Foto cedidaLaurent Denize, jefe de inversiones global de ODDO BHF AM.. Laurent Denize: No nos engañemos, la guerra comercial entre China y Estados Unidos es una guerra de divisas y de poder”
Para el equipo de ODDO BHF AM estamos ante un tiempo de cambio. Consideran que este nuevo horizonte obliga a reinventar el negocio de gestión de activos, pero también el modo en que se valoran e interpretan los eventos políticos, la aproximación a los activos y la forma en que se descifran las valoraciones respecto al riesgo, incluso cómo la tecnología marcará una nueva forma de invertir.
En opinión de Laurent Denize, jefe de inversiones global de ODDO BHF AM, estamos en un momento de disrupción en todos los sentidos y el reto de los gestores es buscar valor. “Primero tenemos que entender que estamos en un entorno que jamás habíamos visto antes, comenzando por el propio paradigma del comercio mundial, donde ha pasado de primar la globalización al proteccionismo. Otro ejemplo clave es el uso de la política monetaria que están haciendo los bancos centrales y el horizonte de bajos tipos de interés que se nos presenta, mientras la inflación siga siendo baja”, explica.
En su opinión las guerras comerciales y el cambio de este paradigma es el principal riesgo que puede llevar a la economía global a una recesión. “No nos llevemos a engaño, la guerra comercial entre China y Estados Unidos no ha terminado, básicamente porque es una guerra de divisas y de demostrar qué país es más poderoso. No viviremos más en un mundo manufacturero, sino en un mundo de consumo de servicios, y esto es algo que China también quiere para sí”, apunta Denize.
Según el responsable de inversión de ODDO BHF AM, ante la incertidumbre que generan estas tensiones geopolíticas, las políticas monetarias se han relajado o se van a relajar más. De hecho, coincide en destacar que los mercados esperan mucha más laxitud por parte de los bancos, lo que lastra los tipos a largo plazo. En su opinión, los bancos centrales “han salido al rescate”.
“Estas instituciones monetarias están siendo proactivas ante lo que pueda ocurrir frente a unos gobiernos que no están haciendo nada, no están tomando realmente medidas para incentivar la economía. Los tipos de interés van a estar bajos por un largo periodo de tiempo, no por siempre. Creo que los tipos están protegiendo las valoraciones y que si se rompe esta dinámica podría perjudicar seriamente a la economía global”, añade.
Lejos de una recesión
Aunque suene un poco alarmista o incluso pesimista, Denize aclara que no considera que no habrá una recesión a corto o medio plazo, sino que simplemente estamos ante una nueva realidad. “Venimos de un punto en el que hemos tenido un alto nivel de crecimiento y ahora vamos a ver cómo se va a ir estabilizando, con ciertos riesgos a la baja. Pero no considero que haya un riesgo claro de recesión. Aún así, debemos ser más optimistas”, comenta.
Su afirmación acerca de que una recesión no es un escenario inminente se argumenta en que sigue habiendo unas cifras de empleo sanas y porque el consumo continúa en una senda positiva.
Además, apunta que para que se desencadene una recesión debería ocurrir alguna de estas tres cosas: “Un fuerte shock, por ejemplo un empuje de los precios del petróleo a la baja; una burbuja de crédito, que ahora mismo no se está dando ya que las condiciones financieras son buenas. O, por último, un contagio entre países, y ahora mismo no creemos que Alemania tenga tanta debilidad como para convertirse en el catalizador de una recesión”.
Oportunidades de inversión
En este contexto, y desde principio de año, los inversores se han centrado en buscar valor en los activos de riesgo, tendiendo a tomar más posiciones en renta variable para lograr rendimientos atractivos en los momentos en que la renta fija no era nada atractiva. Aunque el año cambió de signo y favoreció un rally en la renta fija, en parte porque la búsqueda de rendimientos a cualquier precio ha impulsado la rentabilidad de los bonos a los máximos de 2014.
“Lo que hemos detectado es que en renta fija no hay realmente valor si no acudes al high yield. Considero que este contexto no ha dejado más alternativa que invertir en crédito para encontrar rendimientos atractivos, como por ejemplo en el europeo, donde los fundamentales son bastante sólidos. Ahora bien, hay que ser muy selectivo a la hora de elegir en el sector”, explica Denize sobre la renta fija.
A la hora de abordar la renta variable, donde la firma permanece neutral, destaca que el mercado ha tenido un buen comportamiento, pero es necesario hacer una pequeña reflexión sobre quién está comprando. “Hay que discernir si se está produciendo una subida en los mercados sin que haya compradores naturales. Por un lado, vemos que son las propias empresas las que están comprando y por otro detectamos que cada vez hay menos emisores, hay menos empresas cotizadas. Y por último, se ha producido una rotación debido al criterio de diversificación que tienen los fondos de acciones”.
