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«Solo el 2% del patrimonio de la banca privada española está en private equity, cuando debería situarse entre el 5% y el 10%»

Foto: estarlights, FLickr, Creative Commons.. Madrid

La rentabilidad de la renta fija cercana a cero o, en muchos casos, en terreno negativo, es campo abonado para que los gestores de activos hayan empezado a buscar nichos de inversión que permitan ofrecer a sus clientes mayores retornos. Una de las apuestas que ha entrado con más fuerza en las carteras es la inversión alternativa y, en concreto, el private equity o capital privado. Esta clase de activo describe la inversión en el capital de compañías que no cotizan en bolsa e incluye una amplia variedad de tipologías: desde la inversión en nuevos proyectos empresariales (venture capital) a la inversión en empresas maduras (buyout) , pasando por las que se encuentran en una etapa de crecimiento y expansión.

Los inversores deben saber que cuanto más temprana sea la fase en la que se encuentra la compañía el riesgo que asuma al invertir en ella es mayor. Como explica Marta García Prieto, gestora de Private Equity de Renta 4, «invertir en compañías no cotizadas implica que no hay liquidez diaria y que no puedes deshacer tu inversión en el momento que quieras, pero no es muy diferente a invertir en bolsa. El miedo que tiene que perder el inversor es al gestor al que le da el mandato de gestión».

Desde Renta 4 apuestan por la inversión en private equity y, en concreto, cuentan con varios fondos para invertir en esta clase de activo. Uno de ellos es el Renta 4 Bewater I que invierte en compañías tecnológicas españolas en fase de crecimiento. «Es un fondo de emprendedores cuyo objetivo es ayudarles a dar un salto más cuando ya han demostrado su valía», explica García Prieto. El vehículo, que cuenta con el asesoramiento del empresario François Derbaix, ha invertido en empresas como Idealista, BlaBlaCar, Privalia o Self Bank.

Otro de los fondos, centrado en el mercado inmobiliario, es el GSA Coral, que invierte en residencias para estudiantes y que tiene la característica de ser el único de este tipo que ha invertido en el mercado japonés. Desde su lanzamiento ha ofrecido una rentabilidad anualizada del 6,84%.

Dentro de la inversión en infraestructuras y activos reales destaca el fondo Kobus Renewable Energy II, que invierte en parques eólicos y que prevé una rentabilidad de entre el 9% y el 11%.

España, país con potencial para el private equity

Con un 65% del PIB generado por pymes y un 89% de empresas familiares, España es un lugar idóneo, según Renta 4, para el desarrollo de la industria del private equity. De hecho, buena parte de los fondos de private equity internacionales han establecido su presencia en España en los últimos años. En concreto, en los últimos diez años el número de fondos de private equity extranjeros ha pasado de 25 a 167, superando a los nacionales. En números absolutos, el nivel de inversión en 2018 fue de 5.884 millones de euros, de los que el 73% corresponde a fondos internacionales. «Los extranjeros han descubierto que hay que estar en España para invertir en private equity porque hay mucho recorrido con un 95% de pymes en busca de financiación», argumenta García Prieto.

Sin embargo, los niveles de captación de fondos y de inversión aún están por debajo de otros países europeos. En total, en 2018 unos 4.000 millones de euros del ahorro anual de los españoles fue a parar a fondos de private equity, repartido entre fondos de capital riesgo (2.151 millones) y fondos de fondos españoles que invierten en fondos de private equity internacionales (2.000 millones). Teniendo en cuenta que los fondos captados por fondos de private equity españoles en los últimos 6 años sigue invertido, estaríamos asumiendo que hay unos 11.000 millones de patrimonio de familias españolas en estos activos. «Esto representa el 2% del patrimonio de la banca privada española cuando debería situarse entre el 5 y el 10%», señala García Prieto.

De momento el mayor interés en la inversión en private equity está llegando de los fondos de empleo. «Hay mucho interés y no ha habido ni una sola reunión con fondos de empleo en la que no nos hayan preguntado por esta clase de activo», asegura Antonio Fernández Vera, presidente de Renta 4 Gestora. Sin embargo, añade, a la hora de incorporarlo a su cartera, los fondos de empleo «dependen de los sindicatos, de si tienen o no un asesor independiente y de las comisiones de control que no están preparadas para tomar decisiones de inversión».

Previsiones para 2020: ¿nos encontramos en un entorno de final de ciclo?

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Binoculars Skitterphoto Pixabay — Pixabay CC0 Public DomainSkitterphoto. Skitterphoto

Comienza un nuevo año y los gestores de fondos de GAM Investments explican en qué momento se encuentra en la actualidad el ciclo y las implicaciones que esto puede tener para sus respectivas clases de acciones.

En ese sentido, Adrian Owen, director de inversión Global Macro y de renta fija en divisas, usaría el término “final de ciclo” para describir el momento actual que atraviesan las economías estadounidense y británica, pero no cree que se pueda aplicar tanto a Europa, Japón o incluso China.

“Es muy posible que el Reino Unido y Estados Unidos se encuentren en la etapa final del ciclo, pero el Brexit y la inquietud por el comercio son factores que distorsionan la realidad. Otro término quizás más útil para describir la situación es “expansión cuantitativa (QE) en una etapa avanzada”. En mi opinión, las autoridades de los bancos centrales se están percatando de la mayor relevancia actual de los efectos distorsionadores de la QE. Por lo tanto, creo nos hallamos en un punto donde, en adelante, habrá menos QE y más dependencia de la política presupuestaria; y en esas circunstancias van a surgir nuevas oportunidades que se filtrarán e impulsarán los mercados”.

