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Eficiencia energética en edificios: una oportunidad de financiación para fondos de pensiones, aseguradoras y gestoras con rentabilidades del 5%

Recientemente, Greenward presentaba en Madrid un novedoso informe sobre cómo obtener rentabilidades atractivas a largo plazo a través de la financiación de la eficiencia energética en edificios. Este mercado, que todavía está dando sus primeros pasos en España, representa unas necesidades superiores a los 40.000 millones de euros para los próximos 10 años, según cifras del propio Gobierno. De cara a los inversores institucionales a largo plazo, como fondos de pensiones o aseguradoras, es una oportunidad de obtener rentabilidades de en torno al 5% en un producto de renta fija descorrelacionado de otros mercados.

La ausencia de instrumentos atractivos de financiación es el principal obstáculo para llevar a cabo las inversiones en el parque inmobiliario español necesarias para alcanzar los objetivos de eficiencia energética establecidos por la Unión Europea, inversiones que se cifran en más de 40.000 millones para los próximos 10 años: es una de las principales conclusiones del informe presentado por Greenward Partners, la primera empresa especializada en la “activación de capital ecológico” en España. Los edificios generan un tercio de las emisiones de CO2. Entre otros, la Comisión Europea ha establecido como objetivo una mejora de al menos el 32,5% de la eficiencia energética para 2030 con respecto a los niveles de 2007.

Pese a los compromisos alcanzados en el ámbito europeo, “la actividad en renovación de edificios para hacerlos más eficientes y sostenibles ha sido muy escasa hasta la fecha en España”, advierte Eduardo Brunet, CEO de Greenward y precursor en España del venture philanthropy, inversión de impacto social que aplica las prácticas del capital riesgo para la consecución de objetivos filantrópicos. Según Fernando de Roda, managing partner de la compañía, los principales obstáculos se centran en “la ausencia de financiación” para abordar estos proyectos y “la falta de instrumentos reales para monetizar el ahorro derivado de la inversión en eficiencia energética”.

De acuerdo con el informe de Greenward, cuatro de cada cinco edificios en España (un 82%) son ineficientes desde el punto de vista de la calificación energética y más de la mitad de las viviendas (el 55%) es anterior a 1980. Es decir, la mayoría de los hogares españoles alcanza o supera los 40 años de antigüedad y, por tanto, tienen unos niveles muy reducidos de eficiencia.

Una oportunidad de más de 40.000 millones

“Existe una clara oportunidad de mercado”, afirma Brunet, que toma como referencia las cifras oficiales del propio Gobierno. De acuerdo con el Ministerio para la Transición Ecológica, España necesitará 40.191 millones de euros en los próximos 10 años para financiar proyectos de mejora de la eficiencia energética en edificios.

Por otra parte, el informe destaca que en el mercado existe una necesidad desatendida de productos de inversión con las características que ofrecen estos proyectos de financiación en términos de plazo, rentabilidad, estabilidad, garantías y descorrelación, entre otros.

Ahorro energético y rentabilidad

Para hacer frente a las “barreras sociales, técnicas y administrativas” que existen hoy, Greenward ha diseñado un conjunto de soluciones que conectan a propietarios de inmuebles e inversores. La primera de estas soluciones, lanzada ahora en España, es el Préstamo para la Activación de Capital Ecológico en Edificios (e-PACE).

Estos préstamos se conceden con unos plazos tan amplios (en torno a 20-25 años) que aseguran a los propietarios de los inmuebles la recuperación de la inversión por la vía de los ahorros energéticos conseguidos mediante distintas actuaciones. Entre ellas, la instalación de techos solares y baterías, la puesta en marcha de sistemas más eficientes de calefacción, aire acondicionado o calentamiento de agua y la mejora de la iluminación.

“Estos largos plazos permiten compartir parte de dichos ahorros con el propietario del edificio y mejorar con ello su posición de caja desde el momento inicial del proyecto. Desde el primer año se consiguen flujos positivos de caja”, dice De Roda.

Para los inversores a largo plazo, como fondos de pensiones o aseguradoras, la solución de Greenward ofrece una opción de renta fija, descorrelacionada de la situación económica y con rentabilidades atractivas, a la vez que cumple con los requisitos de inversión sostenible bajo los criterios medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés).

Fondos de pensiones y gestoras

“Los fondos de pensiones y otras instituciones gestoras de ahorro a largo plazo son los mejores aliados de la financiación e inversión en eficiencia energética”, apunta De Roda. “Su perfil de inversor a largo plazo los hace más proclives a apoyar la inversión en lo que se denominan megatendencias, entre ellas la defensa medioambiental. Además, la escasa rentabilidad de los productos tradicionales de renta fija está llevando al capital privado a destinar una cuota cada vez mayor hacia lo que se conoce como inversión de impacto”, añade.

Como ejemplo de los resultados generados por estas renovaciones, el informe de Greenward desarrolla como caso de estudio la renovación realizada en 2009 en el Empire State Building, uno de los edificios más emblemáticos de Nueva York y con una superficie similar a la mitad del barrio de Salamanca de Madrid. Con una inversión de 20 millones de dólares se generaron ahorros por valor de 4,4 millones anuales y se logró una reducción de emisiones de gases de efecto invernadero equivalente a la que se obtendría de sacar 20.000 vehículos de las carreteras en un plazo de 15 años.

