Foto cedidaJay Jacobs, presidente y director gerente de PIMCO.. Jay Jacobs, presidente de PIMCO, se jubila
El actual presidente y director gerente de PIMCO, Jay Jacobs, se jubila, tal y como ha explicado la propia entidad. Jacobs dejará la firma el 30 de septiembre, aunque seguiría vinculado a ella como asesor. Jacobs ha desarrollado gran parte de su carrera profesional en PIMCO, donde ha estado los últimos 19 años.
Pese a jubilarse, no dejará totalmente la firma, sino que será asesor de Emmanuel Roman, actual consejero delegado del a firma, hasta finales de septiembre de 2018. Además, Jacobs continuará en el ámbito de las finanzas y se unirá al Centro de Política y Mercados Financieros de la Universidad de Georgetown, en enero del próximo año.
Tal y como ha informado la firma, sus responsabilidades serían asumidas por Robin Shanahan y Peter Strelow, ambos directores generales y nombrados co-directores de operaciones, que reportarán directamente al consejero delegado, Emmanuel Roman. “Robin y Peter son ejecutivos talentosos y experimentados y estoy entusiasmado con que se unan a la dirección ejecutiva de PIMCO para ayudar a la firma a aprovechar las oportunidades que vemos ahora en la industria. La experiencia de ambos a la hora de supervisar las funciones clave del negocio y su habilidad en la administración y seguimiento de los empleados será muy importante para sus nuevos roles», ha señalado Roman.
Respecto al paso de Jacobs por PIMCO, Roman ha destacado que “durante casi dos décadas, ha hecho una contribución inestimable a la empresa, a los empleados y a los clientes. La fortaleza y la estabilidad de la firma son hoy testimonio de cómo ha Jay ha enfocado el liderazgo”, además de mostrarse agradecido porque haya aceptado el papel de asesor durante un año más.
Antes de ser elegido presidente, Jacobs ocupó diferentes puestos en la alta dirección y responsabilidad en la firma, a la que se incorporó en 1998. Recientemente, fue nombrado director global de Recursos Humanos, lo que le ha llevado a liderar las iniciativas de gestión de talentos y capital humano de la empresa. Antes de eso, fue jefe de la oficina de PIMCO en Munich, supervisando los negocios de la firma en Alemania y formando parte del equipo de gerencia europeo de PIMCO.
Foto cedida. El Grupo Andbank nombra a Jorge Maortua nuevo consejero dominical
El Grupo Andbank, especializado en banca privada, ha nombrado a Jorge Maortua nuevo consejero dominical. Este nombramiento refuerza el compromiso de la entidad con la incorporación de profesionales que cuentan con una amplia trayectoria profesional a nivel internacional y alta especialización en el sector financiero.
Maortua posee más de 30 años de experiencia en banca y mercados internacionales. Desde 2014 colabora como asesor con el Banco InterAmericano de Desarrollo (Washington), Everis, Nettit y Diputación de Vizcaya. Anteriormente, trabajó como director general de Global Banking and Markets en Banco Santander durante 11 años. Además, también fue director general de Banca Mayorista de Banesto.
Antes de incorporarse a Banesto, Mortua desarrolló su carrera profesional durante 16 años en JP Morgan, en el ámbito de los mercados internacionales. En esta entidad fue Managing Director de Global Markets, así como responsable de mercados de México y Latinoamérica. Es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Escuela Pontificia de Comillas (ICADE).
Según Ricard Tubau, director general del Grupo Andbank, “la incorporación de Maortua confirma nuestra apuesta por continuar creciendo con profesionales con una amplia experiencia en mercados internacionales, que nos ayuden a consolidar el proceso de internacionalización que comenzamos en el año 2008”.
Felipe Villarroel, gestor del fondo Vontobel Twenty Four Bond Global Unconstrained, en TwentyFour AM. Foto cedida. “El BCE no va a subir los tipos a corto plazo pero sí va a seguir retirando los estímulos de su programa de QE”
El mundo de la renta fija ha cambiado mucho y, en conjunto, no es demasiado atractivo ni las rentabilidades ofrecen protección para amortiguar el ciclo alcista de tipos que se avecina. Por eso Felipe Villarroel, gestor del fondo Vontobel Twenty Four Bond Global Unconstrained, en TwentyFour AM, cree que es tan importante adoptar un enfoque sin restricciones, capaz de buscar los segmentos de valor dentro del activo (por ejemplo, los CLOs y la deuda bancaria subordinada en Europa, actualmente) y de protegerse del riesgo duración, el más importante que ve el experto en este entorno, según explica en una entrevista a Funds Society. La deuda high yield en Reino Unido y los mercados emergentes son otras fuentes de oportunidades.
¿Por qué es importante invertir en renta fija con una perspectiva sin restricciones y con un universo global?
El mundo de la renta fija como un todo tiene en este momento una duración cercana a los siete años y un rendimiento cercano al 2%. Esto significa que en un escenario en el que los tipos de interés suben, una gran parte del universo va a perder dinero porque la duración es muy alta y no hay suficiente yield para ofrecer protección. Se requiere una perspectiva sin restricciones para poder encontrar dónde está el valor relativo en el universo de renta fija, porque, como un todo, el activo no se ve demasiado atractivo. Sin embargo, cuando uno tiene un mandato sin restricciones, se pueden encontrar segmentos con valor, que todavía tienen un perfil atractivo de riesgo retorno.
