La historia sugiere que es hora de que las acciones value así como los sectores cíclicos lideren las small-caps, pero los inversores parecen resistirse al cambio. ¿Qué hay detrás de la desconexión?
Según los patrones de rendimiento históricos, se está produciendo una anomalía porque las acciones de growth tienden a obtener mejores resultados durante los períodos de crecimiento económico plano o contraído, y no durante los períodos de expansión económica mundial como los que registra actualmente el mercado.
Pero este relevo no se está produciendo. De hecho, durante el primer trimestre mientras el índice Russell 2000 Value retrocedió un 2,6%, el Russell 2000 Growth avanzó un 2,3%.
Francis Gannon, co-CIO y managing director de Royce & Associates, filial de Legg Mason, cree que detrás de esto podría estar la psicología del mercado. “La psicología puede tener la llave. El fenómeno conocido como sesgo de confirmación (confirmation bias) a menudo nos impide reconocer cuando los efectos negativos se están revirtiendo y se están produciendo cambios. Aplicar esto al mercado significa que los inversores probablemente prestarán más atención a la información que confirma sus ideas preconcebidas”, explica.
Para Gannon el retraso que se está produciendo en el reconocimiento del cambio explica por qué a veces puede llevar meses, o incluso años, que el comportamiento de los inversores refleje nueva información sobre las empresas, sobre mercados o sobre la economía. El resultado es que esto crea oportunidades para los inversores a largo plazo.
“Para estar seguros, desde Royce & Associates también hemos analizado esta desconexión en los flujos de fondos de pequeña capitalización. A pesar de los rendimientos anualizados más altos que el promedio del índice Russell 2000 durante los últimos períodos de uno, cinco y 10 años, tanto en 2016 como en 2017, estos fondos experimentaron entradas relativamente modestas, mientras que en 2018 vemos salidas en el primer trimestre”, añade.
“No sabemos cuándo cambiará la mentalidad que describimos. Sin embargo, al tratar de mantenernos al tanto de nuestros propios sesgos, creemos que los argumentos a favor de un crecimiento continuo en la economía y un mejor potencial de ganancias para las small-cap cíclicas con exposición global siguen siendo muy fuertes”, concuye el co-CIO y managing director de Legg Mason.