Irina Valassi Díaz, directora ejecutiva de Segmento de Personas en Santander Mexicano, foto cedida
. Santander estrena una oferta dirigida a las mujeres de altas rentas
Banco Santander presentó su programa diseñado para acompañar el empoderamiento de las mujeres en México, “Select ME”. El programa integra un oferta financiera que contempla productos de inversión y cuentas especializadas, atención diferenciada en sucursales y acceso a servicios adecuados para rentas altas; con un paquete de soluciones, únicas en el mercado, que facilitarán el día a día de las mujeres e impulsarán su desarrollo profesional, acompañando el empoderamiento femenino.
De acuerdo con Irina Valassi Díaz, directora ejecutiva de Segmento de Personas en la institución, entre los beneficios de “Select ME” se encuentran el acceso a servicios de ayuda para mantenimiento en el hogar (handyman), de gestoría, asistencia nutricional, cuidado de mascotas, y soporte para tareas escolares; el servicio incluye también un check up médico anual y seguro educativo, además de acceso a seminarios de profesionalización, experiencias exclusivas, y un esquema de voluntariado que busca canalizar el compromiso que las mujeres muestran con la comunidad.
Todas las características de “Select ME” se operan a través de plataformas digitales, tanto las que corresponden a la parte financiera, por medio de la aplicación SuperMóvil, como los beneficios complementarios que cuentan con su propia aplicación que ayudará a la mujer a aprovecharlos y enterarse de novedades, incluyendo un blog de temas de interés.
Este programa es el primero en su tipo en el país y el pionero también dentro del grupo, y busca responder con servicios bancarios a una creciente demanda de servicios especializados para las mujeres que muestran avances contundentes en la parte profesional.
En los últimos cuatro años, el número de mujeres en el segmento de rentas altas ha crecido 130%, reflejo de una creciente actividad a nivel ejecutivo de las mujeres que, de acuerdo a datos del Centro de Investigación de la Mujer en la Alta Dirección, ocupan hoy un 31% de los puestos de alta dirección en el país.
Los detalles del programa y sus beneficios se pueden consultar en el siguiente link.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Clint Mason. ¿Qué veremos en 2017, estancamiento o recuperación?
Los datos económicos siguen siendo positivos, lo que da apoyo a los activos de riesgo. Sin embargo, el indicador adelantado de Fidelity mostró que el crecimiento entraba en territorio negativo y de deterioro por primera vez desde 2014. Aunque esto indica un crecimiento significativamente inferior a la tendencia de cara al tercer trimestre, sus economistas insisten en que es un indicador adelantado, diseñado para predecir la dirección de la producción industrial con entre uno y tres meses de antelación. Una señal negativa, dicen, no implica una recesión mundial (como en 2014, podría ser un pequeño bache dentro del ciclo), pero sí que existen riesgos bajistas claros para el crecimiento.
“Aunque la desaceleración ha sido bastante generalizada, resulta revelador que los frenos más importantes han tenido que ver con Asia. Este hecho apoya nuestra creencia de que el endurecimiento monetario de China afectará al crecimiento y que se sentirá más allá del gigante asiático”, explica la gestora en su último análisis de mercado.
En lo que respecta a los mercados emergentes, los PMI asiáticos se han mostrado notablemente más débiles que en Latinoamérica o la región de EMEA, aunque es probale que la desaceleración de China sea contenida.
“Los indicadores de consumo siguen siendo sólidos y el mercado de la vivienda (importante, por la contribución del sector inmobiliario al crecimiento) arroja datos positivos, también en las ciudades de tercer nivel. Aunque el sentimiento de mercado podría verse alterado por el deterioro de los datos chinos, el cuadro fundamental sigue siendo favorable por ahora”, afirman los expertos de la gestora.
¿Esta vez es diferente?
Fidelity va a seguir sobreponderando la renta variable, aunque la probable evolución en sus carteras es una reducción del peso de esta clase de activos durante los próximos meses. Como el mercado suele ser un indicador adelantado, dice, esto podría suceder antes de que el crecimiento cambie de dirección
Sin embargo, la dificultad reside en saber si una desaceleración provocará una caída prolongada de los activos de riesgo. Dependiendo de cómo ponderen los inversores los datos económicos, podrían reforzar los activos de riesgo ante fases de debilidad o mostrarse reacios a volver al mercado, lo que prolongaría y amplificaría un posible movimiento de huida del riesgo.
