para acortar el ciclo de pagos hasta un día y permitir a los proveedores acceder a la liquidez que necesitan. Taulia tiene acuerdos con algunas de las grandes empresas en Estados Unidos, como Coca-Cola Bottling Co. Consolidated, Pfizer y Hallmark. Las empresas que se incorporan a la plataforma de Taulia están impulsando que sus proveedores adopten este nuevo sistema. Por su parte, esas empresas se pueden beneficiar de descuentos si realizan pronto sus pagos.

“El modelo de negocio de Taulia no tiene parangón en la financiación a proveedores”, apunta el director ejecutivo de BBVA Ventures, Thomas Whiteaker. “Los procesos no solo están 100% automatizados, sino que pueden ahorrar millones a los clientes cada año, al tiempo que proporcionan a los proveedores un mejor acceso al capital circulante. Hasta ahora, los pequeños proveedores tenían que depender de una combinación de créditos y factoring más caros para satisfacer sus necesidades de capital. Taulia ofrece una alternativa para acceder a ambos servicios”.

Para aquellos casos en los que un cliente prefiere no adelantar el pago de su factura, Taulia Enhanced Discounting ofrece al proveedor financiación de terceras partes, como hedge funds y bancos, todo ello a través de su plataforma.

El Grupo BBVA está impulsando la colaboración con compañías disruptivas de la industria financiera, como Taulia. Además, el banco aprovecha los conocimientos adquiridos para acelerar la propia transformación digital de la entidad. BBVA Ventures ha participado junto con otros inversores en una ronda de financiación de Taulia, mediante la cual Taulia ha conseguido recaudar 40 millones de dólares.

“Taulia es interesante para BBVA porque se sitúa en la intersección entre la banca y las tecnologías de la información. Vemos la convergencia de ambas corrientes como el futuro de la banca”, agregó Whiteaker.

Con BBVA Ventures, que opera a través de la oficina de representación de San Francisco, BBVA tiene previsto invertir 100 millones de dólares en startups globales. La primera inversión en este ámbito llegó a principios de 2012 con el fondo de capital semilla que también es incubadora 500 Startups. Otras inversiones estratégicas acometidas hasta la fecha han sido Ribbit Capital, SaveUp, el líder en pagos móviles SumUp y la empresa de gestión de datos Radius.

La EAFI Bull4All se une al fondo por compartimentos de Inversis

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Gestión Boutique, el primer fondo por compartimentos asesorado por EAFI registrado en el mercado español, es noticia no solo porque ha cumplido su primer aniversario con un volumen de 51 millones de euros y 400 partícipes sino también porque acaba de incorporar a una nueva EAFI a su estructura. Se trata de la madrileña Bull4All, dirigida por Diego González, que ha aportado dos nuevos compartimentos al fondo, lo que lleva ya su número total a 11 compartimentos.

Bull4All Advisors EAFI, empresa de servicios de inversión autorizada y supervisada por la CNMV y especializada en el análisis de fondos de inversión y construcción de carteras, ha llevado una propuesta para Gestión Boutique estructurada a través de dos vehículos: B4A Cartera Equilibrada –con una exposición a renta variable de entre el 40 y el 55%- y B4A Cartera Decidida –cuya inversión en renta variable oscila entre el 70% y el 100%-.

Según explica su socio director a Funds Society, en el futuro podría incrementar esa oferta con una propuesta más conservadora. En cualquier caso, los productos ahora lanzados estarán conformados como una cartera de fondos de inversiones de las mejores gestoras nacionales e internacionales, por lo que permiten democratizar el acceso a los mejores fondos de inversión: “Gestión Boutique nos permite aumentar la propuesta de valor para nuestros clientes, no sólo ofreciendo los mejores fondos de inversión del mercado, sino que a través de estas dos nuevas estructuras podremos ofrecer la posibilidad de que un inversor con 5.000 euros replique la cartera de uno de 500.000 euros”, explica en un comunicado.