Por su parte, Paul McNamara, director de inversión de renta fija de mercados emergentes, comenta que el consenso del mercado tiene la impresión de que se está llegando al final del ciclo. “Obviamente, ha sido una larga expansión que se remonta a 2009, sin duda la más larga de mi carrera profesional y casi la de cualquiera. Además, con el cambio de rumbo de la curva de tipos cada vez hay más indicios de que realmente nos hallamos en un entorno de final de ciclo”.

Asimismo, Gianmarco Mondani, director de inversión de renta variable no discrecional europea apunta que no es ningún secreto que todas las estadísticas económicas que se pueden examinar apuntan a una ralentización bastante notable en todo el mundo, lo cual se está reflejando en las estimaciones de beneficios.

“Por ejemplo, se prevé que el promedio de empresas europeas crecerá un 2% este año, mientras que a principios del año esa estimación rondaba el 10%. Creo que en estas circunstancias es vital apostar por las empresas adecuadas, aquellas que a largo plazo son capaces de generar un crecimiento y sorpresas positivas, aunque el promedio de empresas del mercado no registre ningún crecimiento”.

Inversión por sectores:

Por sectores, Swetha Ramachandran, gestora de inversiones de renta variable de activos de lujo, afirma que la cuestión de si nos hallamos o no en un entorno de final de ciclo no es tan importante para el sector de bienes de lujo porque existen dos fuerzas contrapuestas en escena: la temática estructural (el dominio del consumo por una clase media emergente en constante aumento) y las fluctuaciones coyunturales del ciclo económico. En base a su experiencia actual, la gestora cree que la primera constituye el factor cíclico dominante.

“Aunque eso no nos preocupe, no quiere decir que el lujo sea inmune al ciclo económico. Ciertamente en 2009 asistimos a una brusca y corta corrección, aunque el sector se recuperó con fuerza. Un aspecto del que somos más conscientes ahora es la valoración. Creemos que los beneficios continúan asentados en bases firmes; no obstante, nos interesa saber qué deberíamos pagar por ellos”.

Del mismo modo, Christophe Eggmann, director de inversión, renta variable sector salud, también considera que recibe un tratamiento algo distinto el término “final de ciclo” en el sector salud.

“El término «final de ciclo» se refiere principalmente al ciclo empresarial. Pero, en el sector salud lo que importa es el ciclo del producto, que viene determinado por la ciencia, por proyectos en desarrollo y por las nuevas tecnologías. Actualmente somos testigos de una oleada de innovación sin precedentes y no sería extraño que llegaran al mercado muchos más productos en los próximos años. Por consiguiente, en lo que respecta a productos, diría que estamos a medio camino en el ciclo actual”.

Inversión sistemática:

Por último, Lars Jaeger, director de inversión de GAM Systematic cree que todo apunta sin duda a una situación de final de ciclo. Pero, que, como gestor sistemático no tienen muchas previsiones que hacer, ni siquiera una perspectiva sobre gestión en la etapa final o temprana del ciclo. “Invertimos en función de nuestros indicadores y de nuestros sistemas cuantitativos, que no están necesariamente ligados a la gestión de un ciclo”.

Advertencias legales importantes:

Los datos contenidos en este documento tienen simplemente el objetivo de la información y no constituyen asesoramiento de inversión. Por la veracidad y exactitud del contenido de esta información se declina toda responsabilidad. Cualquier recomendación u opinión contenida en este documento puede cambiar y refleja el punto de vista de GAM en las actuales condiciones económicas. Se declina toda responsabilidad por la veracidad y exactitud de los datos. La rentabilidad pasada no es un indicador de la rentabilidad actual o futura.

Propósitos para 2020: adaptarse, encontrar los datos adecuados y evitar los sesgos cognitivos

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

checklist-2077020_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Propósitos para 2020: adaptarse, encontrar los datos adecuados y evitar los sesgos cognitivos

2019 fue un año difícil para los inversores, que tuvieron que afrontar el Brexit, los conflictos comerciales y el incremento del malestar social a nivel global. En 2020, NN Investment Partners busca utilizar el conocimiento que ha adquirido para afrontar los nuevos desafíos. Su CIO Valentijn van Nieuwenhuijzen plantea en este artículo cuatro propósitos para el nuevo año.

1. Mantenerse adaptable

Los hechos políticos y económicos de los últimos años han evidenciado que el entorno macroeconómico puede cambiar de un momento a otro. La información nueva viaja rápidamente a través del mundo financiero y los inversores están constantemente preparados para explotar las noticias antes de que sean valoradas por el mercado. NN IP considera que, si se mantienen flexibles en sus asignaciones y mantienen una perspectiva adaptable, podrán aprovechar las oportunidades que surjan.

Para 2020, la gestora apuesta por seguir aprovechándose de las fluctuaciones inesperadas del mercado mientras mantiene su horizonte de inversión a largo plazo. En sus carteras multiactivos, por ejemplo, su enfoque dinámico le permite adecuar sus asignaciones tácticas a corto plazo a los cambios rápidos del mercado.

