Valores Iberian Equity es uno de los fondos más antiguos que gestiona March A.M.. En un contexto tan competitivo entre gestoras, con un entorno de bajas rentabilidades y una marcada tendencia hacia la gestión pasiva, Antonio López, responsable de Renta Variable Europea y Española de la entidad, señala que la clave durante todo este tiempo ha sido “diferenciar bien qué es información real y qué es especulación”.
En su opinión, el éxito de este fondo es el exhaustivo proceso de inversión basado en el análisis de los fundamentales de las compañías. “Dedicamos el 70% del tiempo a aplicar un filtro cualitativo que nos permite seleccionar los mejores valores. Para ello observamos la composición de su accionariado, la calidad del equipo gestor, el gobierno corporativo de la empresa, sus sostenibilidad, el riesgo y las barreras de entrada”, explica López.
El fondo, 100% de renta variable, tiene una selección de entre 30 a 40 compañías cotizadas en España o Portugal, elegidas a través de un proceso de stock-picking puro y totalmente ajenos al comportamiento o composición de los índices de referencia. “Nuestra premisa es que lo que compramos no son valores, sino negocios. Por lo tanto, tenemos que conocer bien el negocio y también la compañía, incluido el hecho de conocer bien el precio que pagas por él; porque eso es el valor que obtienes”, matiza López.
Con esta filosofía detrás, el fondo mantiene una rentabilidad en lo que va de año a cierre de agosto del 9,61%, frente al 10,13% del Ibex. El fondo tiene mayor exposición al mercado español, que representa el 81% de la cartera frente al 13,5% de activos portugueses. Actualmente, tiene mayor peso el sector de consumo discrecional, que supone el 18,2% de la cartera, y las empresas industriales, que pesan el 17,9%. Como bien aclara López, esta distribución de activos no es algo buscado, sino la consecuencia de proceso de inversión.
“No nos marcamos un objetivo o un porcentaje de exposición a un terminado sector, sino que es el resultado de los negocios que vamos teniendo. Tampoco tomamos grandes posiciones en un mismo valor, generalmente no más del 5%, porque consideramos que la diversificación es una característica positiva para la cartera”, aclara.
Estrategia de inversión
Según defiende López, este fondo refleja muy bien la filosofía que la propia Banca March tiene. “Esta casa tiene una visión a medio largo plazo y el compromiso de la preservación del capital de sus clientes; esto mismo lo trasladamos al fondo. De ahí, que no veamos la volatilidad como un riesgo, sino que para nosotros el único riesgo es perder el capital de nuestros clientes”, comenta.
En este sentido, uno de los puntos fuertes de este fondo es que la gestión activa de la liquidez no forma parte de su estrategia. Según explica, “el fondo está invertido en un 97% porque no jugamos con la liquidez; es un producto para invertir en renta variable española y portuguesa, que es lo que sabemos hacer”.
A la hora de invertir, López señala el potencial de revaloración como uno de los aspectos más importantes a la hora de seleccionar los activos. En este sentido reconoce que están convencidos que es mejor comprar una buena compañía a un precio razonable que una mala compañía a un precio fantástico. La firma identifica un precio de entrada y establece un punto de venta, soportado por ese análisis de fundamentales que hace.
“Cuando el valor llega a ese punto, vendemos. Muchos nos dirían que lo lógico sería aguantar un poco y ver si el valor sube por encima de ese horizonte que marcamos, pero justamente eso es lo que nos diferencia. Consideramos que todo lo que está por encima de se punto de venta es especulación, y eso no se puede controlar y no es parte de nuestro conocimiento”, explica.
Entradas y salidas
Respecto a los valores que componen la cartera, el fondo tiene una importante exposición a valores como Ferrovial, Inditex, eDreams, Sonae o Telefónica. Durante este último mes han comprado acciones de DIA o Técnicas Reunidas. En cambio han reducido NH Hoteles y Bankinter, en el sector financiero.
“El porcentaje de entrada depende del nivel de convicción y potencial, pesando siempre más la convicción sobre la compañía. Las salidas implican la venta de toda la posición de la cartera”, recuerda López.
Respecto a evolución de las bolsas, este gestor apunta que el mercado estadounidense puede estar más flojo durante los próximos tres años si las reformas de Trump no llegan a darse o se retrasan en exceso. Sobre España y Europa apunta que las bolsas no han subido al mismo ritmo que la norteamericana, por lo que aún puede tener un desempeño más positivo a futuro
Por Funds Society, Madrid
