A la espera de un nuevo recorte de la Fed, Wall Street saluda con una racha alcista los 90 años del crack de 1929

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Wikimedia CommonsFoto: Bernd Untiedt, Germany. black tuesday

Muchas cosas han cambiado desde ese martes 29 de octubre de 1929 en el que se produjo la máxima caída en las cotizaciones en la bolsa de Nueva York. Un día en el que los inversores vieron como se evaporaban unos 14.000 millones de dólares, una cantidad superior al presupuesto federal del Gobierno de los Estados Unidos para aquel año.

En este martes 29 de octubre de 2019, estamos experimentando el mercado alcista más largo de la historia, mientras el Comité de la Reserva Federal delibera sobre qué hacer con la tasa de referencia.

Según Monex, » los mercados esperan con unanimidad un recorte adicional de 25 puntos básicos», mientras tanto, Dave Lafferty, estratega en Jefe de Natixis IM, coincide en que «existe un 90% de posibilidad de que la Fed reduzca la tasa de referencia en la reunión de esta semana. Con una probabilidad tan alta, es poco probable que la Fed decepcione al mercado y a los inversionistas al simplemente no hacer nada. Para estar seguros, es más un debate interno que el precio del mercado. El problema es que el mercado está demasiado alejado de la Reserva Federal, y eso efectivamente ejerce presión sobre Jay Powell».

En su opinión, la mayoría de la actividad se dará en la conferencia de prensa de Powell, ya que no hay nuevas proyecciones económicas para la reunión del Comité en octubre, por lo que la atención se centrará en el programa de recompra de activos.

«Es probable que recuerde a los inversionistas por enésima vez que las nuevas compras de T-bills para aumentar la liquidez «no son un estímulo cuantitativo «. Por ahora, la Fed no quiere considerar la noción de una facilidad permanente de recompra. Sin embargo, las compras de T-bills en conjunto con la recompra de activos a plazos ofrecidos no cierran por completo la brecha de financiamiento. Esperamos más compras de activos que «no serán un estímulo cuantitativo. Powell tendrá que abordarlo, pero puede dudar en abrir nuevos caminos en el tema de recompra / financiamiento porque quiere que esto se considere algo aparte de la política monetaria», agrega Lafferty.
 

Selinca ficha a Antonio Salido como consultor externo

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Foto cedida. antonio salido

La agencia de valores Selinca ha reforzado su equipo con Antonio Salido, que ocupará el cargo de consultor externo, como freelance. Trabajará con Manuel López, director general de Selinca.

Antonio trabajará con el equipo de Selinca para revisar y ofrecer asesoramiento estratégico sobre su modelo de negocio, sobre el desarrollo de la marca Selinca y para crear un plan de marketing y comunicación que impulse la satisfacción del cliente y el negocio a lo largo del tiempo.

Antonio cuenta con 23 años de experiencia en el sector financiero, en las áreas de marketing, producto de marca, desarrollo de negocio, comunicación y ventas en un ambiente internacional. Ahora trabaja como consultor freelance, pero antes trabajó en Fidelity International durante 14 años: en sus últimos puestos fue director de Marketing para Europa Continental y responsable de Global Brand, y también fue miembro del Consejo de la sicav luxemburguesa. Antes, trabajó en Citibank durante ocho años, en puestos como director de Producto de Inversiones, responsable de Desarrollo de negocio y Marketing Product Manager.

Cuenta con una licenciatura en Económicas en ICADE, un MBA del IESE Business School, el título de European Financial Adviser (EFA) y ahora está finalizando un máster en Global Digital Business en el ISDI que incluye seminarios y visitas onsite a la universidad de Harvard y Silicon Valley.

«Estoy ilusionado por trabajar con el equipo de Selinca en el modelo de negocio, buscando generar una mayor satisfacción de sus clientes y un crecimiento futuro sostenible a largo plazo», comenta a Funds Society.

Economía Fernández: los caminos posibles para el nuevo gobierno argentino

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Pixabay CC0 Public Domain. ,,

Como era esperado, la fórmula del Frente de Todos liderada por Alberto Fernández se consagró vencedora en la primera vuelta electoral en Argentina al obtener el 48% de los votos. Se despeja de este modo la incertidumbre electoral que dominó el curso de las variables financieras en el transcurso del año. 