Al mismo tiempo, mantiene una perspectiva estratégica en sus expectativas de mercado a largo plazo. “La volatilidad a corto plazo podría ir en contra de nuestras perspectivas a largo plazo, por lo que mantener este punto de vista dual nos permite localizar oportunidades sin perder de vista nuestra estrategia fundamental a más largo plazo”, asegura.

2. Centrarse en la sostenibilidad

Tal y como reveló su reciente encuesta de Inversión Responsable, la mayoría de los inversores todavía se creen el mito de que invertir de forma responsable impactará negativamente sus retornos. Sin embargo, según NN IP, las investigaciones demuestran que invertir con responsabilidad e incorporar criterios de sostenibilidad en realidad puede mejorar los retornos y mitigar el riesgo. “Esto sostiene nuestra profunda convicción de que la inversión responsable no solo es lo correcto para el mundo en el que vivimos, sino también para nuestras carteras”, señala.

En 2020, la entidad busca integrar los criterios ASG en los procesos de inversión de cada vez más estrategias y expandir sus activos sostenibles y de impacto bajo gestión. “También nos comprometemos a mantener nuestra estricta definición de la integración ASG, a través de la cual cada decisión incorpora consideraciones A, S y G de forma demostrable y consistente”. Además, la gestora busca perfeccionar sus informes y potenciar su transparencia para demostrar mejor el impacto de sus carteras.

Al invertir de forma responsable, NN IP apuesta también por empresas ambiciosas que ofrecen soluciones a los desafíos globales. “De esta forma, y evitando aquellas compañías que son incapaces de realizar la transición, estamos poniendo a prueba nuestras carteras de cara a un mañana más sostenible”.

3. Buscar los datos adecuados

Las últimas décadas han estado marcadas por la explosión de la cantidad de datos disponibles, particularmente cuando se trata de la inversión responsable. Tras las mejoras significativas en transparencia, los inversores tienen ahora datos suficientes sobre los compromisos de sostenibilidad de las empresas y los registros de controversias. A esto se suma también el crecimiento de los proveedores de datos ASG como Sustainalytics. Sin embargo, la infinidad de datos genera nuevos desafíos: En un mundo repleto de ruido, ¿cómo pueden encontrar oportunidades los inversores?

La gestora se propone utilizar todas sus herramientas para buscar los datos “correctos”. Para lograrlo, considera que no se puede confiar únicamente en las impresiones de proveedores externos, sino que deben servirse de sus propios análisis de datos. También colabora con instituciones académicas y utiliza avances tecnológicos como el procesamiento del lenguaje para descubrir perspectivas nuevas de los datos y desafiar sus prejuicios. Finalmente, estos análisis no lo dicen todo, por lo que, para comprender completamente los datos con los que cuentan, NN IP apuesta por comprometerse directamente con las empresas.

4. Evitar los sesgos cognitivos

A la hora de tomar decisiones de inversión, es imposible evitar completamente los sesgos cognitivos. Un ejemplo es el fenómeno de la aversión a la pérdida, que tiene lugar cuando los inversores evitan las pérdidas hasta el extremo de que se niegan a asumir incluso los riesgos calculados. “Esto suele resultar en la pérdida de oportunidades de generación de alpha”, advierte la entidad.

En cambio, el exceso de confianza puede llevar a subestimar los riesgos implicados en las decisiones de inversión y sobrestimar las capacidades propias de predicción, lo que puede incrementar las pérdidas. “Como inversores, debemos estar dispuestos a asumir riesgos calculados y aceptar pérdidas potenciales, sin cegarnos por el optimismo ni permitir que el miedo a perder bloquee nuestra capacidad de explotar las oportunidades”.

De cara a 2020, NN IP se propone reconocer y evitar los sesgos cognitivos comunes entre los inversores. A su juicio, haciendo las preguntas adecuadas y abordando de manera crítica los motivos detrás de sus decisiones, se puede reconocer mejor los obstáculos psicológicos que suelen interponerse en el camino del éxito de una inversión.

“Buscamos afrontar los desafíos y las oportunidades que quedan por delante con intenciones claras y comprometidos con nuestros objetivos centrales. Con datos relevantes y prospectivos, centrándonos en la sostenibilidad, reconociendo nuestros propios sesgos y manteniéndonos flexibles para aprovechar las oportunidades repentinas, estaremos mejor ubicados para generar alpha para nuestros clientes”, sentencia la gestora.

Afi presenta la 8ª edición de la Guía del Sistema Financiero Español

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

presentacionGuiaSistemaFinancieroESP — Foto cedidaDe izquierda a derecha, Daniel Manzano, socio de Afi y codirector de la Guía; Carlos Ocaña, director general de Funcas; Emilio Ontiveros, presidente de Afi; y Mónica Guardado, socia de Afi y directora general de Afi Escuela de Finanzas.. Afi presenta la 8ª edición de la Guía del Sistema Financiero Español

Afi presenta la 8ª edición de la Guía del Sistema Financiero Español, un documento que recoge las transformaciones del sistema financiero español y sus instituciones, con especial atención a la evolución del entorno internacional y, en particular, a la integración europea.

La guía ha sido elaborada por un equipo de académicos y profesionales que abordan todos los cambios relevantes en la estructura institucional e instrumental del sistema financiero. Esta edición se publica cuatro años después de la anterior con el patrocinio de Funcas y coincide con el 25 aniversario de su primer lanzamiento en 1994.

