Neil Dwane, Chief Executive Officer of European Equity, Allianz GI. “With this Setback, the Markets are Challenging European Politicians to Undertake Change”
Esta semana ha sido dura para los mercados. Lo que empezó la semana pasada con la corrección en los precios de las materias primas se ha trasladado ahora a las bolsas. “Los inversores han procesado que el crecimiento global se ralentiza”, afirma Neil Dwane, director de Inversiones de Renta Variable Europea de Allianz GI en una entrevista a Funds Society. Según apunta el experto, el detonante ha sido un dato de inflación en China más flojo de lo estimado, y sobre todo “el dato de PPI negativo, que hace temer un escenario grave para las commodities y el crecimiento, coincidiendo con el fin del tapering”.
Así las cosas, los inversores están reaccionando a un escenario de menor crecimiento y tasas de interés al alza. Una combinación que esta semana ha llevado a que los yields de los bonos gubernamentales en Italia y Grecia reflejen de nuevo preocupación por el riesgo soberano de determinados países de la Eurozona. Algunas operaciones corporativas truncadas, como la oferta de la farmacéutica norteamericana AbbVie sobre la británica Shire Pharma, han tumbado a todo un sector, “enganchando además a las abultadas posiciones varios hedge funds por el camino”, según añade Dwane.
“Todos estos factores suponen un contratiempo, por lo que quizás es el momento de recalibrar las posiciones de un portafolio”, explica, añadiendo que a corto plazo los factores técnicos han ayudado también a agravar la situación dado que hasta esta semana ya habían salido 20.000 millones de dólares, de los 70.000 millones que los inversores norteamericanos habían asignado a bolsa europea en los últimos años, “aunque seguramente esta semana hayan sacado más”.
Si antes de esta semana, la bolsa europea estaba barata, tanto en términos absolutos, como sobre todo, relativos a la renta variable norteamericana, ahora todavía más. Dwane apunta una serie de factores a considerar a la hora de asignar activos a renta variable europea:
AQR (Asset Quality Review)– a finales de octubre, el BCE tiene que dar su veredicto sobre la calidad de los bancos de la eurozona. Hasta la última subasta del LTRO, se esperaba que esto no fuera un evento demasiado relevante ya que el BCE había sido poco agresivo con los bancos, “algo negativo, porque necesitan recapitalizarse y si no lo hacen nada cambiará en Europa”. Sin embargo, Dwane opina que tras la tibia acogida de la última subasta por parte de los bancos, el BCE será más duro para los bancos europeos y les forzará a “pedir capital, algo que realmente necesitan, con lo que dentro de un año estarán listos para dar crédito”, ayudando a que la economía europea crezca. Así, algo que en un primer momento puede ser negativo para los bancos y para el mercado, sería positivo en el largo plazo además de dar una oportunidad de entrar a precios más atractivos.
Cambio de talante político – este es un foco adicional de inestabilidad para Europa. Hasta ahora los políticos europeos no han tomado en serio la necesidad de cambio. “Países como España e Irlanda han tomado medidas, pero otros como Italia siguen despistados. Con este recorte, los mercados realmente están retando a los políticos a acometer el cambio”. Si bien en el corto plazo esto significa más incertidumbre, si se empieza a ver un compromiso político serio por parte de países como Italia, Francia, e incluso el BCE, la bolsa europea podría repuntar con fuerza.
Debilidad del euro– Éste es el factor que sin lugar a dudas ofrece un mayor apoyo a las corporaciones europeas, sus beneficios, y por tanto a su cotización. “A diferencia del efecto pernicioso que tiene un dólar fuerte sobre los mercados emergentes, que por un lado ven cómo se encarecen los bienes que necesitan importar y por otro, cómo se eleva el coste de refinanciarse, para Europa un euro débil contra el dólar representa una amplia ventaja competitiva para sus empresas”. Dwane afirma que el efecto de un euro más débil se empezará a ver en los resultados empresariales dentro de un tiempo, pero aunque venga con decalaje será bienvenido por los mercados. Además, añade que si nos fijamos en la historia, el rally medio del dólar suele ser de un 20%, en este caso acumula solo un 9% por lo que estadísticamente podría continuar. “Es probable que dentro de unos meses empecemos a ver recomendaciones de los analistas recomendando comprar Adidas y vender Nike, debido al efecto del dólar”, añade como ejemplo.