La llegada de MiFID podría encarecer el servicio de asesoramiento, lo que ha ocurrido en Reino Unido tras la puesta en práctica de la RDR, dejando fuera a clientes con menor volumen. Si eso ocurre también en Europa en los próximos años, y en España, este tipo de productos ofrece una vía para que el pequeño ahorrador pueda acceder al servicio de asesoramiento de profesionales como las EAFIs a un coste muy atractivo. De hecho, y entre las ventajas del producto, la EAFI destaca el importante ahorro en costes para los clientes, pues los inversores entrarán en las clases más baratas de los fondos de inversión, lo que supone un ahorro significativo. “En relación a los aspectos operativos, ningún cliente tendrá una cartera diferente a la cartera modelo y se reducirá la burocracia que adolece a las EAFIs”, destaca Diego González.

Otro problema que resuelve es el de la reticencia a pagar por el asesoramiento. “Desde las consideraciones comerciales, que hemos vivido durante nuestra actividad, el cobro directo aunque sea finalmente aceptado, no suele gustar por definición. El vehículo soluciona el modelo sin generar ningún conflicto de interés entre cliente-asesor”, explica González a Funds Society. Y al mismo tiempo, este modelo permite a las EAFIs mejorar su distribución y hacer su negocio más escalable.

Un proyecto en auge

Según Horacio Encabo, responsable de EAFIs de Inversis Banco, ”el proyecto de los fondos de inversión por compartimentos sigue avanzando y cada vez más asesores encuentran en la vehiculización del asesoramiento una solución de valor”. “Desde Inversis hemos detectado mucho talento y valor añadido en el asesoramiento que realizan las EAFIs, y poder ofrecer a los inversores el acceso a este asesoramiento desde una participación de 10 euros es la máxima expresión de la socialización del asesoramiento de calidad”, comenta.

Los fondos por compartimentos

Los FIC son estructuras paraguas que comprenden diversos compartimentos, todos ellos diferentes e independientes, compuestos por una serie de activos seleccionados de acuerdo a una política de inversión definida. Cada uno de los compartimentos está asesorado por una EAFI y gestionado por una misma gestora, en este caso, Inversis. De este modo, cada compartimento del FIC lleva el sello de una EAFI que aplica sus metodologías y políticas diferenciadas. En este sentido, puede haber carteras asesoradas a través de fondos de inversión y otras con inversión directa, y con perfiles más o menos activos.

Los fondos por compartimentos conllevan diversas ventajas para el inversor, entre las que destacan la independencia en el asesoramiento -garantizada por la EAFI-, una buena fiscalidad o el ahorro de costes con respecto a los fondos de inversión tradicionales. En la actualidad, Gestión Boutique cuenta con el asesoramiento de siete EAFIs: Bissan Value, C2 Asesores, Ginvest Patrimonis, GCaptial, Ética Patrimonios, Amorós EAFI y Bull4All. En próximas fechas está previsto que se incorporen dos nuevas EAFIs.

Según Horacio Encabo, “para Inversis, el sector EAFI es una apuesta clara de futuro, y nuestro compromiso por la continua innovación en el desarrollo de nuevas soluciones o servicios específicos para EAFIs por parte de Inversis es la mejor muestra de ello”.

Vontobel Asset Management continúa fortaleciendo su equipo de renta fija

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Siguiendo con su estrategia destinada a incrementar los 10.000 millones de francos suizos que actualmente tiene bajo gestión en su boutique de renta fija, Vontobel Asset Management ha anunciado la incorporación de Valentina Chen al equipo de renta fija emergente, liderado por Luc D´Hooge, y la promoción de Mondher Bettaieb, quien asume la dirección del equipo de crédito corporativo. Asimismo, la entidad comunicó el pasado mes de julio la incorporación de Hervé Hanoune como nuevo Director de su boutique de renta fija y miembro del Comité de Gestión.

Valentina Chen, nueva gestora de renta fija emergente

Valentina Chen cuenta con una amplia experiencia en deuda de mercados emergentes. Procedente de Aviva Investors, donde ha trabajado durante nueve años como responsable de Deuda en Moneda Local, gestionando alrededor de 2.000 millones de dólares en deuda de mercados emergentes en moneda local y bonos ligados a la inflación de mercados emergentes. En su nuevo puesto, ella asume la responsabilidad de gestionar el fondo Emerging Markets Bond, un fondo en divisa local.