Finalmente, Denize defiende que las empresas ganadoras del futuro ya no se pueden identificar por su nivel de capitalización, sino que hay que buscarlas en tendencias de futuro como el cambio climático, las nuevas generaciones de consumidores y en el desarrollo de la inteligencia artificial.
Pixabay CC0 Public Domain. El impacto del Brexit en la economía británica.
La incertidumbre que rodea la salida del Reino Unido de la Unión Europea sigue haciendo mella en su economía. De acuerdo con Dennis Shen, director de análisis soberano de Scope, una salida con acuerdo será el desenlace más probable, pero la política vacilante llevada a cabo por el gobierno en el último año ha supuesto un coste a la economía británica y las perspectivas de su rating.
Desde Scope mantienen la idea de que un Brexit con acuerdo será el final más probable. Sin embargo, consideran que el calendario que se había fijado el Gobierno para lograr una salida ordenada el 31 de octubre ha sido ambicioso, lo que ha hecho lógica una tercera ampliación de la adhesión del Reino Unido a la Unión Europea, cuya fecha se ha fijado para el 31 de enero.
El acuerdo del Brexit alcanzado con Bruselas el 17 de octubre gira en torno a un pacto aduanero exclusivo para Irlanda del Norte, que mantiene esta región en el territorio aduanero del Reino Unido, pero aplica los tipos y normas arancelarias, reglamentarias y de IVA de la UE en Irlanda del Norte.
Este acuerdo, aprobado el 22 de octubre por el parlamento británico, suponía la primera vez que la cámara daba el visto bueno a “un principio de acuerdo” del Brexit. Si bien el acuerdo obtuvo una mayoría parlamentaria en esta etapa, las posibles enmiendas y tácticas de estancamiento de los grupos de la oposición plantean importantes desafíos para mantener el acuerdo en su forma actual. Así, Scope también ve lógicas las elecciones anticipadas que tendrán lugar en Reino Unido.
En definitiva, dos escenarios parecen más probables tras las elecciones: un gobierno tory más fuerte que facilite un Brexit con acuerdo o un «gobierno de unidad nacional» de partidos partidarios de un segundo referéndum que Shen denomina “la vía más directa para detener el Brexit”.
Aunque tampoco se puede descartar la posibilidad de otro “parlamento colgado”, advierte el analista.
Composición del Parlamento británico
Importante impacto económico de la incertidumbre del Brexit en el Reino Unido
Incluso antes de que el Brexit haya tenido lugar, la economía británica ha tenido un rendimiento inferior al de sus principales socios comerciales en más del 1% del PIB acumulado desde el referéndum de junio de 2016. El déficit de la balanza por cuenta corriente también ha aumentado al 5% del PIB en el año hasta el segundo trimestre de 2019, desde el 3,5% de 2017.
Sin embargo, destaca Shen, el estatus de la libra esterlina como una de las monedas reserva más importantes del mundo permanece intacto, a juzgar por el escaso cambio en la proporción de las reservas mundiales asignadas que se mantienen en libras, lo que garantiza la resistencia de la economía del Reino Unido a las incertidumbres externas.
Economía del Reino Unido frente a los 10 principales socios comerciales ex-Irlanda, % crecimiento PIB
Perspectivas de las finanzas públicas
El análisis de Scope mantiene el rating soberano a largo plazo del Reino Unido en AA, con perspectiva negativa. De acuerdo con su opinión de que una salida sin acuerdo ha sido y sigue siendo improbable, la perspectiva negativa refleja la expectativa de que las conversaciones sobre el Brexit pueden alargarse en el tiempo, mucho más allá de los dos años ofrecidos en virtud del artículo 50. Este prolongado calendario trae consigo una incertidumbre que afecta a la confianza empresarial y al crecimiento económico.
Por otra parte, el programa económico del Gobierno de Reino Unido ya ha mostrado signos de relajación fiscal, advierte Shen, junto con el aplazamiento de las difíciles reformas estructurales, una tendencia que probablemente persistirá ya que el Brexit sigue dominando la agenda nacional.
Reino Unido y la UE se enfrentan a conversaciones prolongadas y difíciles sobre un nuevo acuerdo comercial a largo plazo, aseguran desde Scope.
Pixabay CC0 Public Domain. MFS Investment Management presenta su nuevo fondo "Contrarian Value Fund"
MFS Investment Management anuncia el lanzamiento del fondo MFS Meridian Funds – Contrarian Value Fund. Se trata de un nuevo fondo de renta variable mundial sin restricciones que, declaran desde la gestora, no teme involucrarse en ámbitos controvertidos del mercado con el fin de identificar empresas que experimentan dificultades operativas o que atraviesan transiciones complicadas.
El fondo trata de adquirir empresas que cotizan con descuento respecto de su valor intrínseco, presentan un margen de seguridad en el precio pagado y exhiben un sólido balance que proporciona suficiente tiempo para que la tesis de inversión se materialice.
