. Robeco celebra en Rotterdam un seminario dirigido a profesionales de la industria
El pasado 16 y 17 de mayo, Robeco acogió su seminario anual ‘Masterclass’ en su sede de Rotterdam. Cerca de 80 asesores financieros de Morgan Stanley y UBS en el mercado latinoamericano y de US Offshore, así como algunos clientes institucionales de España, asistieron al evento.
“Fue genial encontrarnos con tan importante grupo de clientes en este evento”, señaló el director ejecutivo de Robeco y responsable de Ventas, Jimmy Ly, que inauguró las conferencias junto a Gilbert Van Hassel, CEO de la gestora. “El programa fue diseñado para enseñar el liderazgo de Robeco en la industria como Investment Engineers y enfatizar en concreto el capital intelectual que nuestros profesionales de inversión proveen continuamente”, añadió.
Los asistentes a la jornada pudieron participar de distintas charlas, que abarcaron desde el entorno macroeconómico actual hasta los desafíos que presentan las tendencias disruptivas que tiene potencial para transformar algunas industrias.
En la primera jornada destacó la ponencia de Joop Kohler, portfolio manager de deuda high yield, sobre la posibilidad de que la llegada de Donald Trump a la presidencia alargue el ciclo económico y de crédito. Sobre las oportunidades y desafíos a los que se enfrenta la renta fija en el actual contexto habló Kommer van Trigt, responsable de Global Macro y portfolio manager de las estrategias cross asset.
En el segundo día, los asesores financieros tuvieron la oportunidad de escuchar el análisis de Viorel Roscovan, analista de Factor Investing, sobre el auge de este tipo de estrategia y la importancia de reducir la selección a determinados factores empíricos probados para lograr un rendimiento superior a medio y largo plazo.
“Creo que todos los asistentes vivieron el evento con una mejor comprensión de la disciplinada cultura de inversión de Robeco que se traduce directamente a nuestro coherente enfoque de inversión”, resumió Ly.
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. El real estate comercial crece en Estados Unidos, mientras se contrae globalmente
Mientras los inversores globales en el segmento comercial del real estate parecen haberse tomado una pausa en sus operaciones, cuyo volumen disminuyó casi el 20% en el primer trimestre de 2017 con respecto al mismo periodo del año anterior, ciertos mercados de Estados Unidos están disfrutando de buenos flujos de liquidez global, con entradas de 76.000 millones. “Las inversiones globales bajan en su conjunto, mientras que los mercados de San Francisco, Dallas, Charlotte, Houston y Baltimore experimentan grandes ganancias en su volumen de ventas”, señala Lawrence Yun, economista jefe de la Asociación nacional de agentes inmobiliarios (NAR, por sus siglas en inglés).
Con la bajada de las inversiones globales en el primer trimestre, es probable que los compradores internacionales jueguen un mayor papel en el mercado estadounidense este año. “En los últimos cinco años, la mayoría de realtors experimentaron un aumento en el número de clientes internacionales. En línea con esto, esperamos que las operaciones internacionales crezcan en 2017 y tengan un impacto positivo global en la recuperación gradual del mercado comercial”, dijo Yun en un foro de problemas y tendencias económicos de sector inmobiliario comercial celebrado en el marco de REALTORS Legislative Meetings & Trade Expo, que tuvo lugar en Washington entre el 15 y el 20 de este mes, organizado por NAR.
Según los ponentes que participaron en el foro, a pesar de los desafíos a los que se sigue enfrentando el mercado de real estate comercial, los realtors especializados deben confiar en que el crecimiento continuará. Yun dirigió una mesa redonda sobre las fuerzas económicas que conforman los mercados de real estate comercial, en la que los participantes coincidieron en que el mercado ha mejorado y el crecimiento continuo de la economía impulsará aún más la actividad, pero persisten dificultades en cuanto a la disponibilidad de financiación para las propiedades comerciales más pequeñas.
George Ratiu, director de investigación cuantitativa y comercial de la asociación, dijo que el aumento del comercio y el surgimiento del comercio electrónico han empujado las rentas en el sector industrial y de almacenes. “En un momento de transformación de los hábitos de compra de los consumidores, el porcentaje de vacantes seguirá descendiendo gradualmente en almacenes y continuará el fuerte crecimiento de los alquileres”.