La incertidumbre económica, no obstante, persiste. Más allá de algunas definiciones aisladas, la propuesta integral del presidente electo en el ámbito de la economía es todavía una incógnita para los inversores. 

La economía argentina llegará a diciembre en un estado de fragilidad notable y arrastrando importantes desequilibrios. Esto es, dos años de caída de PBI e inflación por encima del 50% anual, sumado a un bajo stock de reservas netas. Sin acceso a mercados de deuda y sin financiamiento del FMI, apremian en lo inmediato importantes vencimientos de deuda bajo ley local y un ratio a PBI que crece por encima del 80%.

Dado el contexto, sin duda desafiante, creemos que la postura que despliegue Fernández para atacar las dolencias podría llevar nuevamente a escenarios binomiales. En rigor, uno de normalización económica y saneamiento de cuentas públicas; el otro, de deterioro en los desequilibrios como resultado de una apuesta al repunte económico de corto plazo.

Las primeras medidas que permitirán trazar un perfil serán el armado del equipo económico y su definición respecto a la renegociación de la deuda -con el FMI y bonistas privados-, hoy en el centro de la escena.

Existen distintas alternativas para el tratamiento de los pasivos externos. Desde una extensión amigable del calendario de pagos (uruguaya) hasta una restructuración con quita de capital bajo el amparo del FMI (ucraniana).

Creemos que Fernández deberá moverse en un juego de incentivos, donde una quita muy agresiva sobre el capital podría sanear las cuentas públicas, pero lastimar seriamente el acceso futuro a los mercados. Por el contrario, una postura demasiado laxa podría ser bien recibida, pero en última instancia percibida como insuficiente para la sustentabilidad de mediano plazo, profundizando la crisis de confianza.

La relación con el FMI, que ha congelado desembolsos para 2019 por 6.400 millones de dólares desde las PASO, será de vital relevancia en este proceso.

Estos son los escenarios binominales a partir de la agenda que despliegue el próximo presidente.

El camino de normalización económica

 

  • Fernández designa equipo económico con “visto bueno” de los mercados. 
  • Renegociación rápida con el FMI permite acceder a nuevo programa de financiamiento (EFF). Se acuerdan reformas económicas estructurales que mejoran sustancialmente la perspectiva fiscal de mediano plazo.
  • El aval del FMI y el saneamiento de cuentas públicas favorece una restructuración exitosa de la deuda hacia segunda mitad de 2020. 
  • Deuda de corto plazo y bonos locales se reperfilan hasta lograr la restructuración integral con bonistas internacionales.
  • Variables macro: inflación elevada y similar a 2018/19 en 2020, luego descenso gradual. Salida de recesión en 2021. 
  • Variables financieras: Brecha cambiaria promediando 30%. Merval en USD por encima de 500 puntos. Deuda en USD en el rango de precios de 50-60 centavos por dólar.

 

El camino de profundización de desequilibrios

 

  • Fernández designa equipo económico heterodoxo que es mal recibido por los mercados.
  • Se posterga renegociación con el FMI y con bonistas privados. Nuevo default de la deuda.
  • Estímulos de demanda buscan revitalizar economía a costa de deterioro de cuentas públicas y monetización (emisión) por parte del BCRA.
  • Nuevos recursos fiscales vía impuestos a la exportación, que se beneficia por el tipo de cambio real elevado.
  • Variables económicas: inflación muy elevada en 2020 (mayor al 50%), riesgo de hiperinflación aún con acuerdos de precios y tarifas congeladas. Control de cambios agudo. Caída de PBI en 2020.
  • Variables financieras: Tasas reales negativas y mayores brechas cambiarias (promedio por sobre 40%). Merval en USD por debajo de 400 puntos y precios de deuda en USD de 20-30 centavos por dólar.

 

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En la última semana, reiteradas ventas de reservas por parte del BCRA resultaron insuficientes para contener la volatilidad en el tipo de cambio, que en su versión minorista alcanzó los 65 pesos para la venta. En un contexto donde el stock de reservas netas se acerca a los 10.000 millones de dólares, es esperable se endurezca el control sobre el acceso al mercado de divisas, con consiguiente expansión de las brechas cambiarias.

