El equipo de analistas de renta fija global de Allianz GI maneja un escenario central claro para este año: un crecimiento global que pierde impulso en 2019, con importantes riesgos a la baja por parte de China y la zona euro. Sin embargo, las expectativas de un mayor endurecimiento en las condiciones monetarias globales han disminuido en cierta medida desde el comienzo del año, ya que algunos bancos centrales se han vuelto más moderados respecto a sus políticas monetarias. ¿Qué oportunidades traerá para la renta fija este entorno?
En el caso de los mercados desarrollados, la gestora señala que el riesgo holístico de la cartera ha aumentado desde su última reunión en el cuarto trimestre de 2018, con un sesgo que aumenta aún más el riesgo en el primer trimestre. “Estamos buscando elevar la exposición a las estrategias de valor relativo de bonos del tesoro estadounidenses. También vemos la forma de rotar la cartera hacia el riesgo de los mercados emergentes, bien a través de renta fija corporativa como de deuda externa, y reducir las inversiones en deuda investment grade y de la zona periférica del euro”, estima en su último informe.
En este sentido, el equipo de renta fija global de la gestora tiene preferencia por comprar bonos estadounidenses frente a los de Canadá, Alemania y Japón, así como vender la cesta de deuda periférica europea y reemplazar ese riesgo por deuda soberana de mercados emergentes.
A la firma le gustan los treasuries estadounidenses y están a favor de sobreponderar algunos tramos, sobre todo cuando ofrecen un rendimiento cercano al 2,75% a diez años. “Creemos que la volatilidad de las tasas estará contenida en 2019 y, por lo tanto, los bonos del tesoro de Estados Unidos pueden superar y generar un rendimiento total de entre el 3% y el 5%”, matiza en este sentido. También se muestran a favor de aumentar el sesgo que mantiene infraponderado el dólar.
Respecto a los mercados emergentes, el equipo de renta fija global de Allianz GI estima que la emisión en deuda soberana en moneda fuerte sea más sobria que en años anteriores; sin embargo considera que habrá buenas oportunidades aunque habrá que ser selectivo, por lo que considera que la gestión activa es más importante que nunca de cara a 2019.
“Preferimos mantener la sobreponderación en los créditos de Oriente Medio después de la inclusión de EMBI, y podemos agregar a Nigeria y Ucrania, pendientes de cómo evolucionen sus procesos electorales. En términos de las calificaciones en la moneda fuerte, los bonos soberanos de mercados emergentes han superado a los corporativos, especialmente en el high yield. Sin embargo, aún no vemos valor en la deuda con calificación BBB y high yield en mercados emergentes”, argumenta el último documento de previsiones del grupo de renta fija global de la gestora.
Por Funds Society, Madrid