El desempleo ha bajado al 4,4% por ciento y la confianza de los consumidores está en su punto más alto de los últimos 15 años. Según Yun, a medida que la economía ha mejorado, el segmento comercial lo ha hecho también. “Un entorno de tipos de interés al alza podría detener el aumento de los precios comerciales o incluso provocar una ligera corrección, según perspectivas basadas en la expansión de economía y los más de 2 millones de puestos de trabajo creados en el último año”, dijo.
Un obstáculo importante que sigue afectando al mercado es la falta de financiación disponible para los pequeños inversores en real estate comerciales, debido en gran parte a la incertidumbre regulatoria.
«Los agentes inmobiliarios están viendo evidencias de que a los mercados les está afectando el creciente escrutinio de los reguladores sobre los préstamos de bancos a operaciones de real estate comercial”, dijo Ratiu. «Teniendo en cuenta que el 64% de los clientes de los agentes obtienen su financiación de los bancos, es probable que el flujo de negocios se vea afectado ya que las condiciones crediticias se estrecharon en el 37% de los mercados, un aumento de cuatro% respecto al año pasado”.
Por su parte, John Worth, SVP de análisis y apoyo a inversores en la National Association of Real Estate Investment Trusts, analizó el comportamiento de la inversión en bienes inmobiliarios comerciales y su estatus entre otros sectores de inversión. “La inversión inmobiliaria es actualmente la clase de activos que ofrece mejores resultados. Las altas rentabilidades y el elevado nivel de oferta comercial nueva compensan un montón de sectores desaparecidos, después de la recesión económica. El primer trimestre de este año registró una ligera disminución, pero 2017 vive una tendencia general saludable”, expuso.
Foto cedida Amy Zhang, gestora del fondo Alger Small Cap Focus Fund. . La Française: no es tarde para invertir en renta variable estadounidense
Las buenas oportunidades también pueden llegar en formato pequeño. Así lo defiende Amy Zhang, gestora del fondo Alger Small Cap Focus Fund, una sicav que invierte principalmente en acciones de empresas de pequeña capitalización estadounidense o small caps. A través del fondo Alger Small Cap Focus Fund de la gestora Alger Management, que está distribuido en España exclusivamente por La Française, Zhang identifica empresas pequeñas que sean excepcionales y con un gran potencial de generar ingresos a largo plazo.
“Nos fijamos en los ingresos de la empresa, que es un indicador de su tamaño, y no tanto en el capital”, matiza la Zhang, quien considera que el impulso fiscal liderado por la administración Trump, unido a la desregulación de muchos sectores está creando grandes oportunidades de inversión en pequeñas empresas estadounidenses. Según explica, “buscamos compañías para construir una cartera con empresas excepcionales que tengan potencial de crecimiento para convertirse en grandes empresas”.
La característica que tienen en común las empresas que incluye en la cartera es que tienen una posición competitiva y defensiva en el mercado, así como un sólido balance y una fuerte generación de flujo de caja. “Preferimos las empresas pequeñas porque las grandes empresas suelen tener un mayor apalancamiento financiero. Nuestro objetivo son empresas con un sólido historial operativo y con capacidad para doblar sus ingresos en un margen de cinco años”, afirma Zhang.
La filosofía de inversión que está detrás de la Alger Small Cap Focus Fund se basa en generar alfa tomando decisiones de inversión basadas en los fundamentales de las empresas, siguiendo una selección de activos (con estrategia bottom-up) y evitando replicar el comportamiento del índice. En este sentido Zhang explica que “en un periodo de un año es probable que el índice tenga mejor comportamiento, pero a largo plazo la estrategia funciona y el comportamiento acaba siendo mucho mejor y vence al índice”; de hecho la inversión tiene un horizonte de entre tres y cinco años.
Esta filosofía ha llevado al fondo a obtener una rentabilidad media del 6,9% desde su lanzamiento en enero de 2016, frente al 4,1% del índice de referencia Russell 2000 Growth. Ante todo, es un fondo que sigue la filosofía de la gestora Alger Management, caracterizada por la innovación, por estrategias defensivas y por una filosofía dinámica en la inversión.
