Históricamente, una asignación en renta variable growth de gran capitalización, representada por el índice Russell 1000 Growth Index, según apunta Nicholas J. Paul, gestor de carteras institucionales de MFS Investment Management, ha representado una oportunidad razonable para ganar exposición a las acciones de de este segmento.
En este análisis, las empresas de mediana y gran capitalización se definen como empresas con una capitalización bursátil entre los 2.000 y los 25.000 millones de dólares, como se ilustra en el gráfico 2. La ventaja de las ineficiencias dentro de la clase de activo es que pueden ayudar a diversificar una cartera, al menos desde el punto de vista de la capitalización de mercado. Sin embargo, debido principalmente al fuerte desempeño de un puñado de acciones tecnológicas (y su consiguiente incremento en su capitalización bursátil) dentro del índice Russell 1000 Growth, hoy en día, el inversor en acciones de gran capitalización es menos capaz de ganar exposición a las empresas de mediana capitalización a través de una asignación tradicional de gran capitalización (como se muestra en el gráfico 1).
En la opinión de MFS, el dominio de las acciones con más influencia entre las empresas de gran capitalización puede ser mejor apreciado cuando se examina desde la perspectiva de los cubos de mercado de la capitalización, como se ilustra en el gráfico 2, donde la exposición a las acciones de mediana capitalización en el índice Russell 1000 Growth ha disminuido desde un 39% de ese índice en 2010 a un 19%, según los datos a 28 de febrero de 2019. También merece la pena señalar donde ha sido reasignado este cambio en el porcentaje: lo que MFS ha observado es un incremento significativo en las acciones con una capitalización superior a los 300.000 millones de dólares en el índice.
Mientras que desde una perspectiva de capitalización bursátil ha habido una falta de diversificación experimentada por el índice, también es importante señalar que este giro unidimensional en la exposición a la capitalización bursátil ha añadido una capa adicional de concentración de riesgo donde, como se ilustra en el grafico anterior, más del 30% del índice Russell 1000 Growth se centra en empresas con una valoración de mercado superior a los 300.000 millones de dólares. El gráfico 3 lo muestra en perspectiva. En 2010, Facebook ni siquiera era una empresa pública, su salida a bolsa fue en mayo de 2012, pero es en la actualidad la sexta empresa más grande del índice, sólo por detrás de Microsoft, Alphabet, Apple, Amazon y Berkshire Hathaway.
Conclusión
Mientras la capitalización bursátil de las principales empresas growth se ha acelerado de forma dramática desde mediados de 2016, superando a las de mediana capitalización, el progreso de esta tendencia en el futuro es incierto. Sin embargo, lo que sí se sabe es que una asignación a las empresas de gran capitalización hoy en día proporciona una menor exposición a las empresas con una capitalización algo menor, y como tal, una asignación dedicada a empresas growth de mediana capitalización puede ser un componente clave de una asignación integral de activos de ahora en adelante.
Por Meritxell Sedo