Dos ejemplos son los CLOs europeos y la deuda subordinada bancaria europea. Hemos tenido un rally bastante pronunciado en lo que va de este año y el fin del año pasado por lo que las valoraciones no están tan atractivas como se veían antes pero, al compararlo con el resto de la renta fija, sí lo son. Los CLOs europeos que tenemos en la cartera tienen una calificación media de BB y un rendimiento de 5,8% en euros -el índice de referencia de high yield corporativo europeo BB tiene un rendimiento del 2%-.
En resumen, es fundamental tener un enfoque activo sin restricciones para poder manejar la duración de tipos de interés y encontrar dónde están las clases más atractivas.
¿Dónde se concentran los mayores riesgos dentro del universo de deuda?
Uno de los riesgos más grandes en este momento en el mercado es el riesgo de tipos de interés: no van a subir en línea recta porque, como ya hemos visto en los tipos a diez años de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, estuvieron al 2,6% en algún momento de este año y ahora están cercanos al 2,2%. Pero sí creemos que la tendencia es al alza. Esto tiene que ver con Trump y con lo que puede hacer en términos de políticas fiscales expansivas pero también con el ciclo global. Por primera vez en mucho tiempo, los mercados emergentes y los mercados desarrollados se están acelerando en términos de crecimiento al mismo tiempo. Y eso ha traído un rebote positivo en el crecimiento en gran parte del mundo, incluida Europa.
¿Hasta qué punto las subidas de tipos y el entorno reflacionista suponen una amenaza para el universo de deuda?
La subida de tipos de interés es un riesgo para el universo de deuda y la manera de gestionar la exposición es mediante la duración del fondo. Como creemos que los tipos sí van a seguir subiendo, aunque no sea en línea recta, la duración debe ser corta y por eso la nuestra es de 2,76.
La subida de tipos de interés claramente sería peor para bonos largos con un rendimiento bajo. Hay muchos de estos bonos en el mercado, principalmente de gobiernos: un bono a diez años tiene una duración más o menos de siete y, esto, con una subida de 100 puntos básicos supone un 7% de pérdidas. Sin embargo, si el rendimiento con el que se empezó fuese cercano a un 7% también, y no pasa nada durante los próximos 12 meses, al final del año se terminaría prácticamente con rentabilidad plana. Si el rendimiento al empezar es del 2%, con una duración de 7 y las tasas suben, se van a necesitar años para recuperarse de las caídas.
Pero hay segmentos que pueden sacar partido de las subidas de tipos: ¿es momento de entrar en esas estrategias o es demasiado pronto?
La duración debería ser corta. Un activo que se beneficia con las subidas de tipos son los bonos con tipos flotantes. Los ABS en general, incluidos los CLOs de la cartera del Global Unconstrained Bond Fund, son bonos con tipos flotantes: con ellos, tenemos mucha menos exposición a la retirada de los estímulos de flexibilización cuantitativa del BCE.
Los bonos ligados a la inflación, se entiende en la lógica que si la inflación sube el cupón es más alto, pero se mueven de manera similar a los bonos que no están indexados a la inflación la mayor parte del tiempo. En Reino Unido, por ejemplo, están los UK Index Linked Gilts y los Gilts normales, que se mueven de manera similar la mayor parte del tiempo, por lo que no tenemos exposición.
¿Qué espera de la Fed, cuántas subidas vendrán? ¿Y del BCE?
Creemos que la Fed va a subir los tipos dos veces más este año, probablemente en junio y en el cuarto trimestre. No creemos que el BCE vaya a subir las tasas este año porque ha sido muy explícito a este respecto, pero va a seguir habiendo una retirada del programa de flexibilización cuantitativa. Ya pasó una vez de 80.000 a 60.000 millones y creemos que eso va a seguir durante este año. Para el año que viene tampoco creemos que el BCE suba los tipos, aunque sí seguirá retirando ese programa de compras.
Entonces, ¿qué riesgos prefieren asumir: duración o crédito?
Preferimos no asumir riesgo de crédito y no asumir demasiado riesgo de tipos de interés. Por este motivo la duración del fondo está en 2,76 años, es la duración de tipos de interés. Tenemos una gran parte de la cartera invertida en activos con spread, en bonos corporativos, en bonos bancarios, en bonos de seguros y tenemos también cerca de un 6% en bonos de mercados emergentes. Y también en ABS.
¿Hay oportunidades en crédito?
Nuestros dos sectores favoritos son la deuda subordinada bancaria y los CLOs europeos. Por supuesto, somos conscientes de que ha habido un rally sostenido durante algunos meses, por lo que las valoraciones no son tan atractivas como antes, lo que significa que en la cartera hemos recogido algunos beneficios y tenemos un nivel de caja y de bonos de gobierno a un año mucho mayor de lo que generalmente tenemos. Si, dadas las valoraciones, los mercados caen, queremos tener liquidez para poder aprovechar esta oportunidad. No creemos que vaya a haber una caída demasiado grande porque hay mucha gente esperando lo mismo y, cuando hay mucho efectivo esperando una caída, ésta nunca llega a materializarse porque, a medida que empieza, empiezan las compras.
