Una serie de situaciones desfavorables en el mercado (como las tensiones comerciales, la subida de los tipos de interés y un miedo general acerca de la posible fatiga de la expansión económica estadounidense que se vive desde hace tiempo) han ensombrecido los mercados durante el primer semestre del año.
Sin embargo, el crecimiento económico de EE.UU. logró alcanzar el punto más alto en cuatro años durante el segundo trimestre y su mercado de renta variable de mostró lo que muchos consideran la compra apresurada alcista más prolongada de la historia posterior a la Segunda Guerra Mundial.
Michael Hasenstab, director de inversión de Templeton Global Macro, Chris Molumphy, director de inversión de Franklin Templeton Fixed Income Group, y Stephen Dover, nuestro director de Renta Variable, analizaron en el blog de la firma si el crecimiento mundial sincronizado puede continuar, por qué las preocupaciones sobre las guerras comerciales podrían ser exageradas y por qué las oportunidades para los inversores podrían ser más idiosincrásicas o divergentes en el futuro.
Entre sus conclusiones destacan tres puntos con respecto a Estados Unidos, América Latina y el valor de la beta en el mercado ahora mismo:
1.- Los emergentes, estables
“Creemos que los Estados Unidos van a liderar el ciclo de crecimiento entre los países desarrollados. Sin embargo, otras economías importantes están demostrando menos potencial. En Europa el ritmo está disminuyendo, Japón se mantiene a ritmo suave y algunos mercados emergentes han tenido que afrontar importantes contratiempos. Pero, en términos generales, creemos que muchos mercados emergentes deberían mantenerse en una situación fundamentalmente estable”, explica el equipo de Franklin Templeton.
Como ejemplo citan al gobierno de China, que ejerce un gran control sobre la economía y puede intervenir los bancos y recapitalizarlos si hay problemas. A corto plazo, la gestora cree que el análisis que indica que China avanza hacia una crisis del crédito es incorrecto porque el Gobierno tiene muchas palancas.
2.- Las políticas responsables van a la cabeza
Mientras que Asia se mantiene bastante estable, América Latina ha dado un vuelco. Las políticas, que eran muy deficientes en esta región, están mejorando o encabezando un cambio desde un punto de vista normativo.
“Creemos que esa es una de las razones más importantes que subyacen al rendimiento de las divisas en los mercados emergentes. Si los responsables de las políticas de un país marcan el rumbo, hay protección. En el caso de Turquía, sin embargo, han mantenido bajos los tipos, lo cual obviamente ha creado un problema. Pero creemos que algunos segmentos de los mercados emergentes han sido muy responsables.
México, explican, ha hecho lo que un banco central debe hacer: adquirir seguros. Han subido los tipos, de tal forma que si hay perturbaciones, tienen capacidad de reacción. Y creemos que ha habido algunos mercados emergentes que, cuando deben afrontar perturbaciones, aplican políticas monetarias responsables.
4.- La beta del mercado general no es barata
“Creemos que es muy difícil defender que la beta del mercado general es barata; de hecho, probablemente sea muy cara. Nos hemos concentrado más en las oportunidades idiosincrásicas de alfa y no solo en obtener esta beta de mercado general”, concluyen.