Foto: sin lugaradudas, Flickr, Creative Commons. Flossbach von Storch y EFPA España unen fuerzas para promover la formación de los asesores
EFPA España (delegación en España de la Asociación Europea de Asesores Financieros) ha alcanzado un acuerdo de colaboración con la gestora Flossbach von Storch, por el que ambas entidades se comprometen a fomentar el asesoramiento de calidad, a través de la formación continua de todos los profesionales. Todo ello, mediante la organización de cursos, conferencias y seminarios válidos para la obtención de las certificaciones de EFPA European Investment Practitioner (EIP),European Financial Advisor (EFA) y European Financial Planner(EFP), adaptadas a los requerimientos que impone ESMA, ante la llegada de MiFID II.
Flossbach von Storch Invest S.A. es una entidad luxemburguesa fundada en 2012 que comercializa fondos de inversión en España y otros países europeos bajo el pasaporte europeo UCITS. Su empresa matriz, Flossbach von Storch, es una de las gestoras independientes líderes en Alemania y especializada en estrategias multiactivo. Fundada en 1998 en Colonia por Bert Flossbach y Kurt von Storch, actualmente cuenta con más de 150 empleados, gestiona más de 30.000 millones de euros en sus fondos y su propiedad está en manos de sus fundadores y equipo directivo. En 2014, la gestora fue reconocida por Fund Buyer Focus como la mejor boutique europea de inversión y en 2016 obtuvo el premio Lipper a la mejor gestora boutique europea de fondos multiactivos, premio que repitió en 2017 como gestora de gran tamaño.
A raíz de este acuerdo, Flossbach von Storch participará en diferentes acciones de apoyo a la labor de cualificación y certificación profesional de EFPA España en el sector financiero, así como en otros proyectos de la asociación para adaptar la oferta de productos financieros a la legislación y recomendaciones vigentes. De igual modo, EFPA España se compromete a colaborar con la entidad en la difusión de aquellas iniciativas que fomenten el conocimiento de las novedades en el ámbito de la gestión de carteras y la composición de instrumentos financieros.
Tras la firma de este acuerdo, EFPA cuenta ya con 53 socios corporativos, entre los que se encuentran las principales entidades bancarias y gestoras de fondos nacionales y extranjeras.
El presidente de EFPA España, Carlos Tusquets, explica que “para nosotros es un orgullo llegar a acuerdos con entidades del prestigio de Flossbach von Storch y nos permite seguir reforzando nuestro trabajo de fomento de la formación continua de todos los profesionales, siempre pensando en ofrecer el mejor servicio a los clientes”.
Javier Ruiz Villabrille, director de Flossbach von Storch para España, señala que“nuestra firma aboga por la excelencia en la gestión independiente de inversiones y así lo ha demostrado desde su fundación en 1998. El acuerdo con EFPA nos permite ofrecer a su prestigiosa red de profesionales nuestra experiencia de veinte años en el área de la inversión en estrategias multiactivos”.
. Los fundamentales de Banco Popular señalaban un grave riesgo de la entidad
Los fondos de Lazard Frères Gestion no están expuestos a la liquidación del Banco Popular, por lo que no afecta a sus fondos de renta variable, deuda híbrida financiera subordinada, ni a los mandatos o fondos dedicados. Pero tanto Scander Bentchikou, especialista en renta variable europea de Lazard Frères Gestion, como François Lavier, especialista en tipos y deuda híbrida financiera de la firma, estiman que lo sucedido demuestra una vez más la importancia de la selección de títulos dentro de un sector complejo, con unas características financieras y normativas muy específicas, donde la calidad de los balances y los modelos de negocio son muy heterogéneos.
“Hacía mucho tiempo que Banco Popular había dejado de cumplir nuestros criterios de inversión basados en el balance, dada la insuficiencia de sus dotaciones a provisiones por cuentas de dudoso cobro (12.100 millones de euros), su tipo de cobertura demasiado bajo (45%), el elevado volumen de activos inmobiliarios embargados (18.000 millones de euros) aprovisionados a un 38% solamente (frente a una media del 53% en España y del 63% del mejor banco)”, dicen.
Por tanto, la entidad acumulaba un déficit de recursos propios que Lazard Frères estimaba en al menos 5.000 millones de euros, cifra muy superior a su capitalización bursátil. A todo esto se sumaban el riesgo jurídico asociado a las condiciones de ejecución de la última ampliación de capital, y unos resultados bajo presión”, explican en su análisis ambos gestores.
La deuda pendiente no rentable y sin provisionar del Banco Popular cuadruplicaba los fondos propios básicos del banco. A finales de marzo de 2017, los Recursos Propios de Nivel 1 del banco (fully loaded) solo alcanzaban el 7,3%. Y Bentchikou y Lavier señalan que es importante recordar que las cuentas del primer trimestre nunca se someten a una auditoría en profundidad.
“Considerábamos que el deterioro de la capacidad del banco de generar beneficios no permitía sanear un balance tan difícil en un plazo aceptable. La huida de los depositantes firmó el acta de defunción del banco”, afirman.
