La menor incertidumbre existente con respecto al Brexit, tras el resultado de las elecciones británicas que ha dado vía libre al partido de Boris Johnson para aprobar en el Parlamento el acuerdo alcanzado con Bruselas para la salida ordenada del Reino Unido de la Unión Europa a finales de enero, podría tener consecuencias positivas en los mercados, tras meses de dudas y de impacto negativo en las plazas financieras y la divisa británica.
Pero, más allá de los vaivenes en los mercados, ¿cuáles serán las consecuencias para las gestoras de activos, principalmente para las entidades británicas o que tienen una fuerte presencia en el país? La mayoría de ellas vienen preparándose incluso para un escenario de Brexit duro, o sin acuerdo, potenciando su oferta en centros como Luxemburgo o Dublín, creando allí fondos clónicos de sus vehículos en Reino Unido, con el fin de seguir dando acceso a sus clientes de la Europa continental, y traspasando incluso sus activos (para asegurar que siguen en fondos UCITS tras el divorcio, pues posiblemente algunos de los fondos calificados como UCITS en Reino Unido dejarán de tener ese apellido). De esta forma, seguirán ofreciendo sus servicios tanto a los inversores británicos (desde Londres) como a los de la Europa continental y el resto del mundo (principalmente desde Luxemburgo o Dublín).
Las entidades también han revisado, o lo están haciéndolo, sus estrategias para determinar la continuidad (o no) de la comercialización de su rango de fondos en ambos mercados, y creando guías para su personal con sede en Reino Unido. Aunque, más allá de las medidas tomadas, no se atreven a aventurar consecuencias –positivas y negativas- del divorcio, reconocen que la reducción de la incertidumbre debería abonar el terreno para seguir creciendo en el negocio de la gestión de activos, tanto en el mercado británico como en el de Europa continental.
Con todo, desde Janus Henderson recuerdan que, aunque las elecciones del pasado 12 de diciembre en Reino Unido eliminan parte de la incertidumbre debido al mandato que dan al Partido Conservador para aprobar el acuerdo con Bruselas para salir de la UE el 31 de enero, “eso no significa que la incertidumbre para las gestoras acabe aquí: esto es solo el punto uno”, advierten.
Más vale prevenir…
Sea como fuere, muchas son las gestoras que se han venido preparando desde hace años para este contexto de separación. En Janus Henderson, donde reconocen que la incertidumbre ha sido difícil para todos los negocios y no solo para los servicios financieros, explican que la gestora se ha venido preparando para cualquier tipo de escenario y por eso consideran que tienen planes “lo suficientemente robustos” como para conducir su negocio tras el Brexit, sea cual sea el escenario.
“Columbia Threadneedle lleva tiempo planificando sus acciones. Ha sido una gran prioridad y nos sentimos preparados para un rango diferente de escenarios, incluyendo si finalmente no hay acuerdo”, aseguran también desde esta otra gestora, aunque ése es un escenario que pierde fuerza tras el último resultado electoral.
“Jupiter AM ha dado un número de pasos para mitigar el impacto del Brexit para nuestros inversores en el mundo, cualquiera que sea el timing y la forma de la salida de Reino Unido de la Unión Europea”, dicen también en esta gestora británica, donde el objetivo es que los inversores puedan seguir accediendo a sus estrategias, y han puesto en marcha planes para gestionar los riesgos asociados con el Brexit, ya sea “blando” o “duro”.
“Tras el referéndum de 2016, M&G tomó distintas medidas encaminadas a minimizar las consecuencias para nuestros clientes, proteger sus intereses y brindar el mayor nivel de seguridad y claridad posible, independientemente del resultado de las negociones del Brexit”, explican en la misma línea en la gestora.
Todo ello ha permitido que, en general, no se hayan tomado decisiones destacadas desde las pasadas elecciones.
Luxemburgo o Dublín
Entre las gestoras que han “clonado” su oferta británica en Luxemburgo, y traspasado activos desde los fondos británicos a los luxemburgueses están M&G o Columbia Threadneedle. Las entidades también han reforzado sus sedes en esos países para ofrecer mejores servicios.
“Desde el referéndum de 2016, hemos establecido un centro internacional en Luxemburgo, que constituye un negocio operativo con todas las autorizaciones pertinentes desde el que se distribuyen fondos tradicionales y alternativos a nuestros inversores ubicados en Europa y el resto del mundo”, explican en M&G. En su caso, ha habido traspasos de capital de fondos británicos hacia Luxemburgo, por 50.000 millones de euros: “Nuestro programa de migración de fondos de activos no británicos se completó en el mes de marzo de 2019. Hemos conseguido transferir satisfactoriamente 50.000 millones de euros en activos gestionados a través de 25 fondos a nuestra plataforma sicav ampliada en Luxemburgo”. La plataforma de Luxemburgo también ha servido para prestar servicio a los inversores europeos e internacionales, desde marzo de 2019, mientras se ofrece servicio desde Londres a los británicos, algo que se seguirá haciendo, añaden desde la entidad.