Considerando los riesgos y oportunidades que ofrece la renta variable europea, Dwane concluye apuntando que no hay que perder de vista la atractiva valoración de buena parte de los mercados europeos respecto a EE.UU. Por ratio PER ajustado por el ciclo, y sin considerar la caída de las últimas semanas, EE.UU. cotiza a un PER que supera las 25x, mientras Alemania, Holanda, Francia, Reino Unido, España, Irlanda, Italia, Portugal y por supuesto Grecia, cotizan claramente por debajo de la media histórica de este ratio, que está en el entorno de las 17,5x.
Esto, constata Dwane, “no tiene por qué traducirse en un mejor comportamiento de los mercados europeos respecto a EE.UU. en los próximos meses, pero estadísticamente hay una alta probabilidad de que el retorno anual de EE.UU. durante la próxima década sea del 2%, mientras el de Grecia, sería del 15%”.
Para participar de este rendimiento futuro considerando el entorno actual de mercado desde Allianz GI apuntan a dos estrategias: por un lado, la del crecimiento de calidad. Dwane explica que “hay crecimiento empresarial en Europa, pero hay que saber dónde encontrarlo; entornos como el actual son los mejores para stock pickers”. Para esto, Allianz GI ofrece su estrategia European Equity Growth. Por otro lado, un buen argumento en momentos como el actual es la inversión en empresas con alta rentabilidad por dividendo. En primer lugar, reciben el apoyo de la búsqueda global de rendimiento, y actualmente ofrecen más yield que los bonos corporativos europeos. Además, las empresas que pagan dividendo tienden a comportarse con menor volatilidad que las que no lo hacen. Allianz GI cuenta con la estrategia European Equity Dividend para cubrir este hueco del mercado.
. Wyndham busca duplicar su presencia en América Latina y el Caribe en ocho años
El grupo hotelero Wyndham busca duplicar su presencia en América Latina y el Caribe en los próximos ocho años, aprovechando la creciente demanda de servicios de alojamiento en un momento en el que las principales economías se expanden y evolucionan.
El Grupo Wyndham, una unidad de Wyndham Worlwide (7.500 hoteles), cuenta con una cartera de 135 hoteles repartidos en 15 países en la región y tiene previsto abrir 120 hoteles más para el año 2022, explicó Paulo Peña, presidente y managing director del grupo para América Latina y el Caribe, en declaraciones al Wall Street Journal.
El enfoque principal de expansión del grupo está en Brasil, Colombia, México y Perú, países que en conjunto representan el 70% de la población y el 75% del PIB de América Latina.
“Nos fijamos en el crecimiento económico y en la cantidad de servicios en las economías de estos cuatro mercados y nos pareció que estaba muy poco desarrollado en comparación con otros países como Estados Unidos y Reino Unido”, dijo Peña.
Peña asumió su cargo el pasado mes de mayo para liderar el crecimiento y reforzar la presencia de la cadena hotelera en la región. Peña procedía de Starwood Hotels & Resorts, en donde desempeñó varios cargos en operaciones, estrategia, marketing y acuerdos globales durante sus diez años en la cadena.
. El inversor internacional deja paso: socimis y fondos nacionales acaparan el 80% de la inversión en oficinas en Madrid
El tercer trimestre del año ha sido especialmente activo en el mercado de oficinas en España, con un aumento considerable de las operaciones de inversión registradas en Madrid y Barcelona. Entre julio y septiembre, se invirtieron casi 1.100 millones de euros en inmuebles de oficinas en ambas capitales. Esta cifra consolida la inversión en este segmento, que acumula, desde el inicio del año, 1.540 millones de euros en transacciones, según el último informe de JLL para el mercado de oficinas de Madrid y Barcelona.
Madrid: el trimestre más activo desde el inicio de la crisis
Al analizar la demanda de edificios de oficinas para inversión en Madrid durante el tercer trimestre de este año se observa un cambio de tendencia: los actores principales están siendo las socimis. “Se puede apreciar un cambio de tendencia en el perfil del comprador, ya que en este último trimestre prácticamente el 80% de las operaciones son de inversores nacionales, a través de LAR, Hispania y Montana o fondos de capital riesgo, como el caso de Meridia Capital”, dicen en JLL.