Selección de nombres
La cartera del fondo está compuesta por unas 50 empresas, con baja rotación aunque tal y como indica Zhang, “se cambia cuando hay un deterioro en los fundamentales de la compañía o porque ha perdido su diferencia competitiva”. Este último aspecto, la diferencia competitiva, es un elemento que pesa mucho y que supone “no ser empresas agresiva, sino que las mejores en lo que hacen”, matiza.
El tipo de empresas descritas lleva a que el fondo tenga una exposición del 13% en tecnología y casi del 20% en salud, mientras que infrapondera otros sectores como las industrias, el consumo discrecional o el mercado inmobiliario. Según señala Zhang, “cuesta encontrar este tipo de empresas en determinados sectores, como en el de consumo discrecional, y en otros como la industria, el consumo y las finanzas, hay que seleccionar muy bien en qué compañías invertir”.
En su opinión, las compañías relacionadas con la inteligencia artificial, el software y aquellas que tienen un componente innovador con aplicaciones en el mercado y en otros sectores son las más atractivas, ahora bien deben cumplir una serie de requisitos: “No tener deuda o tener una deuda baja de calidad, un margen alto, un buena calidad, no ser caras y unos ingresos altos”, recuerda.
Contexto político
En un momento en el que la renta variable parece que prefiere Europa a Estados Unidos, Zhang considera que no es tarde para invertir en este tipo de empresas norteamericanas, ya que las cifras macroeconómicas siguen siendo positiva y el contexto político es tranquilo.
Según la gestora, “la política es lo que es y puede haber tendencias, pero los fundamentales de una compañía son mucho más sólidos que los tiempos políticos”, argumenta. Destaca en positivo el consenso que hay sobre que las políticas de Trump llevarán tiempo poder ser implementadas, pero tanto el gasto en infraestructuras como la reforma fiscal favorecerán a las compañías, sobre todo a aquellas con ventajas competitivas en el mercado. “El mercado se irá normalizando y los inversores se irán apoyando más en los fundamentales, con cierta independencia del momento político”, afirma.
Foto: Dick Weil (izda) y Andrew Formica (dcha), co-consejeros delegados de la nueva Janus Henderson. Henderson y Janus Capital culminan su fusión entre iguales
Henderson Group y Janus Capital Group Inc. anunciaron hoy la culminación de la fusión entre iguales de la totalidad de ambos capitales sociales para pasar a constituirse como Janus Henderson Group plc (Janus Henderson).
Tras la operación Janus Henderson se convierte en una firma internacional líder en gestión activa. La firma gestionará activos por valor de aproximadamente 331.000 millones de dólares (a 31 de marzo de 2017) y cuenta con una capitalización bursátil de casi 6.000 millones de dólares.
La fusión permite a la compañía resultante contar con una envergadura significativa, diferentes productos y estrategias de inversión, así como una amplia y exhaustiva oferta de distribución mundial. Además, se beneficiará de la solidez de Janus en el mercado estadounidense y de la gran capacidad de Henderson en los mercados británico y europeos, constituyendo así una firma de gestión activa de marcado carácter internacional con una presencia geográfica diversificada.
Las perspectivas de la nueva gestora arrojan un interesante potencial de crecimiento y una tasa de ejecución anual antes de impuestos neta de sinergias de costes de al menos 110 millones de dólares que deberían generar un elevado valor para los accionistas.
Cotización en bolsa
En paralelo a la suspensión de la cotización de Henderson Group en la Bolsa de Londres, hoy Janus Henderson empieza a cotizar en la bolsa de Nueva York (NYSE) con el símbolo ‘JHG’ (NYSE: JHG).
Las acciones de Janus Henderson cotizarán en la bolsa de Australia (ASX) con el símbolo ‘JHG’ (ASX: JHG) a partir del 13 de junio de 2017. El grupo comercializará sus productos y servicios como Janus Henderson Investors con carácter inmediato.