Este documento fue realizado por los analistas de Criteria

 

 

Fonditel lanza una promoción por suscribir, aportar o traspasar a sus fondos de inversión o planes de pensiones

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Pixabay CC0 Public Domain. Fonditel recompensa a los clientes que usen su nueva app

Fonditel lanza una nueva promoción para todos aquellos clientes que realicen aportaciones, suscripciones y/o traspasos a fondos de inversión y planes de pensiones individuales a través de su nueva app o su página web con motivo del Black Friday.

Todos aquellos clientes que realicen una subscripción, traspaso externo y/o aportación en planes individuales o fondos de inversión que supongan un incremento mínimo de 2.000 euros en su saldo global a través de su app o página web recibirán una tarjeta regalo de 50 euros de El Corte Inglés.

Además, en el caso de suscripciones de fondos de inversión o traspasos externos a planes de pensiones individuales por importe igual o superior a 10.000 euros, el cliente recibirá transcurridos al menos seis meses una suscripción de 100 euros en participaciones de Fonditel Lince clase A según las bases legales.

Fonditel Lince ha sido el cuarto fondo de bolsa española más rentable del mes de septiembre. El fondo ha obtenido una rentabilidad en 2019 del 5,85% a cierre de septiembre.

El regulador chileno pone en consulta una norma que flexibiliza el régimen de inversión de los fondos de pensiones y de cesantía

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Pixabay CC0 Public Domain. Oro, inflación y tensiones geopolíticas

La Superintendencia de Pensiones de Chile puso en consulta pública una nueva norma que perfecciona el régimen de inversión de los fondos de pensiones y de cesantía, la cual introduce cambios para ampliar las alternativas de inversión, dar mayor flexibilidad a estas operaciones, homologar criterios y generar mayores eficiencias.

Los cambios tienen como objetivo lograr una adecuada rentabilidad y seguridad de las inversiones que se realizan con los fondos de pensiones en la perspectiva de aumentar el valor patrimonial de los ahorros previsionales de los trabajadores. Esto, tomando en consideración la evolución del mercado financiero nacional e internacional, marcado por una baja sostenida de las tasas de interés y su efecto en los instrumentos de renta fija, así como la alta volatilidad del mercado de renta variable.

El período de consulta finaliza el próximo 15 de noviembre de 2019.

La nueva norma en consulta propone los siguientes cambios:

1. Autorizar la inversión en instrumentos con exposición a oro, dado el carácter de “refugio” en valor que tienen esos activos en períodos de incertidumbre económica, lo que se considera que podría aportar a una mayor diversificación del portafolio de inversiones de los fondos de pensiones y de cesantía.

2. Excluir infraestructura y renta inmobiliaria extranjera del límite de renta variable. Con esta medida, la inversión en activos inmobiliarios de renta e infraestructura en el extranjero, así como la coinversión en este tipo de activos no competirá con instrumentos de renta variable para su incorporación en los portafolios de los fondos.

Esto permitirá también reconocer que estos activos tienen características híbridas, asemejándose su perfil de riesgo/retorno más a instrumentos de renta fija que a instrumentos de renta variable. Adicionalmente, con esta medida se asimila al tratamiento que se estaba aplicando a las inversiones en activos inmobiliarios de renta e infraestructura nacionales.

3. Se autoriza considerar la inversión en moneda extranjera para efectos de cobertura, permitiendo que esas inversiones se contabilicen en los montos posibles de ser cubiertos del riesgo de tipo de cambio. Con esto, los fondos no estarán forzados a realizar ajustes de cobertura cambiaria innecesarias que generen ineficiencias y costos adicionales.

4. Se permite al Fondo E (más conservador) invertir en vehículos de renta variable con inversión restringida no significativa, posibilitando que este fondo acceda a un mayor universo de opciones en vehículos que invierten en instrumentos de renta variable, con una exposición subyacente acotada en instrumentos restringidos, lo que toma mayor relevancia en este escenario de bajas tasas de interés. Cabe mencionar que en el caso de renta variable los instrumentos restringidos son principalmente acciones transadas en bolsas no aprobadas por la comisión clasificadora de riesgos (CCR).

5. Se modifica el límite de contraparte bancaria en derivados, pasando desde una metodología de nocionales a una basada en la valorización “mark to market”.