Creemos que también hay oportunidades en Reino Unido porque hay una prima por el Brexit en los mercados de renta fija británicos. Esto significa que los diferenciales del mercado de high yield de Europa y Estados Unidos están cerca de los mínimos de los últimos tres o cuatro años pero en Reino Unido todavía no. Eventualmente sí creemos que el Brexit va a poder tener consecuencias macroeconómicas negativas, ya que hay mucha incertidumbre sobre cómo van a ser los tratados de libre comercio. Sin embargo, no va a llevar a un alza sostenida en las tasas de impago en las empresas y bancos británicos: va a afectar, pero no va a ser un tema de solvencia. Por lo tanto, el segmento es atractivo para un fondo como el nuestro cuyo principal objetivo es proveer un nivel de renta atractivo y es una prima que nos gusta; por eso tenemos exposición a Reino Unido.
¿Y la deuda emergente: es fuente de oportunidades, a pesar de problemas como el de Brasil?
Nos gusta la deuda emergente: como parámetro interno, tenemos un mínimo del 0% y un máximo del 10%; en estos momentos tenemos un 6%. Dentro de la deuda emergente, somos selectivos. El enfoque es el mismo que para el resto de la cartera: buscar oportunidades de rentas atractivas dado el riesgo que asumimos. No buscamos rendimientos mayores asumiendo riesgos más elevados.
Tenemos exposición a Brasil. Tenemos Petrobras y Suzano, principalmente. Suzano es una empresa productora de celulosa con calificación BB+ y tiene una previsión positiva de Fitch, por lo que es posible que haya una revisión al alza a grado de inversión no tan a largo plazo. La ventaja de esta empresa es que tiene uno de los costes de producción de celulosa más bajos de la industria, algo que se debe a su geografía y a decisiones de gestión como minimizar los costes de transporte. La mayor parte de su producción se exporta, por lo que las caídas en Brasil les beneficia. Este es el enfoque típico que tenemos en mercados emergentes: no tratamos de buscar beta sino empresas que generen alfa. Los bonos de Suzano ya se han recuperado a niveles previos al escándalo de Temer.
Los emergentes están expuestos a distintos tipos de riesgo: el principal para algunos mercados que tienen déficit por cuenta corriente y grandes necesidades de financiación externa está dado por el nivel de los tipos en dólares (un país como Turquía, si los tipos de interés se disparan, se va a ver afectado). En Brasil el riesgo político es bastante alto, como en Sudáfrica. Los focos de cautela dependen del mercado del que hables: para algunos es el riesgo político, para otros el riesgo de las materias primas, o la financiación externa o que China se desacelere.
En su cartera, ¿en qué exposiciones se diferencia más del índice?
No tenemos un índice de referencia como tal porque es un fondo sin restricciones. Comparado con el universo de fondos en el área de renta fija ‘unconstrained’, la diferencia más grande es que tenemos una porción significativa en ABS, y en particular en CLOs, y que tenemos una exposición significativa en AT1. Otra diferencia es que la duración del fondo es más corta que la que tienen otros fondos. Infraponderamos high yield en euros: nos gusta en libras pero en el europeo creemos que los rendimientos son muy bajos y estamos expuestos a una potencial retirada de estímulos por parte del BCE. En Reino Unido el rendimiento del mercado de high yield es más alto, por lo que preferimos este mercado en libras a euros.
En general, ¿qué retornos se pueden esperar de una cartera de renta fija sin restricciones como la suya?
El rendimiento del fondo en este momento en euros es de un 4,4%. El retorno en lo que va de año es que vamos a cerrar mayo cerca del 4,7%. El objetivo primordial del fondo es un nivel atractivo de renta y, en este momento, dado el rally que hemos tenido en los bonos corporativos, en los AT1 y en el resto de bonos que tenemos, no estamos posicionados para tener grandes ganancias de capital en lo que queda de año. Con un rendimiento del 4,4% anual estaríamos bastante contentos.
Foto cedidaImagen del encuentro “Janus Henderson Knowledge Exchange” celebrado en Edimburgo.. Janus Henderson Investors defiende el enfoque bottom-up en mercados emergentes en su Knowledge Exchange Forum en Edimburgo
Janus Henderson reunía el pasado 15 de junio en Edimburgo a más de una treintena de clientes provenientes de Europa y la región de las Américas para analizar las distintas opciones de inversión dentro del espectro de renta variable de mercados emergentes.
En el “Janus Henderson Knowledge Exchange”, estaban representados varios países y compañías que durante la jornada tuvieron la oportunidad de asistir a una serie de conferencias impartidas por expertos de la firma.
Ignacio de la Maza, responsable de Ventas para Iberia y LatAmy que recientemente añadía a sus responsabilidades el canal minorista para Europa continental, daba el pistoletazo de salida al evento. Tras dar la bienvenida a los asistentes, de la Maza presentó a Graham Kitchen, jefe de Renta Variable, que era el encargado de dar una visión actualizada de la situación corporativa tras la fusión entre Henderson Global Investors y Janus Capital Group.