“Existe el peligro de que una corrección del mercado sea lo suficientemente grave para arrastrar a la economía mundial hacia una recesión”, apuntan sus economistas que añaden: “la sensación general en el mercado y la que se desprende de las conversaciones con los clientes es que sigue habiendo grandes sumas de dinero aparcadas fuera del mercado, lo que señala claramente cierta incomodidad con el mercado alcista actual”.
Por todo esto, la cuestión clave para Fidelity es saber si esta incomodidad está justificada. Aunque los PER globales podrían parecer caros, la media esconde una serie de acciones con valoraciones muy elevadas, como en el sector tecnológico.
“En este caso, se podría argumentar que en los valores tecnológicos los múltiplos elevados están justificados, ya que representan una oportunidad de fuerte crecimiento en un mundo en el que el crecimiento de cualquier clase cotiza con prima. O también que las valoraciones elevadas están justificadas por el hecho de que las empresas de nuevas tecnologías necesitan menos capital para arrancar y funcionar que en el pasado. Aunque estos argumentos podrían ser ciertos, también podríamos estar ante una advertencia del tipo «esta vez es diferente» que estaría poniendo de relieve que los mercados están mirando más allá de los fundamentales para justificar unas valoraciones elevadas”.
Por si fuera poco, la gestora advierte que también ha detectado señales de alarma este mes y pone como ejemplo la carta que el conocido experto en value investing Jeremy Grantham envió a sus clientes. En ella sostiene que las valoraciones están fluctuando en torno a una media a largo plazo más alta que en el pasado, por lo que los inversores deben tener cuidado a la hora de suponer que el techo del mercado está relativamente cerca.
Para Fidelity, se trata de un argumento bien razonado y la clave reside en quién lo formula y en la sensación de que incluso inversores como Grantham están alejándose en estos momentos de los niveles de valor tradicionales.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Kurtis Garbutt. Las filiales estadounidenses de Santander y BBVA superan el test de estrés de la Reserva Federal
“Los principales bancos de Estados Unidos tienen altos niveles de capital y mantendrían su capacidad de prestar a los hogares y negocios si se produjera una severa recesión”. Este es el veredicto de la Reserva Federal tras someter a las 34 entidades financieras más grandes del país a la primera fase de sus tests de estrés. Todas tienen más de 50.000 millones de dólares en activos totales consolidados.
Tanto Santander Holdings USA – que incluye Santander Bank y Santander Consumer USA– como BBVA Compass han superado este año el análisis cualitativo que requiere un ratio de capital mínimo en un escenario severo de recesión del 4,5%. Los resultados del análisis estiman un capital Tier 1 de 12,4% y el 7,7%, respectivamente para cada entidad.
Gracias al cambio de metodología aprobado recientemente por el organismo que preside Janet Yellen, las filiales de Santander y BBVA no tendrán que someterse a la parte cualitativa de la prueba, el Comprehensive Capital Analysis and Review o CCAR por sus siglas en inglés), cuyos resultados se darán a conocer el 28 de junio, según la nota de prensa de la propia Fed.
«Los resultados de este año muestran que, incluso durante una recesión severa, nuestros grandes bancos se mantendrían bien capitalizados», dijo el gobernador Jerome H. Powell. «Esto les permitiría prestar durante todo el ciclo económico, y apoyar a los hogares y las empresas si llegan tiempos difíciles».
Este es el séptimo año que la comisión lleva a cabo el CCAR, con el fin de evaluar los planes de capital y la adecuación del mismo, sobre los mayores holdings bancarios que operan en Estados Unidos.
Foto cedidaImagen de la entrega de diplomas a los 62 nuevos asociados de EFPA España. . EFPA España certifica a 62 nuevos profesionales andaluces para cumplir con MiFID II
EFPA España (Asociación Europea de Asesores Financieros) certifica a 62 nuevos asociados que han superado los exámenes de la última convocatoria organizada por la asociación en Andalucía. De este modo, EFPA España cuenta ya con 1.608 asociados en la Comunidad andaluza.