Actualmente, se aplica un límite por contraparte para derivados transados fuera de bolsa de un 4% del valor de cada Fondo, que se calcula en base al tamaño del contrato (nominales), lo que no captura adecuadamente el riesgo de contraparte. Asimismo, se ajusta el nivel del límite para adecuarlo al cambio de metodología.

6. Se eliminan las exigencias de enviar a la superintendencia de Pensiones versiones traducidas al castellano de contratos suscritos, quedando como requisito que las copias de los contratos se remitan en español o inglés.

ACAFI establece convenios con instituciones para cumplir con la circular N°14 del comité de acreditación del mercado de valores

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Wikimedia Commons. ACAFI establece convenios con instituciones para cumplir con circular N°14 del Comité de Acreditación del Mercado de Valores

Con el propósito de facilitar la capacitación continua de sus asociados para dar cumplimiento con la circular N°14 del comité de acreditación de conocimientos en el mercado de valores (CAMV), que regulará la aprobación de exámenes especiales para personas que mantengan una acreditación vigente en cualquiera de sus modalidades, la asociación chilena de administradoras de fondos de inversión (ACAFI) estableció convenios con Universidad Federico Santa María y la Academia Global para acceder a programas de capacitación relacionados con el Mercado de Capitales con descuentos significativos.

Ambos establecimientos ofrecen cursos de capacitación continua y de ética. Los programas y detalles se adjuntan al final de la nota.

La Universidad Federico Santa María pone a disposición de ACAFI, sus socios o afiliados, distintos programas relacionados con el mercado de valores, que se adecúen a las exigencias del CAMV, también con descuentos especiales, que dependerán de la cantidad de suscriptores al programa. La institución ofrece precios especiales por volumen también, y la opción de realizar cursos a medida para cada institución.

En el caso de Academia Global, propone un programa con clases de modalidad 100% online, con duración mínimo de 10 horas cronológicas, una plataforma de verificación de cumplimiento, reportes periódicos de la participación y certificados de asistencia y aprobación. Esto con un descuento de 10% para aquellos asociados que sean más de 10 por administradora o holding.

Cabe recordar que la circular N°14 entrará en vigor el 1 de enero de 2020. En este contexto, ACAFI sigue explorando convenios con otras instituciones con la posibilidad de ofrecer distintas alternativas a sus asociados. Para cualquier tipo de solicitud de información, escribir a acafi@acafi.com.

Tipos de interés globales: ¿Cómo de bajo puedes ir?

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Pixabay CC0 Public Domain. Tipos de interés globales: ¿Cómo de bajo puedes ir?

Los bancos centrales se están dando prisa por prestar un soporte adicional ante el oscurecimiento de las perspectivas económicas. Sin embargo, existen temores de que esta relajación de las políticas pueda estar causando más perjuicios que beneficios, advierte Aberdeen Standard Investments en su último análisis macroeconómico.

La denominada “reversal rate” (tipo de reversión), el punto en el que los recortes de tipos comienzan a ser contraproducentes, se manifiesta a través de multitud de canales: una rentabilidad bancaria débil, una inadecuada asignación del crédito, un descenso de la confianza empresarial y de los consumidores, y una menor rentabilidad del ahorro. “Pero, aunque hay algunas preocupaciones justificables sobre las consecuencias no deseadas de los tipos bajos, hay que tener en cuenta la situación en su conjunto”, asegura la gestora.

En efecto, la mayoría de la evidencia empírica no sugiere que los costes de unos tipos más bajos estén superando sus beneficios, lo que demuestra que los actores políticos no han alcanzado esa “reversal rate” (todavía). Se trata de un debate que deja en evidencia la gran presión que se está ejerciendo sobre las políticas monetarias.

Entonces, ¿cómo de bajo puedes ir?

Históricamente, ha existido la preocupación de que un movimiento hacia los tipos de interés negativos generaría la huida de los depósitos de los bancos. Sin embargo, asegura ASI, ha habido escasas señales de una explosión de efectivo bajo los colchones. En su lugar, el miedo se ha trasladado hacia la rentabilidad bancaria: “los bancos no han estado dispuestos (o legalmente capaces) a trasladar los tipos negativos a los depositantes, generando una compresión de los márgenes netos de interés y los beneficios”.

El temor es que esto podría perjudicar las posiciones de capital en el sector, lo que llevaría a una capacidad reducida para prestar e impulsaría un endurecimiento de las condiciones crediticias. Además, según la gestora, los recortes de tipos más allá de determinados niveles podrían minar la confianza, ya que los hogares y los negocios los ven como una señal de malestar económico.