“Nuestros clientes están en el centro de todo lo que hacemos en Janus Henderson. La colaboración desde el anuncio ha reforzado nuestra cultura compartida y ha alineado nuestros objetivos empresariales. El innegable talento y diversidad de nuestra amplia base de profesionales de la inversión nos sitúa en una posición idónea para dar respuesta a las necesidades de nuestros clientes”, dice Andrew Formica, co-consejero delegado de Janus Henderson.
“Janus Henderson, el resultado de nuestra fusión, constituye una firma de gestión activa con un marcado acento internacional y una posición óptima para lograr buenos resultados en el mercado de inversión, gracias a sus gamas de productos ampliadas, su mayor solidez en términos financieros y un equipo con un talento aún mayor, lo que supone una gran ventaja para nuestros clientes, accionistas y empleados”, explicó Dick Weil, co-consejero delegado de Janus Henderson.
Cambios en el Consejo
El Consejo de administración de Janus Henderson Group está formado por doce miembros:
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: 401k 2012. Cuatro competencias básicas para sobrevivir a la transformación de la industria de la inversión
Un nuevo estudio de CFA Institute “El Estado de Futuro de la Industria de la Inversión” destaca que la industria se encuentra en una encrucijada y alerta que los líderes que no logren transformar sus modelos de negocio arriesgan la supervivencia de sus empresas.
Para ayudar a los líderes a navegar a través de estos cambios con éxito, generando credibilidad y confianza y aportar más beneficios a la sociedad, CFA Institute sugiere a los propietarios, gestores e intermediarios de activos de inversión centrarse en las siguientes áreas de futuro:
Transformación profesional: Desarrollar la cultura y la práctica profesional de modo que la industria de la inversión evolucione hacia un estatus profesional similar al de profesiones como la jurisprudencia e incluso la medicina.
Implementación fiduciaria: Dominar el significado del deber fiduciario de manera que se pueda implementar efectivamente, incluso con arbitrajes y conflictos inherentes.
Nuevas habilidades para nuevos retos: Desarrollar un nuevo liderazgo para una nueva era. El mayor desafío de la industria es encontrar un liderazgo que pueda articular una visión convincente e inculcar una cultura ética. La mejora de la diversidad está vinculada a un mejor rendimiento y cultura corporativa.
Normas estrictas para restablecer la confianza de la industria: Acrecentar el foco sobre la cultura y la práctica profesional con respecto a los valores y los costes. Crear una cultura y un modelo de negocio que alineen la credibilidad y la profesionalidad a través de un espectro de atributos fundamentales.
El organismo resume algunas de las acciones clave necesarias para crear confianza y valor a través de una «Lista de verificación de la confianza» o “TRUST” que se corresponde con: Transparencia, Realismo en las medidas, Unificación de valores, Sostenibilidad y adecuación de las contraprestaciones, y Temporalidad (demostrada) de las relaciones.
«El estudio muestra la necesidad imperante para las firmas de inversión de adaptarse rápidamente a las nuevas condiciones. En muchos casos las organizaciones necesitan adoptar cambios transformacionales a medida que nos adentramos en una nueva era global para las inversiones «, señaló el presidente de CFA Institute, Paul Smith.
Michelle Scrimgeour recibiendo el premio. Columbia Threadneedle gana el ‘Innovation Award’ por su llegada a Brasil
Columbia Threadneedle Investments recibió el Premio a la Innovación en los British-Brazilian Awards, que celebran el éxito comercial entre Brasil y el Reino Unido.
El premio reconoce a Columbia Threadneedle por establecerse con éxito en Brasil a través de un acuerdo de distribución exclusiva con Rio Bravo Investimentos, el cuál empezó en 2015. Los premios fueron promovidos por la Cámara de Comercio de Brasil para Gran Bretaña y apoyados por El Departamento de Comercio Internacional del Reino Unido (UKDIT).
Rio Bravo es una firma brasileña de gestión de activos independiente fundada en 2000. A través de la asociación de distribución exclusiva con Columbia Threadneedle, los fondos de pensiones brasileños pueden invertir en el fondo Threadneedle European Select a través de un feeder fund domiciliado en Brasil y administrado por Rio Bravo.
Joseph Sweigart, director senior de Ventas Institucionales para América Latina en Columbia Threadneedle Investments, dijo: «Brasil, junto con Chile y México, es un mercado institucional latinoamericano clave para nosotros. Nos sentimos honrados de haber recibido un galardón de alto perfil de la Cámara de Comercio de Brasil por nuestra asociación con Rio Bravo».