Beneficios para la sociedad

Además de la abultada rebaja en las facturas de suministros de energía y agua, Greenward destaca las ventajas sociales y medioambientales de financiar la mejora de la eficiencia energética. “Con estas soluciones no solo se atienden las necesidades financieras de propietarios e inversores, sino que también se contribuye al interés público general y a la lucha contra el cambio climático y a la mejora de la calidad del aire”, afirman sus fundadores.

“Los beneficios de mayor alcance también incluyen la reducción de los costes relacionados con enfermedades por la contaminación, el aumento de la productividad laboral gracias a la mejora de las condiciones de trabajo y de vida en el interior de los edificios, y un aumento del número de empleos en el sector de la construcción e industrias afines”, explica Brunet.

En concreto, el informe recoge los resultados de estudios que proyectan la creación de dos millones de puestos de trabajo en el mercado europeo si se elevara un 27% la eficiencia media del parque inmobiliario en comparación con 2005. En el caso de España, la CEOE calcula que podrían generarse 135.000 empleos directos al realizar renovaciones en unas 250.000 viviendas al año, con un promedio de 20.000 euros por cada reforma. “En resumen, la inversión en eficiencia energética en edificios es una gran oportunidad de dinamizar la economía y generar empleo”, señala el informe.

La CNMV actualiza su sección de preguntas y respuestas sobre el Brexit

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

london-530055_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. La CNMV actualiza su sección de preguntas y respuestas sobre el Brexit

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) publica en su web una actualización de las preguntas y respuestas sobre la salida del Reino Unido de la Unión Europea. En ellas recoge la información concerniente al Real Decreto-ley 5/2019 por el que se adoptan medidas de contingencia ante la retirada del Reino Unido de la Unión Europea en el supuesto de que no se haya alcanzado el acuerdo previsto en el artículo 50 del Tratado de la Unión Europea.

Los principales cambios en esta versión conciernen a los servicios prestados en ejecución o en el marco de contratos duraderos o de tracto sucesivo entre la entidad y el cliente (pregunta 7). Además, se han añadido tres nuevas preguntas con relación al acceso a centros de negociación (pregunta 12a), acceso electrónico DEA (pregunta 12b), negociación OTC (pregunta 12c) y comercialización en España de UCTIS domiciliados en Reino Unido (pregunta 12d).

Respecto a la séptima pregunta, se ha querido aclarar el alcance del artículo 19 del Real Decreto Ley. Este se refiere a los servicios prestados por las entidades a sus clientes conforme a contratos documentados duraderos o de tracto sucesivo, lo que deja fuera del ámbito de aplicación todos aquellos servicios que se puedan llevar a cabo de modo incidental u ocasional, al margen de un contrato que responda a una relación duradera entre la entidad y el cliente.

Asimismo, la CNMV subraya que se podrán continuar prestando determinados servicios de inversión que afecten a cualquier tipo de valor negociable (incluidos derivados) si existe un contrato suscrito documentado y se venían ofreciendo esos servicios de modo efectivo y regular con anterioridad a la salida del Reino Unido.

Por otro lado, en referencia a la negociación OTC, recogida en la pregunta 12c, se aclara que las entidades podrán seguir negociando operaciones bilaterales (OTC) de compraventa de valores no sujetos a la obligación de negociación durante el periodo transitorio con entidades españolas.

Así, siempre y cuando no exista contrato duradero o de tracto sucesivo de los mencionados en la pregunta 7, las entidades podrán seguir celebrando operaciones de derivados OTC con las contrapartes con las que tenían operaciones o contratos pre-existentes durante el periodo transitorio. En el caso de que las nuevas operaciones sean consecuencia directa, supongan modificaciones no esenciales o que estuviesen explícitamente previstas en los contratos pre-existentes, al no tener la consideración de nuevos contratos.

Durante el periodo transitorio y tras la finalización de este, aquellas operaciones que sean a iniciativa exclusiva de la parte europea (española) no requerirán que la contraparte radicada en el Reino Unido tenga licencia en la Unión Europea. Esto incluye el caso de que dos firmas reguladas deseen llevar a cabo operaciones (interbroker-dealers activity) si es la entidad española la que solicita la celebración de una operación al broker-dealer de Reino Unido.

Santander es el primer banco chileno en ofrecer a sus clientes compensar su huella de carbono

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sand-768783_960_720 — Pixabay CC0 Public Domain. Santander es el primer banco chileno en ofrecer a sus clientes compensar su huella de carbono

A partir ahora, los clientes de Banco Santander podrán contribuir a combatir el cambio climático, compensando su huella de carbono asociada a sus transacciones personales. De esta forma, Santander se convierte en el primer banco chileno que ofrece una propuesta personalizada para contribuir a neutralizar las emisiones.

La huella de carbono se calculará utilizando como base un índice desarrollado a nivel internacional y ajustado al contexto local por KPMG Chile, y se medirá a través de las compras realizadas con la tarjeta de crédito y de débito en cinco categorías: supermercado y alimentos; entretenimiento y viajes; transporte y combustible; shopping (tiendas por departamento), y servicios y salud.

Los clientes podrán optar entre adquirir bonos de carbono certificados bajo estándares internacionales o apoyar proyectos ambientales chilenos, que desarrollen, protejan y conserven ecosistemas naturales.

El avance en la reducción de carbono será visible para todos. Existirá un reporte que dará cuenta del aporte del Banco y de los clientes en favor de acciones que combaten el cambio climático.

Asimismo, habrá un registro certificado de los proyectos ambientales a los que se podrá apoyar. Para garantizar que se cumpla el propósito, Banco Santander desarrollará un sistema de auditoría ambiental a las iniciativas verdes, de manera que se adecúen efectivamente con los parámetros que se requieren para certificar aportes a la reducción de la huella de carbono.