De este gran número de socios, 1.355 de ellos disponen de la certificación European Financial Advisor y 230 la certificación European Investiment Practitioner, creada por la asociación recientemente para adaptarse a los requerimientos de mayor exigencia que establece la autoridad europea ESMA, para aquellos profesionales que realicen labores de asesoramiento y para los que provean información a clientes. Además otros 23 asesores ya cuentan con la certificación European Financial Planner, orientada para la gestión de grandes patrimonios y family office.
Estos nuevos certificados EFPA consolidan a la delegación de la asociación en Andalucía como la tercera con mayor número de asociados de toda España, solo por detrás de Cataluña y Madrid. Concretamente, la delegación de Andalucía Occidental, liderada por Ramón Padilla, que abarca las provincias de Sevilla, Huelva, Cádiz y Córdoba, cuenta con 685 miembros y la de Andalucía Oriental, correspondiente a las provincias de Málaga, Granada, Almería y Jaén cuenta con 732 profesionales asociados.
Desde EFPA España recuerdan que la CNMV ha publicado el borrador de la Guía Técnica para la evaluación de los conocimientos y competencias del personal que informa y asesora, en la que el regulador apuesta por una vía flexible para las entidades. “El nivel de exigencia en cuanto a las horas de formación, la obligación de que ésta sea continua, así como el componente ético requerido para cumplir con los requisitos de la nueva normativa MiFID II, que entrará en vigor en enero de 2018, coinciden con la visión de EFPA respecto a los estándares de formación de los profesionales del sector”, explican desde esta asociación.
De izquierda a derecha, Luis Megías, vicepresidente de Inverco y responsable de Fondos de Inversión en la asocia. inverco
Inverco ha celebrado esta mañana su Asamblea General, con la presencia de representantes de la práctica totalidad de sus asociados, así como de organismos reguladores y supervisores. Durante la Asamblea, se han incorporado formalmente a Inverco nuevos asociados. Como miembros ordinarios, BMO Global AM, Buy & Hold Capital, CA Life Insurance, CA Life Insurance, Cobas AM, Magallanes Value Investors, Muzinich Funds, Notz Stucki Europe yPentagon Investment Managers. Como miembros no asociados, DLA Piper, ING Bank, Pérez-Llorca Abogados y Santander Securities Services.
Inverco aglutina el 98,9% del patrimonio total de las IICs y el 99,9% del patrimonio total de fondos de pensiones y en torno al 85% del patrimonio total de IICs extranjeras comercializadas en España.
Nuevos presidentes de las agrupaciones
En la asamblea también se eligieron los nuevos presidentes de las agrupaciones, que al mismo tiempo son vicepresidentes de la asociación. Ahora, Cirus Andreu será el nuevo presidente de la agrupación de IICs, en representación de Sabadell AM, y sustituye a Miguel Colombás, en representación de Allianz Popular AM.
José Carlos Vizarraga es el nuevo presidente de la Agrupación de Fondos de Pensiones, en representación de Ibercaja Pensión, que sustituye a Antonio Trueba, en representación de Vidacaixa.
Sobre regulación, se comentó la actividad desarrollada por la asociación, que ha sido muy intensa, tanto en la vertiente de contactos con instituciones, organismos nacionales e internacionales y medios de comunicación, como en la elaboración de informes jurídicos y técnicos y estadísticas.
Se comentaron en detalle temas regulatorios que inciden o van a incidir en el ámbito de actuación de las IICs, de los fondos de pensiones y de sus sociedades/entidades gestoras entre los que destacan MiFID II, la Directiva de Fondos de Pensiones de Empleo, la Directiva de preservación de derechos de pensiones, el impacto de EMIR y Benchmarks en IICs y Fondos de Pensiones, las consultas de la Comisión Europea, ESMA y EIOPA, el impuesto de Transacciones Financieras y proyectos de Circulares de la CNMV.
Los premiados
También se entregó el premio al concurso “Atrévete a explicar qué es un Fondo de Inversión”. Y es que entre las acciones incluidas en el Plan de educación financiera 2017, la asociación ha promovido un concurso para explicar, en un vídeo, qué es un fondo de inversión. El concurso ha alcanzado una visibilidad de más de 10.000 visitas a través de diversas fuentes (redes sociales, email, whatsApp, etc.) En el transcurso de la Asamblea se entregaron los premios al ganador y al finalista, José Luis Blanco Pérez y Sebastián Fiorilli, respectivamente, de la mano de la secretaria de Estado de Economía, Irene Garrido.