En su primer evento tras la culminación de la operación el pasado mes de mayo, la compañía se muestra muy satisfecha con el resultado de la misma. “Este acuerdo tenía mucho sentido para todos por tres razones fundamentales. En primer lugar, en un entorno en el que la gestión pasiva está en constante crecimiento, es muy importante el tamaño de la compañía. Además, ambos negocios son muy complementarios gracias a la exposición de Estados Unidos por parte de Janus y Henderson en Europa, dónde el solapamiento ha sido residual. Y por último, demuestra el compromiso que tenemos con la gestión activa y el servicio al cliente”, afirmaba Kitchen. “La gestión activa es más que un enfoque de inversión, es la manera en la que traducimos ideas en acciones, comunicamos nuestra visión y construimos relaciones que crean los mejores resultados para nuestros clientes”, continúa.
Con esta fusión, Henderson ha doblado sus activos bajo gestión, dando lugar a una gestora con más de 300.000 millones de dólares gestionados, 2.000 empleados y oficinas en 27 países a lo largo del mundo. “Nuestra experiencia incluye la mayor parte de clases de activos, con equipos de inversión en todo el mundo, dando a servicio a inversores individuales e institucionales a nivel global”, concluía Kitchen.
Mercados emergentes
Glenn Finegan, responsable del Equipo de Renta Variable de Mercados Emergentes,comenzaba con un análisis sobre las oportunidades de inversión en esta clase de activos. La tendencia demográfica, con una población en crecimiento y el aumento de los ingresos de la clase media, están impulsando la demanda en esta parte del mundo. Finegan lidera un equipo muy cohesionado dado los años que hace que se conocen, y con base en Edimburgo, defiende una firme creencia en la inversión a largo plazo basado en una gestión “bottom-up”.
Partiendo de una lista de 350 títulos, el equipo construye la cartera invirtiendo en compañías lideradas por profesionales con una larga trayectoria de integridad y buen gobierno, con un enfoque conservador hacia el riesgo y la deuda, elevados flujos de caja y que hayan demostrado un buen comportamiento en recesiones anteriores. Finegan defiende que “sus esfuerzos de análisis son globales”, y que comparten conocimientos e ideas con el equipo de Renta Variable Global, ya que “se están desdibujando los límites entre las oportunidades en los mercados emergentes y desarrollados, lo que significa que ninguno de ellos debería analizarse de manera aislada”.
Michael Cahoon, gestor miembro del equipo de Finegan,daba su particular visión sobre India y África, dos países que según el experto ofrecen muchas similitudes, como una población en crecimiento y rápidamente organizada. “En el 2050 estás dos regiones representarán casi el 50% del crecimiento a nivel global”, asegura Cahoon. Pero, ¿cómo invertir en un país dónde la instituciones son jóvenes y se enfrentan a una mala calidad de los datos, liquidez limitada, inflación y fricciones sociales? “Nuestro enfoque es simple y muy consistente: un proceso de inversión disciplinado con una visión a largo plazo basado en el análisis bottom-up de compañías con calidad elevada. Encontramos oportunidades de inversión interesantes en compañías con gran calidad. De hecho, India y África representan actualmente el 70% del total de la cartera”. Pero para Cahoon, es fundamental no caer en errores del pasado: “pensar de manera top-down o una visión corto-placista, llevan a tomar malas decisiones de inversión y de mala calidad”, puntualiza.
Stephen Deane, gestor de renta variable emergente y psicólogo de formación,habló de la importancia de la cultura corporativa a la hora de invertir. “Invertir en compañías no se trata solo de cualidades financieras, es también invertir en gente”. Pero, ¿por qué la cultura es importante a la hora de invertir en una compañía, qué factores la hacen buena y como se aplica a los negocios? “La cultura no se trata de palabras, va de la mano de la experiencia. Se trata de conocer la compañía, visitarla, buscar señales,…. La cultura es consistente y no cambia a lo largo del tiempo, ayuda a atraer y retener gran talento, mejora la rentabilidad, afecta la reputación, permite la sucesión y es difícil de copiar”.
¿Como se construye una buena cultura? Para Deane, “es interesante como la cultura es distinta en función de la industria pero al final tienden a ser similares. Es fundamental hacer sentir al empleado que tiene poder, fomentando la confianza y potenciando la sensación de emprendedor y que así se sientan que son dueños de la compañía sin confundir esto con el hecho real de que sea dueño de acciones de la misma. Tienen que sentirla suya, aunque esa no sea la realidad”. Esta visión de la cultura corporativa intentan aplicarla también a los equipos de Janus Henderson.
Latinoamérica y primer mundo
La visión sobre Latinoamérica venía de la mano de Nick Cowley, quien asegura que “la inversión en Latinoamérica no es para todo el mundo, mucho menos para aquellos débiles de corazón. Ofrece grandes oportunidades dada su creciente población y amplios recursos naturales, pero es una fuente de frustración debido a los problemas políticos y la hiperinflación”. Esta visión les lleva a evitar invertir en compañías propiedad del gobierno y con entornos políticos difíciles de prever. “Nos gustan aquellas que entienden que las buenas épocas en sus países no duran”, asegura.