Valentina Chen posee un máster en Economía para el Desarrollo por la Universidad de Oxford, así como una licenciatura en Económicas, Políticas y Relaciones Internacionales por la Universidad de Warwick. Ella también ha realizado un postgrado sobre mercados financieros y banca de inversión como estudiante de intercambio en la Universidad de Harvard. Además, Chen es CFA y analista CAIA.

Con 10.000 millones de francos suizos bajo gestión, la boutique de renta fija de Vontobel se centra en tres líneas de producto: bonos globales, crédito y mercados emergentes. Los 14 profesionales de la inversión que trabajan en la boutique cuentan con un promedio de 15 años de experiencia cada uno y están divididos en equipos en función de cada línea de producto. Mientras nuestros expertos en bonos comparten la convicción de que el análisis fundamental, el pensamiento independiente y la gestión de carteras disciplinada son las claves para batir al índice de forma consistente, cada equipo pone en práctica su propio proceso de inversión.

¿Por qué invertir en China, ahora que el crecimiento se ralentiza?

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Andy Rothman, estratega de inversión y autor del blog Sinology que publica Matthews Asia, incidía recientemente en el marco de una conferencia para inversores que organizó la firma en San Francisco, en los principales errores de concepto que suele tener el inversionista occidental sobre el gigante asiático.

El papel de la empresa privada en China: En 1984, los únicos “empresarios” privados que había en el país eran los granjeros que vendían sus productos al borde de las carreteras. Hoy, más del 80% de los empleos son privados, el 70% de la inversión es privada, y el 100% de la creación nueva de empleo es privada. De hecho, actualmente el motor de la economía es privado y, según apunta Rothman, las políticas públicas también terminarán siéndolo.

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China no es un país exportador: en contra de lo que la mayoría cree, en la actualidad las exportaciones netas de China son incluso negativas. La economía china está liderada por el consumo privado y la inversión, no por las exportaciones. De hecho, China es ya la historia de consumo más potente del mundo, con un crecimiento del 9,1% del consumo privado, alimentado por el crecimiento de la renta disponible tanto de las familias más ricas, pero también de las más pobres.

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Papel de la “burbuja” inmobiliaria: en términos generales durante los últimos años la vivienda ha subido, pero lo ha hecho a un ritmo menor que la renta disponible urbana. Por tanto, Rothman afirma que es cuestionable que se haya formado una burbuja. Sin embargo no hay duda de que el mercado se ha tranquilizado, y las ventas de viviendas nuevas son menores y los precios han dejado de crecer, pero no hay colapso porque no hay endeudamiento masivo ni tampoco mercado de ABSs que multiplique el riesgo de desplome.

Shadow Banking: existen muchos riesgos en el sector financiero chino, pero no son los mismos que ha sufrido occidente. Fundamentalmente el problema está en que el partido es dueño de prácticamente todos los bancos en China, por lo que su transparencia es cuestionable pero el shadow banking no es el problema, según recalca Rothman.

Para concluir su ponencia, Rothman se hacía la siguiente pregunta. ¿Por qué invertir en China, ahora que el crecimiento se ralentiza? El estratega recomienda que pongamos este crecimiento en contexto. En 2003 la economía crecía un 10%, mientras ahora crece en torno al 7,5%, pero el PIB actual es tres veces mayor al de 2003 por lo que en términos absolutos, la economía crece cada año ahora mucho más que cuando lo hacía al 10%.

Para Rothman, el principal problema de China a 10-20 años vista es la falta de confianza en el partido comunista y en las instituciones públicas. Cuando se produzca una situación de descontento generalizado -por una recesión económica, que en el futuro lejano llegará-, podría haber una situación de revolución social si las instituciones no se han reinventado para ese momento. Sin embargo, para el horizonte razonable de un inversor a largo plazo, el riesgo de que esta revolución social se produzca en la próxima década es muy bajo.

¿Por qué invertir en crédito emergente en dólares?

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La deuda empresarial de mercados emergentes es una clase de activo de gran tamaño, con un volumen de 1,5 billones de dólares, el 70% del cual tiene nota de grado de inversión. A largo y corto plazo proporciona diversificación respecto a otros activos de renta fija empresarial e incluso de acciones de mercados emergentes. Además los inversores aún no están suficientemente invertidos en esta clase de activo, a pesar de que el crecimiento del PIB en los mercados emergentes en 2014 puede ser del 4,4%, frente al 2,8% de los desarrollados.