Teniendo en cuenta que el objetivo de inversión del fondo es lograr la revalorización del capital a largo plazo, éste trata de superar la rentabilidad del índice MSCI World Value en ciclos completos de mercado. Se trata de un fondo concentrado que mantiene, por lo general, menos de 50 valores.
La gestora del fondo será Anne-Christine Farstad, responsable de todas las decisiones últimas de compra y venta, así como de la construcción de cartera.
Al adoptar un enfoque ascendente (bottom up) basado en análisis exhaustivos, el fondo combina, en líneas generales tres tipos de ideas: compañías que considera infravaloradas (deep value), compañías en proceso de reestructuración y valores de calidad que pasan por dificultades. Cada inversión se evalúa con respecto al valor y a sus procesos de cambio.
“En nuestra opinión, existen oportunidades excepcionales para aquellos inversores dispuestos a tener un enfoque diferenciado y adoptar una visión a largo plazo. Creemos que el debate actual acerca del estilo crecimiento frente al estilo valor genera una falsa dicotomía; la verdadera anomalía del mercado gira en torno a la estabilidad de esas compañías frente a su valor de mercado y, en la actualidad, el estilo valor parece barato tanto en términos absolutos como relativos”, declaró Matt Weisser, director general y responsable de distribución mayorista en Europa de MFS Investment Management.
El MFS Meridian Funds – Contrarian Value Fund está domiciliado y regulado en Luxemburgo, con estructura de SICAV S.A., además de estar registrado en 14 países de toda Europa.
Pixabay CC0 Public Domain. El día que Reino Unido debió abandonar la UE
Si no se hubiera dado una nueva prórroga, hasta el 31 de enero de 2020, hoy hubiera sido el “Día D”, o más específicamente el “Día B”, pero el Brexit sigue sin ser una realidad pese a los esfuerzos del primer ministro británico Boris Johnson. Aunque la incertidumbre nunca es buena, el hecho de que Reino Unido no abandone la UE sin acuerdo para Halloween ha sido un alivio para los mercados y gestores de inversión.
“El riesgo de un Brexit sin acuerdo ha sido virtualmente eliminado”, opina la analista Esty Dwek, directora de Estrategia de Marketing Global en Natixis IM, después de que la Unión Europea otorgara a Johnson una nueva extensión del plazo para salir del bloque hasta el 31 de enero. Por tanto, “esperamos que la incertidumbre del Brexit continúe disminuyendo, y mantenemos una visión constructiva sobre los activos europeos”.
El primer ministro conservador consiguió además aprobar en el Parlamento su propuesta de convocar elecciones generales anticipadas para el 12 de diciembre, y en el caso de ganarlas incluso podría no agotar el plazo dado por la UE. “Estas elecciones serán como un referéndum de facto sobre el Brexit y sobre el acuerdo de Boris Johnson con la UE”, subraya Dwek.
“Asistiremos a una campaña electoral dura. Según encuestas recientes, los conservadores tienen una buena ventaja sobre el Partido Laborista, y se espera que ganen las elecciones con una mayoría razonable”, señala por su parte Azad Zangana, economista y estratega senior para Europa de Schroders. De ser así, Johnson podrá impulsar su última versión del acuerdo de salida sin muchos impedimentos, añade.
En caso contrario, Dwek dibuja varios escenarios posibles por orden de probabilidad: que los tories de Johnson ganen pero sin mayoría, por lo que necesitarán una coalición y el acuerdo de salida pueda sufrir enmiendas; que no tengan mayoría y que haya un segundo referéndum; o que ganen los laboristas y haya una segunda consulta.
Zangana subraya que “la principal amenaza para el Gobierno es el Partido del Brexit, liderado por Nigel Farage, que quiere que el Brexit se complete lo antes posible y sin un acuerdo. Esta idea podría atraer a suficientes votantes para dividir el apoyo al Brexit y, en última instancia, permitir que el Partido Laborista gane”.
Fortaleza de Reino Unido
Sin embargo, Johnson confía en obtener la mayoría fuerte que no tuvo su antecesora Theresa May. Y un Brexit suave con un período de transición eliminaría una gran parte del riesgo de ralentización de la economía de Reino Unido, dicen los expertos.
Thomas Friedberger, codirector de sistemas de información en Tikehau Capital, confía, más allá de todas estas dudas, sobre todo en la propia fortaleza del país. “Londres ha sido el centro financiero de Europa desde la Edad Media, desde mucho antes de que Reino Unido se uniese a la Unión Europea”, sentencia, y lo seguirá siendo después del Brexit. La ley británica protege por igual a todos los inversores, por lo que “los magnates de los países emergentes (Rusia, China, África) siempre consideran el Reino Unido para invertir”.
