Tras la última reunión del equipo de renta fija global de Allianz GI, la gestora apuesta por una asignación de activos que aumente algo el riesgo de las carteras a través del uso de estrategias cruzadas de value, en particular poniendo más activos procedentes de Estados Unidos vs Alemania. Así lo afirma en su último informe, donde la gestora sigue defendiendo la gestión activa para las inversiones en renta fija.
Los expertos de la firma consideran que el entorno a corto plazo estará marcado por un crecimiento global menor y más moderado a la par que una disminución de las condiciones de liquidez, que poco a poco se irán reduciendo. La dinámica del ciclo todavía permitirá que Estados Unidos tenga un mayor desempeño frente a las del resto del mundo, sobre todo en los próximos meses. Estos no son los únicos riesgos que señalan desde la firma, sino que también señalan a la evolución de la guerra comercial emprendida por Estados Unidos, las tensiones políticas en Europa (en especial con Italia y el Brexit) y la evolución de las políticas proteccionistas en el ámbito del comercio internacional.
Con este horizonte, la gestora prefiere posicionarse en bonos con poca duración y bonos maduros, igualmente considera que puede haber oportunidades en la deuda de algunos países emergentes y en los bonos estadounidense frente a los europeos. Dentro del segmento del crédito, los expertos reconocen el desempeño tan positivo que ha tenido alguno de estos activos. “En deuda investment grade, los resultados fueron muy sólidos en 2018, sustentándose en el crecimiento del país y de las ganancias empresariales”, afirma en su último análisis.
Igualmente reconoce que, pese al aumento de la volatilidad, los fundamentales del mercado de high yield se mantienen consistentes, sin que haya un aumento considerable de los defaults. “Por región, los fundamentos del high yield estadounidense han mejorado, particularmente los índices de cobertura de intereses, ya que las compañías están refinanciando a tasas más bajas. El panorama europeo está mejorando en el margen y los créditos son menos apalancados que en EE.UU.”, matiza el documento.
Asignación de activos
La visión que aportan estos expertos se refleja en la asignación de activos que la gestora realiza. En este sentido y dentro de los activos de los mercados en desarrollo, considera que es el momento para, “habiendo posicionado las carteras a la defensiva durante los meses de verano, nuestra preferencia ahora es aumentar el riesgo holístico de la cartera. Seguimos favoreciendo el posicionamiento cruzado del value y las estrategias de duración táctica en divisas”.
En investment grade, reconoce haber reducido su exposición a los sectores más cíclicos, como por ejemplo a metales y minería, o materiales de construcción. “Al mismo tiempo aumentamos la exposición a sectores defensivos, por ejemplo, atención médica, comunicaciones y tecnología, y hemos optado por aumentar la calidad crediticia. También hemos aprovechado el reciente retroceso en los diferenciales de los mercados emergentes para agregar selectivamente a los emisores soberanos de alta convicción, pero aún seguimos infraponderados en los mercados emergentes en general”, señala en su informe la gestora.
Por Fórmate a Fondo
Por Funds Society, Madrid