Con la adquisición de Banco Popular por Banco Santander por un simbólico euro:
Se expropia a los accionistas del Banco Popular sin compensación.
Los créditos de los acreedores de AT1 y Nivel 1 Heredado (1.250 millones de euros) se reducen a cero: no se han activado las cláusulas de conversión en acciones de los títulos AT1.
Los títulos de los acreedores de Nivel 2 se convierten en acciones (pese a la ausencia de cláusula contractual a tal efecto), pero dado que el Banco Popular se ha comprado por un euro, en la práctica el coeficiente de recuperación es cero (igual que para los acreedores de Nivel 1).
Francisco García Paramés, fundador de Cobas Asset Management.. Cobas AM y Deusto acuerdan difundir en castellano grandes obras clásicas sobre inversiones y finanzas
A veces a los profesionales del mundo de la gestión y las inversiones no les basta con invertir y ganar dinero para sus clientes sino que sienten también la responsabilidad de contribuir a una mejor formación de los inversores, para que éstos puedan tomar mejores decisiones cuando operan en los mercados. “A la hora de invertir, el cliente casi nunca tiene razón: entran en bolsas en máximos y salen cuando hay caídas, todo lo contrario de lo que deberían hacer. En el año 2000 más del 70% de los ahorros estaban en renta variable, mientras en 2012 esa cifra se redujo al 30%”, señalaba como prueba Francisco García Paramés, fundador de Cobas Asset Management, el pasado jueves en el marco de la presentación de una iniciativa de la gestora para mejorar la educación financiera en nuestro país.
Así, y siguiendo un deseo de Paramés por combinar en Cobas AM un proyecto de gestión pero también de divulgación financiera, y tras la positiva experiencia –personal y financiera- con la publicación de su primer libro (Invirtiendo a largo plazo), la gestora ha alcanzado un acuerdo con la editorial Deusto, del Grupo Planeta, para financiar una parte de la traducción y publicación en castellano de libros considerados importantes en el mundo de la inversión. Se trata de grandes clásicos de las finanzas que, en su momento, cuando fueron publicados en inglés, no fueron traducidos ni publicados en español, fundamentalmente por falta de demanda en España debido a la baja cultura financiera e inversora en nuestro país.
Pero ahora, y a través de la colección que se dispone a divulgar Cobas AM –y que la editorial pondrá a la venta a un precio de 21,95 euros-, muchos de estos grandes clásicos estarán disponibles en español, con prólogos escritos por el propio Paramés o miembros del equipo de la gestora. El primero de ellos, “Beating the Street”, de Peter Lynch, acaba de ser publicado con el título “Batiendo a Wall Street”, y cuenta con un prólogo del fundador de Cobas AM.
Y en octubre llegará el próximo, pues el acuerdo alcanzado entre Cobas Asset Management y la editorial Deusto establece la traducción y publicación de dos libros al año de las mencionadas características. Con ese motivo, se comenzará a trabajar inmediatamente en el siguiente libro, “Common sense on mutual funds”, de John C. Bogle.
En 2018 está previsto que se publiquen “The five rules for successful stock investing”, de Pat Dorsey (en mayo) y Value Investing, de Martin J. Withman (en octubre) y vendrán seguidos de más títulos en los siguientes años. Con todo, Paramés explica que la lista de libros a traducir y divulgar está abierta y recogerán sugerencias sobre próximos títulos a publicar.
Batiendo a Wall Street
El legendario gestor de fondos Peter Lynch explica en este libro, su segunda publicación, sus estrategias de inversión y sus claves sobre cómo seleccionar acciones y fondos para conseguir la mejor cartera de inversiones posible. “Beating the Street” se ha convertido en un clásico que enseña cómo el inversor particular puede alcanzar mayores logros que un administrador profesional si sigue sus enseñanzas, basadas por ejemplo en la importancia de la inversión sistemática (que ayuda a invertir de forma más sensata) y de no perder la perspectiva debido al foco excesivo en los eventos negativos de los mercados.
Paramés, que explicó que lleva años sin seguir medios generalistas y se informa básicamente con las grandes cabeceras financieras para no perder la perspectiva, se mostró optimista con el actual entorno: “El mundo crece a un ritmo del 3% anual desde 1980 y, de forma conjunta, seguirá haciéndolo en los próximos 10-15 años, y eso es algo que ha de tener en cuenta el inversor”, indicó. También destacó el foco de Lynch en la importancia de recurrir a las acciones como activo capaz de batir “al ogro de la inflación”, algo que los bonos en muchas ocasiones no hacen. Y, sobre el momento actual, explicó que no estamos en el pico del mercado aún.
Lynch inicia este libro con un repaso de sus años como gestor del Magellan Fund, analizando las estrategias que siguió, la metodología que usó y las principales operaciones que hizo, incluyendo tanto sus aciertos como sus errores. En la segunda parte, el gestor de fondos se centra en el proceso de análisis que utilizó para seleccionar las famosas veintiuna acciones que recomendó a los lectores de la revista Barron’s, la principal publicación financiera y de negocios de Estados Unidos. Y aporta, mediante un relato minucioso, sus tácticas en la elección de acciones.