Por otro lado, no se debe olvidar que Reino Unido es el segundo socio comercial en la zona euro detrás de Estados Unidos, por lo que el Brexit también impactará en el crecimiento de los países de la unión monetaria. Friedberger está convencido de que los británicos serán capaces de adaptarse y encontrar la forma de impulsar su crecimiento. Por lo tanto, quizás sea el momento de aprovechar el miedo al Brexit como un punto de entrada, subraya. “Habrá muchas oportunidades de inversión en Reino Unido para aquellos que sepan cómo ser locales, pacientes y persistentes».
Foto: publicdomainpictures.net. Con una decisión dividida, la FED recorta 25 puntos base
De acuerdo con las expectativas, el Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal de los Estados Unidos decidió en su junta de octubre, con 8 votos a favor y dos en contra, reducir en 25 puntos base su tasa de referencia.
En su comunicado, mencionaron que «el mercado laboral sigue siendo fuerte y que la actividad económica ha aumentado a un ritmo moderado», así como que «el aumento de empleos ha sido sólido, en promedio, en los últimos meses, y la tasa de desempleo se ha mantenido baja».
Si bien mencionan que «aunque el gasto de los hogares ha aumentado a un ritmo fuerte, las inversiones y las exportaciones fijas de las empresas siguen siendo débiles», así como que «sobre una base de 12 meses, la inflación general y la inflación para artículos que no sean alimentos y energía están por debajo del 2%».
Considerando esto y «a la luz de las implicaciones de los desarrollos mundiales para el panorama económico, así como las presiones inflacionarias apagadas, el Comité decidió reducir el rango objetivo para la tasa de fondos federales a 1,5 a 1,75%. Esta acción respalda la opinión del Comité de que la expansión sostenida de la actividad económica, las fuertes condiciones del mercado laboral y la inflación cerca del objetivo simétrico del 2% del Comité son los resultados más probables, pero persisten las incertidumbres sobre esta perspectiva».
El Comité también mencionó que continuará monitoreando una amplia gama de información, incluidas medidas de las condiciones del mercado laboral, indicadores de presiones inflacionarias y expectativas de inflación, y lecturas sobre desarrollos financieros e internacionales.
Jerome H. Powell, presidente; John C. Williams, Vicepresidente; Michelle W. Bowman; Lael Brainard; James Bullard; Richard H. Clarida; Charles L. Evans; y Randal K. Quarles votaron por la reducción mientras que Esther L. George y Eric S. Rosengren, prefirieron en esta reunión mantener el rango objetivo en 1,75-2%
Pixabay CC0 Public Domain. Bonos verdes: en busca de verdaderas emisiones de deuda verde
Los inversores asignan cada vez más bonos que financian proyectos respetuosos con el medioambiente, pero, tal y como advierte DWS en un artículo, este sector que está creciendo de manera tan rápida tiene sus propias ovejas negras.
Granjas eólicas, plantas solares y electromovilidad: este tipo de proyectos pueden ser financiados con las ganancias de los bonos “verdes”. Solo en Alemania, durante la primera mitad del 2019, entraron al mercado 5.200 millones de euros a través de estos activos, lo que significa que “existe una buena posibilidad de que hacia mitad del año se superen los 6.600 millones de euros”, señala la entidad.
Mientras, el Gobierno alemán está incluso examinando la posibilidad de un bono verde federal que financie proyectos sostenibles, lo que daría un impulso adicional a los valores de este sector emergente. Según DWS, un gran número de instituciones públicas y supranacionales, así como bancos comerciales y de desarrollo, actúan como emisores de bonos verdes.
Del mismo modo, las empresas pueden obtener financiación utilizando esta clase de activo incipiente para hacer que sus oficinas sean más eficientes energéticamente, por ejemplo, o para cambiar su suministro eléctrico, en parte o en su totalidad, por fuentes de energía renovable. “Lo que es crucial es que el proyecto que se financia cumpla con los requisitos verdes”, asegura Christof Breuer, gestor de DWS.
Un análisis crítico para filtrar las ovejas negras
Pero este boom también tiene un lado oscuro, señala Breuer. “El término ‘bono verde’ no está protegido legalmente. Esto significa que cualquiera que desee hacer un lavado verde (‘greenwash’) de su bono, en teoría, puede hacerlo”. Por eso es importante que los inversores eliminen las ovejas negras a través de un análisis crítico.
“Cumplir los Principios de los Bonos Verdes (GBP, por sus siglas en inglés) es parte de nuestro análisis”, dice Breuer al hacer referencia a estas directrices voluntarias publicadas por la Asociación Internacional de Mercados de Capitales para promover la transparencia, la divulgación y la información en el mercado de bonos verdes. “Cualquier emisor que no esté preparado para aportar informes detallados de sus proyectos no cumple con nuestros estándares”, explica.
La Unión Europea también está introduciendo un estándar de bonos verdes que, en esencia, busca definir las categorías de los proyectos admisibles, así como los requisitos mínimos de información y transparencia. Aquellos que inviertan en línea con los criterios ASG deben tener varios factores en cuenta a la hora de elegir las inversiones adecuadas.
