¿Es la industria de fondos un sector concentrado o fragmentado? Según Detlef Glow, responsable de análisis para la región EMEA de Lipper, ambas respuestas son correctas. Por un lado el mercado de fondos europeo se encuentra bastante fragmentado en algunas áreas, pero, por otro, cuando se trata de valorar el mercado de fondos según su domicilio estamos ante un sector bastante concentrado.
De acuerdo con el informe sobre el mercado de fondos europeo para el primer trimestre de 2018 de Thomson Reuters Lipper, había 34 domicilios para fondos en Europa, que representan 10,54 billones de euros de activos bajo gestión. “No sorprende que países como Luxemburgo, con un 33,56% de cuota de mercado, e Irlanda, con un 16,58%, sean los principales países para domiciliar fondos, ya que la gran mayoría de los llamados fondos transfronterizos están domiciliados allí, mientras que los fondos locales desempeñan un papel menor. Dicho esto, la cuota de mercado combinada de Luxemburgo e Irlanda, que suma el 50,14%, no parece excepcionalmente dominante en este momento”, señala Glow en su análisis.
Sin embargo, en su opinión, existen algunas tendencias subyacentes claras sobre la cuota de mercado de estos países como principales centros para domiciliar fondos. La primera que señala es el Brexit. “La industria de fondos se está preparando para un entorno sin acuerdo, donde los gestores de activos británicos tendrán que reubicar los fondos que venden a inversores europeos del continente; por lo que tendrán que domiciliar sus fondos en algún país de la Unión Europea, es decir, principalmente en Luxemburgo e Irlanda”, afirma.
En segundo lugar, Glow destaca que los gestores de activos extranjeros que quieran lanzar un fondo OICVM tenderán a usar países que ejercen ese perfil de centros de fondos internacionales. Según Glow, esto no significa que “los mercados locales de fondos domiciliados no vuelvan a seguir testigos del crecimiento porque seguirá habiendo inversores institucionales que prefieran fondos locales, aunque es cierto que la regulación plantea la Unión Europea como un mercado único”.
Segmento ETFs
Para los ETFs, la historia cambia radicalmente. Según el informe de Lipper, los fondos domiciliados internacionalmente representan el 78,95% de los activos bajo gestión de la industria europea de ETFs, ubicándose principalmente en Luxemburgo e Irlanda. “Es lógico esperar este tipo de consolidación en el segmento ETF, ya que los ETFs son productos verdaderamente transfronterizos, por lo que los promotores prefieren los centros de fondos internacionales”, aclara Glow.
En su opinión, existe la necesidad de que haya más fondos del segmento ETF domiciliados a nivel local. Según los datos de Lipper, existe una demanda clara de ello: Alemania (8,87%), Francia (7,73%) y Suiza (3,55%) son mercados con una alta demanda por parte de los inversores institucionales.
“Otro país donde podríamos ver una creciente demanda de fondos locales es el Reino Unido, dado que el Brexit dejará un nuevo escenario para los fondos transfronterizos en Europa. Podría generarse una creciente demanda de ETFs domiciliados localmente en el Reino Unido”, añade Glow.
La conclusión a la que llega Glow en su análisis es que el mercado de fondos europeo está estructurado siguiendo principalmente un criterio de demanda de inversores y promotores de fondos, lo que “puede verse como eficiente”. Sin embargo para este experto “todavía hay algunas gamas de productos que las gestoras pueden hacer más eficientes y reducir los cotes sin perturbar las ventas”.
Por Fórmate a Fondo
Por Funds Society, Madrid