Una clave importante para invertir, según Lynch, es recordar que las acciones no son billetes de lotería, sino que detrás de cada acción, siempre hay una empresa y una razón por la que las compañías crecen de la manera en que lo hacen. Otra de sus recomendaciones es invertir en aquello que uno conoce, y anima a los inversores a convertirse en expertos en el sector y en la empresa en la que invierten. Otra recomendación de Lynch, destacada por Paramés, es saber que a largo plazo, las correlaciones entre el éxito de una compañías y la evolución de las acciones es del cien por cien, aunque eso sea algo que no ocurra en los primeros meses o incluso años: de ahí la importancia de la paciencia.
En definitiva, “Batiendo a Wall Street” es un texto repleto de anécdotas, consejos y ejemplos del método de inversión de uno de los más prestigiosos gestores de fondos del mundo.
Left to right, top to bottom: David Ayastuy, Mike Kearns, Eduardo Ruiz-Moreno, Florencia Bunge and Carlos Osés. Unicorn Strategic Partners is Born, a New Distribution Platform of Investment Solutions
Llega al mercado de la distribución la nueva plataforma Unicorn Strategic Partners, entidad formada por un equipo de reconocidos profesionales de la industria de fondos de inversión. La firma, especializada en la distribución de fondos de terceros, representará a gestoras internacionales en las regiones de Iberia, Latinoamérica -tanto en su negocio retail como institucional-, y US Offshore.
Unicorn se define como una solución que permite ofrecer a las gestoras que representa una plataforma de distribución con un equipo de gestión de activos de primer orden, con una extraordinaria capacidad de adaptación y una trayectoria consolidada en el negocio de distribución en las distintas regiones donde opera.
Como responsable del proyecto y al frente del mismo está David Ayastuy, socio fundador de Unicorn SP y profesional especializado en la industria de la gestión de activos y la banca privada internacional. Junto a Ayastuy, los profesionales que liderarán el proyecto son Florencia Bunge, Mike Kearns, Eduardo Ruiz-Moreno y Carlos Osés.
Según Ayastuy: “Nuestro modelo se basa en el trabajo con un número limitado de gestoras, maximizando en todo momento la capacidad de posicionamiento y distribución y evitando cualquier potencial conflicto de interés. Queremos que las gestoras nos sientan como parte de su equipo, no sólo desde el área de ventas sino también en lo relativo a las actividades de marketing, compliance, legal, operaciones y desarrollo de negocio”.
El modelo de Unicorn permite adaptarse a las características particulares y exigencias de cada uno de los mercados. De este modo, se convierte en un socio estratégico para muchas gestoras internacionales en su entrada en mercados en los que carecen de estructura local y trayectoria previa. Un movimiento que puede suponer un fuerte desgaste tanto a nivel de recursos como de imagen y posicionamiento. Unicorn ofrece a estas firmas afrontar el reto de entrar en nuevas regiones contando con la sólida experiencia, la excelencia en el servicio y las relaciones personales creadas por su equipo en cada región.
Desde el lado del cliente final las ventajas que ofrece una plataforma como Unicorn son de un gran valor añadido, al facilitar que los clientes puedan recibir una propuesta con las mejores soluciones de inversión en cada una de las diferentes clases de activos.
La firma centrará su actividad en tres regiones clave para el sector: Iberia, Latinoamérica -tanto el negocio institucional como el retail- y US Offshore. De esta manera se cubren regiones que únicamente teniendo presencia local pueden ser correctamente atendidas y donde los profesionales de Unicorn llevan décadas trabajando, con fuertes relaciones establecidas.
Cuatro áreas clave
Unicorn divide su negocio en cuatro áreas clave. En primer lugar, Latam Institutional. La oficina de Santiago de Chile, dirigida por Eduardo Ruiz-Moreno, dará servicio al negocio institucional de Chile, Perú y Colombia. Ruiz-Moreno, con 24 años de experiencia en la industria financiera, trabajó gran parte de su carrera como director para Latinoamérica y España de Edmond de Rothschild Asset Management, logrando posicionar a esta firma en Chile entre de las 10 principales gestoras internacionales, con activos de 2.000 millones de dólares.
En segundo lugar, Latam Retail, con oficinas en Buenos Aires y Montevideo. Liderada por Florencia Bunge, esta división dará servicio a los clientes retail de Uruguay, Argentina, Brasil, Chile, Perú y Colombia. Bunge ha sido durante los últimos 16 años responsable del desarrollo y distribución de Pioneer Investments desde Buenos Aires, cubriendo el mercado retail latinoamericano.