“En economías con altas tasas de ahorro interno, un descenso de los retornos de este podría motivar una actividad todavía más cautelosa”. Por último, el BIP ha insistido en subrayar los riesgos de una mala asignación del crédito si los tipos de interés siguen cayendo.

Los bancos centrales se están dando prisa por prestar un soporte adicional ante el oscurecimiento de las perspectivas económicas. Sin embargo, existen temores de que esta relajación de las políticas pueda estar causando más perjuicios que beneficios, advierte Aberdeen Standard Investments en su último análisis macroeconómico de los mercados.  La denominada “reversal rate” (tipo de reversión), el punto en el que los recortes de tipos comienzan a ser contraproducentes, se manifiesta a través de multitud de canales: una rentabilidad bancaria débil, una inadecuada asignación del crédito, un descenso de la confianza empresarial y de los consumidores, y una menor rentabilidad del ahorro. “Pero, aunque hay algunas preocupaciones justificables sobre las consecuencias no deseadas de los tipos bajos, hay que tener en cuenta la situación en su conjunto”, asegura la gestora.  En efecto, la mayoría de la evidencia empírica no sugiere que los costes de unos tipos más bajos estén superando sus beneficios, lo que demuestra que los actores políticos no han alcanzado esa “reversal rate” (todavía). Se trata de un debate que deja en evidencia la gran presión que se está ejerciendo sobre las políticas monetarias.  Entonces, ¿cómo de bajo puedes ir?  Históricamente, ha existido la preocupación de que un movimiento hacia los tipos de interés negativos generaría la huida de los depósitos de los bancos. Sin embargo, asegura ASI, ha habido escasas señales de una explosión de efectivo bajo los colchones. En su lugar, el miedo se ha trasladado hacia la rentabilidad bancaria: “los bancos no han estado dispuestos (o legalmente capaces) a trasladar los tipos negativos a los depositantes, generando una compresión de los márgenes netos de interés y los beneficios”.  El temor es que esto podría perjudicar las posiciones de capital en el sector, lo que llevaría a una capacidad reducida para prestar e impulsaría un endurecimiento de las condiciones crediticias. Además, según la gestora, los recortes de tipos más allá de determinados niveles podríanUnos tipos de interés más bajos que nunca pueden generar imprevistas consecuencias negativas, pero ASI hace hincapié en que hay “fuerzas atenuantes” en juego que es necesario tener en cuenta. Por ejemplo, la compresión de los márgenes bancarios podría compensarse con más préstamos, sin mencionar un impulso desde la tenencia de activos.

En efecto, aunque las evidencias están mezcladas, la mayoría de los estudios creíbles no respaldan la conclusión de que los tipos de interés hayan caído a un nivel en el cual los perjuicios pesen más que los beneficios. “Sin embargo, el hecho de que existan demuestra que la política financiera tiene que esforzarse más. Tristemente, no parece que los Gobiernos estén tomando cartas en el asunto”, sentencia.

Otro problema para los bancos

En este contexto, el temor de los bancos es que los tipos más bajos podrían pesar en los márgenes de interés netos y, en última instancia, empujar los depósitos fuera del sector, lo que podría limitar la habilidad de la banca para trasladar los tipos bajos a la economía real y, en algunos casos, incluso forzarlos a contraer sus balances, reduciendo la disponibilidad de crédito.

Para maximizar la efectividad de los tipos bajos lo que más necesitan los bancos es 1) demanda de crédito, 2) la habilidad de prestar a un alto grado de apalancamiento y 3) que esos préstamos se realicen a márgenes de interés netos más elevados.

Según ASI, el punto de partida actual es que muchos sistemas bancarios, en particular los que están en Europa, llevan una década luchando por encontrar rentabilidad, desde la crisis financiera. Después de esta, los requisitos regulatorios para el capital llegaron hasta a cuadruplicarse en algunos casos y los bancos tuvieron que atraer y retener niveles sustanciales de nuevo capital para poder cumplir.

Los préstamos se realizan ahora a múltiplos mucho más bajos que requieren márgenes más elevados para poder mantener la rentabilidad. “Sin embargo, el débil crecimiento, la incertidumbre económica, el envejecimiento de la población y los ya altos niveles de deuda también han generado una menor demanda de crédito a lo largo del ciclo”.