Miguel Mata, gerente general de Banco Santander, explicó que “tenemos un compromiso con el cuidado del medio ambiente y la lucha contra el cambio climático, que se refleja también en nuestra estrategia para ser un banco cada vez más responsable. Así como proponemos compensar la huella de carbono a nuestros clientes, también haremos lo mismo con las emisiones del Banco a contar de este año”.

Banco Santander ha desarrollado una serie de medidas que consideran reducción en el consumo de energía y de papel; gestión de residuos; uso de materiales eco-amigables en WorkCafé; certificación de sistema de gestión medioambiental; gestión del consumo de agua y promoción de uso de bolsas reciclables, entre otros.

Banco Santander es el primer banco en Chile que cuenta con un Sistema de Gestión Ambiental certificado bajo la norma internacional ISO 14.001, y es el único banco del país adherido a un acuerdo de producción limpia-cero residuos a eliminación, con la agencia de Sustentabilidad y Cambio Climático a través de Acción Empresas.

Justin Kariya: “El peligro de recesión se está desvaneciendo, pero los errores políticos generarán volatilidad, por lo que mantenemos un riesgo moderado”

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

capitol-720677_1280 — Pixabay CC0 Public Domain. ¿Por qué la victoria de Biden en EE.UU. podría impulsar la inversión ESG?

La marcada caída de la producción industrial desde mediados de 2018 ha causado preocupación en el mercado por la posibilidad de que se produzca una recesión. Sin embargo, según Justin Kariya, estratega de inversiones en Aberdeen Standard Investments, hay señales de que ese riesgo se está desvaneciendo, por lo que mantendrá “un nivel moderado de riesgo” en sus estrategias teniendo en cuenta que los errores políticos seguirán generando periodos de volatilidad.

En un evento celebrado en Madrid, Kariya destacó que, a la hora de buscar signos de una recesión, los inversores suelen mirar los PMIs, un indicador que, “en realidad, en los últimos meses, ha comenzado a mostrar ciertas mejoras”. Además, el sector del consumo ha permanecido relativamente resistente, gracias a una tasa de paro baja y a un mercado inmobiliario que, al menos en Estados Unidos, continúa bastante fuerte.

Mientras, tanto en países emergentes como desarrollados, los bancos centrales están tratando de apoyar el crecimiento con políticas de expansión cuantitativa y el recorte de los tipos de interés. “Se está produciendo una flexibilización fiscal global a gran escala que va a tener efectos positivos, pero existe cierta impaciencia por el retraso de estos. Inversores como yo mismo somos algo escépticos sobre cómo de eficaz va a ser la relajación de las políticas esta vez”, afirmó Kariya.

A su juicio, las tensiones políticas y geopolíticas no van a desaparecer, sino que, más bien, “son la nueva norma”. El Brexit, el populismo europeo, el conflicto entre Japón y Corea del Sur, Oriente Medio, la situación en algunas partes de América Latina y, sobre todo, la guerra comercial China-Estados Unidos son, para ASI, focos de incertidumbre que afectan al sentimiento inversor.

En este contexto, “van a seguir produciéndose momentos de escalada de las tensiones en el mercado y momentos de caída, por lo que tenemos que ser tácticos y diversificar las carteras para identificar las oportunidades cuando se presenten”.

Estas circunstancias han sido valoradas por el mercado, por lo que la renta variable está registrando un lento crecimiento y la renta fija, una recesión. Al comparar el rendimiento del S&P 500 index dividend yield frente al de los bonos estadounidenses a 10 años, Kariya destacó que los segundos se encuentran por debajo, como ya sucedió en periodos de crisis: en 2015-2016, 2012-2013 y 2008-2009.

Esta situación puede ser positiva si las empresas mantienen sus balances fuertes. “Está claro que la rentabilidad de los bonos ha contabilizado un crecimiento mucho más negativo, pero los mercados están empezando a ver que el riesgo de recesión está desapareciendo y se puede avanzar un poco”, agregó.

En cuanto a las valoraciones de la renta variable, el gestor afirmó que siguen siendo relativamente atractivas y apuntó que el precio del valor en libros ha aumentado recientemente, como ocurre siempre que la Fed implementa una política de relajación monetaria y se evita una recesión. “La expansión de la valoración es positiva y no estamos viendo la exuberancia que suele producirse cuando se acerca el final de un ciclo, por eso estamos seguros asumiendo un riesgo moderado”, afirmó.

Aun así, hizo hincapié en que los inversores continúan muy precavidos, algo que se refleja claramente en que están manteniendo mucho dinero en efectivo en sus balances. En estas circunstancias, se inclinó por la renta variable emergente y la japonesa, al considerarlos “mercados pro-cíclicos que pueden rendir bien”, e instó a estar pendientes de Estados Unidos para aprovechar las oportunidades que se presenten. También destacó su interés por todo aquello con lo que se pueda obtener alto rendimiento, como la deuda high yield. En cuanto a los bonos gubernamentales, consideró que los bajos tipos de interés no son particularmente positivos para ellos.

¿En qué consisten las medidas que incrementan el aporte de los chilenos con mayores ingresos?

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

volcano-2374255_960_720 — Pixabay CC0 Public Domain. Detalle las medidas incluidas en la reforma tributaria que incrementan el aporte de los chilenos con mayores ingresos

Los cambios introducidos al proyecto de reforma tributaria aprobados por el gobierno y la oposición de Chile a principios del mes de noviembre, tienen como objetivo financiar la nueva agenda social y giran en torno a tres ejes centrales: potenciar a las pymes, el emprendimiento y el crecimiento; apoyar a los adultos mayores e incrementar progresivamente el aporte de los chilenos de mayores ingresos.