En tercer lugar, US Offshore. Con oficinas en Miami y Nueva York, a la cabeza estará Mike Kearns. Antes de incorporarse al equipo de Unicorn, Kearns desarrolló gran parte de su carrera en la industria de activos financieros como Senior VP y director regional para Permal Group, donde era responsable de las ventas y distribución en Canadá, Estados Unidos y LatAm. Más recientemente Kearns ha estado trabajando en el desarrollo de negocios de LatAm con Strategic Investments Group Ltd, donde mantendrá esas relaciones con Unicorn.
Por último, Iberia. Desde La oficina de Madrid cubriendo el mercado español Unicorn estará representada por Carlos Osés, profesional con más de 25 años de experiencia como, entre otros puestos, responsable de ventas para España en BNP Paribas AM, WestLB Mellon y NN Investment Partners (antes ING Investment Management).
El equipo de Unicorn SP estará formado inicialmente por un equipo total de 10 profesionales, además de contar con el soporte del Grupo NFQ, empresa internacional de servicios de consultoría, desarrollo de soluciones y outsourcing especializados en el sector financiero con más de 500 empleados y presencia en cuatro países.
Desde Unicorn comentan que en las próximas semanas se anunciarán los primeros acuerdos de representación que ya tienen cerrados.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: William Murphy. Un parlamento dividido en Reino Unido espolea la incertidumbre y hace impredecible las negociaciones sobre el Brexit
El mítico delantero de la selección inglesa, Gary Lineker, haciendo gala del humor británico, escribía ayer que Theresa May era este año la candidata perfecta al mejor autogol de la temporada. No en vano, los conservadores que lidera la primera ministra gozaban de 20 puntos de ventaja en las encuestas justo antes de convocar elecciones anticipadas.
Hoy, con los resultados en la mano, May no solo ha perdido este margen, sino que cuenta ahora en el Parlamento con 13 asientos menos que hace dos meses y su apuesta por reforzar su posición de cara a las complejas negociaciones de salida de la UE se ha estrellado estrepitosamente con la realidad: los ciudadanos británicos no parecen apoyar el Brexit de corte duro por el que abogan los conservadores.
A Theresa May no le va a quedar otra que formar un gobierno en coalición –probablemente con los conservadores del Partido Democrático Unionista del Ulster (Irlanda del Norte)–. Las fricciones políticas habituales presentes en un gobierno de coalición harán aún más difícil la formulación de una estrategia sólida de Brexit, lo que podría debilitar considerablemente el poder negociador de Reino Unido. Para Monica Defend, directora global de Asignación de Activos y de Andrea Brasili, economista jefe, de Pioneer, las consecuencias son o bien un resultado sin acuerdos o la aceptación de un acuerdo impulsado por la UE.
“Independientemente del Gobierno que se constituya en los próximos días, la persona que ocupe el cargo de primer ministro deberá afrontar la posibilidad de que se celebren otras elecciones a corto plazo. Se necesita una figura férrea para encabezar el Gobierno en los próximos meses, pero está claro que los británicos ya no confía en Theresa May para liderar el país”, apunta Andrew Belshaw, responsable de inversiones de Western Asset, filial de Legg Mason.
También el BlackRock Investment Institute, cree que en algún momento habrá una lucha dentro del Partido Conservador por el liderazgo, a no ser que se convoquen nuevas elecciones. Respecto a las repercusiones para la economía, “existe un mayor riesgo de que se produzca un Brexit sin acuerdo que lastre los datos, pero también representa una gama más amplia de posibles resultados”
En contra de lo visto con anteriores sorpresas políticas, los mercados en Reino Unido se han debilitado en lugar de desplomarse. Para Simon Ward, economista jefe de Janus Henderson Investors, esto se debe a que los resultados electorales van a tener implicaciones buenas y malas. El aspecto negativo más obvio, dice, es que nos enfrentamos a un prolongado periodo de incertidumbre política que podría provocar incluso unas nuevas elecciones este mismo año.
“La historia nos ha demostrado que los ‘hung parliaments’ (parlamentos sin mayoría absoluta) no son duraderos, y mucho menos con el Brexit aproximándose. Una solicitud para poner en pausa las negociaciones sobre el Brexit podría ser una posibilidad, pero no está claro cómo funcionaría esto dado que no hay precedentes. De cualquier modo, el resultado parece fortalecer el poder de Europa en las negociaciones”, advierte Lucy O´Carroll, economista jefe de Aberdeen AM.
La libra
La primera víctima de este Parlamento divido y del nuevo periodo de incertidumbre política que se abre ha sido la libra, que retrocede un 2% hasta mínimos de septiembre y cotiza en el entorno de 1,27 frente al dólar y en 1,14 frente al euro. Una caída que los analistas coinciden en calificar de ‘menor’ sobre todo en comparación con el desplome sufrido el día después de la votación a favor del Brexit.
Pese a este escenario, Benjamin Melman, director de Asset Allocation de Edmond de Rothschild AM, cree sería prematuro beneficiarse de la debilidad de la libra. En lo que respecta a la asignación de activos de la gestora, sigue manteniendo una actitud neutral respecto a los activos británicos.