“Es una satisfacción impulsar este proyecto que pone al alcance de los expertos y del público en general una amplia panorámica del sector, y que aporta, además de una información actualizada, una presentación de los contenidos sistemática y clara”, ha declarado Carlos Ocaña, director general de Funcas.

Las principales novedades de esta edición, además de las actualizaciones de los temas que se abordan, son las modificaciones en la instrumentación de la política económica y monetaria, el ajuste del marco regulatorio y las nuevas presiones de supervisión del sistema financiero. Además, las consecuencias de la crisis económica con las alteraciones tanto en los principales mercados (monetario, divisas, renta fija, renta variable…) como en las diferentes tipologías de entidades (banca, seguros, instituciones de inversión) y, finalmente, la digitalización y la innovación financiera.

Emilio Ontiveros, presidente de Afi, ha explicado durante la presentación que “la Guía se basa en el análisis y la valoración de los principales elementos del sistema financiero español, en lo que se refiere a sus instituciones y mercados más importantes, por lo que se ha convertido en una referencia de consulta y apoyo para profesionales, profesores y estudiantes del ámbito financiero. Sus autores, integrantes del equipo de profesionales de Afi, disponen de una amplia experiencia y capacidad de analizar un periodo de más de treinta años, en el que hemos experimentado transformaciones radicales, especialmente en lo que se refiere a la economía española, y en particular a su sistema financiero”.

La guía ha sido presentada en una jornada en la Afi Escuela FInanzas y han participado Emilio Ontiveros, presidente de Afi; Carlos Ocaña, director general de Funcas; Mónica Guardado, socia de Afi y directora general de Afi Escuela, y Daniel Manzano, socio de Afi y codirector de la Guía. La guía está disponible para su adquisición online en guiadelsistemafinanciero.es

Amiral Gestion: «El growth lo ha hecho mucho mejor que el value pero creemos profundamente que eso cambiará”

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

No tienen la bola de cristal para aventurar si llegará o no una recesión, pues son puros selectores de valores, pero reconocen que un cierto impulso en el mercado vendría bien para generar oportunidades. De lo que está convencido Etienne Guicherd, analista financiero de Amiral Gestion especializado en Estados Unidos y Canadá, es de que el value se dará la vuelta, tras años de retroalimentación de los valores caros y de crecimiento, según explica en esta entrevista con Funds Society.

¿Veremos una recesión en los próximos 12 meses? ¿Cómo puede afectar esa posible recesión o desaceleración del crecimiento en la renta variable internacional y sus perspectivas?

Es posible, pero no afecta a la forma en que gestionamos el fondo. Nuestro proceso de inversión no incluye ninguna previsión o análisis macroeconómicos, incluidos nuestros productos de renta fija. Amiral es un simple gestor de activos de selección de valores. Observamos las empresas una por una, con sus cualidades y defectos. Sin embargo, pensamos que un poco de impulso en el mercado sería bueno para conseguir una cierta racionalización en términos de valoración. También sería un incentivo para crear oportunidades para nosotros, como compradores.

Las valoraciones de la bolsa estadounidense: ¿han tocado techo o aún queda recorrido?

¿Quién sabe? A diferencia de Cenicienta, nadie sabe cuándo termina el baile. De lo que estamos seguros es que el nivel de valoración del mercado estadounidense en su conjunto está en lo más alto, pero esto no nos impide encontrar valores por debajo de su precio de mercado.

El growth lo ha hecho mucho mejor que el value en los últimos meses/años incluso… ¿se dará la vuelta esa situación en algún momento?

Creemos profundamente que eso cambiará. La diferencia de rendimiento entre estos dos estilos fundamentales de gestión nunca ha sido tan grande. Las dos últimas veces que se han producido discrepancias tan grandes han sido las de 1973 y 2000. En ambas situaciones, la corrección fue tan rápida como brutal. Por otra parte, es probable que la evolución de la estructura del mercado hacia inversiones más pasivas amplíe esta diferencia al impulsar al alza las valoraciones elevadas. Básicamente, el mercado compra lo que es caro y está en fuerte crecimiento, lo que autoabastece este aumento. El fuego se alimenta de sí mismo.

¿Qué sectores del mercado norteamericano les atraen más?

No adoptamos un enfoque estrictamente sectorial en nuestro proceso de investigación. Además, no miramos sistemáticamente a los sectores que están sufriendo, de la misma manera, no nos abstenemos de mirar a los sectores que se benefician de un entorno más favorable. Nuestro trabajo es encontrar valor dondequiera que esté. Dicho esto, algunos sectores están muy infravalorados, como el sector inmobiliario comercial. Pero aquí, por una buena razón, la evolución del comercio electrónico y los patrones de consumo plantean graves amenazas para los centros comerciales estadounidenses. Buscamos en varias compañías pero no compramos nada. Incluso si el sector es complejo de aprehender, ya que es extremadamente dinámico y volátil, el petróleo y el gas también parecen presentar oportunidades. Dicho esto, nuestra relativamente baja exposición a los mercados americanos, alrededor del 10% de Sextant Autour du Monde, nuestro fondo internacional, subraya nuestro grado de convicción sobre las valoraciones en esta área geográfica.