Entre sus demandas, existe cada vez mayor número de inversores que buscan edificios vacíos en zona CBD con necesidades de reforma y para invertir en capex. Sin embargo, debido a que no hay oferta adecuada de producto en esta zona CBD, han comenzado a aparecer fondos Value Added, que a causa de la esperada subida de rentas, están dispuestos a asumir un poco más de riesgo con la adquisición de edificios vacíos.
Con respecto a la oferta, paulatinamente irá apareciendo más producto, especialmente en el último trimestre del año, por la necesidad de vender edificios para cumplir los objetivos del ejercicio. “Los principales protagonistas van a ser fondos internacionales, compañías inmobiliarias y bancos. Este cambio de tendencia se genera por el actual desapalancamiento, la reestructuración de las carteras y la liquidación de fondos”, dice el informe.
Entre julio y septiembre de 2014, se han firmado transacciones de inversión en edificios de oficinas en Madrid por un volumen total de 472 millones de euros, con lo que asciende a casi 750 millones de euros el acumulado en lo que va de año. Las rentabilidades han seguido comprimiéndose tanto en productos prime como en zonas más periféricas, donde muchos inversores ya cuentan con una probable recuperación macro y quieren aprovechar los actuales niveles de precio. La rentabilidad prime se sitúa en el 5%, lo que marca un nuevo mínimo desde el comienzo de la crisis.
Barcelona: el volumen de inversión se triplica
Según el informe, la demanda continúa muy activa en Barcelona. “Como viene siendo habitual en los últimos trimestres, el número de inversores interesados en la adquisición de inmuebles de oficinas con facilidades a corto plazo para la reconversión a uso hotelero ha continuado y ha representado un importante volumen de negocio”, si bien la mayor parte de la demanda sigue concentrándose en activos en rentabilidad, aún escasos para la cantidad de capital en el mercado.
Las carteras de deuda con colateral siguen siendo objeto de deseo de los inversores y se empieza a ver interés por suelo de oficinas en Barcelona, cuando este está ubicado en su término municipal. “La demanda sigue concentrada en las subzonas prime, centro ciudad y nuevas áreas de negocio y en particular, el distrito del 22@, aunque se ha observado una transacción en el WTC Park de Cornellà”.
El tercer trimestre de 2014 ha sido especialmente activo, con 10 transacciones de inversión en edificios de oficinas en Barcelona, que suman un volumen de más de 586 millones de euros. El volumen acumulado de inversión este año alcanza los 790 millones de euros, triplicando así el volumen alcanzado en 2013. Las rentabilidades han seguido comprimiéndose por la presión compradora y se sitúan, para edificios prime en el eje Paseo de Gracia/Diagonal, en el 5,5%.
Centro comercial Portal de la Marina, en Ondara, Alicante.. Lar España compra un centro comercial en Alicante y Axiare, tres almacenes
Las socimis españolas siguen de compras para poner a pleno rendimiento todo el capital captado con sus salidas a bolsa. En este sentido han dado pasos recientemente Lar España Real Estate y Axiare.
La primera ha comunicado a la CNMV un acuerdo de adquisición del 58,75% del capital de la sociedad Puerta Marítima Ondara, S.L., propietaria del centro comercial (salvo el local hipermercado) Portal de la Marina en Ondara (Alicante), por 17,5 millones de euros. El acuerdo se ha formalizado con Cecosa Hipermercados.
El porcentaje restante de las acciones es titularidad de una filial de Grupo Lar Inversiones Inmobiliarias, gestora de la socimi. El centro comercial Portal de la Marina tiene una superficie bruta alquilable de 30.007 metros cuadrados, distribuidos en dos plantas, y 1.600 plazas de aparcamiento.
El grupo Eroski precisó en un comunicado la semana pasada que es propietaria de Cecosa Hipermercados y que el valor de la operación asciende a 42,5 millones. “La valoración neta del centro comercial asciende a los 31 millones de euros, ya que a su valor en libros (81 millones de euros) hay que descontar la deuda asociada que ronda los 50 millones de euros”, indicó el grupo.