Parálisis en Westminster
«Este es un resultado desastroso para el partido conservador, que debe plantear preguntas sobre el futuro de Theresa May como primera ministra, y sugiere un gobierno menos estable, que tendrá que hacer concesiones y buscar un consenso incluso cuando introduzca cambios simples a la legislación. La economía, los hogares y las empresas se verán afectados por la creciente incertidumbre política. Sin embargo, al mismo tiempo, la parálisis en Westminster significará menos cambios en la política fiscal y económica”, explica Azad Zangana, economista senior de Schroders.
En el mercado de deuda, el impacto ha sido pequeño. En un Parlamento dirigido por un partido conservador debilitado, cree Jim Leaviss: jefe de renta fija minorista de M&G, podría haber menos austeridad y endurecimiento fiscal, pero no habrá un aumento significativo en la emisión de deuda y es probable que se mantenga el objetivo de reducir la deuda en relación al PIB.
Sin embargo, Howard Cunningham, gestor de carteras de renta fija en Newton, parte de BNY Mellon, recuerdaque aunque los gilts podrían beneficiarse inicialmente de una «huida hacia la calidad», un gobierno de coalición menos estable hará que los inversores exigirán una prima más alta, aumentando la inclinación de las curvas en los bonos del Tesoro y otros activos británicos.
REITs y renta variable
Para los expertos de Standard Life, las renovadas preocupaciones provocarán un ligero aumento de los diferenciales de crédito y son los REITs y la renta variable de Reino Unido quienes sufrirán más.
También Fidelity cree que la incertidumbre actuará como un tope en la bolsa británica. “La perspectiva de nuevas elecciones dentro de unos meses, sumada a las negociaciones del Brexit (que son ahora más impredecibles que nunca), elevan los riesgos para todos los inversores en renta variable de Reino Unido”, dice Dominic Rossi, director de inversiones en renta variable global.
El Brexit
«El reloj del Brexit está haciendo tic tac», dice Hans Bevers, economista jefe de Bank Degroof Petercam, y en este momento, añade, «parece que Reino Unido va en camino de tener un gobierno débil y vacilante. Está previsto que las conversaciones oficiales del Brexit comiencen el 19 de junio pero Reino Unido no está en posición de comenzar las negociaciones en serio».
Para Michael Clements, director de renta variable europea de SYZ AM, el resultado de las elecciones en Reino Unido es una sorpresa política, pero desde el punto de vista de las inversiones no hay oportunidades inmediatas. «Las oportunidades potenciales a medio plazo en este mercado están ligadas a las negociaciones del Brexit. El resultado incrementa la probabilidad de que Reino Unido tenga que comprometerse más (es decir, un Brexit “blando” en lugar de un Brexit “duro”), lo que probablemente reduce la posibilidad de pánico en los mercados de renta variable».
«En nuestra opinión, los temores a corto plazo deben relativizarse dado que este resultado electoral, podría orientar la posición británica hacia una postura menos dura y clara, frente a la Unión Europea. De hecho, las primeras declaraciones que hemos visto nos permiten vislumbrar una suavización del discurso: Stephan Crabb ha dicho que sería necesario un gobierno “más pragmático” en relación al Brexit», recuerda François Rimeu, Director de Cross Asset en La Française AM.
Esta claro que la incertidumbre política ha aumentado y que los negociadores británicos se enfrentarán a Bruselas sin una agenda clara, dado que alcanzar un consenso parlamentario respecto del tipo de Brexit que se llevará a cabo sigue siendo una tarea difícil. “Ante la ausencia de un mandato claro, el asunto del Brexit es más incierto que nunca”, dicen los analistas de Barclays.
Los mercados financieros actuarán en su momento, dice Lukas Daalder, director de Inversiones de Robeco Investment Solutions. «Al final del día, no cambian mucho las cosas. El tema principal es que el Brexit continuará, pero las conversaciones son ahora más difíciles», dice. «El tono de las negociaciones puede cambiar debido a este resultado, pero el baile del Brexit sigue siendo el tema principal en los mercados».
Foto: George Hodan. ¿Cómo comparan los ETFs de mínima volatilidad de MSCI con los de S&P 500?
La popularidad de los ETFs de beta estratégica ha aumentado considerablemente en los últimos años. De acuerdo con Morningstar, uno de los segmentos de más rápido crecimiento son aquellos fondos negociados en bolsa cuyo objetivo es reducir el riesgo dentro de una cartera de acciones: los denominados fondos o ETFs de baja volatilidad o mínima volatilidad. Desde el lanzamiento del primer ETF de mínima volatilidad por Amundi en 2009, el número total de productos se ha multiplicado a casi 70 en todo el mundo, según la clasificación de Morningstar, acumulando casi 45.000 millones de dólares en activos bajo gestión.
Los méritos de los ETFs de baja volatilidad
La mayoría de los ETFs siguen índices pertenecientes a la familia de índices MSCI Minimum Volatility. Cada índice MSCI Min Vol tiene como objetivo construir la cartera menos volátil posible con las acciones del índice matriz, bajo un conjunto de restricciones para asegurar una diversificación. Debido a que las acciones deben tener el menor nivel de correlación entre sí, la estrategia no sólo apunta a las acciones menos volátiles. La cartera también puede comprender acciones de volatilidad media a alta.