La rentabilidad en lo que va de año en dólares ha superado el 7%. Aproximadamente sólo el 2% es atribuible a la rentabilidad de la deuda del Tesoro de EE.UU.; el resto se ha debido al diferencial de crédito y al cupón. Y, según Karen Lam, gestora de clientes del equipo de crédito de Pictet AM en Londres, que visitó Madrid recientemente, es previsible que esta proporción se mantenga el año que viene. Además, tiene menor sensibilidad a las variaciones de tipos de interés que la deuda soberana emergente. A ello se añade que la liquidez está mejorando.

Las valoraciones siguen atractivas, con un diferencial a vencimiento de 110 puntos básicos respecto a la deuda empresarial en dólares de EE.UU. y de 19 puntos básicos respecto al índice de deuda emergente en dólares EMBI Global Diversified. Tal diferencial compensa los riesgos y debe reducirse, dice la experta, dado que el apalancamiento de estas compañías es menor, especialmente en el tramo de alta rentabilidad.

Además la tasa de impagos en 2014 puede ser del 3,4%, baja en términos históricos y sobre todo atribuible al segmento de deuda de alta rentabilidad –que sólo supone el 30% de este universo de inversión-. En 2015 es previsible que se mantenga la tasa de impagos y el diferencial de crédito respecto a EE.UU. De hecho, un elemento característico de esta clase de activos es su creciente calidad crediticia. En 2000 sólo el 39% contaba con grado de inversión y actualmente ya llega al 70%.

¿Cómo influirá la subida de tipos?

La posible subida de tipos de interés en EE.UU. puede ser positiva en determinadas industrias, como minería y acero -incluso acero en Rusia- debido a que estas empresas tienen deuda en dólares y costes en dólares. Sin embargo, puede ser negativo para sectores como el de las aerolíneas, pues sus ingresos se generan en moneda local. En cualquier caso, prevé un lento aumento de la rentabilidad de la deuda del Tesoro de EE.UU.

El corto plazo es menos sensible a subidas de tipos de interés

Por su parte, la deuda empresarial de mercados emergentes a corto plazo, con vencimientos de hasta tres años,es un segmento relativamente nuevo. Esta inversión proporciona una corriente estable de ingresos, con menor volatilidad y menor impacto respecto a posibles subidas de tipos de interés que en vencimientos a más largo plazo. Su diferencial rentabilidad es atractivo, 292 puntos básicos respecto a deuda empresarial a corto plazo de EE.UU.

Actualmente este mercado está formado por 1.111 emisiones de 515 empresas de 55 países, donde Asia pesa 45% y Latinoamérica 30%. El peso de Europa emergente en menor. Además incluye una amplia gama de sectoresy a medida que crece la diversificación aumentará. Hasta 80% de las emisiones en esta clase de activos se hace en dólares. En lo que va de año suman 260.000 millones, con fuerte demanda de los inversores, casi siempre con sobre-suscripción.

Inversión activa de rentabilidad total

La filosofía de inversión de Pictet AM en deuda empresarial de mercados emergentes es activa, con una perspectiva bottom-up, y de rentabilidad total. Más tarde tiene en cuenta aspectos macroeconómicos. Algunos riesgos incluyen un evento de crédito en China, una equivocación de política monetaria o un impago soberano con contagio. El peso máximo de un sector o país es del 20% y la cartera final está compuesta por de 140 a 180 bonos. La exposición y riesgo se sigue a diario.

La selección del crédito, identificando riesgos idiosincrásicos, es clave. Actualmente, Pictet Emerging Corporate Bonds, respecto al índice de referencia,tiene mayor peso en calificaciones crediticias BB, de alta rentabilidad, que proporcionan cobertura respecto a una subida de tipos de interés en EE.UU. Además este segmento BB ha recibido poca atención de los inversores. Actualmente le gustan las empresas financieras, determinadas compañías del sector inmobiliario y de infraestructuras. Como resultado del proceso de selección, respecto al índice, el fondo muestra sobreponderación en Brasil, China, India, México y Rusia e infraponderación en Corea, Hong-Kong y Singapur.