Precisamente sobre Estados Unidos, ¿puede explicar por qué tienen tan poca inversión, menos del 7% de los activos totales?

El ciclo alcista que se está produciendo desde 2009 es bastante sorprendente en cuanto a su magnitud y estamos teniendo dificultades para encontrar empresas que cumplan con nuestros requisitos de valoración. Eso no significa que no estemos mirando este mercado.

Por ejemplo, debido a la corrección general del mercado de valores a finales de 2018 y a la advertencia de beneficios emitida por la empresa a principios de 2019, el precio de las acciones de Apple ha caído más del 30%, lo que nos permitió construir una posición. También me gustaría destacar el hecho de que hemos encontrado varias empresas muy interesantes en Canadá, a niveles de valoración más asequibles que sus vecinos estadounidenses. En total, nuestra exposición al mercado norteamericano representa el 11% del fondo.

En cuanto a la distribución geográfica del Sextante Autour du Monde, Japón parece ser una fuerte convicción. ¿Por qué?
De hecho, estamos invirtiendo más del 20% en este país. Han pasado siete años desde que nos interesamos en Japón y hemos construido una fuerte convicción sobre la oportunidad de invertir allí, por varias razones. La primera es que la calificación es extremadamente detallada, diversificada y paradójicamente muchas empresas no son seguidas por analistas, lo que genera más ineficiencias y nos da una ventaja en términos de análisis.

En segundo lugar, Japón está lleno de muchos fabricantes tecnológicos e industriales, a menudo desconocidos. Por ejemplo, Hoshizaki, el líder indiscutible en refrigeradores y máquinas de hielo para restaurantes y bares. También valoramos el repunte del gobierno corporativo y el retorno del efectivo a los accionistas. Por último, las valoraciones son en su mayor parte más atractivas que las que podemos encontrar en Europa o en los Estados Unidos.

Perspectivas para 2020: ¿cuáles son los acontecimientos clave?

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Gaurav Espejo Mirror Foto — CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Gaurav. Foto: Gaurav

Comienza un nuevo año y los gestores de fondos de GAM Investments comparten cuáles creen que serán los acontecimientos clave para sus clases de activos en 2020 y sus posibles efectos.

Así, Paul McNamara, director de inversiones de renta fija de mercados emergentes de GAM Investments, considera obvio que las elecciones estadounidenses serán importantísimas, pero también recomienda seguir de cerca las disputas comerciales entre Estados Unidos y China. “Existen posturas muy variadas en el partido demócrata, pero todas en claro contraste con el presidente Trump. También seguimos de cerca la guerra comercial. Consideramos que esos dos son los dos acontecimientos clave. También se habla de la posibilidad de que haya una recesión, pero no es la hipótesis en que nos centramos en este momento”.

Coincide con estas opiniones, Adrian Owens, director de inversiones global macro, divisas y renta fija, quien también comenta que los acontecimientos principales serán claramente la política estadounidense y los acuerdos comerciales con China y añade otro acontecimiento clave en 2020: que Estados Unidos crezca por debajo de lo esperado.

“Si se diera esta situación, puede que también asistamos a un alza de la inflación. Ya hay presiones al alza sobre la inflación estadounidense, lo cual consideramos que se traducirá en un entorno muy complicado, pues los márgenes corporativos seguirán estrechándose. Podría ser una situación complicada para los activos de riesgo en general”.

Asimismo, Gianmarco Mondani, director de inversiones de renta variable europea no direccional explica que un factor clave que tienen en cuenta es si esta ralentización de los beneficios se tornará o no en una caída significativa de los mismos. “En caso afirmativo, es probable que la economía mundial se dirija a una recesión. Esa situación resultaría decepcionante para numerosos inversores que han comprado acciones como una forma de escapar de las rentabilidades negativas de los bonos”.

Mientras que, Lars Jaeger, director de inversiones de la gestora GAM Systematic, comenta que, al tratarse de una gestora sistemática, su gestión no guarda especial conexión con los acontecimientos; pero que sin embargo la situación del mercado sí les afecta.

“Un mercado frenético implicaría una situación diferente, en contraste con un mercado tranquilo. No prevemos que en 2020 vaya a imperar la calma en el mercado”.

Mercados emergentes:

Por regiones, en los mercados emergentes, Rob Mumford, gestor de inversiones de renta variable de mercados emergentes comenta que el lanzamiento de la tecnología 5G en Asia podría apuntalar el crecimiento de los beneficios en el conjunto de la región. “Si bien la adopción de dicha tecnología en ámbitos de producción ha obtenido buenos resultados, prevemos que la delta real la ofrezcan las compañías de suministro. Es probable que los proveedores integren sus avances tecnológicos, como cámaras y lentes, en sus teléfonos 5G para potenciar su competitividad”.

Mercados desarrollados:

Por su parte, Reiko Mito, directora de inversiones de renta variable de Japón, recuerda que hace cuatro años se asistió a una fuerte alza de las acciones value frente a las acciones de crecimiento y que imperó cierta volatilidad. Sin embargo, en esta ocasión, en GAM Investments creen que la volatilidad será inferior por la menor probabilidad de las sorpresas políticas.

“En 2019, las recompras de acciones en Japón subieron un 60% interanual, lo cual supone un incremento significativo y demuestra la disposición de las empresas a mejorar la rentabilidad de los recursos propios. También pone de manifiesto su confianza en la perspectiva para los beneficios a largo plazo. Pensamos que esta tendencia continuará. Además, Tokio acogerá los Juegos Olímpicos de verano de 2020”.