Por el contrario, la cartera de baja volatilidad ofrecida por PowerShares sólo mantiene las acciones menos volátiles. Cada trimestre, el fondo clasifica los componentes del S&P 500 por su volatilidad durante los últimos 12 meses y elige los 100 menos volátiles. Luego los pondera según el inverso de su volatilidad, de modo que la acción menos volátil recibe la mayor ponderación en la cartera. A diferencia de la familia de índices MSCI Minimum Volatility, el índice S&P 500 Low Volatility no tiene en cuenta cómo interactúan entre sí las acciones de la cartera. Tampoco limita su ponderación sectorial, lo que podría dar lugar a grandes sesgos sectoriales que pueden cambiar con el tiempo.
Los analistas de Morningstar ven mérito en ambas estrategias, ya que deberían ofrecer un mejor comportamiento y un mejor perfil de rentabilidad/riesgo a largo plazo que sus correspondientes benchmarks basados en capitalización de mercado y la mayoría de sus competidores. Sin embargo, consideran que estas estrategias son de naturaleza cíclica y pueden experimentar períodos de peor rentabilidad que el mercado.
«Hasta ahora, ambas estrategias han cumplido sus promesas. En los últimos tres, cinco y diez años, han logrado una reducción de la volatilidad de alrededor del 20-40% frente al mercado en su conjunto. Por otra parte, en comparación con los demás componentes de su categoría, estos ETFs se han situado entre los mejores tanto en una base ajustada al riesgo como no» comentan.
En su opinión, «este buen comportamiento ha atraído a más inversores en las estrategias de reducción de riesgos en los últimos tres años, dejando la duda de si los niveles de valoración no han subido demasiado. Al igual que con cualquier inversión, invertir en un nivel de valoración alto puede significar que uno tenga que esperar más tiempo para conseguir los resultados esperados», concluyen.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Max Klingensmith
. ¿Han favorecido los aspectos estructurales a los UHNWI?
Según el estudio «Ultra High Net Worth Investor: Coming of Age«, recientemente publicado por la firma KKR, las cuentas UHNW mantienen un enfoque sofisticado de la asignación global de activos que tiende a incluir una cartera diversificada de multiactivos con una fuerte ponderación en inversiones alternativas.
Además, el trabajo de Henry H. McVey, director de global macro y asignación de activos de la firma, y Jim Burns, director del negocio inversor individual de KKR, descubre que en los últimos años las cuentas de los UHNW han logrado fuertes retornos, gracias a que han aprovechado en su beneficio algunos temas estructurales. Ejemplos de ello han sido la utilización de la dislocación de los mercados de capitales, o las ventajas de haber sido ágiles ante el cambiante entorno del sistema bancario, o que han sabido jugar con la prima de iliquidez en áreas como el private credit y el private equity para obtener fuertes retornos absolutos.
Sin embargo, también se enfrentan a algunos riesgos, pues su posicionamiento actual de la asignación de activos parece tener más sentido para el entorno que acabamos de dejar, que para ese al que nos podríamos estar dirigiendo, dice el documento. Adicionalmente, alerta de que más allá de los rendimientos absolutos potencialmente más bajos, el rendimiento por unidad de riesgo, podría estar a punto de caer; y de que, además, muchos de ellos están sobre-indexados a sus mercados locales, especialmente en Estados Unidos.
«Estos inversores utilizan productos cada vez más sofisticados, se vuelven más globales y aprenden a aprovechar sus ventajas competitivas en el mercado. Eso, unido a un fuerte crecimiento, deberá hacer que este mercado siga siendo dinámico en los próximos años y, si el marco macroeconómico que presentamos en nuestro “Outlook for 2017: Paradigm Shift” es correcto, entonces los UHNWI y family offices están en una excelente posición para el cambio de paradigma que imaginamos”.
Foto: Visa. Visa lanza su Everywhere Initiative en América Latina y el Caribe
Visa ha lanzado en América Latina y el Caribe su Visa’s Everywhere Initiative, un programa de innovación diseñado para interactuar con las startups y estimular el desarrollo de nuevas soluciones de pagos. La competencia regional, organizada en asociación con Finnovista, tiene como misión promover el desarrollo del emprendimiento en el sector de empresas de tecnología especializadas en servicios financieros digitales, también conocidas como Fintechs.
Los participantes de la edición regional de Visa’s Everywhere Initiative tendrán la oportunidad de competir por un premio de 50.000 dólares y colaborar con Visa para crear un programa piloto de su producto o servicio, contribuyendo a desarrollar el futuro de los pagos electrónicos. Por medio de este programa, Visa está creando un marco de trabajo para la colaboración activa en la región, conectando a las empresas fintechs con los bancos y comercios que buscan desarrollar nuevas soluciones de pago. Visa’s Everywhere Initiative ya está disponible en Norteamérica, Europa, Asia y ahora en América Latina y el Caribe.