Por su parte, el fondo Pictet Short Term Emerging Corporate Bondos, lanzado en julio, no sigue al índice de referencia y puede moverse hacia alta rentabilidad o ser conservador. El proceso de selección es también bottom up y ahora no incluye exposición a empresas de Rusia y Sudáfrica. Gestiona 45 millones de dólares.

Iván Martín deja la gestora del Santander para emprender su propio proyecto

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Ivan Martín, responsable de renta variable ibérica en Santander Asset Management, deja la entidad para poner en marcha su propia firma con el apoyo de la familia española Hernández, que controla el 16% de Ebro Foods, informa Bloomberg de acuerdo a varias fuentes familiarizadas con la operación.

La nueva compañía se establece en Madrid e inicialmente arranca con dos fondos con unos 100 millones de euros (128 millones de dólares) bajo gestión.

La firma contará en Madrid con un fuerte comité de asesoría integrado por 10 personas, entre los que se encuentran el famoso gestor de hedge funds Crispin Odey y su esposa, Nichola Pease, ex CEO de JO Hambro Capital Management, tal y como confirmaron ellos mismos a Bloomberg vía teléfonica.

Desde Santander Asset Management, ni desde Ebro Foods quisieron comentar la noticia. Se da la circunstancia de que esta misma semana, UniCredit y Santander reconocían que están en conversaciones para fusionar Pioneer Investments y Santander Asset Managment, respectivamente.

Martín entró en la gestora de Santander en octubre de 2012 procedente de Aviva Gestión, en donde durante siete años fue jefe de renta variable y portfolio manager.

BlackRock emite dos nuevos TRACs en la Bolsa Mexicana

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BlackRock México emitió este miércoles dos nuevas ofertas públicas de certificados bursátiles fiduciarios indizados en la Bolsa de Valores de México, tal y como informó esta última a través de un comunicado.

La primera Oferta de Certificados Bursátiles Fiduciarios corresponde al iShares MSCI Mexico Momentum TRAC, clave de cotización «MEXMTUM», por un monto total de 3.913 millones de pesos. El fiduciario del fideicomiso emisor fue Nacional Financiera, S.N.C., Institución de Banca de Desarrollo.

Este TRAC, como se les conoce a los ETFs en México, replicará al MSCI Mexico Select Mometum Capped Index, integrado por acciones de empresas mexicanas de gran y mediana capitalización, y que está diseñado para reflejar el rendimiento con énfasis en acciones con un alto impulso en su precio, manteniendo una liquidez comercial relativamente alta, capacidad de inversión y una rotación moderada.

El rendimiento de los Certificados Bursátiles buscará replicar el rendimiento total (antes de gastos) del MSCI Mexico Select Mometum Capped Index.

Oferta TRAC MSCI Mexico Select Risk Weighted Index

Por su parte, la segunda Oferta de Certificados Bursátiles Fiduciarios se refiere al iShares MSCI Mexico Risk TRAC, con clave de cotización “MEXRISK”, por un monto total que ascendió a 1.950 millones de pesos. En esta ocasión, Nacional Financiera, S.N.C., Institución de Banca de Desarrollo, también fungió como fiduciario del fideicomiso emisor.

El TRAC listado replicará al MSCI Mexico Select Risk Weighted Index, que está conformado por acciones de empresas mexicanas de gran y mediana capitalización, y diseñado para reflejar el rendimiento de acciones, excluyendo REITs (Real Estate Investment Trust), que puedan lograr que las acciones con menor riesgo tengan un peso más alto en el mismo índice, con el objetivo de enfatizar las acciones con menor variación histórica de retornos y tendientes a tener un sesgo hacia acciones de menor tamaño y menor riesgo.

De igual forma, el rendimiento de los Certificados Bursátiles buscará replicar el rendimiento total (antes de gastos) del MSCI Mexico Select Risk Weighted Index. En los dos listados de TRACs, el Intermediario Colocador fue Merrill Lynch, S.A. de C.V., Casa de Bolsa.