Breuer y su equipo examinan a los emisores de bonos y el objetivo de sus proyectos. “En última instancia, nuestras inversiones apoyan indirectamente a los emisores, y no solo los proyectos verdes. Aquellos que ignoran el Pacto Mundial de las Naciones Unidas, por ejemplo, violando los derechos humanos, son inmediatamente excluidos a través de nuestro análisis, sin importar cómo de respetuosos son con el medioambiente”. En esa línea, revela que lo mismo podría aplicarse a los fabricantes de armas controvertidas, como minas antipersonas, bombas de racimo o las municiones de uranio empobrecido.
DWS asegura que su proceso de selección de bonos verdes se basa en su locomotora ASG, que permite que los emisores de valores sean evaluados mediante numerosos criterios ambientales, sociales y de gobernanza. Esta herramienta se basa en agencias líderes en ASG y evalúa cada bono verde en una escala de la A a la F.
Para Breuer, estas estrictas categorías de filtración siguen dejando numerosas oportunidades de inversión. “Puede que el mercado se encuentre en sus inicios, pero está creciendo a un ritmo vertiginoso”, asegura. Además, el rango de proyectos verdes verificables que son adecuados para la inversión en bonos también está ampliándose.
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Foto cedidaDe izquierda a derecha, Alberto Torija, socio del área de Investment Management de Deloitte, Miguel Ángel Sánchez Lozano, CEO de Santander AM España, Luis. gestoras españolas
Los fondos de inversión en España siguen creciendo, pero el futuro para el sector se presenta lleno de retos, en un entorno con los tipos bajo mínimos y una competencia cada vez mayor. Para afrontarlos, las gestoras españolas apuestan por dar servicio al cliente en lugar de producto, ir de la mano con herramientas como la gestión de carteras, forjar alianzas con otras entidades para ampliar su oferta, acercarse al cliente con canales digitales o apostar por una mayor educación financiera, según explicaron los responsables de Santander AM, BBVA AM, CaixaBank AM, Bankia AM, Bankinter Gestión y Sabadell AM en el XI Encuentro Nacional de la Inversión Colectiva celebrado recientemente en Madrid y organizado por Deloitte, Inverco y la APD.
La clave, según Miguel Ángel Sánchez Lozano, CEO de Santander AM España, está en el modelo de servicio: “El reto es cómo acompañamos y asesoramos a los ahorradores a que sean inversores, porque el ahorro sin riesgo es inexistente y los clientes tendrán que avanzar hacia modelos de mayor riesgo”. En este camino, el escalón más sencillo son los fondos perfilados o los servicios de gestión discrecional de carteras, dijo. “El ahorro por objetivos es clave y hemos de quitar el ruido corto plazo, por la tensión emocional que produce; tenemos el reto de enseñar al cliente que debe dejar su dinero en manos de profesionales y mantener las inversiones en el tiempo”, aseguró. En su estrategia pesan con fuerza la gestión discrecional óptima, de alto valor añadido, sus estrategias global multiasset allocation, y también, la creación de acuerdos estratégicos con terceras gestoras mediante los vehículos Santander Go.
En esta misma línea, y con una apuesta por la gestión discrecional y las alianzas, también se pronunció Juan Pedro Bernal, director general de CaixaBank AM: “Encuentra el talento y alfa en tu organización y poténcialo, y, sobre el que no tengas, únete con los mejores para conseguirlo. No tengamos miedo a aliarnos con los mejores para encontrar talento y dar soluciones a los clientes”, insistió. Bernal, que habló de eficiencia, adaptabilidad y diversificación, así como de un servicio omnicanal al cliente, habló de sus últimos avances: “Hacemos gestión discrecional, un vehículo optimo; lanzamos un roboadvisor hace dos años con gestión optimizada; ante la presión márgenes, tenemos un modelo de relación y cercanía con gestoras internacionales; y aún queda hueco para desarrollar otros modelos de gestión discrecional, donde el cliente tenga la capacidad de elegir”. En productos individuales, apuesta por los de nicho, relacionados con nuevas tendencias, lo que motivará lanzamientos próximos.
Luis Megías, consejero delegado de BBVA AM, que valoró el año como uno de luces (por la rentabilidad de los fondos) y sombras (por los reembolsos), también habló del auge del asesoramiento (en carteras asesoradas y gestión discrecional) como gran tendencia de la industria, junto con la necesidad de innovación en el discurso con los clientes; la diversificación en activos alternativos, y la ESG. “Soy optimista a medio y lago plazo: los tipos van a seguir en estos niveles durante los próximos dos años y suponen un ancla y suelo para esta industria porque no hay alternativas de inversión. Además, esa necesidad de generar ahorro a largo plazo por longevidad, o ahorro para imprevistos, va calando y se va interiorizando”, dijo. Megías defendió que “vivimos el mayor proceso de transformación de la industria de la gestión activos desde que existe y afecta a todos puntos de cadena de valor -inversiones, propuestas para clientes, modelos de negocio y sistemas de distribución-“, y en su caso han desarrollado estrategias como respuesta: en inversiones, una apuesta clarísima por el asset allocation; en fondos de inversión, productos propios, y de terceros, con gestión activa o pasiva y al mejor precio para los clientes; también, un cambio de diálogo con ellos, pues es en el cliente donde el experto ve la gran innovación; y una adaptación a los modelos de negocio (con una migración de comisiones desde los vehículos a la de los servicios, con carteras asesoradas y gestión discrecional, que seguirán creciendo, o con plataformas digitales para acceder a fondos del grupo o de terceros). “En distribución la palabra es digital: hay que poner a disposición del cliente nuestros servicios y que sea el cliente el que decida cómo comunicarse con el banco”.