“Estamos trabajando en colaboración con startups en el sector de fintech en todo el mundo para continuar transformando la industria de pagos, y muchas de estas empresas están mejorando el acceso a servicios financieros tanto para segmentos bancarizados como no bancarizados de la población”, señaló Rubén Salazar, vicepresidente senior de productos y soluciones de Visa para América Latina y el Caribe. “Por medio de Visa’s Everywhere Initiative, las startups de la región tendrán la oportunidad única de crear productos y servicios innovadores que beneficien a los consumidores y comercios locales. Estamos comprometidos a continuar fomentando la innovación y colaborando con el vibrante sector de startups de la región en nuestra búsqueda por mejorar las experiencias de los consumidores”.
Visa’s Everywhere Initiative invita a las startups que operan en el sector de fintech en América Latina y el Caribe a presentar soluciones comerciales que puedan ayudar a transformar los servicios financieros en la región. Para mediados de julio, 50 semifinalistas, divididos en cinco grupos de 10 startups cada uno, participarán en los eventos de las semifinales en las ubicaciones siguientes:
Ciudad de México, México – 24 de agosto
Buenos Aires, Argentina – 31 de agosto
Santiago de Chile, Chile – 7 de septiembre
Bogotá, Colombia – 26 de septiembre
São Paulo, Brasil – 28 de septiembre
En noviembre, diez finalistas viajarán a Miami para participar en un programa de inmersión de cuatro días en el Centro de Innovación de Visa, donde recibirán apoyo y coaching de mentores, expertos de Visa y otros líderes de la industria, antes de participar en la final de Visa’s Everywhere Initiative, que tendrá lugar durante FINNOSUMMIT en Miami, el día 9 de noviembre.
Para obtener información más detallada acerca del desafío de Visa’s Everywhere Initiative en América Latina y el Caribe, siga este link.
Foto: Albarcam, Flickr, Creative Commons. El Tribunal Constitucional anula la amnistía fiscal de Montoro
El Tribunal Constitucional ha declarado la inconstitucionalidad de la amnistía fiscal aprobada por el gobierno del PP en marzo de 2012, han informado fuentes del tribunal de garantías. Ha declarado «nula e insconstitucional» la amnistía, de forma unánime. La decisión no tiene efecto sobre los expedientes de aquellos contribuyentes que ya han regularizado su situación con Hacienda.
El recurso fue presentado por 50 diputados del PSOE contra la disposición adicional primera del Real Decreto-ley 12/2012, de 30 de marzo, por el que se introducían diversas medidas tributarias y administrativas dirigidas a la reducción de déficit público.
En su recurso, el partido argumentaba que esta normativa favorece a los defraudadores al permitirles regularizar su situación fiscal con un pago del 10% del valor de los bienes aflorados (para rentas superiores a 100.000 euros), mientras que los contribuyentes cumplidores pagan el 43%.
A la regularización fiscal se han acogido personalidades públicas investigadas en los tribunales como varios miembros la familia Pujol, el extesorero del PP Luis Bárcenas, el exsecretario general del PP en Madrid Francisco Granados y su exsocio David Marjaliza -ambos imputados en el caso «Púnica»-, o el exvicepresidente del Gobierno Rodrigo Rato, según recuerda el diario Expansión.
En su día Hacienda cifró en 30.000 los españoles que se acogieron a este modelo retributivo dirigido a recuperar dinero oculto fuera del país.
Foto cedidaAndrea Di Nisio, responsable del área de Intermediarios del Sur de Europa en la gestora. . Unigestion ve en España un mercado estratégico para crecer en el segmento de intermediarios financieros del sur de Europa
La boutique de gestión de activos suiza Unigestion ha puesto el ojo en España. “No hemos venido para irnos dentro de 12 meses. España es una apuesta estratégica para crecer en el mercado de intermediarios financieros en el sur de Europa”, ha explicado Andrea Di Nisio, responsable del área de Intermediarios del Sur de Europa. La firma estrena plan de negocio para crecer en este segmento, con un equipo de tres profesionales que operará desde Londres.
“Aunque por ahora el equipo esté en Londres, nuestro plan de negocio contempla abrir una oficina aquí tan pronto como los resultados de esta región nos lo permitan”, afirma Di Nisio quitando importancia al hecho de no contar con una oficina presencial para arrancar esta apuesta por España, y poniendo en valor la calidad de su servicio y oferta.
En este sentido, ha señalado que llegan al mercado español “en un momento en el que existe un gran potencial para nuestros productos, ya que los inversores están buscando un alto grado de especialización y alternativas a las estrategias de renta fija, dado el entorno de bajos tipos y rendimientos que vivimos”.
Por este motivo, Unigestion va a centrar su estrategia en el segmento de los intermediarios financieros, es decir, bancos, aseguradoras, gestoras de activos independientes y grandes family offices, entre otros. “Estamos en un momento en que los inversores están exigiendo a sus gestores productos y estrategias innovadoras y que proporcionen retornos que merezcan la pena, por eso creemos que nuestra oferta y estilo les encajará”, argumenta.