Gordon Mackay y Stephen Weeple, gestores de la estrategia de Crecimiento Global,nos traían de vuelta al mundo desarrollado. Ambos equipos trabajan de cerca en Edimburgo y aseguran compartir una filosofía de inversión similar basada en la inversión a la largo y un enfoque bottom-up. Steve Weeple apuesta por un equipo pequeño de portfolio managers y analistas, pues así “es mas fácil de retener talento y no creas burocracias innecesarias”.
“Tenemos un enfoque muy bottom-up. Apenas pasamos tiempo mirando la política y el entorno macro. Somos analistas de negocios. Buscamos calidad en la empresa y tenemos una estrictica disciplina de valoración”, asegura Weeple. “La clave es no distraerse en el mundo moderno con la política, las crisis, el entorno, las emociones…Hacemos complicado un mercado que no lo es”, afirma.
Proceso de inversión
Gordon explicaba su proceso de análisis – fundamental con enfoque bottom-up, con una visión a largo plazo y un proceso de valoración muy disciplinado – en el que en particular se concentran en tres aspectos: la marca – debe tener atractivo en el mercado final y una ventaja competitiva a largo plazo- calidad en los ingresos – y que estos se reinviertan con el objetivo de crecer- y capacidad de resistir una tormenta y por último un equipo de gestión de alta calidad que actúe en beneficio del accionista.
El resultado es una cartera concentrada, entre 40 y 60 posiciones, con inversiones de alta convicción. Actualmente sus apuestas pasan por compañías que siguen las siguientes tendencias: transformación internet, innovación en el cuidado la salud, eficiencia energética, crecimiento de los mercados emergentes y pagos sin papel.
La jornada terminaba con una cena típica escocesa y una tradicional cata de whiskey, amenizada por Stuart O’Gorman, director del sector de Tecnología, quien con una excelente y divertida presentación, aseguraba que la tecnología representa cada vez un papel más importante en nuestras vidas, dada la disminución de los costes y la innovación, que hacen que sea más asequible para todo el mundo.
Alvaro Llanza, gestor del fondo European Megatrends. Foto cedida. Fidentiis Gestión lanza un fondo de bolsa europea que invierte en megatendencias
Fidentiis Gestión amplía su gama de productos de inversión con el lanzamiento del European Megatrends. Se trata de un fondo de renta variable europea, socialmente responsable, centrado en invertir en las grandes megatendencias que se van a producir en el contexto de la economía europea en las próximas décadas.
Se trata de un fondo UCITS, domiciliado en España, con una comisión de gestión del 1,25% y una comisión de éxito del 9% sobre el HWM (marca de agua), con valor liquidativo diario. Los drivers de la inversión son la mejora de la calidad de vida en torno al envejecimiento de la población, la descarbonización de la economía o la interconectividad, digitalización y robótica.
En general, el objetivo de este fondo es invertir en compañías que se beneficien de estas tendencias, líderes de su sector y socialmente responsables. En este sentido, Alvaro Llanza, gestor del fondo European Megatrends, explica: “Buscaremos compañías líderes en sus respectivos sectores con un probado equipo gestor y solvencia de su balance. La combinación de un entorno macro favorable (Europa), invertir en sectores que crecen más que la economía (megatendencias) y en compañías líderes en esos sectores”.
Catalizadores temáticos
Los drivers temáticos de inversión que abarca son varios. En primer lugar, la mejora de la calidad de vida en torno al envejecimiento de la población. “El continuo alargamiento de la esperanza de vida lleva aparejado el envejecimiento de la población y esto va a venir acompañado de la búsqueda de una mejor calidad de vida. Se estima que la edad media en Europa pasará de 37 años en el año 2000 a 52,3 en el año 2050, según el INE. Viviremos más, pero también mejor. Los indicadores de medición para ver la calidad de vida y el progreso de una sociedad y así poder medir la satisfacción de un individuo son salud, relaciones sociales; trabajo, tiempo libre, educación, calidad del medio ambiente, seguridad ciudadana y gobernabilidad”, explican desde la entidad. En este sentido, sectores clave de inversión son cuidados de la salud, centros de acogida/hospitales, alimentación… entre otros.
Otro driver será el tema de la interconectividad, digitalización y robótica. “El Internet de las cosas ha generado una conexión global de la sociedad, nuevos modelos de negocios y un futuro condicionado por la robotización. Aunque la conectividad aumenta, todavía le queda un largo recorrido para poder atender a las necesidades futuras. Para ello la UE ha sacado varias directrices y tres objetivos con el fin de dar y mejorar la comunicación digital ampliando y promoviendo la velocidad 5G para el año 2020, velocidad extremadamente alta en todos los organismos públicos y ampliar la banda ancha a 100Mbps tanto en zonas urbanas como rurales”. En este sentido, sectores claves de inversión son Internet, la inteligencia artificial, la robotización y la tecnología.
Otro tema es la descarbonización de la economía. “Las economías deberán reducir su intensidad en carbono y, dado el componente tecnológico actual, ello implicará un abandono de la energía basada en combustibles fósiles y activosrelacionados. Se hace necesario realizar un importante ajuste para reducir las emisiones de CO2 y apostar por energías limpias y alternativas», explican en la entidad.