En concreto, sobre este tercer punto, las medidas se centran en la creación de un nuevo tramo del IGC (Impuesto general complementario), la creación de un impuesto que grave el patrimonio inmobiliario (IAI), cambios en los requisitos de los fondos de inversión privados y eliminación de la devolución de pagos previsionales por utilidades absorbidas.

Funds Society desarrolló en detalle estas medidas en una entrevista exclusiva con Jaime Rosso, asociado Senior del área Tributaria de Morales & Besa, abogado de la Pontificia Universidad Católica de Chile y LL.M. en International Taxation de la University of Florida, EE.UU.

Tramo máximo del 40% e Impuesto de activos inmobiliarios (IAI)

Tal y cómo había anunciado el presidente Piñera en una de sus comparecencias, el documento marco señala que “se creará un nuevo tramo de IGC con tasa de 40% sobre las rentas sobre los 15 millones de pesos”, sobre lo que Rosso aclara que si bien “el acuerdo no lo señala, se entiende que se trata de rentas mensuales”.

Por otro lado, se crea un nuevo Impuesto de activos inmobiliarios (IAI) que se aplicará al “conjunto” de los activos inmobiliarios de un contribuyente cuyo evalúo fiscal total exceda de 400 millones de pesos (valor comercial entre 700.000-800.000 millones de pesos). El impuesto se aplicará de forma marginal por tramos estando los primeros 400.000 millones pesos y las pymes exentas. A partir del mínimo exento, los tramos serán los siguientes: entre 400.000 y 700.000 millones de pesos se le aplica una tasa de IAI del 0,075%, entre 700.000 y 900.000 millones de pesos una tasa de 0,15%; más de 900.000 millones pesos la tasa aplicable será de 0,275%.

Es importante destacar, señala Rosso, que “el impuesto grava el activo, sin que sea posible descontar el endeudamiento que se haya utilizado para adquirir dicho activo” y que “el acuerdo no señala las reglas de relación para la contabilización del valor de los inmuebles gravados.”

La nueva norma también establece que los inmuebles heredados computarán dentro del límite de dos inmuebles a afectos de los beneficios tributarios establecidos en la DLF 2 (beneficios tributarios para un determinado tipo de viviendas).

Fondos de Inversión Privados y Sociedades de inversión

Por otro lado, en cuanto a los fondos de inversión privados se refiere, Rosso explica que las modificaciones introducidas no hacen referencia a un cambio tributario sino a su composición.

La CMF define los fondos de inversión privados como “aquellos que se forman por aportes de personas o entidades, administrados por administradoras generales de fondos o por sociedades anónimas cerradas, por cuenta y riesgo de sus aportantes y que NO hacen oferta pública de sus valores”. Asimismo, este tipo de instrumentos no están sujetos a supervisión por parte de la CMF siempre y cuando no superen 49 participes que no sean integrantes de una misma familia.

El marco de entendimiento, por el contrario, exige un número mínimo de aportantes no relacionados con el fin de no concentrar patrimonio de una sola familia. “Se propone que los FIPs tengan, al menos 8 aportantes no relacionados, no pudiendo ninguno de ellos tener más de un 20% de las cuotas pagadas del fondo. Actualmente, sólo una vez transcurrido un año contado desde la creación del fondo se exige tener, al menos, cuatro aportantes no relacionados entre sí, no pudiendo ninguno de ellos tener al menos un 10% de las cuotas pagadas del fondo.”

Con respecto a las sociedades de inversión, el documento marco establece que estarán sujetas a patente municipal. “De esta manera, se zanjaría la controversia que ha existido en los últimos años en esta materia. Recordemos que recientemente la Corte Suprema dictaminó que una sociedad de inversión no estaba afecta al pago de patente municipal”, explica Rosso.

Presencia bursátil: Limitación del contrato de market makers

En Chile, los valores que estén inscritos en el registro de valores o en una bolsa de valores que demuestren presencia bursátil están exentos de ganancias de capital.

A día de hoy, la presencia bursátil es definida por el servicio de impuestos chilenos (SII) por el cumplimiento de al menos uno de estos dos requisitos: Tener una presencia ajustada igual o superior al 25%, es decir, porcentaje de días dentro de los últimos 180 días hábiles bursátiles anteriores en que las transacciones bursátiles totales diarias hayan alcanzado un monto mínimo de 1. 000 unidades de fomento; o contar con un contrato de market maker (garantiza la liquidez de un determinado activo ofreciendo precios de compra y venta).

En este sentido, el marco de entendimiento recoge que “se delimitará en mayor medida los casos en que un contrato de market marker permitirá obtener un beneficio tributario con respecto a las ganancias de capital de cuotas de fondos”. A estos efectos, se limita el uso del contrato de market makers para obtener presencia bursátil a un año. A partir de esa fecha, las cuotas de los fondos deberán cumplir los requisitos de liquidez mínima para optar a la exención por ganancias de capital.

No obstante, la ley aclara que “esta restricción solo se refiere al beneficio asociado a un contrato de market maker cuando por esa vía un valor adquiere presencia bursátil, y no a los casos en que las cuotas, por otras razones, toman presencia bursátil o si el activo subyacente mayoritario del fondo permite dar esa condición, según la ley”

Pérdidas tributarias

Adicionalmente, el marco de entendimiento aprobó que se eliminará de forma progresiva “la devolución de pagos provisionales por utilidades absorbidas por retiros de utilidades o dividendos recibidos por empresas que registren pérdidas tributarias”.