La gestión discrecional es también herramienta de Bankia AM: Rocío Eguiraun, consejera delegada de la gestora, habló de un año brillante pero con el reto de hacer ver al cliente que, para obtener rentabilidad, ha de asumir riesgos, y con el reto como gestora de obtener retornos para ellos: “Hay que hacer un poco de todo, en inversión, adaptar la estrategia a una mayor globalización, buscar rentabilidad donde la haya (gestión alternativa incluida), y, de cara al cliente, utilizar herramientas para que pueda planificar sus inversiones”.
El servicio al cliente también es la receta de Bankinter Gestión de Activos: “La mejor oportunidad es que coinciden los intereses de los clientes con los nuestros: históricamente se han creado y vendido productos, pero ahora las entidades tienen que cambiar y pasar de ofrecer producto a servicio, y ahí el cliente demandará creatividad (gestión activa o pasiva, servicio con comisiones implícitas o explícitas, mandatos de gestión o asesoramiento, producto propio o con participación de otras entidades…)”, dice Javier Turrado. El experto habla de una “situación complicada” por el entorno de mercado, la legislación y la afluencia de competidores, y de la necesidad de recuperar la confianza de los inversores, además de mantener la rentabilidad de las entidades en un entorno en el que los clientes aspiran a rebajar su TER.
Cirus Andreu, presidente ejecutivo de Sabadell Asset Management, también habló de un cambio de paradigma clave, en el que es obligado ahorrar a largo plazo y asumir riesgo: “Un ahorro que no asume el largo plazo ni el riesgo intermedio que eso conlleva no tendrá remuneración. Y esto no es percibido así por el consumidor, que no ha notado aún los tipos negativos”, dice. Y desde las gestoras es obligado impulsar productos de ahorro entre los más jóvenes, algo que solo se puede hacer con educación financiera. “Esto no se puede hacer si no es educando al público sobre sus necesidades de ahorro y ofrecerles los instrumentos a su disposición”.
El experto también defendió que las operaciones corporativas y las alianzas estratégicas elevarán su intensidad, incidiendo en la idea de que “no hay que tener miedo a aliarse con los mejores, porque estamos en tiempos de transformación y ésta arranca por los modelos de servicio pero van más allá, de forma que las alianzas se pueden concebir como instrumentos con alcances distintos: ya sea para cubrir necesidades de las gestoras, para construir respuestas a las necesidades de los clientes, para ofrecer mejores soluciones de inversión, o están aquellas que tienen un papel racional que encaja con este cambio de paradigma de que ahora todo es largo plazo. En las alianzas también vamos a seguir la dinámica del negocio, que es darnos el alcance para situar los ahorros de los clientes en las zonas donde estén las mejores rentabilidades, aunque no seamos expertos”… “Las alianzas estratégicas están aquí para quedarse y las vamos a ver en varias modalidades”, apostilla.
Apuesta por la ESG
Otra de las tendencias clave es la ESG: en este ámbito, los ponentes reconocieron que “ha venido para quedarse, todos tenemos que estar aquí”, según Sánchez Lozano. Para Bankia AM, el viento de cola es bueno gracias a la regulación europea, que incorpora estos criterios tanto en la toma de decisiones de inversión como en las alternativas que dar a los clientes. Eguiraun habla de evolución, desde productos con criterios de exclusión, hacia criterios best in class, fondos temáticos y, como última tendencia, los fondos de impacto. En la gestora han lanzado una gama de fondos temáticos centrados en cinco criterios de desarrollo sostenible de la ONU: “Queremos que estos productos temáticos vayan avanzando hacia productos de impacto. Nuestro objetivo no es solo tener productos o servicios ESG sino que la gestora, de forma transversal, esté involucrada en estos criterios”.