La reducción de la rentabilidad después de la crisis ha afectado a los bancos de todo el mundo, pero, apunta la gestora, los problemas han sido más graves fuera de Estados Unidos. A su juicio, los rendimientos de los bonos son una medida útil de las expectativas del mercado para el crecimiento a largo plazo y la inflación, así que no sorprende que cuando los de los europeos pasaron a ser muy negativos, los activos de los bancos continuaran rindiendo por debajo de otras acciones. “El cóctel de bajo crecimiento, inflación y tipos es claramente incomestible para este sector”, sentencia.

Bonos europeos

Mutuactivos incorpora a Juan Torres como director territorial en Andalucía y abrirá nueva oficina en Málaga

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Foto cedidaJuan Torres es el nuevo director territorial de Andalucía en Mutuactivos.. juan torres

Mutuactivos ha incorporado a su equipo a Juan Torres como director territorial de Andalucía. Desde este nuevo puesto, Torres se encargará de impulsar el negocio de la gestora de Mutua Madrileña en toda la comunidad autónoma de Andalucía.

Con más de 20 años de experiencia profesional, Juan Torres cuenta con un amplio conocimiento en gestión patrimonial. Hasta ahora, ha ocupado puestos de responsabilidad como director de diversas sucursales, director comercial y director territorial del Banco de Andalucía y de Banco Popular, y director comercial de empresas y director territorial adjunto del Banco Santander.

Juan Torres es licenciado en Derecho por la Universidad de Sevilla, MBA por las universidades de Alicante, la Autónoma de Barcelona y la Carlos III de Madrid y PDD (Programa de Desarrollo Directivo). Anteriormente ha trabajado en el Banco de Andalucía, Banco Popular y Banco Santander.  

Nueva apertura en Málaga

Mutuactivos, que está en pleno proceso de expansión y crecimiento, reafirma con la incorporación de Juan Torres su apuesta por Andalucía, un mercado en el que está presente desde hace ya varios años. Igualmente se reforzará la delegación en Sevilla con dos nuevas incorporaciones próximamente.

Además, la gestora abrirá su primera oficina en Málaga, desde la que ofrecerá un servicio basado en la cercanía y el asesoramiento personalizado a los ahorradores e inversores de la provincia.

Estas acciones se enmarcan en el Plan Estratégico de Mutuactivos que contempla los objetivos de reforzar su liderazgo como la primera gestora independiente y crecer de forma significativa en el segmento del asesoramiento financiero a particulares.

Mutuactivos es la entidad de gestión de activos del grupo Mutua Madrileña que comercializa los productos de ahorro e inversión del grupo. En la actualidad, es la primera gestora de fondos independiente de grupos bancarios del mercado español por patrimonio gestionado. Administra un patrimonio superior a los 7.200 millones de euros, a través de 31 fondos de inversión, 23 planes de pensiones (siete del sistema individual y 16 del sistema de empleo) y diversos seguros de ahorro.

Gillian Tiltman, Neuberger Berman: “El sector inmobiliario es el primero en responder a los cambios en la forma de vivir y trabajar de las personas”

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Pixabay CC0 Public Domain. Gillian Tiltman, Neuberger Berman: “El sector inmobiliario es el primero en responder a los cambios en la forma de vivir y trabajar de las personas”

Gillian Tiltman, portfolio manager de las dos estrategias REITS de Neuberger Berman, está convencida de que el sector inmobiliario cotizado es el primero en reaccionar a las temáticas sociales y demográficas que están cambiando el mundo. Así, en una entrevista en exclusiva para Funds Society, la gestora explica  el fuerte potencial que esperan en los sectores non-core en el segmento de inversiones inmobiliarias cotizadas (REITS).

“Están cambiando totalmente la forma en que la gente vive y trabaja y el sector inmobiliario tiene que dar una respuesta inmediata”, explica Tiltman. Entre otros, el almacenamiento de datos es una de las principales nuevas industrias que se están aprovechando.

“Nuestra posición más significativa en ambos fondos es en una empresa de torres de tecnología inalámbrica. La expansión del uso global de banda ancha y la tecnología 5G que cada vez esta más presente requiere de una infraestructura sólida de torres inalámbricas”, asegura la experta.