Por su parte, la socimi Axia Real Estate (Axiare) ha comunicado esta semana a la CNMV en un hecho relevante la adquisición de tres almacenes logísticos al grupo LEG II Logistica por 35 millones de euros, en Madrid. La cartera está compuesta por una nave situada en Camarma de Esteruelas (Madrid), ocupada en su totalidad por Alcampo; el segundo inmueble logístico está situado en el Polígono Sur – A1, en Guadalix de la Sierra (Madrid), alquilada a la compañía de distribución de productos farmacéuticos Decopharma; el tercer edificio se encuentra en la Avda. del Polígono, 5, en Valls (Tarragona).
La socimi ha informado en un comunicado que la adquisición se ha llevado a cabo en el marco de una liquidación concursal impulsada por el banco titular de la garantía hipotecaria FMS Wertmanagement Service.
Axiare ha invertido casi 205 millones de euros desde el inicio de su cotización el pasado mes de julio, lo que supone el 56,9% de los fondos brutos captados en su salida a bolsa.
Foto cedida por CIM Group y Macklowe Properties. 432 Park Lane se erige como la torre más alta de Nueva York y del Hemisferio Occidental
La Torre 432 Park Avenue de 1.396 pies ya corona el skyline de Nueva York. El edificio ya ha tomado su lugar entre y por encima de los iconos del skyline de Manhattan, superando en altura al Empire State (1.250) y al Chrysler Building (1.046 pies) y convirtiéndose en el edificio más alto de Nueva York, han explicado sus desarrolladores CIM Group y Macklowe Properties.
El 432 de Park Avenue ofrece residencias con vistas incomparables de la Ciudad de los Rascacielos, desde Central Park hasta el Océano Atlántico y Lower Manhattan a Connecticut.
El 432 Park Avenue dará la bienvenida a sus primeros inquilinos el próximo año, aunque aún quedan departamentos a la venta. Las residencias restantes tienen entre 3.575 y 8.255 pies cuadrados y parten desde los 16,95 millones de dólares.
Diseñado por el célebre arquitecto Rafael Vinoly, la elevada torre es un cuadrado perfecto de hormigón con grandes ventanales que inundan de luz natural los apartamentos. La torre alberga una oferta exclusiva de 104 condominios de lujo, que han sido diseñados por Deborah Berke.
De 1.396 pies de altura, 432 Park Avenue “es el edificio residencial más alto del Hemisferio Occidental, y representa un logro extraordinario de arquitectura, diseño, ingeniería y fabricación”, dijo Harry Macklowe, presidente de Macklowe Properties.
La construcción está siendo supervisada por la constructora Lend Lease. Hasta la fecha, más de 6.500 camiones de hormigón se han entregado en el solar, en donde se han colocado más de 70.000 metros cúbicos de hormigón y 12.500 toneladas de barras de refuerzo.
El edificio está situado en Park Avenue entre las calles 56 y 57, en una zona rodeada de tiendas de renombre mundial. El inmueble contará con 30.000 pies cuadrados de instalaciones, contando con un restaurante privado, jardín al aire libre para cenas y eventos, spa y gimnasio y una piscina cubierta de 75 pies, así como sala de juegos y sala de juntas, entre otros.
. BBVA pone a la venta la Torre Saint Gobain de Madrid
El banco español BBVA ha colgado el cartel de venta a la Torre Saint Gobain, emblemático edificio en la zona de Azca de Madrid, según publica el diario online El Confidencial.
Ubicado en el número 77 del Paseo de la Castellana, junto a la sede de BBVA, El Corte Inglés y muy cerca de la Torre Picasso, el inmueble dispone de 18 plantas que suman una superficie de 16.000 metros cuadrados y una altura de casi 70 metros.
Además cuenta con más de seis plantas bajo rasante destinadas a aparcamiento, almacenes, instalaciones y servicios. Para coordinar la venta, BBVA ha contratado los servicios de la consultora CBRE España.
Según los expertos consultados por El Confidencial, teniendo en cuenta la superficie del inmueble, unas rentas de alquiler entre 22 y 30 euros al mes por metro cuadrado, y una rentabilidad estimada del 6%, calculan que el precio de venta podría oscilar entre 70 y 96 millones de euros. El edificio fue adquirido por el fondo inmobiliario del BBVA en 2003 por 87,5 millones de euros pero el inmueble necesita una rehabilitación que supondrá un mayor reembolso para el futuro comprador.