En la misma medida de gestora transversal en inversión responsable se pronuncian en CaixaBank AM, donde creen que “quien no abrace la ESG en la toma de decisiones se va a quedar fuera”. Para Bernal, una gestora socialmente responsable tiene que darle rentabilidad al partícipe pero puede hacerlo también ajustándose a unos criterios y valores corporativos y favoreciendo el entorno y retorno social: “Hay muchos caminos para llegar a Roma, no queremos ir a una idea de producto o solución ESG, queremos ser una gestora ESG que impregne a todo. Esto no va de invertir en lo que no nos gusta sino de cambiarlo (con el proxy voting). El final es la inversión de impacto, la capacidad de la inversión de retornar a la sociedad con un impacto positivo”, dijo. Y anunció el lanzamiento de un bono de impacto social para dar microcréditos a familias con menos de 17.000 euros de ingresos al año.
Peticiones para que industria siga creciendo 2020
Entre las peticiones para el año próximo, Andreu indicó que es clave desarrollar la conciencia de seguir ahorrando a largo plazo, y creando nuevas soluciones disponibles: “El tiempo no es para plantarse y esperar sino para proponer y tenemos una amplia capacidad de respuesta y está en nuestra obligación”. Para Bankinter AM, conseguir mantener la confianza de los inversores, ofreciendo los servicios que necesitan y “no tanto productos sin ton ni son”. Para Bankia AM y BBVA AM, lo que hace falta es crecimiento económico, para CaixaBank AM, fomentar la divulgación de programas de ahorro a largo plazo en los que el fondo sea un eje principal y avanzar en la regulación para favorecer la inversión de impacto, y para Santander AM, “acompañar a los clientes en sus necesidades financieras a lo largo de su vida y estar con ellos para lo que necesiten”.
Foto: Pxhere CC0. Schroders vende su participación en RWC Partners
RWC Partners ha firmado un acuerdo, sujeto a la aprobación regulatoria, para que Schroders venda por completo su participación en RWC a la Compañía y a Lincoln Peak Capital.
Dan Mannix, CEO de RWC comentó: “Nos gustaría agradecer a Schroders por el apoyo que han brindado a nuestra organización en los últimos 9 años. En Lincoln Peak, damos la bienvenida a un nuevo accionista de RWC a quien conocemos desde hace muchos años. Lincoln Peak es un socio muy atractivo para nosotros y el cual se ha comprometido con nuestra organización durante la próxima década y más allá. Nuestra prioridad ha sido asegurar un accionista que respalde los compromisos que tenemos con nuestros clientes y equipos de inversión. Estamos orgullosos de diferenciar nuestra organización a través de ser independientes, privados y propiedad de accionistas a muy largo plazo que definen el éxito por la calidad de los servicios que brindamos a nuestros clientes y el cumplimiento de las responsabilidades con nuestros otros grupos de interés».
Por su parte, Tony Leness, cofundador y socio ejecutivo de Lincoln Peak comentó: “Nos sentimos muy afortunados de tener la oportunidad de asociarnos con los accionistas de RWC y los excepcionales equipos de inversión, gerencia y personal de RWC. Nuestra relación a largo plazo con la Compañía nos brindó una ventana única para comprender la cultura y el potencial futuro de RWC, permitiéndonos desempeñar un papel activo en ayudar a las partes interesadas clave a realizar esta transacción de una manera que le permita a RWC conservar su independencia y trayectoria exitosa».
Seth Brennan, cofundador y socio administrativo de Lincoln Peak agregó: «Creemos que la cultura empresarial y el compromiso de RWC de proporcionar a sus talentosos equipos de inversión incentivos claros, apoyo de clase mundial y la independencia para centrarse en los resultados de los clientes está diseñado para ofrecer resultados excepcionales a largo plazo para los clientes. Esta transacción y los compromisos asumidos por varias partes preservan el exitoso modelo comercial de RWC y mejoran la alineación entre todos los accionistas de RWC, posicionando a la Compañía para la estabilidad a largo plazo y el éxito continuo».
Con sede en Londres, Miami y Singapur, RWC Partners es una organización de gestión de activos privada e independiente con activos bajo administración por encima de los 18.000 millones de dólares.
Lincoln Peak Capital, con sede en Boston, es una organización privada que se especializa en realizar inversiones minoritarias a largo plazo en administradores de activos de alta calidad. Fundada en 2008, Lincoln Peak facilita las transiciones de propiedad de una manera que alinea los intereses de los componentes clave de una empresa y la posiciona para la estabilidad y el éxito a largo plazo.
Foto cedida. Se cancela la celebración de la APEC y COP 25 en Chile
En una breve intervención la mañana del día 30 de octubre, el presidente chileno Sebastián Piñera, ha anunciado que “nuestro gobierno, y con profundo dolor, porque este es dolor para Chile, ha resuelto no celebrar la cumbre de APEC que estaba programada para el mes de noviembre y tampoco la cumbre de la COP que estaba programada para el mes de diciembre.”
Así, el presidente ha explicado que dadas las difíciles circunstancias que ha vivido el país en las últimas semanas las prioridades del gobierno se centran en restablecer plenamente el orden público, la seguridad ciudadana e impulsar la agenda social
“Como Presidente de todos los chilenos tengo siempre que poner los problemas y los intereses de los chilenos, sus necesidades, sus anhelos y sus esperanzas, primeros en la fila”, dijo el Mandatario en el Palacio de la Moneda acompañado de los ministros de Relaciones Exteriores, Teodoro Ribera, y de Medio Ambiente, Carolina Schmidt.