No obstante, Rosso destaca que “el referido IDPC se podrá seguir utilizando contra los impuestos finales. Asimismo, se mantiene la posibilidad de imputar las utilidades, presentes o futuras, generadas por la empresa a sus pérdidas. En otras palabras, se mantiene lo que se conoce como el “carry forward” y no se establece un plazo de prescripción para el uso de las pérdidas”

Caser Seguros firma un acuerdo con Crèdit Andorrà para entrar en el negocio asegurador andorrano

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

sunset-2200007_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Caser Seguros firma un acuerdo con Crèdit Andorrà para entrar en el negocio asegurador andorrano

Crèdit Andorrà y Caser Seguros llegan a un acuerdo por el que la compañía española entra a formar parte del negocio asegurador de vida del grupo financiero en Andorra. A raíz de este acuerdo, Crèdit Andorrà tendrá el 49% del capital de CA Vida Assegurances y Caser Seguros será el titular del 51%. Por otra parte, Crèdit Andorrà mantendrá el 100% del capital de Crèdit Assegurances (vida ahorro, planes de jubilación y pensiones).

Xavier Cornella, consejero ejecutivo y director general del Grupo Financiero Crèdit Andorrà, ha explicado que “el negocio asegurador es y continuará siendo un pilar estratégico para el grupo, ya que los seguros son una actividad complementaria a la naturaleza del propio negocio bancario. Este acuerdo nos permitirá desarrollar un proyecto conjunto entre dos compañías de referencia, en el que sumaremos capacidades y talento para garantizar y liderar el crecimiento futuro”.

Esta alianza permitirá afrontar con competitividad los retos del sector a largo plazo en un entorno marcado por el proceso de transformación global de los sectores financiero y asegurador y por retos importantes como las nuevas normativas reguladoras europeas Basilea III y Solvencia II para entidades aseguradoras, así como la Ley de ordenación y supervisión de seguros y reaseguros del Principado de Andorra, que adapta la regulación del sector a los estándares europeos e internacionales. Además, el acuerdo tiene como objetivo impulsar el negocio asegurador, el crecimiento y la generación de valor añadido para los clientes.

El director general de Caser Seguros, Ignacio Eyriès, ha destacado, por una parte, las capacidades y conocimientos de la aseguradora en la distribución bancoaseguradora y, por otra, la diversificación e innovación de su propuesta en el ramo de vida. “Se trata, además, del primer acuerdo que firmamos en Andorra, donde esperamos poder intensificar nuestra actividad”, ha añadido.

La operación está pendiente de obtener las autorizaciones de la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones y la Autoritat Financera Andorrana (AFA) como entidades supervisoras.

Fruto de este acuerdo, la cartera de Crèdit Assegurances se segrega en dos nuevas compañías. Por un lado, Crèdit Assegurances para planes de ahorro y pensiones, participada 100% por Crèdit Andorrà. Por otro lado, CA Vida Assegurances, participada por Caser Seguros y Crèdit Andorrà.

CA Vida Assegurances será una compañía especializada en vida riesgo. Por un lado, Crèdit Assegurances focalizará la actividad en los productos de vida ahorro, planes de jubilación y de pensiones. Se mantendrán sin cambios la oferta de productos y servicios, la estructura comercial a través de las oficinas de Crèdit Andorrà y las corredurías.

Kristina Hooper: “Es probable que el crecimiento económico se reacelere tras llegar a un mínimo en 2020, por eso apostamos por activos de riesgo”

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

HOOPER_KRISTINA_001_SM — Foto cedida. Kristina Hooper: “Es probable que el crecimiento económico se reacelere después de llegar a un mínimo en 2020, por eso apostamos por activos de riesgo”

2020 va a estar marcado por un entorno único para las inversiones. Así lo ve Kristina Hooper, la jefa de la estrategia global de mercados de Invesco, que considera que lo más probable es que el crecimiento económico alcance su mínimo en la primera mitad del año para después reacelerarse. En este “contexto inusual”, protagonizado por la guerra comercial y una política monetaria acomodaticia, cree oportuno buscar rentabilidad y, por ende, favorecer los activos de riesgo, en concreto, el crédito investment grade y la renta variable emergente.

En un encuentro con periodistas organizado en la sede de la gestora en Madrid, destacó que las principales economías del mundo se encuentran en una fase de final de ciclo, pero, aparte de una desaceleración, no ha habido aumento de la inflación ni medidas de endurecimiento desde los bancos centrales, como suele ocurrir en escenarios de este tipo. “De hecho, la relajación de la política monetaria está siendo bastante extraordinaria”, apuntó.

La guerra comercial: el riesgo clave

En este contexto, no se cumplen las reglas habituales y, por ende, no se espera una recesión el próximo año. Sí observará de cerca el que ha sido el mayor factor de riesgo en 2019 y seguirá siéndolo en 2020: la guerra comercial entre China y Estados Unidos. La opinión de Hooper es distinta a la mayoritaria del mercado, ya que no cree que esté cerca la fase uno del acuerdo. “A China no le interesa realizar grandes concesiones, es preferible que estimule su economía antes que ceder ante un presidente estadounidense que quizás no esté en el poder el año que viene”.