Tiltman destaca, además, las tasas de crecimiento cercanas al 40% que se esperan en el consumo de datos en Estados Unidos hasta 2023. “No se trata solo de que las personas tengan cada vez más dispositivos, sino en la cantidad de datos que usan. Cuando se piensa en una torre inalámbrica estamos alquilando espacio en el aire, cuantos más datos se usen más espacio se necesita. Son 0,02 mega bites mandar un correo electrónico y 11.000 veces más ver un programa de 30 minutos en Netflix”, explica la gestora.

Otro de los sectores non-core con mucho potencial es el de naves industriales que se ha desarrollado en respuesta al auge del comercio electrónico. Las fuertes ventas en el comercio electrónico han impactado en el sector inmobiliario tradicional por cierres de establecimientos y quiebras de empresas de la economía real, pero, sin embargo, ha provocado el desarrollo del sector de naves industriales para satisfacer las necesidades de distribución de la última milla en las que los fondos han invertido.

Por otro lado, los cambios socio demográficos de la generación milennial y el envejecimiento de la población se han traducido en una sobreponderación del sector residencial estadounidense: “Antes el hecho de contraer matrimonio era una razón para comprarse una casa. Ahora, la gente cada vez se casa más tarde y si lo hace no es decisivo para comprarse una casa. La gente quiere flexibilidad y no quiere atarse al compromiso que implica ser propietario”, comenta Tiltman. En esta línea, destaca la mayor demanda en servicios de alquileres profesionales de las nuevas generaciones. “Los que deciden formar una familia y prefieren vivir en zonas más alejadas prefieren alquilar, pero a compañías profesionales y no directamente a personas físicas.”.

El segmento de casa prefabricadas es otro de los que se encuentra sobreponderado en su cartera, por su popularidad entre población más senior y por ser “uno de los bastiones de acceso al mercado residencial aun barato en Estados Unidos”, afirma Tiltman.

Aunque el desarrollo de los segmentos non-core se ha centrado principalmente en Estados Unidos, sectores como el de residencias de estudiantes y almacenamiento de enseres personales son sectores non-core en el Reino Unido, que han ayudado a paliar el menor crecimiento y la incertidumbre generada por el Brexit. “Existe una sólida demanda por parte de estudiantes nacionales y extranjeros no europeos por residencias de estudiantes, que es donde nos estamos centrando”, declara Tiltman.

En cuanto al impacto del momento macro, Tiltman rebate la idea de que el sector inmobiliario pueda considerarse cíclico y destaca la importancia de la inversión de forma global. “Cuando inviertes globalmente el ciclo deja de importar tanto, porque se invierte en muchos ciclos diferentes. En nuestro fondo global el ciclo de las oficinas en San Francisco es totalmente diferente al de oficinas en Nueva York u hoteles en Miami. Es por eso que pienso que es un asset class que perdura en el tiempo”.

Con respecto a las ventajas que ofrece esta clase de activo en la composición de las carteras, Tiltman destaca tres: liquidez, rentabilidad y exposición. “Es un activo que puede formar parte de una cartera junto con bonos, acciones globales o incluso inversiones inmobiliarias físicas”, afirma. En cuanto a su correlación con el mercado de acciones, es alta porque son valores cotizados, pero sus niveles actuales se encuentran en niveles pre-crisis cercanos al 0,5.

En este sentido, la gestora añade: “Cuanto más tiempo se mantengan los valores más se va a parecer a la inversión en activos inmobiliarios reales. Por eso nuestra visión se centra en comprender el valor real de los activos que es fundamental en nuestro estilo de inversión”.

Otra de las ventajas de esta clase de activo es que las inversiones inmobiliarias cotizadas están obligadas a pagar el 90% de sus beneficios en concepto de dividendos “lo que implica que tengan una buena disciplina de gestión de capital y que se no se vean forzados a invertir como pueden estar las inversiones inmobiliarias privadas”, explica la experta.,

Por último, Tiltman se muestra optimista con respecto a las perspectivas para esta categoría de activo a pesar de las fuertes rentabilidades ya registradas. “Somos muy positivos para los próximos tres años. Esperamos que haya fuertes crecimientos en beneficios en diferentes sectores. Los REITS están cotizando a múltiplos bajos comparado con las acciones y tenemos claras señales de que los REITS se han mostrado resilientes en fases tardías del ciclo”, concluye la gestora.