Pixabay CC0 Public DomainSkeeze. El 44% de los inversores considera que las acciones están sobrevaloradas
Desde hace un par de meses, en el mercado se debate si las bolsas están excesivamente caras y sobrevaloradas. Según la última encuesta elaborada por Bank of America Merrill Lynch (BoafML), un porcentaje alto de inversores, un 44%, considera que sí; los gestores creen sobre todo que Estados Unidos es una de las regiones más sobrevaloradas.
Sin duda, una tendencia que continúa, ya que esta percepción de encarecimiento fue recogida por el 37% de los encuestados el mes pasado. En concreto, tres cuartas partes de los inversores, el 57%, afirman que las acciones de empresas vinculadas con el sector de Internet son caras. Estos resultados provienen de la encuesta global realizada a 180 gestores con 513.000 millones de dólares bajo gestión.
Respecto a las valoraciones, la encuesta registra que el 43% ha señalado que las expectativas de beneficios mejorarán los próximos 12 meses. Según explica Michael Hartnett, estratega jefe de Inversiones de la entidad, “la vulnerabilidad del mercado a la debilidad de los beneficios es muy alta; además está la percepción de los inversores de que el exceso de valoración coincide con las altas expectativas de ganancias globales”.
Valoración del entorno
Pese al optimismo sobre los beneficios futuros, las expectativas de un crecimiento mundial más rápido han bajado 23 puntos porcentuales y solo el 39% de los encuestado considera que se producirá un crecimiento acelerado. También caen las expectativas de inflación: es más, el 60% de los gestores de fondos ve una inflación más alta, frente al 76% que lo veía en la encuesta de abril.
Lo que sí ha aumentado es la consideración de que los rendimientos de los bonos se mantendrán bajos o casi planos, una previsión que convence al 20% de los encuestados frente al 9% que defendía esta tesis en la encuesta publicada en diciembre de 2016. Los encuestados también se muestran convencidos del efecto que están teniendo las políticas monetarias de los bancos centrales y el 47% de ellos considera que éstas están siendo “demasiado estimulantes”; una percepción que ha aumentado desde la edición de abril.
Respecto a los riesgos de cola de este entorno, los gestores han señalado tres: para el 31% es el endurecimiento del crédito en China, para el 18% un posible crash en el mercado global de bonos y para el 14% el retraso de la reforma fiscal de la administración Trump en los Estados Unidos.
Preferencia de activos
Sobre las asignaciones de activos, la preferencia por las acciones de la Eurozona se mantiene cerca de los máximos respecto a encuestas pasadas, ya que es la opción del 58% de los encuestados. Sin embargo, esto no es garantía de lograr grandes rendimientos. Según explica Ronan Carr, estratega europeo de acciones, “con la asignación a las acciones de la zona euro aún cerca de máximos históricos, la pausa en el rendimiento puede durar un poco más”. En cambio, la asignación de patrimonio en Japón cayó fuertemente en las encuestas hasta situarse por debajo del 12%.
Según recoge la encuesta, la asignación de bonos cae y sube la preferencia de los encuestados por la renta variable norteamericana, mientras que las asignaciones en la eurozona se mantienen cerca de las cifras registradas en el mes anterior. Pese a este reparto, el 84% de los encuestados siguen señalando que Estados Unidos es la región más sobrevalorada. En cambio solo el 18% considera que las acciones europeas están sobrevaloradas y un 48% considera que las más caras son las de mercados emergentes.
Pixabay CC0 Public DomainJules_88. Los fondos internacionales aumentaron un 50% su inversión en private equity y venture capital en España durante el año pasado
La tendencia positiva de la economía global se nota. Las entidades nacionales privadas captaron 2.271 millones de euros el año pasado, frente a 1.529 millones de 2015, lo que supone un crecimiento del 48,5% según el informe de Venture Capital & Private Equity en España 2017, publicado por Ascri (Asociación de Capital, Crecimiento e Inversión).
Tal y como indican las cifras de Ascri, el total de recursos captados por fondos de private equity se situó en 1.702 millones de euros, mientras que los fondos de venture capital acumularon 568 millones. Los fondos disponibles para invertir o dry powder se incrementaron un 41% hasta situarse en 4.150 millones de euros.