«El efecto del cambio climático, la revolución que viene en el mundo del automóvil (con la paulatina desaparición del motor de combustión interna) y el hecho de que las energías alternativas sean cada vez más competitivas, revolucionará la manera en que vivimos y nos movemos. Hoy el 80% de la energía que consumimos viene de combustibles fósiles. Esta es la principal causa del cambio climático que estamos viviendo. Nuestra apuesta es que ese porcentaje bajará de manera muy importante en las próximas décadas, gracias a una mayor eficiencia energética, aprovechando recursos naturales; gracias a una energía limpia y respetuosa con el medio ambiente; a la revolución en el automóvil -coches eléctricos, vehículos autónomos- y al cambio climático”. En este punto, sectores claves de inversión son las energías renovables, autos, ingeniería y agua.
Pixabay CC0 Public DomainUnsplash. MSCI da entrada a parte de las acciones A chinas en sus índices: ¿qué implicaciones tendrá para el mercado?
La inclusión de las acciones A de China en los índices de acciones emergentes de MSCI era cuestión de tiempo, pero la decisión parecía postponerse de forma indefinida. Al fin, el momento ha llegado y MSCI ha dado un primer paso: la entidad anunciaba esta madrugada su decisión de incorporar dichas acciones en sus índices MSCI Emerging Markets y MSCI ACWI, a partir del próximo año. En total, se incluirán 222 valores de gran capitalización a partir de mayo y agosto de 2018, con un factor de inclusión parcial del 5%, de forma que representarán el 0,73% del índice MSCI Emerging Markets -y en torno al 0,1% del MSCI ACWI y el 0,6% del índice de Asia sin Japón-. Se trata de un gran hito, explican los expertos, ya que es un primer paso clave para dar acceso a valores hasta ahora extremadamente restringidos para los inversores internacionales.
Aunque en 2016 este proveedor de índices mundiales rechazó la inclusión de este tipo de acciones, el esperado anuncio ha llegado por fin y supondrá la entrada de 210.000 millones de dólares en las bolsas chinas en los próximos cinco años, según las primeras estimaciones realizadas por Goldman Sachs. En un comunicado, el proveedor de índices ha señalado que esta decisión cuenta con “el amplio apoyo de inversores institucionales internacionales” y que, según recoge la agencia Xinhua, es el resultado de la flexibilización de las bolsas de valores locales de China.
Se estima que el volumen total del mercado de valores offshore de China sumaría alrededor de 6,9 billones de dólares y estaría compuesto por alrededor de 4.000 valores, lo que constituye un vasto conjunto de oportunidades de inversión. Oportunidades que se ampliarán según se vayan incorporando todos los valores a los índices MSCI. Además, la paulatina inclusión de las acciones A es un hecho muy simbólico, ya que supondrá una importante mejora en el acceso al mercado de acciones A para los inversores de todo el mundo, que se espera que a partir de ahora hagan un seguimiento más pormenorizado de los mercados chinos.
Según explica Raymond Ma, gestor de Fidelity Funds China Consumer Fund, “la incorporación de estos valores dará un impulso definitivo al sentimiento del mercado, así como a la liquidez, y a medio-largo plazo aumentará el volumen de capitales con destino a este mercado”. En su opinión una consecuencia será que, con el tiempo, se reducirá la brecha de valoración entre las acciones A y sus homólogas H, que eran las acciones a las que sí tenían acceso los inversores extranjeros. “En general, se espera un mejor comportamiento relativo de las blue chips y las acciones de gran capitalización con políticas de dividendos estables dentro del mercado de acciones A”, aclara.
Impacto relativo
A corto plazo, no obstante, el impacto de este anuncio es bastante limitado. Desde Thomson Reuters Lipper recuerdan que todos los fondos que invierten en mercados emergentes mundiales tienen un total de 835.000 millones de dólares en activos bajo gestión. Dado que todos estos fondos no siguen pasivamente el índice MSCI Emerging Markets, es difícil estimar cuántos de estos activos se reasignarán a las acciones chinas A una vez que formen parte del índice. “Por eso, incluso si los fondos asignan el 5% de sus activos a las acciones chinas A, esperaría que este valor de 41.800 millones de dólares tuviera un impacto bastante pequeño, dado el tamaño del mercado onshore chino, de en torno a los 7 billones de dólares”, explica Detlef Glow, director de Análisis para EMEA en Lipper Thomson Reuters, sobre las posibles implicaciones tras la inclusión de las acciones A chinas en el índice MSCI Emerging Markets.
En este sentido, Glow valora más lo que implica este gesto para China que el impacto en el mercado. “La inclusión de China marcará un hito para la credibilidad de las acciones chinas y, por lo tanto, puede conducir a un mayor desarrollo del mercado de valores interno chino, atraer a nuevos inversores internacionales y aumentar la liquidez general del mercado”, defiende.