Foto: Nigel Le Quesne, presidente y CEO de JTC. Hasta 70 profesionales abandonarán Merrill Lynch WM tras la venta de su división de International Trust y el negocio de planificación financiera
La firma británica JTC Group, proveedor de fondos y servicios corporativos, ha confirmado la adquisición de la división de International Trust y el negocio de planificación financiera («ITWS») a Merrill Lynch Wealth Management.
Con esta operación, de la que no se ha dado a concer el precio, hasta 70 profesionales de Merrill Lynch pasarán a integrarse en JTC, aumentando el número de empleados de la firma hasta 600. JTC tiene oficinas en las Islas Caimán, en Ginebra, Londres, Miami y Singapur.
El negocio ITWS da servicios de planificación financiera a los clientes internacionales de asesoría de Merrill Lynch Wealth Management. Además, Merrill Lynch y JTC han firmado un acuerdo estratégico por el que JTC ofrecerá una gama de servicios de administración de fideicomisos a nuevos y antiguos clientes de asesoría internacional. Merrill Lynch mantendrá su negocio internacional wealth management, incluyendo sus cuentas de corretaje, activos fiduciarios y sus asesores financieros internacionales.
«JTC ofrece desde hace 30 años los mejores servicios a clientes privados, como demuestra nuestra trayectoria con perfiles de patrimonio alto y ultra alto. Esperamos poder demostrar a nuestros clientes que JTC es una opción fantástica para cubrir sus necesidades de administración y estructuración de la riqueza y para nuestros nuevos colegas. Ofreceremos un entorno innovador, dinámico y centrado en el cliente para trabajar y crecer «, explicó Nigel Le Quesne, presidente y CEO de JTC.
Don Plaus, director de Private Banking & Investment Group de Merrill Lynch, International e Institutional, explicó que espera que “los clientes se beneficien de la profunda experiencia de JTC en nuestros mercados clave”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrAlan Levine
. Credit Suisse: cinco ideas de inversión a largo plazo
En un momento en que los inversores se preguntan cómo gestionar mejor las elevadas valoraciones de muchos activos, tienden a dirigirse de forma automática a inversiones temáticas que puedan beneficiarse de tendencias sociales a largo plazo. La expectativa es que estas inversiones no dependan tanto de los altibajos cotidianos de los mercados financieros, sino que busquen aprovechar la previsibilidad y la sostenibilidad de las tendencias plurianuales.
El último informe Super trends de Credit Suisse sobre las tendencias de inversión actuales aúna las tendencias a largo plazo, como el cambio político en los países occidentales, los cambios demográficos o el rápido progreso tecnológico, con oportunidades de inversión concretas orientadas a largo plazo. Así, analizan cinco temáticas a largo plazo que ofrecen interesantes oportunidades de inversión.
Sociedades enfadadas: un mundo multipolar
Los años de hiperglobalización ayudaron a reducir las desigualdades entre los países, pero la aumentaron dentro de los países, llevando al desencanto social que ahora está impulsando el cambio político en muchos países occidentales. “Mirando hacia el futuro, esperamos un período caracterizado por políticas económicas que busquen apoyar a los consumidores domésticos y redistribuir el crecimiento a los sectores con un alto nivel de empleo doméstico. Esto probablemente cambiará el foco hacia los líderes y marcas nacionales, a la defensa y seguridad y a los consumidores de mercados emergentes, áreas en las que consideramos temas de inversión plurianuales”.
Infraestructura: reducir la brecha
La necesidad de gasto en infraestructura y la voluntad política de invertir en ella son claras, además, los inversores también parecen dispuestos a asignar capital al gasto en infraestructura. Sin embargo, el desafío para los inversores es encontrar maneras de beneficiarse de tales oportunidades. “Mantenemos una serie de valores relacionados con el gasto en infraestructura, pero como los primeros beneficiarios directos del gasto en infraestructura de transporte han visto los precios de sus acciones crecer enérgicamente por las expectativas de ganancias futuras, miramos a la infraestructura de vivienda y energía como los próximos beneficiarios. Los inversores pueden considerar la participación directa en proyectos de infraestructura o inversiones en fondos de infraestructura”.