Sectores:

Por sectores, Swetha Ramachandran, gestora de inversiones de renta variable del sector del lujo destaca que han comenzado las fusiones y las adquisiciones en el sector.

“LVMH ha dado el pistoletazo de salida con su adquisición de Tiffany y cabe esperar que más empresas del sector hagan lo propio y lleven a cabo sus planes sobre fusiones y adquisiciones. Además, tenemos diversos acontecimientos importantes que han incidido en el sector del lujo, como el movimiento de los chalecos amarillos y las protestas de Hong Kong. Es de esperar que, según se suavicen ambos frentes, el sector salga beneficiado”.

Mientras que, Christophe Eggmann, director de inversiones de renta variable del sector salud, piensa que 2020 será bastante tranquilo en cuanto a acontecimientos; las elecciones estadounidenses son el único hito significativo. En términos del impacto sobre las valoraciones, en el pasado año se vivió como el sector salud fue uno de los que ha tenido peor rendimiento.

Por último, en el sector de los bonos catástrofe, John Seo, cofundador y consejero delegado de Fermat Capital Management aspira a que se produzca una tremenda expansión de su mercado. “Esperamos una emisión récord de bonos catástrofe. Será interesante ver cuántos partícipes y cuáles efectivamente regresarán al mercado en 2020”.

Advertencias legales importantes:

A pesar de la volatilidad del último trimestre, los fondos de pensiones chilenos obtienen una rentabilidad de hasta 17% en 2019

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

planes-285568_1280 — Pixabay CC0 Public Domain. A pesar de la volatilidad del último trimestre, los fondos de pensiones chilenos obtienen una rentabilidad de hasta 17% en 2019

Si bien el año pasado estuvo marcado por una fuerte volatilidad de los mercados financieros nacional y global, lo que se acentuó en el último trimestre dada la reacción de los mercados ante las movilizaciones sociales en el país, los fondos de pensiones chilenos cerraron 2019 nuevamente con cifras en azul y, en algunos casos, incluso con el mejor desempeño de la última década.

De esta manera, al 31 de diciembre pasado los activos previsionales de los trabajadores totalizaron 215.373 millones de dólares, el mayor nivel del que se tiene registro.

Y es que de la mano de portafolios de inversiones diversificadas y coberturas adecuadas, los multifondos de pensiones chilenos lograron sortear con positivos resultados un año complejo para la economía nacional e internacional.

Así es como el Fondo A (más riesgoso) terminó con un retorno real anual de 17,27%, su mejor desempeño en más de una década, mientras que el Fondo C (intermedio) obtuvo un 14,96% real anual, y el Fondo B (riesgoso), ganó un 14,90% real anual.

Un desempeño igual de positivo que también experimentaron los fondos D (conservador), con una rentabilidad real anual de 13,15%, y E (conservador), con un 9,03% real anual, de acuerdo al informe que elabora mensualmente la Superintendencia de Pensiones (SP).

Desempeño octubre-diciembre 2019

El año pasado fue de continuos vaivenes en la trayectoria los distintos instrumentos de renta variable y de renta fija, tanto locales como extranjeros, lo cual se complejizó especialmente en el último trimestre debido a la incertidumbre que acusó el mercado financiero chileno por efecto de las movilizaciones sociales que comenzaron el 18 de octubre pasado.

En este escenario, desde el 19 de octubre pasado el valor de los fondos de pensiones ha variado en distinta magnitud según el tipo de inversiones y el riesgo asociado a cada instrumento, siendo el caso de la renta fija el que se vio más afectado por efecto del alza de tasas que ya había comenzado en los meses anteriores y cuya trayectoria se acentuó hacia finales de octubre e inicios de noviembre pasado.

Con todo, los datos oficiales dan cuenta que en el trimestre octubre-diciembre 2019 el Fondo A obtuvo una rentabilidad real de 5,39%, mientras que los fondos B y C cerraron el período con una ganancia de 2,95% y 0,78%, respectivamente.

Como se mencionó, el mercado de renta fija se vio afectado significativamente con el ajuste de tasas agudizado en el último trimestre, lo cual implicó que mientras el Fondo D perdió un 1,87% real en octubre-diciembre 2019, el Fondo E anotó una caída de 3,23% en igual período.

Fondos de Pensiones en diciembre 2019

El análisis mensual revela que diciembre último fue de un desempeño mixto para los fondos de pensiones. Mientras el Fondo A perdió un 4,27% real en el mes, los fondos B y C retrocedieron 2,40% y 0,27%, respectivamente. Esto se debió principalmente por el retorno negativo de las inversiones en instrumentos extranjeros, lo que fue parcialmente compensado por la rentabilidad de las inversiones en acciones nacionales y títulos de deuda local.

Al respecto, pese a que en diciembre se observaron resultados positivos en los principales mercados internacionales, estas inversiones fueron impactadas por una importante apreciación del peso chileno respecto de las principales monedas extranjeras, lo que castigó las posiciones sin cobertura cambiaria.

Lo anterior se puede apreciar al considerar como referencia la rentabilidad de 2,74% en dólares del índice MSCI mundial, la caída de 10,10% de la divisa estadounidense, y el retorno mensual de 3,35% de los títulos accionarios locales medido por el IPSA.

