El peor escenario de la guerra comercial entre EE.UU. y China supondría que el 27% de las importaciones de EE.UU. pasarían a estar sujetas a nuevos aranceles y esto es equivalente al 4% del PIB estadounidense. «El escenario que más nos preocupa es una escalada de anuncios de ambos países», explica Lucía Gutiérrez Mellado, subdirectora de estrategia de JP Morgan AM España y Portugal.
Durante un encuentro informativo, Gutiérrez Mellado ha reconocido que la guerra comercial es uno de los asuntos que más volatilidad está añadiendo a sus carteras este año y, tras el anuncio de China de contramedidas a los nuevos aranceles que EE.UU. aplicará a productos importados de China, asegura: «Hay que diferenciar entre las que medidas que se han aplicado hasta ahora que apenas tienen impacto porque afectan al 2% de las exportaciones de EE.UU, y las medidas que se pueden llegar a aplicar».
Además, desde JP Morgan AM destacan que hay países cuyas economías se pueden ver más afectadas por el peso de las exportaciones sobre su PIB. Es el caso de México o Canadá, pero no por ejemplo Brasil.
«En renta variable estadounidense sigue habiendo potencial»
Los resultados empresariales en EE.UU., en opinión de Gutiérrez Mellado, serán clave para las valoraciones de la bolsa estadounidense. Desde JP Morgan AM siguen apostando, por lo tanto, por la renta variable de aquel país y desde principios de año infraponderan la europea debido, precisamente, a unos resultados empresariales peores de lo previsto y un crecimiento económico que se ha enfríado respecto a 2017. «A pesar de ser el mercado que más ha subido, seguimos viendo unos resultados empresariales en EE.UU. muy sólidos y creemos que las valoraciones están justificadas».
Para saber hasta qué punto la renta variable estadounidense seguirá siendo interesante, hay que vigilar de cerca la curva de tipos de interés. «Cuando los tipos de interés se empiezan a acercar al 4%, la renta variable empieza a hacerlo peor, pero todavía hay algo de hueco», añade esta experta.
En cuanto a sectores, en JP Morgan AM apuestan por el tecnológico y el financiero. «En general, más por sectores cíclicos que por defensivos», afirma Gutiérrez Mellado.
En cuanto a la renta fija, ven valor en high yield y en mercados emergentes en divisa local. Aun así, reconocen que en las carteras mixtas siguen sobreponderando renta variable.
Acostumbrarse a la volatilidad
Es uno de los «mantras» que repiten los gestores desde principios de año. La volatilidad de 2017 era extraordinariamente baja y a los inversores no les queda más remedia que despertarse del letargo y acostumbrase a más y mayores episodios de volatilidad este año. Con todo, Gutiérrez Mellado argumenta que los gráficos no están hablando de una volatilidad excesiva. «La media desde 1980 es del 15% y ahora mismo estamos en el 10%», concluye.