Además, el país asiático está tratando de reorientarse comercialmente, buscando articular nuevas relaciones con otros países, como ha quedado latente tras el reciente acercamiento con el presidente de Brasil, Jair Bolsonaro. Con todo, el impacto de la guerra comercial es, a su juicio, más que evidente en su economía, pero también en la europea, ya que la “principal víctima” del conflicto han sido las manufacturas, lo que se ha visto con la marcada caída de las ventas del sector automovilístico en Alemania.

Hooper hizo hincapié en que, aunque Estados Unidos es mucho menos dependiente que Europa del sector manufacturero, también ha sufrido las consecuencias de los enfrentamientos comerciales, con la caída de las inversiones de las empresas, algo que ha ocurrido a nivel global. Se trata de una secuela inevitable de esa incertidumbre global que, según destacó, “es incluso mayor que durante la crisis financiera”.

Continúa la relajación monetaria

Hooper afirmó que el otro elemento clave que influirá en la economía en 2020 son las políticas de los bancos centrales. Después de que en 2018 supusieran un obstáculo, en 2019 se convirtieron en un impulso gracias a la visión acomodaticia y el recorte de tipos de interés por parte del BCE (que relanzó el QE), los bancos centrales de China e India e incluso por parte de la Fed, que opera en una economía relativamente fuerte.

En su opinión, esta relajación monetaria se extenderá a nivel global durante el próximo año y posiblemente se sumen a ella otros estímulos fiscales en China, India y Japón. Mientras, en Europa, continuarán los efectos positivos del QE, pero, si los Gobiernos no aumentan el gasto fiscal como han solicitado las instituciones comunitarias, “el BCE tendrá que considerar una política monetaria más experimental”.

En ese sentido, Hooper destacó que Christine Lagarde es “poco ortodoxa” y, viniendo del FMI, “entiende mejor que otros banqueros centrales la importancia de los estímulos fiscales”, por lo que “podría explorar alternativas como el dinero helicóptero”, una herramienta que permite que el dinero llegue directamente a la ciudadanía.

El momento de los activos de riesgo

A su juicio, este entorno favorecerá a los activos de riesgo, ya que los inversores deberán centrarse en “encontrar rendimientos”, teniendo en cuenta que los tipos de interés permanecerán bajos. En concreto, Hooper apuesta por aquellos activos con mayores rendimientos en términos absolutos, como son el crédito corporativo high yield e investment grade y aconseja evitar los bonos gubernamentales, a excepción de los de los mercados emergentes.

En renta variable, hizo referencia al ratio P/E (precio-beneficio), que continúa valorado de manera atractiva para la mayoría de las regiones, salvo Estados Unidos. “Las valoraciones no son predictivas a corto plazo, pero nos dicen que necesitamos estar bien diversificados por activos y regiones”, afirmó antes de recomendar la renta variable emergente, ya que saldrá beneficiada de la relajación de las políticas de los bancos centrales en esas regiones. En cuanto a la de EE.UU., no cree que haya que infraponderarla todavía, pero “habrá que vigilarla de cerca” por esas valoraciones más estiradas, como también recomienda con la del Reino Unido, donde “el Brexit todavía genera mucha incertidumbre”. Por último, en alternativos, su “favorito” sigue siendo el real estate, ya que, históricamente, sus valoraciones han sido sorprendentemente estáticas.

¿Supondrá la política fiscal un punto de inflexión para los mercados en 2020?

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

foto perspectivas 1_0 — Pixabay CC0 Public Domain. ¿Supondrá la política fiscal un punto de inflexión para los mercados en 2020?

Las tensiones comerciales, el murmullo continuo de un Brexit sin acuerdo y el malestar social potenciado por el crecimiento de la desigualdad y la incertidumbre climática: los desafíos de la economía global se pronunciaron todavía más en 2019, señala NN Investment Partners en su informe de perspectivas para el próximo año. Estas condiciones han reducido el apetito de riesgo de los inversores y, aunque hay expectativas de que se produzca una recesión en 2020, también podría ser “un punto de inflexión para los activos de riesgo”. Con todo, considera que la clave para que se produzca un cambio residirá en una política fiscal más flexible.

Desde mediados de 2018, hay más señales de un menor crecimiento del empleo, una debilitación moderada de la confianza de los consumidores y el gasto, y una desaceleración de la actividad en el sector servicios. “Durante 2019, la política monetaria se ha relajado de nuevo, lo que ha incrementado la resistencia de la economía, apoyando las condiciones financieras y la oferta de crédito”, destaca la gestora. Sin embargo, “la munición monetaria” restante es limitada y el apoyo deberá venir ahora de una reducción de los riesgos políticos y de la acción de los gobiernos a través de estímulos fiscales o una reforma estructural bien articulada.

Para NN IP, esto hace que el escenario para 2020 sea “binario”, ya que, o baja el riesgo y se implementan esas medidas o “existe un riesgo real de que se produzca un gran giro negativo en la visión del sector privado que genere una nueva realidad en forma de recesión”. A su juicio, los últimos eventos políticos, junto a la estabilización de algunos datos, sugieren que es más probable el escenario positivo, que, si se mantiene, generaría espacio para una recuperación de la confianza empresarial y las inversiones de capital.

Esto, combinado con los efectos de la relajación monetaria y los potenciales estímulos, provocaría una cierta mejora en el crecimiento. “Evidentemente, si este escenario se cumple, favorecerá la inversión en activos de riesgo”, más aún si se tiene en cuenta que es poco probable que la Fed responda subiendo los tipos de nuevo, señala la entidad.