En contraste, los fondos tipo D y E lograron positivos retornos principalmente de la mano de las ganancias que presentaron las inversiones en instrumentos de renta fija nacional y acciones locales. Esto fue parcialmente contrarrestado por la pérdida de las inversiones en instrumentos extranjeros.

Al respecto, en diciembre hubo una caída en las tasas de interés de los instrumentos de renta fija nacional, lo que contribuyó favorablemente a la rentabilidad de estos fondos por la vía de las ganancias de capital.

M&G ve necesario guardar algunas posiciones defensivas y no apostarlo todo al riesgo

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

dice-1539658_1280 — Pixabay CC0 Public Domain. M&G ve necesario guardar algunas posiciones defensivas en la cartera y no apostarlo todo al riesgo

Para Nicolo Carpaneda, director de inversión del área de renta fija de M&G, hay una gran diferencia entre diciembre de 2018 y 2019: “Todas las clases de activos acabaron el año en verde a diferencia del año anterior que terminaron en rojo”. Una imagen que ayuda a hacerse una idea de cómo fue 2019 y de las tendencias que continuarán en 2020. En opinión de Carpaneda, en 2018 la economía lo hizo bien y los mercados mal, pero en 2019 hubo mucha más divergencia a la hora de valorar cómo fueron las cosas.

La visión de Carpaneda se desmarca del discursos del consenso del mercado, tanto a la hora de analizar la parte macro como los mercados. “La idea general es que la incertidumbre se ha ido y es el momento de comprar más riesgo, sobre todo porque existe la convicción de que los bancos centrales seguirán actuando como soporte del mercado”, señala a la hora de explicar en qué punto está el consenso. Sin embargo, en su opinión, hay ciertos puntos donde los riesgos no se han ido del todo: la evolución de la economía norteamericana, la volatilidad que despierte las elecciones presidenciales en EE.UU., la vuelta de la inflación y el papel de los bancos centrales.

La reflexión que lanza el director de inversión del área de renta fija de M&G es que el soporte que seguirán presentando los bancos centrales al mercado hará que el mayor riesgo y enemigo sea estar fuera del mercado. “No esperamos que el apoyo de los banco centrales desaparezcan en 2020, pero tampoco veremos recortes de tipos por parte de la Fed. Este apoyo explica que el mercado lo compre todo. Sin embargo, somos algo más escépticos y no creemos que todos los riesgos se hayan diluido totalmente, por ejemplo, consideramos que la inflación volverá. La cuestión es qué pasarán la segunda mitad de 2020, cuando la Fed no mueva tipos o se vaya quitando el apoyo de los bancos centrales o resurja la volatilidad ante las elecciones en Estados Unidos”, explica.

“El consenso nos dice que los riesgos se han disipado, y que hay que alejarse de los bonos gubernamentales y comprar renta variable. Pero nosotros creemos que se puede encontrar valor en bonos o posiciones defensivas por si las cosas no van bien del todo el próximo año”, señala Carpaneda. E insiste en “hay que tener cuidado” a la hora tomar riesgo en renta fija y en renta variable porque “por primera vez se mueven de forma igual”.

Otro de los aspectos que matiza es que, en 2019, considera que los mercados desarrollados lo han hecho mejor en renta variable que los mercados emergentes, pero aún así coincide con el consenso general de la industria en que para 2020 la renta fija emergente es un activo “al que hay que mirar”.

En su opinión, los activos que mejor han estado pagando son los que más flujos están atrayendo, pero eso “no quiere decir que sean los mejores”, matiza. Por ejemplo, la gestora ve más claro apostar por activos europeos, ya que los inversores en euros tienen que cubrir el cambio del dólar y porque, a nivel macro, Europa está más atrás en el ciclo y por tanto tiene algo más de recorrido. También le parece atractivo la deuda investment grade, sobre todo si dan más rentabilidad que sus gobierno, y high yield europeo, porque tiene menos riesgo que el estadounidense. A modo de resumen, Carpaneda proponer no quedarse fuera del mercado, pero guardar algunas posiciones defensivas por si el entorno dieses la vuelta.

En este sentido, a nivel macro su análisis apunta que no hay datos que sugieran una recesión, tan solo “se observa la economía norteamericana algo más ralentizada. “Estamos en un contexto de final de ciclo justificado con tipos e inflación en niveles muy bajos. No se ven datos que indiquen una recesión, pero podría llegar si falla el motor del consumo o éste se asusta. El sentimiento inversor es optimista y hasta la preocupación por la inversión de la curva de tipos se ha relajado.

Los departamentos de marketing ganan relevancia para las gestoras

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El papel de los departamentos de marketing en las gestoras de activos está pasando de la mera ejecución a ser entendido como algo esencialmente estratégico, según el último informe de Cerulli Associates titulado European Marketing and Sales Organizations 2019: Harnessing Technology to Win Business. Además, según señala la firma, los equipos de marketing están ganado cada vez más importancia para estas empresas.