En este último año, destacó el papel de los fondos de fondos públicos Innvierte, gestionado por CDTI, y FOND-ICO Global, gestionado por Axis, en la dinamización del fundraising nacional. Entre los nuevos recursos captados por entidades privadas, destacaron los vehículos de middle market: Alantra Private Equity Fund, Artá Capital Fund II, Fondo Nazca IV, MCH Iberian Capital IV (primer cierre), Aurica III (primer cierre), BTC II y Realza Capital II.
Para la financiación de start ups se cerraron varios fondos como Ysios BioFund II Innvierte, Kibo Ventures Innvierte Open Future, Kanoar Ventures, Bullnet Capital III, BeAble Innvierte KETs Fund, Samaipata I y Swanlaab Giza Innvierte I.
Los fondos internacionales apuestan por España
El volumen de inversión superó los 3.619,7 millones de euros repartidos en 603 inversiones en 2016, lo que supuso un 33,6% más en volumen y un 4% en número de inversiones. Especialmente intenso fue el segundo semestre del año que concentró el 73% de la inversión del año.
Respecto al middle market, es decir las operaciones entre 10 millones y 100 millones de euros, Ascri apunta que se sigue recuperando los niveles pre crisis con 1.238,5 millones de euros, el 38% del total invertido. En este sentido, destacaron los fondos nacionales al liderar 30 de las 49 inversiones cerradas en el año.
Los fondos internacionales, con 2.601 millones de euros de inversión, un 53,4% más respecto a 2015, fueron responsables del 72% del total invertido con 82 inversiones realizadas. Entre ellas, destacaron nueve grandes inversiones en ocho empresas: Hotelbeds por Cinven y CPPIB; MásMovil por Providence; Tinsa por Cinven; Garnica por Intermediate Capital Group; Invent Farma por Apax Partners; Renovalia Energy por Cerberus Capital; MaxMobility Spain (Cabify) por Rakuten, y Cupira Padesa (Cupa Group) por The Carlyle Group.
De hecho estas nueve inversiones representaron el 54% del volumen invertido, 1.405 millones de dólares. Por su parte, las entidades de capital privado nacionales invirtieron un total de 1.018 millones, que estuvieron repartidos en 521 inversiones, es decir, el86% de las inversiones cerradas en el año.
Los sectores que más volumen de inversión concentraron fueron hostelería y ocio (25,7%), productos de consumo (10,6%), comunicaciones (9,6%), informática (8,1%) y energía y recursos naturales (8%). Y, desde el punto de vista del número de inversiones, el primer sector receptor fue informática, seguido de productos de consumo, medicina y salud, y biotecnología y ciencias de la vida.
Según los datos de Ascri, por distribución geográfica, lideraron, según el volumen invertido, Madrid (32%), Baleares (19,8%), Cataluña (14%) y Galicia (7,4%). En cambio, por número de operaciones destacaron Cataluña, Madrid, País Vasco y Galicia.
Mientras que la desinversión, a precio de coste, superó los 1.851 millones de euros en u n total de 314 operaciones, una baja del 57,5% respecto a 2015. El mecanismo de salida más utilizado, en función del volumen y a precio de coste, fue la venta a terceros, la recompra de accionistas, las salidas a bolsa y la venta a otra entidad de capital privado.
Respecto al capital riesgo, superó los 402,8 millones de euros en 469 inversiones -390 empresas- y se mantuvo muy repartida a nivel de volumen entre los operadores internacionales y los nacionales, que representaron un 56% y un 44%, respectivamente. El 70% de las inversiones fueron realizadas por fondos nacionales privados, impulsando la actividad de venture.
Además, el número de nuevas incorporaciones a este segmento de inversión sigue creciendo. “A finales de 2016, de las 157 entidades internacionales con cartera en empresas españolas, 109 eran de venture capital. A nivel nacional, el sector cuenta con 78 fondos de venture capital nacionales, de los cuales 12 son públicos”, apunta el informe de Ascri.
. La Ley de Emprendedores de Argentina da sus primeros pasos
La nueva Ley de Emprendedores de Argentina empezó su andadura este mes de junio, con el objetivo de reproducir el Progama Yozma (iniciativa en hebreo) de Israel, una plan que fue precursor de la tranformación del país en una de las mecas de los emprendedores.