Para Kim Catechis, responsable de mercados emergentes globales en Martin Currie, filial de renta variable de Legg Mason, el impacto será mayor a largo plazo: “Aumentará cuando se incluyan más acciones A en los índices. Para hacernos una idea de cuánto puede tardar este proceso, solo recordar que Corea tenía el 20% de su mercado incluido en 1992 y aumentó al 100% en 1998; mientras Taiwán tenía el 50% de su mercado en 1996 y aumentó al 100% en 2005”, señala. Además, Catechis le quita valor a las acciones A, que considera una opción de inversión más cara ya que requiere retornos más altos para compensar la elevada volatilidad de los precios en comparación con los valores offshore.
Al menos el mercado ha recibido con subidas esta noticia. “La reacción inicial en los mercados de China ha sido sorprendentemente positiva y las acciones chinas A han subido modestamente en las primeras negociaciones, no nos sorprenderíamos de que hubiera ganancias a corto plazo, ya que muchos de estos valores han tenido un buen desempeño en los últimos meses. En general, esperamos alrededor de 20.000 millones de dólares de entradas como resultado de este cambio del índice. Esto es menos de medio día de volumen de negociación en los mercados de acciones de China A”, explican los expertos de Allianz Global.
A largo plazo, estos expertos de Allianz Global, consideran que serán mayores en la medida que este gran mercado de valores, de 7 billones de dólares, se vuelva cada vez más accesible para los inversores globales. Una de las consecuencias será que, al ser valores incluidos en índices globales y tal y como ha pasado en otros mercados emergentes, “la inversión en acciones A de China pasará de estar ligada a los índices, a convertirse en valores demasiado grandes para ser ignorados”, por lo que serán activos que ganen protagonismo en la asignación activa.
Una opinión que también comparte Charlie Awdry, gestor de renta variable china de Janus Henderson Investors, quien defiende que “el impacto a corto plazo es limitado, pero creemos que ahora los gestores llevarán a cabo más análisis sobre estas acciones A, muchas de las cuales no están disponibles a través de mercados extranjeros y pueden sorprenderse positivamente por la calidad de algunas de estas empresas chinas y por el fuerte desempeño a largo plazo de sus acciones”.
El proceso
Hasta llegar a este anuncio, han sido bastantes los obstáculos que se han salvado y corregido. “Muchos de los frenos en la propuesta original discutida hace tres años han sido eliminados. Preocupaban aspectos como los límites de repatriación del dinero invertido en acciones A, que se ha solventado con del sistema Stock Connect, que permite a los inversionistas con sede en China comprar acciones cotizadas en Hong Kong y viceversa”, explica Edith Southammakosane, analista de ETF Securities.
“Los inversores internacionales han valorado los cambios positivos en cuanto a la accesibilidad al mercado de acciones A chinas en los últimos años y ahora se dan las condiciones para que MSCI proceda con el primer paso de inclusión”, comentaba Remy Briand, MSCI Managing Director y presidente del Comité de Política de MSCI Index. “La expansión del Stock Connect ha supuesto un cambio clave para la apertura de los mercados locales chinos”, un régimen más flexible que los QFII y RQFII. De ahí la decisión de MSCI.
¿Mayor inclusión en el futuro?
La firma asegura que incluirá más valores A en el futuro, pero que esta decisión está sujeta a una mayor alineación del mercado de acciones A con los estándares de accesibilidad internacional, la resistencia del Stock Connect, la relajación de los límites de trading diarios, la continuidad del avance en las suspensiones de trading, y unas menores restricciones en la creación de vehículos de inversión ligados a los índices. “Una inclusión posterior de acciones A chinas en el índice MSCI Emerging Markets podría incluir un incremento del actual factor de inclusión del 5%, así como añadir acciones A chinas de mediana capitalización. MSCI seguirá monitorizando la situación y lanzará una consulta pública para solicitar feedback a los inversores”, añaden desde la firma.
Foto: Victorddt. Analistas anticipan una rebaja de la nota crediticia de Chile
El Instituto de Finanzas Internacionales (IIF por sus siglas en inglés) considera inminente una bajada de la calificación de riesgo de Chile debido a un debilitamiento de las cuentas fiscales.
IFF publica una nota de investigación sobre Chile a cargo de los analistas Brent Harrison y Ramón Aracena.
“Si bien otros países en la región están experimentando problemas en las finanzas públicas, la caída en el balance de Chile se ha agravado con una de las tasas de crecimiento más bajas entre sus pares crediticios”, aseguran los expertos de IIF.
Fitch y S&P Global Ratings cambiaron la perspectiva soberana de Chile de “estable” a “negativa” en los últimos meses.
El déficit fiscal de Chile asciende al 3,2% (dato de marzo) mientras que los ingresos públicos han disminuido en un 20% en el primer trimestre del 2017, mientras que el gasto público alcanza el 24%.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Ged Carroll
. Why Women Can Make Great Clients For Financial Advisors
El interés en las inversiones socialmente responsables está creciendo a pasos agigantados, de acuerdo con la encuesta trimestral del índice Top-of-Mind de Eaton Vance (ATOMIX) a más de 1.000 asesores financieros.