Para NN IP, la narrativa en torno a la política monetaria está cambiando, ya que existe la noción de que es menos efectiva cuando el crecimiento global se está ralentizando, a lo que se une la experiencia de que los tipos reales cayeron durante las etapas de relajación fiscal en Estados Unidos y Japón. En la situación actual, en la que la falta de inversión privada es el verdadero obstáculo, los estímulos fiscales dirigidos a facilitar las inversiones del sector privado empujarían la economía hacia un camino de crecimiento más alto para el PIB y, por tanto, para los ingresos fiscales.

Además de la política fiscal, la gestora considera que podrían implementarse más activamente otras “palancas” para equilibrar mejor la mezcla de políticas, por ejemplo, mediante reformas estructurales que también estimulen esas inversiones. “Esas reformas deben ser hechas a medida para circunstancias específicas, ya que aquellas que incrementen la flexibilidad de la oferta sin ir de la mano de medidas que aumenten la demanda privada podrían ser contraproducentes en el entorno actual”, advierte.

Otro posible camino fructífero es el de políticas que busquen revertir la tendencia descendente del porcentaje que representa la fuerza laboral en el PIB. “El crecimiento más lento de la inversión de capital reduce la tasa de crecimiento del PIB y hace que la economía esté más cerca del límite bajo el cual las empresas se sienten obligadas a prescindir de sus trabajadores. Este es el caso porque los márgenes están bajo presión del incremento de los salarios, una menor productividad y un menor poder de fijación de precios”, señala la entidad.

Valentijn van Nieuwenhuijzen, CIO de NN IP, resume el panorama diciendo que, de manera que nos adentremos hacia 2020, la economía global afrontará una “encrucijada”. En una dirección, se encuentran los obstáculos de la incertidumbre política que continúa marcando los mercados y la excesiva dependencia de la política monetaria reduce los rendimientos y las expectativas de inflación “mientras permanecemos sumidos en un estancamiento secular”.

En la otra dirección, existen esperanzas de recuperación si se implementan esas medidas de estímulo fiscal para incrementar la confianza. Esos estímulos deberían ir dirigidos a incrementar la productividad del sector privado y fomentar la competencia. En cuanto a la reducción de los riesgos políticos, podría venir en forma de un acuerdo comercial inicial entre China y Estados Unidos o un Brexit más ordenado.

Países Bajos: la región con el sistema de pensiones más adecuado, sostenible e íntegro

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Mercer jubilación — Pixabay CC0 Public Domain. Países Bajos: la región con el sistema de pensiones más adecuado, sostenible e íntegro

Según el Melbourne Mercer Global Pension Index (MMGPI) de 2019, Holanda, Dinamarca, Australia, Finlandia, Suecia y Noruega son los seis países que el mejor sistema de pensiones tienen en el mundo en términos de adecuación, sostenibilidad e integridad. Este índice compara 37 sistemas de jubilación cubriendo casi dos tercios de la población mundial. El estudio establece un ranking global, utilizando 40 indicadores para dar un valor a cada uno de los tres subíndices: suficiencia, sostenibilidad y buen gobierno/comunicación.

El índice surge de un estudio que destaca el amplio espectro y la diversidad de los sistemas de pensiones del mundo, lo que demuestra que incluso los mejores sistemas del mundo tienen defectos. Si bien cada sistema de pensiones tiene un conjunto único de circunstancias, el informe deja en evidencia que hay mejoras comunes que se pueden hacer frente a los desafíos que encuentran todas las regiones.

Según el ranking de este año, los Países Bajos tuvieron el valor de índice más alto (81,0), y se han mantenido consistentemente en la primera o segunda posición durante 10 de los últimos 11 informes MMGPI. En cambio, Tailandia tuvo el valor de índice más bajo (39,4). Para cada subíndice, los valores más altos fueron Irlanda para la adecuación (81,5), Dinamarca para la sostenibilidad (82,0) y Finlandia para la integridad (92,3). Los puntos más bajos fueron para Tailandia para adecuación (35,8), Italia para sostenibilidad (19,0) y Filipinas para integridad (34,7).

Además, el informe es el primer estudio internacional de este tipo que documenta el «efecto patrimonio» – es decir, la tendencia de aumentar el gasto con el aumento de la riqueza – en relación con los activos de pensiones. En este sentido, el documento concluye que existe una fuerte correlación entre los niveles de los activos de pensiones y la deuda neta de los hogares, con un aumento de la deuda familiar en las economías desarrolladas junto con un crecimiento de los activos mantenidos por los fondos de pensiones. Los datos del Melbourne Mercer Global Pension Index (MMGPI) de 2019 sugieren que a medida que aumentan los activos en planes de pensiones, las personas se sienten con mayor confianza y, por lo tanto, es probable que soliciten más préstamos.

El Dr. David Knox de Mercer, autor del estudio, ha señalado que el crecimiento de los activos mantenidos por los fondos de pensiones hace que los hogares se sientan más seguros financieramente al tener ingresos futuros de sus ahorros, lo que les permite pedir fondos prestados antes de la jubilación para mejorar su actual y futuro estilo de vida.

“Los sistemas de todo el mundo se enfrentan a una expectativa de vida sin precedentes y una presión creciente sobre los recursos públicos que apoyan la salud y el bienestar de los ciudadanos mayores. Es imperativo que los políticos reflexionen sobre las fortalezas y debilidades de sus sistemas para garantizar resultados más sólidos a largo plazo para los jubilados del futuro», ha explicado Miguel Ángel Menéndez, director del área de Wealth de Mercer España.