La Ley de Emprendedores tiene como eje principal facilitar la creación de empresas con un mínimo de burocracia. Pero lo más novedoso es la asociación del Estado y de empresas privadas para financiar proyectos de alto impacto. Los analistas consideran que la normativa provocará un despegue de las inversiones de riesgo en el país.
«Esta ley genera una competitividad que se había perdido con respecto a la región. En la actualidad armar una sociedad en Argentina es un dolor de cabeza: requiere nada más y nada menos que 17 trámites distintos y puede tardar de tres a seis meses», explica Ariel Arrieta, co-fundador de NXTP Labs, uno de los fondos de inversión de nueva generación en Argentina.
El sector agrícola, financiero, las energía renovables o la tecnología forman parte de los sectores donde se genera mayores expectativas de negocio.
«Más allá de simplificar lo burocrático, lo principal que tiene la ley es que habilita fondos públicos para armar un fondo de fondos que permita incentivar el mercado, algo crítico para apoyar a la industria de Venture Capital y que facilita la inversión en nuevas empresas», añade Arrieta.
Los inversores privados que aporten fondos a estas nuevas compañías tendrán importantes incentivos fiscales, pudiendo desgrabar hasta el 75% del valor invertido.
Hay actualmente en Argentina unos 300 fondos de inversión de alto riesgo que están apostando a startups de alto impacto y con gran potencial de crecimiento. Se calcula que la nueva ley generará 560 nuevas empresas de alto impacto.
Foto: sede de la aseguradora MAPFRE en Madrid. El sector asegurador de Latinoamérica se contrajo un 3,7% en 2016
La depreciación de la mayor parte de las monedas regionales provocó una contracción de las aseguradoras, que en 2016 alcanzaron un volumen de negocio de 145.200 millones de dólares, según el estudio anual de la Fundación Mapfre.
Sin embargo, el informe muestra que los diez principales grupos de seguros de Latinoamérica, que acumulan el 44% del mercado, registraron un incremento del negocio del 3,3% si se compara con el año anterior.
“Esta aparente disparidad entre la contracción del tamaño del mercado total frente al aumento del tamaño de los mayores grupos aseguradores revela un ligero incremento de la concentración, que se explica principalmente por el importante crecimiento del seguro de Vida en Brasil en 2016 (17,7%)”, explica Mapfre.
Las brasileñas Brasilprev y Bradesco encabezan el ranking total de grupos aseguradores de la región.
Con respecto al negocio No Vida, el sector ganó un 11,3% menos que en 2015, debido una vez más a la depreciación de las monedas latinoamericanas frente al dólar.
“Los 25 mayores grupos aseguradores del sector No Vida en América Latina acumulan el 60% de las primas en 2016”, anuncia la empresa.
El ranking continúa liderado por Mapfre con una cuota de mercado del 7,6% en 2016.
Foto: bolsa de Chile. Chile prepara una nueva regulación de los Fondos de Pensiones en activos alternativos
La Superintendencia de Pensiones de Chile anunció que una nueva ley regulará la inversión de Fondos de Pensiones y de Cesantía Solidario en activos alternativos, normativa que entrará en vigor en noviembre.
La reforma está abierta al comentario del público y de los agentes del mercado hasta el 21 de julio del 2017.
Según el organismo, la reforma tiene como objetivo una mayor diversificación de las inversiones que mejore la rentabilidad.
“Hemos visto en las últimas décadas una baja sostenida en el rendimiento de las inversiones, lo que sin duda genera un impacto en el monto de las pensiones. Cabe recordar que un punto más de rentabilidad durante toda la vida activa de un trabajador puede aumentar en 25% el monto final de su pensión”, explicó el Superintendente de Pensiones, Osvaldo Macías, según un comunicado.
El proyecto autoriza seis clases de activos, entre las que se incluyen el capital y deuda privada extranjera, acciones de sociedades anónimas nacionales cerradas (donde están las sociedades concesionarias de obras de infraestructura e inmobiliarias) y mutuos hipotecarios y bienes raíces nacionales no habitacionales.
En Chile, la inversión de los Fondos de Pensiones en activos alternativos se realiza de forma indirecta y equivale al 2,5% del total de recursos acumulados. En el caso de los países de la OCDE dicha cifra alcanza, en promedio, el 15% y en sistemas similares al chileno como en Perú, Colombia y México, la exposición mantenida en este tipo de activos se encuentra alrededor del 5% del valor de los fondos.
