Las actas del Comité Federal del Mercado Abierto del 29 octubre no dan credibilidad a la idea de que la primera subida de tipos de interés no se produzca hasta junio de 2015. Las rentabilidades han caído recientemente en un contexto amplio de desinflación, tensiones geopolíticas y de temores hacia una ralentización del crecimiento mundial. Sin embargo, esas menores rentabilidades simplemente no reflejan todavía las actuales previsiones de la Reserva Federal de Estados Unidos.
Si usted cree, como yo, que los responsables de la Fed empezarán a aumentar los tipos el próximo junio, entonces probablemente no empezarán a mostrar sus intenciones hasta que el comité vuelva a reunirse en diciembre. Si no se produce un deterioro grave de las condiciones financieras o macroeconómicas, las actas de octubre preparan al mercado para un endurecimiento del lenguaje en la próxima reunión.
Creo que la Fed necesita empezar a subir los tipos de interés más pronto que tarde. Hemos tenido tasas negativas reales durante un largo periodo de tiempo y casi seguro esto ha dado lugar a una mala asignación de activos. El mercado de trabajo se está recuperando y la utilización de la capacidad se está normalizando rápidamente. Creo que la Fed necesita neutralizar el problema de forma lenta pero segura, incluso aunque la fiesta no haya hecho más que empezar.
A corto plazo, asignamos una mayor probabilidad a que la Fed subirá los tipos de interés por primera vez a mediados de 2015 y que a partir de aquí los tipos subirán de forma modesta, especialmente en el extremo frontal de la curva de tipos. Y puesto que este entorno de divergencia entre las decisiones de los bancos centrales parece ser una tendencia de varios años, creo que el dólar continuará fortaleciéndose.
Artículo de opinión de Erik Weisman, Ph.D., portfolio manager de Renta Fija en MFS.