El bitcoin necesita crecer de la mano de los reguladores para integrarse en el sistema financiero

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Desde que se produjera la primera transacción de bitcoin en 2009, el uso de este sistema de pago no ha dejado de crecer en todo el mundo, aunque la moneda digital no cuenta con muy buena prensa entre el sector financiero y con un estigma difícil de borrar, estiman que se solventará el día que se crezca de la mano de los reguladores y se considere al bitcoin parte del sistema financiero, así lo apuntó Mauricio Lara, consultor senior de Red Consulting, en el marco de una ponencia sobre la realidad del bitcoin y su uso celebrada este miércoles en el marco de Fintech Latam en Miami.

Lara compartió charla con Joel Cano, COO de Mexbt, quien subrayó que para que bitcoin permanezca deben mostrarse resultados de casos empresariales porque lo que más pesa, entre otras cosas, son las críticas y los temores a que la moneda sea un nuevo instrumento de lavado de dinero. Asimismo, Cano, que subrayó que hay muchos malentendidos entorno al bitcoin, puntualizó que si la moneda digital se aparta del cauce de los reguladores solo caerá. “Si queremos llegar a la masa de pago mundial tenemos que mirar a los reguladores. Hay que establecer regulaciones, beneficiosas tanto para el consumidor como para los reguladores”, subrayó.

Cano recalcó también que uno de los grandes enemigos del bitcoin son los bancos y las empresas de servicios financieros tan fuertemente regulados, que además de por los temores más arriba explicados “no quieren entrar porque temen que su reputación pueda verse afectada”.

Asimismo, el directivo dijo que casi todas las noticias que circulan sobre el bitcoin son sobre su precio, algo que «no resulta significativo sobre la realidad de la moneda digital porque no explican lo que es en realidad el bitcoin». “La gente lo ve como una moneda y no como una tecnología de transacción que no requiere de una tercera persona para registrar cada una de las transacciones”.

Cano subrayó que el interés por el bitcoin es muy alto, aunque sigue pesando el temor a la volatilidad, el volumen y la seguridad de la moneda digital. Sin embargo, la moneda virtual sigue creciendo, con el número de negocios e individuos que usan bitcoin aumentando rápidamente, en los que cada día se intercambian el equivalente a millones de dólares en bitcoins.

En cuanto al peso del bitcoin en Latinoamérica, Lara subrayó que en la región los esfuerzos regulatorios deben ser más intensos, ya que en la mayoría de los países de la región “el sistema legal está asentado en el sistema civil por lo que legislar lleva más tiempo y nos encontramos a dos, tres pasos por detrás de Estados Unidos en esta materia”.

En este sentido, Lara explicó que en Argentina el uso del bitcoin está muy extendido “seguramente por el estricto control de la moneda”. En Chile, el bitcoin no está regulado, mientras que en Costa Rica, por ejemplo, se ha solicitado a las autoridades bancarias y regulatorias su consideración. En el caso de México, el Banco Central (Banxico) alerta sobre el uso del bitcoin para temas delictivos y lavado de dinero, por lo que no contempla su uso como una forma válida de pago.

Lara y Cano coincidieron en que cuando el uso de bictoin esté mucho más extendido y su peso sea más relevante para las agencias tributarias, será entonces cuando la necesidad de regular cobre más fuerza.

Fintech Latam ha contado con la participación de más de 200 profesionales de bancos de América Latina, Europa y Estados Unidos, que han compartido una jornada para analizar cómo está cambiando el ecosistema financiero debido a las nuevas tecnologías, ideas y tendencias. Entre los organizadores del evento, se encuentran la Asociación Internacional de Banqueros de Florida (FIBA), LAVCA, así como las agencias de comunicación y marketing CVOX y Nobox, entre otros.

¿Cómo nuestra cultura moldea nuestro comportamiento de inversión?

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“Las finanzas conductuales es un tema bastante novedoso que ha ganado prominencia desde principios de los noventa. Una gran parte de la inversión involucra psicología y, si los inversionistas pueden entender los aspectos psicológicos, podrían evitar potenciales inconvenientes financieros” destaca Stephan Meier, director ejecutivo y jefe de Banca Privada de Credit Suisse para Centro y Sudamérica.