 

En busca de empresas con el factor X

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Pixabay CC0 Public Domain. Factor X

Los programas de talentos son un formato televisivo que trasciende las fronteras nacionales y culturales. Nadie puede resistirse a la emoción de descubrir a la siguiente superestrella, ese artista especial con un “factor X” que le permite imponerse al resto. Pero en la industria de la gestión de activos, cazar talentos es más que un mero pasatiempo de sofá: es un aspecto crucial en la construcción de una cartera sólida, afirma BNP Paribas Asset Management en un artículo enmarcado en su campaña Investigator Series.

A su juicio, ahí es donde los inversores con una gestión decididamente activa “brillan con luz propia”, buscando en todo el mundo las empresas más prometedoras y examinándolas minuciosamente para averiguar si tienen el potencial de convertirse en las superestrellas del mañana. “Y, sobre todo, para descubrir ese potencial antes que los demás”.

Concentrarse en los sectores adecuados

¿Dónde se encuentran las futuras superestrellas? Si el artículo de la gestora se hubiera escrito hace veinte o treinta años, habría examinado los sectores de la tecnología y la computación, los pioneros de internet y las empresas con modelos de negocio adecuados para monetizar las nuevas tecnologías.

A la hora de seleccionar activos, uno debe tener la mentalidad y la filosofía de inversión adecuadas para descubrir compañías en industrias “no detectadas”. ¿Quién habría tenido la visión necesaria para identificar a empresas del calibre de Amazon y Google, y más adelante Facebook y Netflix?

BNP Paribas AM destaca que, en la búsqueda de empresas superestrella, casi el 50% de todas ellas caen del decil superior en cada ciclo económico y muchas de estas se precipitan hasta el decil inferior. Esta rotación de las superestrellas es mayor en los mercados emergentes que en el universo de mercados desarrollados, apunta.

Entonces, ¿qué sectores están mejor posicionados en la actualidad para ofrecer una transformación significativa en la economía global? “Es posible que la respuesta se encuentre en las disruptoras tecnológicas y sanitarias, empresas con productos y servicios verdaderamente innovadores en áreas como computación en la nube, inteligencia artificial, automatización e internet de las cosas, por ejemplo”, afirma.

Una búsqueda exhaustiva

La búsqueda de las siguientes superestrellas es de ámbito global. Según la gestora, el talento se puede encontrar tanto en el mundo desarrollado como en el emergente, y en todos los sectores del mercado. En la industria digital y tecnológica, por ejemplo, esto supone mirar más allá de las empresas preferidas de Silicon Valley y volver la mirada a regiones como Asia, en busca de grupos de tecnología capaces de plantar cara a Apple, Amazon y otros nombres consagrados.

De manera similar, en el sector de la salud, las compañías de biotecnología ya son algunas de las mayores innovadoras del mercado y ofrecen una alternativa fascinante a las grandes farmacéuticas. La ubicación puede ser un aspecto importante. Con un grupo de especialistas con sede en Boston –“el corazón” de la industria biotecnológica estadounidense–, BNP Paribas AM asegura que su equipo “está bien posicionado para seguir muy de cerca a las empresas más innovadoras del sector, reuniéndose con ellas para valorar mejor la probabilidad de que ofrezcan crecimiento a largo plazo”.

Los talentos de un cazador de talentos

Para la gestora, el éxito en la selección de activos requiere profundos conocimientos de sectores específicos, experiencia de gestión en todas las fases del ciclo y una labor de análisis fundamental para la inversión activa. “No se trata solo de identificar a la siguiente superestrella, sino más bien de detectar a empresas que ofrecen un crecimiento sostenible a largo plazo”, señala.

Con la persistencia y la perseverancia necesarias para ver más allá de los titulares y siguiendo las convenciones asociadas con la identificación del potencial, uno tendrá más posibilidades de descubrir a las compañías capaces de revolucionar su área de actividad y de crecer de forma estable en el futuro.

“¿Quiénes son los jóvenes contendientes que pueden surgir para desafiar a las superestrellas actuales? ¿Y cuáles se estrellarán y caerán en el anonimato? Estaremos pegados a nuestras pantallas”, sentencia BNP Paribas AM.