Mañana los catalanes irán a las urnas para elegir a un nuevo gobierno autonómico, tras la suspensión del anterior con la puesta en escena del artículo 155 de la Constitución española. Cataluña vuelve a estar en el foco de los mercados, un problema que han digerido sin problema e interpretado como una tensión política regional en otras ocasiones. La pregunta es si esta vez ocurrirá igual.
Pese a que las encuestas dibujan una carrera muy ajustada, los analistas señalan que es poco probable que, sea cual sea el resultado, Cataluña acabe independizándose de España. Así lo creen, por ejemplo, la firma Scope Ratings. “Es muy poco probable que Cataluña se separe de España por varias razones, siendo una de ellas la elevada dependencia de Cataluña de la financiación de España. No en vano, Cataluña es la región más financiada por el FLA con 71.000 millones de euros, de los cuales 7.800 millones se otorgaron solo en 2017. Como resultado, el gobierno español posee casi el 70% del total de la deuda catalana”, señala en su último informe.
En su opinión, “Cataluña carece de los medios financieros para llevar a cabo su independencia y es una de las regiones más dependientes financieramente”. Además, debido a las salvaguardas institucionales puestas en marcha y las limitaciones políticas, la visión de Scope es que el resultado más probable de los deseos secesionistas catalanes son más negociaciones, que incluyan mayor autonomía fiscal y política dentro de España.
La firma destaca también el impacto que tendría la huida de empresas. “Desde la votación de octubre, más de 3.000 empresas han trasladado sus sedes desde Cataluña a otras regiones españolas, incluidas seis de las siete empresas catalanas incluidas en el Ibex 35. Estas empresas argumentan que es una medida estratégica para proteger los intereses de sus accionistas, clientes y empleados. Se estima que las 62 principales empresas que se marcharon constituyen alrededor de 11.500 millones de euros de PIB directo, o el 5,4% del catalán o el 1% de la economía de España».
Escenarios
Los mercados, por su parte, son más optimistas y, según Orey iTrade, están parados porque descuentan que los partidos constitucionalistas van a sacar un buen resultado, podrán formar gobierno y darán estabilidad. “Si al final sale el resultado que descuenta el mercado, creemos que el Ibex va a experimentar un rally de Navidad, enganchándose al carro de las subidas bursátiles promovidas por la reforma fiscal de Estados Unidos”, explica Roberto Berzal, Sales Trader de Orey iTrade.
Eso sí, considera que un resultado menos positivo para los partidos constitucionalistas se traduciría en una mayor volatilidad para el mercado. Según señala Berzal, “si los votos acaban muy repartidos, no va a haber una debacle en el Ibex 35, pero habrá algo de volatilidad porque será complicado formar gobierno. Y si finalmente el resultado no es el deseado, es decir, que logran mayoría los independentistas, volverá la volatilidad y la incertidumbre al mercado nacional y el Ibex 35 recortará. En este sentido, el selectivo podría ir a buscar mínimos mensuales, en torno a los 10.000 puntos, o incluso por debajo”.
Desde Banca March apuntan que de confirmarse una victoria de una coalición constitucionalista, el impacto en el PIB del primer tirmestre del año 2018 sería de un -0,2%. «Sin embargo, una victoria de una coalición independentista derivaría en un tensionamiento prolongado de las condiciones de financiación, suponiendo un impacto adicional de tres décimas en el PIB por cada trimestre», señalan.
Los más afectados…
En un escenario como este, los valores que más se verían afectados serían los bancos, además de otras compañías catalanas como Grifols o Colonial, que han sufrido en los momentos de más incertidumbre y luego han recuperado en los momentos de tranquilidad.
“En este escenario, si un inversor tiene valores expuestos a Cataluña, debería dejar la cartera como está, no sobreponderar bolsa española y no entrar en nuevos valores. La gente que está dentro, debería esperar a ver qué pasa en los próximos días y, si la volatilidad y las caídas aumentaran, podría ser necesario hacer coberturas a través de diferentes activos financieros, por ejemplo, productos derivados”, afirman desde Orey iTrade.
Por Funds Society, Madrid