Meier hace estas declaraciones con motivo de la presentación del estudio titulado “Finanzas Conductuales: La Psicología de la Inversión”, una investigación realizada por el Profesor Dr. Thorsten Hens y MSc. BA Anna Meier de Behavioral Finance Solutions GmbH, que proporciona información para comprender las influencias emocionales y psicológicas que pueden tener impacto en las decisiones financieras, y cómo esto puede resultar en un comportamiento irracional.

Entre los hallazgos que menciona el informe, elaborado por el Instituto de Investigación de Credit Suisse junto con la Universidad de Zurich en Suiza, destacan:

Los inversionistas suelen elegir en base a sus experiencias y preferencias
La mayoría de los inversionistas eligen la gran parte de sus acciones en su país de origen, pues parecen ser más dignas de confianza ya que crecieron con los nombres de estas empresas, razón por la cual los inversionistas no hacen una diversificación suficiente.
Una estrategia de inversión no puede ser óptima si no se integra con la capacidad de riesgo, la tolerancia al riesgo y la conciencia del riesgo del cliente

Las finanzas conductuales muestran que cuando se trata de riesgo e incertidumbre, el comportamiento de los inversionistas se desvía mucho del escenario ideal del inversionista racional.

Credit Suisse sitúa cuatro tipo de inversionistas:

1. Inversionistas intuitivos – Los inversionistas intuitivos toman decisiones emocionales. Sin la estrategia de inversión adecuada existe el riesgo de que se vean demasiado influenciados por la evolución actual del mercado y perder de vista sus objetivos de inversión.

2. Inversionistas exploradores – Los inversionistas exploradores están muy familiarizados con el mercado financiero pero toman decisiones emocionales. Tienen una buena perspectiva de los riesgos y las oportunidades en el mercado. Aunque a veces quedan deslumbrados por nuevos e innovadores productos financieros, siempre tienen los riesgos en mente. A pesar de sus vastos conocimientos financieros, los inversionistas investigativos a veces abandonan su estrategia de inversión predefinida por razones emocionales. Por esta razón, sus inversiones deben ser revisadas periódicamente para asegurar que cumplan con la estrategia de inversión.

3. Inversionistas realistas – Estos inversionistas son personas capaces de dejar sus emociones a un lado y no dejarse influenciar por ellas. Sin embargo, carecen de conocimientos financieros para evaluar adecuadamente los riesgos y las oportunidades. Se les recomienda tener una asesoría profesional de inversión, la cual les ayude a tomar decisiones de inversión más adecuadas y a mejorar sus conocimientos financieros.

4. Inversionistas estratégicos – Los inversionistas estratégicos tienen buen conocimiento de los mercados financieros, de tal forma que pueden evaluar los riesgos y las oportunidades que enfrentan. Ellos tampoco son persuadidos por las emociones y pueden tomar decisiones objetivas. Su enfoque estratégico le ayuda a siempre mantener sus objetivos de inversión.

Monitor del Riesgo

En el reporte, Credit Suisse señala que la estrategia de inversión óptima para el cliente siempre debe ser revisada continuamente, ya que con el tiempo la capacidad de riesgo del inversionista puede cambiar significativamente por dos razones: las ganancias y pérdidas en el mercado financiero cambian sus activos y por eventos personales tales como nacimiento, matrimonio, divorcio y jubilación cambian sus obligaciones. Un monitor del riesgo proporciona una revisión continua de la capacidad de la estrategia de inversión elegida, muestra cuáles de las obligaciones y deseos del cliente pueden ser satisfechas con los activos corrientes y cuáles pueden ser satisfechas probablemente en el futuro.

“Las finanzas conductuales han logrado cerrar la brecha entre la teoría y práctica al considerar científicamente el comportamiento humano. Hasta la fecha, la investigación se ha centrado en el escenario ideal de inversionistas completamente racionales en mercados eficientes, mientras que en la realidad se trata cotidianamente con comportamientos irracionales de los inversionistas y mercados ineficientes. Combinar la teoría y la práctica nos permite utilizar los hallazgos de las finanzas conductuales como elementos fundamentales de los servicios de asesoramiento, gestión de activos y desarrollo de productos financieros” señaló Stephan Meier.

¿Cómo nuestra cultura moldea nuestro comportamiento de inversión?