Di Nisio se refiere a sus estrategias de inversión, que protegen el capital de los inversores frente a las caídas del mercado, basándose en la gestión activa y en la gestión del riesgo, que se adapte a las necesidades del inversor. Para la firma, la gestión de los riesgos es lo que determina la rentabilidad a largo plazo de las inversiones; por eso desarrolla todas sus estrategias desde esa óptica de control del riesgo. Esta propuesta ya es conocida en España, dado que Unigestion ya trabaja con inversores institucionales en el mercado español.
Para abordar el segmento de intermediaros financieros, ha alcanzado un acuerdo con la plataforma de fondos Allfunds Bank, de tal forma que todas las estrategias de inversión de la compañía están a disposición de los inversores españoles a través de los compartimentos de su sicav luxemburguesas, registrada en España y disponible para inversores cualificados y particulares. “Estamos trabajando en nuevos acuerdos con diferentes plataformas, al menos cuatro o cinco más, para seguir haciendo accesibles nuestros productos al inversor español”, afirma.
Lo que aún no ha hecho público es cuál es el objetivo de crecimiento que se han marcado. “No puedo adelantar una cifra, pero desde luego la intención es continuar con el ritmo de crecimiento que ha tenido la firma y que, en los últimos seis años, se ha duplicado”, apunta Di Nisio sin concretar una cifra.
Principales estrategias
Actualmente, la gestora tiene bajo gestión 23.000 millones de dólares en activos en cuatro áreas de especialización: renta variable, inversión multiactivos, capital riesgo y activos alternativos. “De todo ello, creemos que las estrategias en renta variable y multiactivos pueden aportar valor a los inversores españoles. Por eso las dos principales apuestas para este mercado en 2017 son Unigestion Navigator Fund y Uni-Global Equities Europe Fund”, señala.
A la hora de construir las carteras, Di Nisio insiste en que es fundamental realizar una buena investigación. Según su experiencia, “hay que gastar tiempo y recursos en investigar, no pretendiendo vaticinar lo que ocurrirá en el futuro, sino para entender bien lo que ocurre en el presente”. Este principio se refleja en sus carteras. En el caso de la renta variable, Unigestion no busca a los ganadores, sino que se centra en descartar a los perdedores, que son todas aquellas empresas que no reúnen los criterios de su proceso de gestión del riesgo.
Respecto a la estrategia multiactivos, Di Nisio explica que aplican un enfoque de rentabilidad total. El objetivo es diseñar soluciones usando un enfoque de gestión del riesgo desarrollado internamente, que está basado en análisis macroeconómicos con vistas a gestionar activamente situaciones como recesiones económicas, fuertes subidas de la inflación y tensiones en los mercados, beneficiándose al mismo tiempo de los periodos de crecimiento, como el que estamos experimentando actualmente.
Además, la compañía ha lanzado recientemente el fondo Uni-Global Alternative Risk Premia. Este fondo está basado en la estrategia que ha guiado la gestión del Navigator Fund desde su lanzamiento. El fondo pone el foco en las fuentes de rentabilidad al estilo de los hedge funds (fondos de inversión libre), pero de forma mucho más eficiente, ya que selecciona las mejores primas de riesgo –las tres gamas de primas de riesgo en la que se fija Unigestion son: factores de renta variable, carry y seguimiento de tendencias–.
Dentro de las áreas de especialización de Unigestion, también destaca su oferta de capital riesgo. La firma gestiona alrededor de 6.000 millones de dólares en esta clase de activo tras la reciente adquisición de Akina Partners y está especializada en empresas europeas de pequeña y mediana capitalización. De acuerdo con la compañía, los inversores españoles han expresado un gran interés en el mercado del capital riesgo.
MiFID II y España
Otro de los motivos por los que Di Nisio considera que España es un mercado clave –además del entorno de mercado y de su oferta de estrategias– es por la implantación de MiFID II. “Nosotros vivimos MiFID II como una oportunidad porque va a premiar a aquellas gestoras que tengan fondos excelentes y cuya gestión también lo sea; y esto es lo que nos caracteriza. Nos centramos solo en cuatro áreas, pero en lo que hacemos, somos los mejores”, destaca.
En este sentido, Fiona Frick, CEO de Unigestion, señala que los valores de transparencia, excelencia e independencia que propone MiFID II son los mismos que la gestora lleva en su ADN. “La normativa obligará a los actores locales a buscar la calidad en lo que se refiere a los resultados y al servicio que reciben de las gestoras de activos externas. Para ser excelente, puedes invertir internamente en tus capacidades de gestión de inversiones o bien delegar inevitablemente la gestión de algunas clases de activos y/o estrategias de inversión especializadas en terceros. Aquí es donde Unigestion puede ofrecer muchas cosas a los inversores españoles, brindando sus competencias a través de fondos o de mandatos de subgestión”, explica Frick.