Igualmente ha pedido disculpas por los inconvenientes que esta cancelación ha podido ocasionar y ratificó su compromiso con los objetivos de APEC, para impulsar el libre comercio, y con COP 25.
Por el lado de la APEC, el presidente destacó que el 73% de las exportaciones chilenas se dirigen a países dentro de la organización, donde 40.000 empresas chilenas participan generando 2,8 millones de empleos. Por otro lado, también ha recalcado las medidas que ha tomado Chile en materia de cambio climático y calentamiento global, como son, la protección de los océanos y bosques y el objetivo de ser carbono neutral en 2050. El encuentro de la APEC de noviembre era especialmente importante porque era donde estaba previsto que se firmara el acuerdo comercial entre Estados Unidos y China.
El CSG Summit previsto en noviembre modifica sus planes
Por otro lado, Mediante una carta dirigida a los participantes del evento, los organizadores de la cumbre de impacto GSG Summit 2019, la mayor cumbre de líderes e instituciones de inversiones de impacto social del mundo, cuya celebración estaba prevista para los próximos días 18 y 19 de noviembre en Santiago de Chile han informado de cambios en su planificación.
Por un lado, en Chile se reemplaza la celebración del Summit por “un encuentro más reducido y dirigido especialmente a los actores chilenos, el que estará encabezado por una delegación del GSG internacional que vendrá a nuestro país”. La fecha y lugar de celebración del mismo aun está pendiente de definir.
Por otro, la organización está evaluando la realización del Summit internacional en una ciudad Latinoamericana, que eventualmente podría ser Buenos Aires, aunque aun no ha sido confirmado.
La organización reitera la importancia de su labor para impulsar cambios necesarios para el desarrollo de los países: “ Tenemos la convicción de que la economía de impacto es precisamente una de las herramientas más efectivas para afrontar los temas de fondo que han surgido en las manifestaciones chilenas y por lo mismo reafirmamos nuestro compromiso con la promoción de este tipo de inversiones y en particular con la oportunidad que representan países como Chile para ser catalizadores de un cambio”, declaran en su escrito.
La bolsa chilena cae un 9% desde el inicio de las protestas
Chile se enfrenta desde hace casi dos semanas a violentas protestas de carácter social que desencadenaron en la declaración del estado de emergencia y toques de queda durante seis días. Tras la celebración de la manifestación más grande en la historia de la democracia en Chile el pasado viernes 25, el estado de emergencia se levantó el pasado lunes a las 00:00 horas. Sin embargo, las protestas continúan por todo el país, aunque el nivel de violencia, saqueo y ataques a los edificios públicos continúan pero han bajado en intensidad.
En Santiago, las dificultades en la red de transporte seriamente dañado, unido a las estaciones de metro que son cerradas por disturbios durante las manifestaciones, hacen que regreso a casa de los trabajadores santiaguinos sea extremadamente difícil. Por este motivo, la mayoría de los establecimientos cierra las 16:00 de la tarde. El jueves 31 y el viernes 1 es festivo en Chile.
La bolsa de Santiago, que ha cerrado anticipadamente la mayoría de los días, ha caído cerca del 9% desde el inicio de las protestas, un 3% el día del anuncio de la cancelación de estos importantes eventos.
Las instituciones de inversión colectiva (fondos y sicavs) no domiciliadas pero comercializadas en España siguen ampliando su negocio. Según los últimos datos de Inverco, su volumen se situaría en 189.000 millones de euros a finales de septiembre (dato estimado de la asociación a partir de los 174.558 millones que declaran las 40 gestoras que facilitan dato).
La cifra supone un crecimiento de 4.000 millones de euros con respecto al trimestre anterior, y 21.000 millones más que a cierre de 2018, lo que supondría que, en lo que va de año, el volumen de IICs extranjeras comercializadas en España habría aumentado un 12,5% con respecto a 2018.
Esta cifra engloba el total de las ventas (sin incluir mandatos) a clientes nacionales en España (tanto minoristas como institucionales) de IICs no domiciliadas en España.
En el tercer trimestre, las IICs extranjeras comercializadas en España habrían experimentado unas suscripciones netas de 1.000 millones de euros, para un total de 4.000 millones en el conjunto de 2019.
Entre las gestoras que más han captado, destacan DWS (con casi 600 millones de euros en el tercer trimestre), Muzinich (con más de 450 millones) o la gestora de Morgan Stanley (con más de 400).
En función de la información recibida, el patrimonio de las IICs extranjeras por categorías es el siguiente: renta variable, el 28%; renta fija/monetarios, el 33,2%; mixtas, el 16,1%; y, ETF/indexados el 22,7%.