En el estudio mundial más grande sobre las diferencias culturales con respecto al comportamiento de la inversión hasta el año 2010, el Prof. Mei Wang, el Prof. Marc Oliver Rieger y el Prof. Dr. Thorsten Hens, miraron las preferencias temporales, el comportamiento de riesgo y los sesgos del comportamiento de casi 7.000 inversionistas en 50 países. En el reporte se agruparon los resultados por región cultural y se observan algunas diferencias sorprendentes: En primer lugar los inversionistas en los países de habla nórdica y alemana son más pacientes, mientras que los inversionistas africanos son los menos pacientes. En segundo lugar, los inversionistas de países anglosajones son los más tolerantes a las pérdidas, mientras que los inversionistas en Europa del este tienen la mayor aversión a la pérdida. Sin embargo, en todas las regiones culturales hay una alta inclinación a aumentar el riesgo después de perder dinero (necesidad de alcanzar el equilibrio).

Por último, el estudio señala que las finanzas tradicionales, basadas en la hipótesis de mercados eficientes y la optimización de cifras estadísticas como medias y varianzas, sugiere que invertir tiene mucho que ver con las matemáticas. No obstante, las finanzas conductuales han puesto el foco de vuelta en las personas. La gente comete errores – incluso en decisiones de inversión, que se traducen en ineficiencias a nivel de mercado. En base a las finanzas conductuales, la inversión es 80% psicológica. Entretanto, las finanzas conductuales han creado métodos que le ayudan a los inversionistas a identificar sus errores típicos mientras que al mismo tiempo se encuentra el portafolio adecuado para ellos. La esperanza es que la mayoría de los inversionistas hagan uso de esto y que los mercados se vuelvan tan eficientes como lo asumen las finanzas tradicionales.

La Consar aprueba el fondeo del mandato otorgado por Afore Banamex a Pioneer Investments

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La Consar, el regulador mexicano del sistema de fondos de pensiones, ha dado luz verde al fondeo de 400 millones de dólares del mandato de renta variable europea que Afore Banamex otorgó a Pioneer Investments en octubre de 2013. El monto total del mandato, que también fue otorgado a BlackRock, BNP Paribas, Franklin Templeton y Schroders, es de 1.000 millones de dólares. Según confirmaba Gustavo Lozano, director de Pioneer Investments en México, a Fund Pro, durante esta semana se firmará el contrato entre la administradora de fondos y la Afore.

Pioneer Investments es la segunda firma en obtener el fondeo de un mandato, tras los dos mandatos de Afore Banamex otorgados a Schroders, en renta variable global y renta variable internacional, y que han sido fondeados, a través del proceso que explicó el director de Inversiones de Afore Banamex, Javier Orvañanos, en entrevista a Funds Society

Por su parte Gustavo Lozano declaraba en conversación telefónica con Funds Society, su gran satisfacción por haber recibido la autorización para este mandato por parte del regulador ya que “significa que una afore mexicana cuenta ya con dos managers”, añadiendo que “una vez se haya firmado el contrato, en dos o tres semanas se producirá el traspaso de los fondos”.

Carlos Ramírez Fuentes, presidente de Consar, ha reiterado una opinión que ya ha expuesto en otras ocasiones: los mandatos son un vehículo importante para diversificar el manejo de activos de las Afores, pero el proceso debe ser más ágil. En este caso, el mandato fue otorgado hace un año pero al no haberse podido fondear hasta ahora se ha perdido una parte muy relevante del rally vivido por la renta variable europea. En este sentido, Gustavo Lozano comentaba a Funds Society que todas las partes implicadas “han aprendido mucho de este proceso y están trabajando junto a la autoridad, los distintos fondos y los managers de forma que estos proyectos de inversión sean más ágiles y se puedan fondear en un periodo máximo de seis meses desde su adjudicación”.

En este caso, algunos impedimentos y problemas planteados por el custodio y liquidador del mandato, State Street, han sido la principal causa de este retraso, según ha podido saber Funds Society. Pioneer Investments también resultó adjudicatario de un mandato de renta variable internacional otorgado por Afore Sura por un total de 700 millones de dólares, para el que a su vez fueron seleccionados BlackRock, Investec Asset Management y Morgan Stanley Investment Management.