El edificio Ederra –como se le conoce en Azca– era la sede social del grupo Saint Gobain Cristalería en España quien, tras la compra del BBVA firmó un contrato de arrendamiento por 10 años que finalizó el año pasado.
Una zona con mucho movimiento
La zona de Azca ha sido testigo en los últimos años del interés de los inversores, principalmente internacionales, por el mercado de oficinas. En primavera se vendió el edificio de Castellana 200 al fondo de pensiones canadiense PSP Investments. Y a finales de 2013, Abu Dabi irrumpía en el mercado nacional a través del fondo de inversión IPIC, para la adquisición de la Torre Foster por 450 millones de euros.
Foto: The Park Northpoint. El sector de oficinas de EE.UU. muestra la tasa de desocupación más baja tras la crisis
En el tercer trimestre de 2013, casi 15,7 millones de pies cuadrados de espacio de oficina en territorio estadounidense fueron absorbidos, y durante los primeros nueve meses de 2014, los niveles de ocupación aumentaron en 38 millones de pies cuadrados, es decir, un 44%, de acuerdo a un informe de Jones Lang Lasalle (JLL).
De acuerdo a JLL, no solo está aumentando el crecimiento, sino que se está dispersando. El 90% de los mercados muestran un mayor nivel de ocupación en comparación con los niveles del cierre de 2013 y un 88% de los mercados registraron ganancias trimestrales de ocupación por segundo trimestre consecutivo.
Los niveles de desocupación bajaron por debajo del 16% por primera vez desde 2008, mientras que las rentas solicitadas aumentaron en 2014 un 2,8% en los mercados suburbanos.
Las rentas de oficinas de clase A y B en zonas suburbanas registraron los incrementos anuales más fuertes, 2,6% y 3,1%, respectivamente. Los volúmenes de construcción han aumentado un 49,4% comparado con los niveles del tercer trimestre del año anterior, dirigidos por la ciudad de Houston.
La mayoría de nuevas construcciones se están llevando a cabo en zonas suburbanas, y el porcentaje sigue aumentando gracias a Silicon Valley, Dallas, Austin y Houston, en particular.
Caso de Miami
En cuanto al mercado de oficinas de Miami, del estudio de Jones Lang Lasalle se desprende que en los primeros meses del año, dicho segmento ha experimentado una absorción de espacio más positiva que cualquier año si nos remontamos hasta 2005.
En los nueve primeros meses del año se absorbieron 712.454 pies cuadrados, de los cuales más de 338.000 pies cuadrados correspondieron al tercer trimestre, contribuyendo a bajar la tasa de desocupación hasta el 15,4%. Estos datos son los más bajos desde el inicio de la recesión.
El precio medio de renta solicitado en Miami en el tercer trimestre subió un 3,9% hasta los 32,53 dólares por pie cuadrado, el precio de renta más alto del mercado desde 2009. Las compañías de servicios financieros y los bufetes de abogados continuaron siendo los más activos en el mercado, especialmente en el Distrito Central de Negocios.
Si quiere consultar el informe completo de JLL puede hacerlo en el siguiente enlace.
José María Díaz Vallejo, actual gestor de Aviva Espabolsa, trabajará junto a Iván Martín en Magallanes. Avanza el registro de la gestora de Iván Martín, que arrancará junto a José María Díaz Vallejo en el equipo de inversión
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) habría estampado ya la primera firma necesaria en el camino hacia la aprobación y el registro de Magallanes Value Investors, la gestora fundada por Iván Martín, según confirman fuentes del mercado. Ahora ya solo faltan los trámites en el Ministerio de Economía y el Registro Mercantil para poder registrar la gestora y ponerla en funcionamiento, así como la luz verde a los dos fondos con los que la entidad dará el pistoletazo de salida: un fondo de renta variable española y otro de bolsa europea -a semejanza de los que Martín gestionaba para Santander AM y previamente, para Aviva Gestión-, con los que el gestor iniciará su actividad.