El mayor énfasis en este tipo de inversiones coincidió con el resultado de las elecciones presidenciales en Estados Unidos, así como con las preocupaciones actuales sobre los cambios regulatorios que quiere introducir Trump. Según ATOMIX, desde las elecciones, el 40% de los asesores afirmaron que la inversión socialmente responsable es una parte importante de su labor, un aumento significativo desde el primer trimestre de 2017.
Y parece que la tendencia está creciendo, ya que el 37% de los asesores esperan incrementar en 2017 sus recomendaciones de inversiones responsables y hasta el 60% anticipa que continuarán recomendando a sus clientes opciones de este tipo de inversiones para el resto del año.
Los asesores financieros millennial y las mujeres son más propensos a recomendar estrategias de inversión responsable a sus clientes, según la encuesta. Estos son algunas de las cifras de estos dos influyentes grupos:
Millennials
El 55% dice que la inversión responsable es una parte importante de su labor, en comparación con el 37% de todos los demás asesores.
El 41% afirma que los clientes se interesan cada vez más por este tipo de inversión, frente al 27% del resto de asesores.
El 69% dicen que el interés de los clientes en la inversión responsable ha aumentado desde las elecciones en Estados Unidos, frente al 35% de todos los demás asesores.
Las asesoras son más propensas a expresar interés en estrategias de inversión responsables que sus homólogos masculinos:
El 46% dice que la inversión responsable es una parte importante de su trabajo, frente al 38% de los asesores.
El 44% espera incrementar sus recomendaciones de inversión responsable en 2017, frente al 35% de sus homólogos masculinos.
Es más probable que los clientes muestren interés en estrategias de inversión responsables con consejeras que con asesores masculinos.
El 51% de las consultoras dicen que el interés de sus clientes en estrategias de inversión responsable aumentó desde las elecciones, en comparación con el 37% del resto de asesores.
El interés de los inversores por la inversión responsable continúa creciendo, impulsado por los asesores millennials y las mujeres, y Eaton Vance cree que esta tendencia continuará a medida que los asesores y clientes busquen conseguir buenos resultados en sus inversiones al mismo tiempo que tienen un impacto positivo en la sociedad.
Foto: Visa. Visa estrenará sus últimas tecnología en la Copa FIFA Confederaciones 2017
Visa equipará los estadios oficiales de la Copa FIFA Confederaciones con sus últimas tecnologías, implementando 1.600 puntos de venta para el pago sin efectivo.
Los aficionados tendrán acceso a lo último en innovación de pago seguro a través de dar clic, insertar, acercar o deslizar el medio de pago.
Visa está también colaborando con Alfa-Bank de Rusia, el Banco Oficial Europeo de la Copa FIFA Confederaciones 2017, para presentar un brazalete de pago sin contacto que estará disponible en los estadios.
Invitados especiales de Visa y Alfa-Bank tendrán también la oportunidad de usar un anillo de pago por primera vez en un evento FIFA. El dispositivo, ligado a una tarjeta prepagada, cuenta con una antena NFC que permite a los aficionados hacer pagos sin contacto en todo Rusia.
Pixabay CC0 Public Domainkaboompics. Las entidades financieras que operan en España mejoran su presencia digital ante la llegada de MiFID II
La llegada de MiFID II en enero de 2018 está propiciando que las entidades financieras aceleren su presencia digital en el mercado español. Según el III Informe de Inversión Digital, realizado Feelcapital, Mapfre, BBVA y Santander lideran la inversión digital en nuestro país. El informe se ha realizado con los datos de 259 bancos, gestoras y EAFIs, durante los meses de abril y mayo de 2017.
El estudio ha analizado la identidad digital corporativa, la identidad digital del CEO y la producción y engagement de los contenidos por parte de estas organizaciones, puntuándolas en estos tres ámbitos y de forma conjunta en un indicador de inversión digital, que refleja el esfuerzo de transparencia, comunicación, atención a los clientes y marketing digital realizado en el sector en los últimos 12 meses.
Las conclusiones generales del informe indican que, por primera vez, ya hay más entidades financieras con presencia digital significativa, el 51,2% de ellas frente al 48,8% que no. Además, una cuarta parte de las entidades analizadas ya cuentan con presencia en todos los canales: página web, blog, presencia corporativa en redes sociales y actividad del CEO en estas redes.
Según muestra el estudio, para el posicionamiento digital de las empresas es fundamental el CEO. En este sentido, los responsables de Feelcapital y Metagestión, Antonio Banda y Javier Ruiz, respectivamente, y el director de inversiones de Profim, José María Luna, son los que más apuestan por el desarrollo de su perfil digital.
En cuanto a los contenidos, imprescindibles para el posicionamiento digital y vertebrar las estrategias de las entidades, Bankinter, BBVA y AndBank son los que aportan más vía blogs y actividad en redes sociales. La cuarta posición en cuanto a cantidad y calidad en los contenidos está ocupada por Feelcapital, firma que, unido al liderazgo digital de su CEO, Antonio Banda, es la primera e-EAFI según el informe.
La cercanía de MiFID II ha ayudado a provocar un incremento de la información que las entidades financieras comunican a través de los canales digitales en una cada vez mayor apuesta por la transparencia. Además, la mayor parte de los primeros 20 puestos del ranking están vinculando buena parte de sus contenidos a la promoción de la cultura financiera.