La tecnología al servicio del ser humano
La tecnología al servicio de los seres humanos se convertirá en un tema clave en los próximos años. La digitalización abre el camino a la innovación, con empresas de plataformas de internet y empresas que ofrecen realidad virtual y tecnologías de realidad aumentada entre los principales beneficiarios. La gran cantidad de datos que continúan creciendo rapidamente darán lugar a oportunidades de seguridad cibernética y gestión de residuos de datos. La cuarta revolución industrial continuará beneficiando principalmente a los vendedores de semiconductores y robots. “Healthtech, Internet y el proyecto del genoma humano ofrecen campos para invertir en el futuro de la industria sanitaria”, señala el equipo.
La economía plateada: invertir de cara al envejecimiento de la población
El banco espera que el cambio implacable y sísmico en la edad de la población impacte en los bienes de consumo, la sanidad, los bienes inmobiliarios y los mercados de servicios financieros. “Además de algunos desafíos inevitables, también habrá grandes oportunidades para las compañías que dan servicio a una población mayor, que esperamos crezca a más de 2.000 millones personas antes de 2050”.
Los valores de los millennials
Los millennials son la generación más grande en la historia y pronto llegarán a su plena madurez como inversores. La sostenibilidad, la energía limpia y las inversiones con impacto son relevantes para los millennials y su importancia aumentará en los próximos años. Como nativos digitales, los millennials están inutilizando los modelos tradicionales y redefiniendo el consumo, con marcas propias emergiendo. “Los micro apartamentos se están convirtiendo en un tipo atractivo de vivienda para millennials e inversores”.
Pixabay CC0 Public DomainPexels. El 30% de los inversores españoles cree que las bolsas van a subir en los próximos seis meses
La confianza del inversor español mantiene su tendencia alcista y se asienta en valores positivos en el primer trimestre de 2017. De acuerdo con los resultados de la encuesta que elabora trimestralmente JP Morgan Asset Management en España, el índice se sitúa en 1,32 puntos, frente a 0,08 puntos registrados en el trimestre anterior. El avance en el índice corresponde con la convicción de los inversores de que los mercados bursátiles subirán en los próximos meses. Un 29,7% de los encuestados considera que es probable o muy probable que las bolsas suban en los siguientes seis meses del año.
En general, las buenas perspectivas económicas previstas para este año empujan a los inversores a pensar en positivo. Cuatro de cada diez inversores optimistas, es decir aquellos que consideran que los mercados bursátiles experimentarán subidas en los próximos seis meses, relaciona esta situación con que existe una clara mejoría del escenario económico actual. Asimismo, un 10,8% declara que la bolsa comenzará a subir poco a poco y que terminará remontando.
Respecto al crecimiento de los mercados bursátiles, uno de cada cuatro inversores optimistas considera que el mercado europeo será el que más suba en los próximos seis meses del año. Un 24,9% apunta al mercado estadounidense y un 20,9% a la bolsa española. Sin embargo, éstos apuestan en menor medida por el asiático, el 13%; los mercados emergentes, el 6,9%, y el japonés, un 5,5%.
Los futuros ‘Top 3’ productos de inversión
La tendencia positiva en la confianza de los inversores se muestra también en sus intenciones futuras de contratación de productos de ahorro a largo plazo. Tres productos de inversión lideran la clasificación como los activos por los que más optarán los inversores en los próximos seis meses.
Más de la mitad de los encuestados, el 49,4%, declara que tiene intención de contratar un depósito, abrir una libreta de ahorro o bien una cuenta de ahorro. Sin embargo, un 17,5% se decanta por abrir un plan de pensiones o contratar un fondo de pensiones y un 6,8% se declina por la contratación de un fondo de inversión.
Esta intención de contratación futura de los inversores está en línea con los productos que actualmente tienen los encuestados en sus carteras. El producto que más poseen es depósitos, libretas de ahorro o cuentas de ahorro, hasta el 89,9% de los encuestados, seguido por un 18,9% de los inversores que cuenta con planes de pensiones, y un 6,2% que declara tener algún fondo de inversión.
