En la próxima década espero que la economía asiática continúe aumentando sus estándares de vida y estrechando la brecha entre sus ciudadanos y los de Estados Unidos o Europa.
¿Por qué creo eso?
Asia continúa registrando una alta tasa de ahorro. Un país no puede invertir o crecer a largo plazo sin una base de ahorro, y puede ser arriesgado depender de financiación externa para financiar el crecimiento interno. Asia cuenta actualmente con suficientes ahorros como para dar soporte a su propio desarrollo. También cuenta con una buena trayectoria de aumento de la productividad a través de mejoras en la educación. La región ha impulsado el deseo de los individuos de tener dinero, ha abierto de forma exitosa sus mercados al mundo con el fin de aprender de nuevos productos y métodos de organización industrial, y por último, tiene un historial decente de reformas políticas para apoyar el crecimiento y los mercados. Nada de esto ha sido perfecto; y de hecho, a pesar de que las cifras han cambiado rápidamente, Asia sigue siendo una parte relativamente pobre del mundo. A largo plazo, todo esto sólo significa que hay un montón de cielo azul por delante.
¿Qué pasará en los próximos años?
El contexto futuro va a depender mucho de las políticas de los banqueros centrales y todavía más dependerá del avance de las reformas de Asia. Para aquellos que piensan que es fácil centrarse en el futuro y demasiado peligroso descartar el corto plazo, voy a estar atento durante todo 2015 al progreso de Asia y su ritmo de crecimiento.
En primer lugar, Japón es el hogar del mejor banquero central del mundo, Haruhiko Kuroda. ¿Cuántas veces se puede decir eso de un Banco Central? Kuroda ha estado atento a los estudios sobre una política monetaria basada sobre los tipos de interés al cero por ciento y sabe que tiene que ser agresivo -y de hecho, tiene que ser creíblemente agresivo- en lo que a la política monetaria respecta. Parece estar dispuesto a enfrentarse a la creencia de que los banqueros deben ser conservadores, acérrimos combatientes de la inflación. El primer ministro japonés, Shinzo Abe, parece apoyarlo en este tema y creo que Kuroda continuará impulsando las expectativas de inflación hasta el 2%, para mantenerlas luego allí. Recuerde, un yen más débil es el síntoma de la política, no la política misma.
Esta política inflacionista crea además incentivos para que las empresas reduzcan gradualmente los saldos de caja y aumenten los precios. No todas las empresas lo harán, pero miraremos a las que tengan voluntad y capacidad de seguir el consejo.
Sí, en un entorno de debilidad del yen, incluso las compañías centradas en el mercado nacional pueden ser atractivas, ya que un entorno de reactivación compensaría la debilidad de la moneda, en particular entre las empresas que utilizan un mayor apalancamiento operativo.
¿Cuál es la comparativa con el resto del mundo?
Con todo lo que se ha hablado del tapering, en efecto, la política monetaria de Estados Unidos se ha ido endureciendo desde mayo de 2013. El índice S&P 500 no parece preocupado, ya que sigue aumentando hacia valoraciones, de alguna manera caras teniendo en cuenta el hecho de que los márgenes empresariales ya son altos.
La mayoría de la gente espera que la economía de Estados Unidos se fortalezca y hay una probabilidad de más del 50% de que esto ocurra. Pero debería haber habido algún impacto del endurecimiento de la política monetaria y no creo que los inversores estén prestando mucha atención a los riesgos de una desaceleración. La reciente caída en el precio del petróleo es sin duda una advertencia de que no todo está bien en el crecimiento global.
Si quiere leer la columna de Robert Horrocks completa, que recoge las expectativas de Matthews Asia para el continente asiático en 2015, siga este link. Robert Horrcks es director de Inversiones de Matthews Asia.
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Por Fórmate a Fondo
Por Gabriela Huerta