NN Investment Partners estima que la deuda de los mercados emergentes continúa ofreciendo fuertes diferenciales de rendimiento frente a los mercados desarrollados, mientras que la inversión en bonos de menor duración protege contra el aumento de los tipos de interés, rebaja la volatilidad y presenta oportunidades de reinversión beneficiosas. Como tal, dice, la deuda de los mercados emergentes en moneda fuerte de corta duración ofrece una opción para los inversores que buscan fuertes retornos ajustados al riesgo en sus carteras de renta fija.
La deuda de los mercados emergentes ofrece a los inversores una prima atractiva frente a los bonos del mercado desarrollado. El margen de rendimiento de este activo en moneda fuerte es de 472 puntos básicos con respecto a los bonos alemanes a 10 años y 225 puntos básicos con los bonos del Tesoro de EE.UU.
A pesar de la reciente volatilidad, los fundamentos de los mercados emergentes siguen siendo sólidos. Los saldos externos de muchos mercados emergentes han mejorado en los últimos años, los déficits por cuenta corriente se han reducido drásticamente y los niveles de deuda han disminuido.
Los expertos de la gestora recuerdan que independientemente de alguna aceleración debido a un repunte del crecimiento económico, la inflación en los mercados emergentes es bastante baja. Las tasas de interés reales siguen siendo relativamente altas, lo que proporciona primas de mayor riesgo para los inversores y un colchón para los bancos centrales locales frente a la necesidad de aumentar las tasas de interés.
Pagos del principal se producen antes
Un segundo beneficio de los bonos de corta duración de los emergentes son las oportunidades de reinversión que ofrece dicha estrategia. El producto de corta duración de NN Investment Partners tiene deuda de entre 1 y 3 años de vencimiento. En dicho producto, los pagos del principal se producen antes, lo que, en un entorno de tasas de interés estadounidenses en alza, facilita la reinversión a tipos más altos.
Finalmente, los bonos de corta duración ofrecen mayores retornos de crédito en comparación con los bonos a más largo plazo. A medida que un bono se acerca al vencimiento, la probabilidad de incumplimiento u otro evento de crédito en el período pendiente restante del bono disminuye, presentando una curva de crédito con pendiente positiva. Es esta pendiente positiva la que permite un retorno roll-down.
Sin embargo, esta relación generalmente no es lineal, ya que a corto plazo la curva suele ser más pronunciada, como se muestra a continuación en la curva de rendimiento de la deuda soberana de Brasil. Por lo tanto, un enfoque en la deuda de los mercados emergentes en moneda fuerte con vencimientos más cortos ayuda a la estrategia a generar beneficios de los fuertes retornos que se pueden obtener en esta parte de la curva de rendimiento.
«Tenemos una visión constructiva de la deuda en la moneda fuerte de los mercados emergentes, en un contexto macroeconómico global en el que los índices y los indicadores económicos apuntan a una sólida dinámica de crecimiento global. las condiciones económicas aumentan los riesgos de ajuste monetario, pero la deuda de los mercados emergentes corta duración proporciona una forma ideal de mitigar el impacto de los posibles ajustes de los tipos, al tiempo que proporciona una prima atractiva y una volatilidad más baja», explica Annemieke Coldeweijer, senior portfolio manager de deuda de los mercados emergentes de NN IP.
NN Investment Partners lanzó su fondo NN (L) Emerging Markets Debt Short (Hard Currency) en marzo de 2018. El objetivo del fondo es una duración de 1 a 3 años, permitiendo que el fondo ofrezca ingresos estables y una menor volatilidad.
Por Funds Society, México