Valores y factores de inversión
A la hora de elegir donde depositar su capital, un 52,5% de los inversores valora el hecho de no perder dinero, un 26% que le otorgue menos rentabilidad pero cierta seguridad, y un 21,5% prefiere obtener la máxima rentabilidad.
En este sentido, los inversores tienen muy en cuenta tres factores clave al gestionar su dinero: un 33,7% vigila los movimientos de los tipos de interés y el Euribor, el 27,6% de los inversores realiza movimientos en función de la profundidad de la crisis económica y un 18,3% asegura que se deja llevar por las ofertas de productos de inversión que ofrecen los bancos y cajas.
Según la esta encuesta de confianza del inversor de JP Morgan Asset Management en España, el perfil del inversor español es un individuo de 53,2 años de media, divorciado o separado, residente en hogares con una media de 2,5 miembros y ubicado mayoritariamente en la zona este y sur de España.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: EPP Group. La orientación del BCE podría cambiar en septiembre
Al mejorar las perspectivas macroeconómicas de la zona euro, y después de que las elecciones francesas hayan deparado un resultado favorable a los mercados, éstos empiezan a redirigir su atención hacia el BCE. Los expertos de NN Investment Partners esperan que el organismo acometa pronto un repliegue gradual de sus medidas de flexibilización no convencionales.
Como se esperaba, la reunión de abril del BCE ofreció pocas novedades. Mario Draghi señaló que “las presiones inflacionistas subyacentes siguen contenidas y aún no han mostrado una tendencia al alza convincente”.
A tenor de estas declaraciones, la firma cree que el BCE está poco convencido de las perspectivas de inflación y, salvo que la dinámica de precios cambie visiblemente su tendencia plana por una cierta pendiente positiva, su equipo de analistas estima que es más probable que en la reunión de junio pese más la hipótesis de una disminución de la inflación que su contraria.
“El salto en la inflación subyacente (que excluye alimentos frescos y energía) de la zona euro del 0,7% interanual en marzo al 1,2% en abril respondió en gran medida al calendario de Pascua, pero podría con todo señalar el inicio de un cierto impulso en la inflación subyacente”, explica NN IP.
Esto no que haya que adelantar el endurecimiento del BCE, ya que es probable que la inflación subyacente permanezca muy por debajo de su meta en el futuro previsible. La mayor probabilidad de una disminución de la inflación podría comportar que en la próxima reunión de junio se mantuvieran tanto la política de flexibilización cuantitativa (QE) como el sesgo favorable a un descenso de los tipos de interés.
La orientación del BCE podría cambiar en septiembre
No obstante, NNIP aún prevé la desaparición de los sesgos favorables a la relajación monetaria. Bajo la presidencia de Draghi, el BCE ha avanzado implícitamente en la dirección de la Reserva Federal de Estados Unidos y del Banco de Inglaterra de perseguir un doble objetivo de crecimiento e inflación, con la inflación como objetivo primordial en caso de conflicto.
La reducción en el ritmo de compras de activos anunciada en diciembre, en un contexto de continua disminución de los riesgos para el crecimiento y la inflación, se justificó por el menor riesgo de deflación. Draghi mencionó de nuevo que la orientación facilitada se refería principalmente a eventuales riesgos extremos para la inflación, que también han disminuido de la mano de unos riesgos a la baja para el crecimiento.
“Seguimos pensando que será en su reunión de septiembre cuando el BCE ofrecerá nuevas orientaciones sobre la política del programa de expansión cuantitativa. Nuestro caso base es que la reducción hacia cero comenzará en enero y probablemente durará entre seis y nueve meses”, apunta la gestora.
Un escenario alternativo, al que igualmente se atribuye una alta probabilidad, es el anuncio de una ampliación de QE por un periodo de tres o seis meses por un importe mucho menor, sin ulterior señalización. La variable clave aquí será, dice NN IP, la dinámica de la inflación.
“Si para septiembre aún no hubiese repuntado, la segunda opción se tornaría muy probable. En cambio, si la inflación subyacente cambiase su evolución lateral por una ligera tendencia al alza, entonces es probable que se produjera una reducción de envergadura”, concluye.
