El bíblico Día del Juicio Final no tiene por qué venir bruscamente, como en una película de Hollywood. Actualmente, las principales amenazas llegan lentamente y no son tan visuales… así arranca un artículo muy comentado de Reshma Kapadia en la revista Barron´s, análisis que anuncia un viraje de los gestores de fondos y asesores financieros hacia activos defensivos e incluso, de supervivencia.
Kapadia asegura que varios “escenarios de fin del mundo” pueden acabar con los ahorros y carteras de los inversores y que, por eso, hay que estar preparados.
“La guerra comercial entre Estados Unidos y China podría convertirse en un conflicto total que sumerja al mundo en una recesión y deshaga la globalización; un escenario deflacionario similar a Japón podría extenderse por los Estados Unidos y Europa; o los piratas informáticos patrocinados por Estados podrían paralizar infraestructuras críticas, socavando la confianza y desencadenando una guerra cibernética”, señala Kapadia en Barron´s, semanario estadounidense publicado por Dow Jones & Company.
La tesis de arranque de la autora tiene que ver con la fuerte presencia de equity en las carteras, cerca del 30% este año, una proporción que no era tan alta desde lo años 90. Los bonos del Tesoro, el oro y el efectivo serían los elementos esenciales del “búnker” que estarían construyendo algunos inversores.
Reshma Kapadia dintingue tres escenarios apocalípticos:
Escenario 1: la bomba de la deuda
“La deuda, no los titulares geopolíticos sobre Irán o China, es lo que más preocupa a los clientes, según los asesores financieros. Y con buen motivo. El déficit presupuestario de EE. UU. está en camino de alcanzar el 1 billón de dólares el próximo año, la deuda global está en un nivel récord y triplica el tamaño del producto interno bruto mundial, y 16 billones de dólares deuda produce tasas de interés negativas. El escenario de pesadilla que muchos piensan es más plausible: una «japonificación» de Europa y Estados Unidos, con más economías atrapadas en una rutina de crecimiento anémico y tasas de interés perpetuamente bajas. Cargado de deudas, las economías no pueden crecer. Los inversores alcanzan aún más el rendimiento, alimentando una burbuja de crédito que aparece y se agita en los mercados financieros. Después de años de política monetaria fácil, los bancos centrales son impotentes e incapaces de detener la crisis”, señala el artículo.
“La liquidez es la reina, y los inversores querrán vender valores menos líquidos como deuda de alto rendimiento o bonos a tasa flotante y aumentar el efectivo y los bonos del Tesoro a largo plazo, movimientos que Ed Perks ha estado tomando en los últimos meses en el fondo Franklin Incomeen medio de las preocupaciones de un crecimiento económico más lento, la incertidumbre de la política monetaria y el riesgo de que aumenten los errores políticos”, añade.
Los activos defensivos no están baratos, pero los bonos del Tesoro o el oro parecen ideales para este escenario.
“Aunque el índice Nikkei 225 perdió dos tercios de su valor durante las décadas perdidas de Japón, de 1992 a 2002, algunas empresas fueron lo suficientemente duraderas como para prosperar. A Nevin Chitkara, codirector de MFS Value (MEIAX), generalmente le gustan las empresas duraderas y ha estado buscando empresas con productos y servicios diferenciados y los medios para adaptarse a las cadenas de suministro cambiantes o alteradas. Chitkara favorece a compañías como Duke Energy (DUK) y JPMorgan Chase (JPM) sobre los vendedores de productos de consumo tradicionalmente defensivos que son caros y serían vulnerables al aumento de las tarifas. Si la deflación se afianza, los administradores de fondos deberían inclinarse hacia compañías con más efectivo que deuda y acciones preferentes que puedan generar ingresos en ausencia de crecimiento. También es atractivo: pagadores de dividendos constantes, en lugar de los de mayor rendimiento, como los favorecidos por el fondo T. Rowe Price Dividend Growth (PRDGX) y el recientemente abierto Vanguard Dividend Growth Fund (VDIGX)”, escribe Kapadia.
Escenario de desastre 2: “Frenemies no more”
Un escenario de pesadilla sería que la guerra arancelaria entre Estados Unidos y China se disparase, o todavía algo peor: que se desatara una espiral de medidas y represalias, incluyendo una guerra de devaluaciones monetarias.
“Contrarrestar un Armagedón relacionado con China significa comprar oro y bonos del Tesoro, y también yenes japoneses. Esa moneda actúa como un refugio cuando las tensiones aumentan, pero también lo hace relativamente bien en un mundo en el que los principales bancos centrales se están relajando porque es probable que el Banco de Japón haga lo mínimo”, explica el artículo.
“Contraintuitivamente, los inversores también pueden querer inclinarse hacia acciones extranjeras. Las valoraciones son una de las razones: los mercados emergentes cotizan a su nivel más bajo en comparación con las acciones estadounidenses desde 2003”.
Escenario de desastre 3: “Apuestas desactivadas”
El escenario más drástico sería algún suceso que provocase una gran pérdida de confianza en Estados Unidos, desde ataques cibernéticos (por ejemplo, al sistema bancario) hasta una crisis de confianza en el liderazgo político o las elecciones.
Nuevamente, apostar por el oro sería una barrera de seguridad, aunque también se podría invertir en compañías de ciberseguridad, consultores tecnológicos o acciones en la nube.
“Una forma de obtener acceso rápido a algunos de ellos es a través del ETF EFTMG Prime Cyber Security”, señala el artículo.
Este escenario podría llevar a una recesión y a una pérdida de valor de S&P.
“Los bonos del Tesoro son una cobertura natural, pero no ofrecerán el mismo nivel de protección que cuando las tasas eran más altas, una razón por la cual el jefe de Estrategias de Inversión de Nuveen, Brian Nick, dice que los inversores también pueden querer estrategias a largo plazo o neutrales en el búnker . Entre los más baratos: el fondo Vanguard Market Neutral (VMNFX), que ha mostrado poca correlación con el S&P 500 desde 2010. Kipley Lytel, jefe de Montecito Capital Management, ha aumentado las asignaciones de clientes a alternativas del 9% al 15%, utilizando fondos como la estrategia Catalyst / Millburn Hedge Strategy para ayudar a minimizar las pérdidas”.