Sostenibilidad, la principal clave

Según el autor del informe, al medir la probabilidad de que un sistema actual pueda proporcionar beneficios en el futuro, el subíndice de sostenibilidad continúa destacando la debilidad de muchos sistemas. En particular, el problema de sostenibilidad de muchos sistemas sudamericanos y asiáticos se ha confirmado con un grado de sostenibilidad promedio de D (necesitan proponer mejoras para asegurar su sostenibilidad en el medio y largo plazo). Por ejemplo, aunque Chile alcanza un fuerte 71,7 en este subíndice, Brasil y Argentina obtuvieron 27,7 y 31,9, respectivamente. Del mismo modo en Asia, mientras que Singapur alcanza 59,7, Japón obtuvo solo 32,2.

Sin embargo, este problema no se limita a las economías en desarrollo. Muchas economías europeas se encuentran con presiones similares. Aunque Dinamarca alcanza el valor más alto para el subíndice de sostenibilidad en 82,0, Italia y Austria obtuvieron solo 19,0 y 22,9, respectivamente.

La publicación sostiene en sus conclusiones que si bien algunas medidas que contribuyen a la valoración de sostenibilidad son difíciles de cambiar, otras pueden verse influenciadas para fortalecer la efectividad a largo plazo de un sistema. Las recomendaciones incluyen alentar o requerir un mayor nivel de ahorro para el futuro, aumentar gradualmente la edad de pensión estatal y permitir o persuadir a las personas a trabajar por un tiempo mayor.

Sobre el índice

Este índice utiliza el promedio ponderado de los subíndices de adecuación, sostenibilidad e integridad para medir cada sistema de jubilación a través de más de 40 indicadores. El índice de 2019 adopta un nuevo enfoque para calcular la tasa neta de reemplazo, es decir, el nivel de ingresos de jubilación proporcionado para reemplazar el nivel anterior de ingresos laborales. Si bien la mayoría de los informes anteriores del Índice han calculado una tasa de reemplazo neta basada en el ingreso medio, el informe actual utiliza una gama de niveles de ingresos basados en los datos de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico para representar a un grupo más amplio de jubilados.

El MMGPI, respaldado por el gobierno victoriano de Australia, es un proyecto de investigación colaborativo entre el Centro de Estudios Financieros de Monash (MCFS), un centro de investigación con sede en la Escuela de Negocios de la Universidad de Monash en Melbourne, y la empresa de servicios profesionales Mercer.

Mirabaud abre una nueva sucursal en Abu Dabi

| Por Romina López | 0 Comentarios

Mirabaud Abu Dabi — Pixabay CC0 Public Domain. Mirabaud abre una nueva sucursal en Abu Dabi

El grupo bancario y financiero Mirabaud ha abierto oficialmente su oficina de operaciones de Abu Dabi en colaboración con SBK Holding, sociedad de cartera del jeque Jalifa bin Zayed bin Sultan Al Nahayan, asesor del presidente de los Emiratos Árabes Unidos (EAU).

La filial, Mirabaud (Abu Dhabi) Ltd., ofrecerá asesoramiento para la gestión patrimonial nacional e internacional, el desarrollo empresarial, el apoyo para la planificación sucesoria y otros servicios de inversión para su clientela de Abu Dabi y el resto de los EAU, centrándose en las familias locales, sus redes y sus socios.

Media docena de empleados trabajarán en Abu Dabi, dirigidos por Ronald Tamer, el CEO de Mirabaud Abu Dabi, con el apoyo de Alain Baron, director del Mercado de Gestión Patrimonial de Oriente Medio y África del Norte, y Olivier Honsberger, CEO de Mirabaud Middle East Ltd.

La apertura de la nueva oficina y la ceremonia inaugural han contado con la presencia del jeque, además de con la de los altos cargos de la Autoridad Reguladora de Servicios Financieros del Mercado Global de Abu Dabi.

Mirabaud, grupo fundado en Ginebra en 1819, está presente en los Emiratos Árabes Unidos desde 2007, donde trabajan casi cuarenta empleados en Mirabaud (Middle East) Ltd, en el Centro Financiero Internacional de Dubái.

Yves Mirabaud, socio gerente sénior de Mirabaud y presidente del consejo de Mirabaud (Middle East) Ltd y Mirabaud (Abu Dhabi) Ltd, se mostró “encantado» con la apertura de una oficina en Abu Dabi el año del bicentenario del grupo, «ya que para Mirabaud es importante estar cerca de sus clientes y socios”.

“También es un honor colaborar con su alteza el jeque Jalifa bin Zayed bin Sultan Al Nahayan -añadió-, con quien hemos mantenido unas relaciones excelentes durante muchos años y cuyo compromiso, en especial en el terreno humanitario, admiro mucho. Nuestros 200 años de legado demuestran que Mirabaud es mucho más que un nombre, es un símbolo de continuidad. También es sinónimo de previsión, crecimiento y sucesión”.

Por su parte, el jeque Jalifa bin Zayed bin Sultan Al Nahayan ha afirmado: “La amistad de nuestras familias abarca muchos años y refleja la filosofía de nuestra colaboración y el futuro previsible de las próximas generaciones. Mirabaud cuenta con la experiencia para ofrecer soluciones a medida”.

Ahmed Ali Al Sayegh, ministro de Estado (EAU) y presidente de ADGM, ha comentado: “Mirabaud supone una valiosa incorporación a nuestra dinámica comunidad de inversión y financiera, y estamos deseando ampliar nuestras soluciones y ofertas disponibles para prestar un mejor servicio a la comunidad inversora y empresarial de los EAU, así como de Oriente Medio y África del Norte”.