La firma por parte de la CNMV coincide con el último día de Iván Martín en Santander AM. También se ha conocido que José María Díaz Vallejo, antiguo compañero de Martín en Aviva Gestión y actual gestor del Aviva Espabolsa –cargo que ocupó hace aproximadamente un año-, formará parte del equipo de gestión.
Y, al menos durante los primeros meses de andadura, será el único profesional que se unirá a Martín. Así lo han confirmado fuentes cercanas de la entidad a Funds Society: aunque la idea es incorporar a un tercer gestor más adelante, su llegada no parece probable a lo largo de este año y, de ser así, la ampliación del equipo probablemente no llegaría hasta dentro de unos meses.
Así las cosas, el equipo inicial de Magallanes Value Investors arranca con seis profesionales: dos personas en el equipo de operaciones financieras, Blanca Hernández como consejera delegada y otra persona responsable de la Relación con Inversores, y los dos gestores, Iván Martín y Díaz Vallejo, que ya habría comunicado su decisión de abandonar Aviva Gestión.
En las últimas semanas llueven las especulaciones sobre los planes de futuro de la compañía. De momento, el equipo está centrado en que se complete el proceso de registro de la gestora y de los fondos con los que iniciará su actividad, así como en conseguir los 100 millones de euros de patrimonio inicial (que, en principio, ya está comprometido), y desde ahí empezar a crecer. Los planes de ir a Luxemburgo quedarían para una etapa posterior, según confirman a Funds Society fuentes cercanas a la entidad.
. La vivienda en España mueve en el primer semestre un 31% más de capital que en 2013
Los últimos datos publicados por el Ministerio de Fomento en España dejan constancia de que el mercado de la vivienda en el país comienza a repuntar, tras la fuerte crisis en que ha estado sumido en los últimos años. Y es que el mercado está moviendo más inversiones que el año pasado: así, el mercado de vivienda libre movió 22.255,1 millones de euros en España en el primer semestre de 2014, un aumento del 31% en comparación con el mismo periodo de 2013, cuanto esa cantidad fue cercana a 17.000 millones. Es una tendencia positiva tras tres años seguidos de caídas.
Según datos recogidos por agencias españolas, los 22.255,1 millones de euros se corresponden con las 164.368 transacciones de vivienda libre que se hicieron entre enero y junio.
En concreto, las viviendas libres de segunda mano movilizaron 18.554 millones (un 35% más), mientras que la cuantía en las de obra nueva fue bastante inferior, con 3.701,1 millones (+14,2%).
Madrid fue la región en la que se registró mayor cuantía en las transacciones de vivienda libre en los seis primeros meses del año, con 4.320,9 millones de euros. Por detrás se situaron Cataluña (4.038,9 millones), Andalucía (3.988,9 millones) y la Comunidad Valenciana (2.700,9 millones).
A continuación, se encuentran País Vasco (1.055,2), Canarias (1.043,5 millones), Baleares (957), Castilla y León (742,6), Galicia (674,4), Castilla-La Mancha (582,8), Murcia (517,2) y Aragón (484,5).
Al otro lado, las comunidades que movieron menos dinero fueron Asturias (284,3 millones), Navarra (249,5), Cantabria (228,6), Extremadura (207,1),La Rioja (121,1) y Ceuta y Melilla (57,4 entre las dos), según datos del Ministerio de Fomento ofrecidos por las agencias españolas.
Wells Fargo Building in downtown Miami. Photo: Daniel Christensen. Wells Fargo Advisors Miami Recruits a Team of Four Advisors from Merrill Lynch
Wells Fargo Advisors Miami International ha contratado a un equipo de cuatro nuevos asesores para su división de familias high net worth (HNW), un equipo procedente de Merrill Lynch y que se incorporará al complejo internacional de la entidad en Miami, tal y como comunicó Wells Fargo a través de un anuncio publicado en el diario local The Miami Herald.
Eugene Montoya y Francisco de la Cámara se suman como managing director de Inversiones, mientras que Mario Baro se incorpora como senior vicepresident de Inversiones y Kevin Montoya como financial advisor.
La entidad explica que estos cuatro profesionales llegan a Wells Fargo Advisors para servir a la clientela del banco desde el complejo internacional de la entidad en Miami. Wells Fargo cuenta con más de 100 años de experiencia en asesoría a familias HNW.