En el mismo sentido han actuado desde Columbia Threadneedle, con traspasos de 10.000 millones: “Como gestora global, Columbia Threadneedle cuenta con un negocio europeo bien establecido y está comprometida con servir las necesidades de los inversores con sede en Europa. Tenemos oficinas en 17 países en todo el mundo, incluyendo muchos de la UE, y contamos con un rango de fondos domiciliados en Luxemburgo bien establecido”, dicen. En mayo de 2018, la gestora anunció que, en preparación para el Brexit, planeaban transferir los activos de los clientes de la UE (no británicos) en 20 fondos de su rango de fondos británicos a fondos equivalentes en su sicav luxemburguesa (tanto a fondos existentes o a nuevos fondos clónicos creados). Los traspasos, por una cuantía de cerca de 10.000 millones de euros, se completaron en enero de 2019.
“Hemos hecho esto para proporcionar certidumbre a nuestros clientes con sede en la UE y para asegurar que pueden continuar accediendo a nuestras mejores estrategias a la vez que permaneciendo en fondos UCITS, independientemente del acuerdo final entre Reino Unido y la UE”. Todos los fondos, dicen, son gestionados de la misma forma y por los mismos gestores: “Para los inversores de la UE, la transferencia elimina incertidumbre relacionada con el estatus futuro de sus inversiones”, explican. También han expandido el alcance de su compañía luxemburguesa para impulsar sus servicios a los clientes europeos.
En Aberdeen Standard Investments, se han establecido centros en Dublín y se cuenta con las oficinas que tienen en toda Europa: “Como una firma global de gestión de activos que somos, nos hemos estado preparando para los diferentes escenarios bajo los cuales el Reino Unido podría dejar la Unión Europea. Es importante señalar que desde 1990 tenemos una gama de fondos transfronterizos domiciliados en Luxemburgo y más recientemente, hemos establecido un centro de negocios europeo en Dublín. Además, tenemos oficinas en toda Europa”, comenta Álvaro Antón Luna, country head para Iberia de Aberdeen Standard Investments. “Nuestra prioridad es asegurar, sean cuales sean las circunstancias en las que el Reino Unido abandone la Unión Europea, que estamos en la mejor posición posible para proporcionar continuidad en los servicios para nuestros clientes”, añaden.
Revisión de estrategias
En Janus Henderson sus “preparativos” fueron “extensivos”, explican, e incluyen un debate sobre sus planes con los reguladores, la revisión de la documentación legal, la provisión de una guía, en general y a su personal en Reino Unido procedente de países de la Unión Europea. “Hemos contratado a nueva gente en Luxemburgo para dar servicio a nuestros rangos de fondos europeos y preparado licencias temporales para distribuir fondos de la UE en Reino Unido. También hemos revisado aquellos de nuestros productos que ya no nos gustaría comercializar en la UE en caso de un Brexit duro”, explican desde la gestora, donde, ante los pocos detalles del acuerdo, no quieren aventurar más impactos en el negocio de las gestoras. Pero aseguran que el equipo continuará monitorizando el desarrollo de los acuerdos y “creemos que estamos bien situados para continuar apoyando a nuestros clientes globales tras el Brexit”.
En Columbia Threadneedle son positivos con respecto a la reducción de la incertidumbre para el negocio de las gestoras con fuerte presencia en Reino Unido: “El resultado de las elecciones proporciona una mayor claridad tras un prolongado periodo de incertidumbre y ello debería permitir que el negocio siguiera adelante. En Columbia Threadneedle estamos totalmente preparados para el Brexit”, dice Nick Ring, CEO EMEA en la gestora, que cita su rango de fondos (tando UCITS como alternativos o AIF) en Luxemburgo y su compañía gestora de UCITS. “Hemos completado un programa de transferencias de fondos, y estamos bien situados para seguir sirviendo tanto a los inversores británicos como de la UE. Hacer crecer nuestro negocio y base de clientes europeos sigue siendo una prioridad estratégica”, apostilla.
UCITS que dejarán de serlo
En el caso de Jupiter AM, reconocen que no ha habido acción ni impacto para los inversores británicos, y tampoco ha habido cambios en su rango de fondos de Reino Unido puesto que están comercializados sobre todo entre inversores domésticos. Con todo, explican que siguen monitorizando lo que va ocurriendo para adaptarse.
Eso sí, anticipan que, cuando Reino Unido abandone la UE, “los fondos UCITS domiciliados en el país dejarán de ser UCITS, aunque eso no debería impactar entre los inversores”, explican. Podría haber, sin embargo, un periodo transitorio hasta que puedan continuar cualificando como tal. “Tras el Brexit, todos los fondos dentro de nuestro rango británico seguirán siendo gestionados de la misma forma, con los mismos objetivos y por los mismos equipos”, explican.
Por Funds Society, Madrid