En los últimos 12 meses, la mayoría de los encuestados por Cerulli ha declarado que la plantilla de su equipo de marketing aumentó, una tendencia que esperan continúe este año. Aunque pocas gestoras han cambiado de forma drástica la asignación de su presupuesto, muchas han puesto en marcha cambios progresivos. Principalmente, en el caso del marketing, se ha comenzado a destinar más recursos y más gasto al ámbito digital. Según el informe, especialmente en las redes sociales: alrededor del 37% de los encuestados esperan que su presupuesto de redes sociales aumente en los próximos de 12 o 24 meses y un 10% espera que aumente más del 10%. Además, según el informe, “escuchar” las redes sociales se ha convertido una herramienta muy poderosa para los gestores que buscan medir el reconocimiento de su marca y desarrollar inteligencia competitiva impulsada por esta. Más de dos tercios (un 69%) de los gestores usan las redes sociales para evaluar el reconocimiento y la apreciación de la marca, según el informe.

Mientras el peso de las redes sociales aumenta, los equipos que los llevan también crecen en tamaño. Pese a que solo el 28% de los gestores encuestados cuentan con equipos de más de cuatro personas para estas plataformas, el 44% de los encuestados piensa contratar a más de cuatro personas en los próximos 12 o 24 meses, lo que, según Cerulli, sugiere que los directores de equipos de marketing prestan cada vez más importancia a este canal.

Además, a medida que la gestión de activos en Europa se convierte en un sector cada vez más complicado, la naturaleza de la relación entre los clientes y el vendedor está cambiando. El informe muestra que el 62% de los gestores gasta más tiempo con sus clientes existentes de lo que hacían hace dos años. La encuesta de gestores europeos reflejó que el 76% creía que adoptar un estilo de consultoría es cada vez más importante para vender.

“La venta consultiva se está volviendo cada vez más importante en la industria de la gestión de activos. Esto implica pasar tiempo con el cliente para entender el problema que está tratando de solucionar y después recomendar una solución que se adapte a este. Los clientes normalmente tienen puntos débiles específicos y es importante para los gestores adaptarse a ellos y no limitarse a vender productos, el foco debería ser proporcionar soluciones”, subrayó Fabrizio Zumbo, director asociado del equipo de investigación retail de Cerulli Europa y autor principal del informe.

Lo que los inversores esperan del personal de las gestoras en el trato a los clientes también está cambiando: el 70% de los gestores encuestados afirman que sus clientes solicitan vendedores con sólidos conocimientos técnicos cada vez más. Más del 50% indicó que están buscando vendedores con experiencia en inversiones alternativas y fondos negociados en bolsa. Los vendedores han usado tradicionalmente sus habilidades sociales para ganar nuevos negocios, pero los clientes ahora esperan que se les ofrezca más información técnica a medida que la complejidad del mercado incrementa, subrayan desde Cerulli.

Franklin Templeton cierra la primera ronda de financiación de la startup Proof of Impact

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

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Franklin Templeton ha cerrado la primera ronda de financiación institucional para la startup Proof of Impact, una incipiente firma que está creando un marketplace global basado en tecnología blockchain donde se puede donar o realizar inversiones de impacto, y cuyos resultados son medibles de forma inmediata. Una propuesta que aúna tecnología e inversión y que cuenta con el apoyo de varias firmas del sector financiero.

Franklin Templeton no solo lidera la ronda de financiación institucional, sino que como parte del acuerdo un representante de la gestora formará parte de la junta de Proof of Impact, ofreciendo así su experiencia en la aplicación de la tecnología blockchain en la inversión de impacto, así como la escalabilidad que tiene el negocio para que su oferta de esta startup sea global. Además, Fleur Heyns, cofundador de Proof of Impact, presentará la compañía durante el Foro Económico Mundial en enero de 2020.

Franklin Templeton no es la única firma de inversión que se ha unido a este proyecto, sino que también está apoyado por algunas firmas de capital riesgo, que se han sumado en esta primera ronda de financiación; entre ellas se encuentran Ausum Ventures, Crypto Valley Venture Capital y el fondo Pangea Blockchain. Proof of Impact, que se lanzará en los Países Bajos durante el primer trimestre de 2020, establece diferentes proyectos que abordan los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) en todo el mundo.

La próxima generación de inversión de impacto

“Desde el principio estuvimos seguros de la capacidad de Proof of Impact para atraer capital que pueda añadir valor estratégico a largo plazo en la inversión de impacto basándonos en la tecnológica, binomio que nos gustaría dominar. Estamos muy satisfechos de que una institución financiera global con amplia experiencia en productos de inversión en mercados emergentes y capacidad de distribución se comprometa a construir la próxima generación del mercado de inversión de impacto con nosotros”, asegura Fleur Heyns, cofundador de Proof of Impact.

Desde la compañía explican que esta primera ronda de financiación permite a Proof of Impact continuar su objetivo de asegurar la inversión de impacto que ya han desarrollado y probado, y traer estos productos a los mercados de capital globales.

“Como compañía, Franklin Templeton ha comprometido un capital significativo a la tecnología blockchain, ya que creemos que ofrece una infraestructura de futuro efectiva para la gestión de fondos. Además, nuestra base de clientes cada vez más demanda retornos de inversión de impacto además, de retornos financieros que ofrecen los portfolios convencionales. Por ello, tiene sentido invertir en Proof of Impact por su habilidad para generar productos de impacto en una plataforma digital. Ha creado un paradigma totalmente nuevo para la inversión social de impacto y su gestión”, afirma Roger Bayston vicepresidente ejecutivo y director de estrategias cuantitativas y fintechs del grupo Franklin Templeton.