Jie Song, especialista de renta variable de UBS AM, que trabaja estrechamente con el equipo de Inversiones Cuantitativas de la compañía, expuso recientemente en Madrid las mejores opciones y estrategias de renta para aprovechar el entorno actual de mercado.
Song comenzó revisando las previsiones de mercado y destacó que en los países occidentales, el gasto de los consumidores es bastante sólido y que la posible inversión en infraestructuras, junto a recortes fiscales y la desregulación, podría suponer un importante impulso para la economía estadounidense. Song también destacó que Europa se está beneficiando de fundamentales más sólidos y de mejores tasas de crecimiento.
Con respecto a las fuentes de riesgo a las que se enfrentan los inversores, el experto analizó las principales fuentes de incertidumbre: la primera está relacionada con la victoria de Trump en las elecciones estadounidenses y la capacidad del nuevo presidente de cumplir con todas su promesas electorales. También apuntó que el entorno de rendimientos actual es otra fuente de incertidumbre.
Deuda pública
“Hemos visto que la inflación está aumentado, pero los rendimientos son todavía muy bajos, por lo que en este sentido, vemos que cerca de 4,6 billones en bonos gubernamentales estaban a 17 de abril todavía en territorio negativo”. La incertidumbre política es otro de los desafíos a los que se enfrentan los inversores en el entorno actual. “Tenemos que tener cuidado con este tema ya que puede impactar en los mercados de renta variable”, dijo Song. También indicó que espera que la Fed suba los tipos de interés tres o cuatro veces durante 2017.
Yendo más allá, el especialista en renta variable explicó que la incertidumbre también ha aumentado en Reino Unido después de las elecciones y ha afirmado que, desde su punto de vista, las negociaciones entre el gobierno británico y la Unión Europea sobre el Brexit se centrarán en un primer momento en la salida británica de la organización y, ya después, en el acuerdo al que llegarían ambas partes.
Frente a este escenario, Song expuso las tres mejores vías para generar rentas: dividendos, recompra de acciones y opciones call cubiertas. Con respecto a los dividendos, Song dijo que el equipo de inversión trata de encontrar compañías de elevada calidad con dividendos consistentes. Al hablar de la recompra de acciones, subrayó que es una práctica más habitual en Estados Unidos que en Europa.
Según explicó, cuando se reduce el número de acciones disponibles durante una recompra de títulos y cuando los beneficios se mantienen prácticamente constantes, se espera que “aumenten los beneficios por acción” gracias a esta operación. La tercera vía consiste en las opciones call cubiertas, una herramienta útil para reducir los riesgos bajistas aunque se renuncia a algunas subidas.
Rentas
Todos estos enfoques se aplican en función del propósito de cada estrategia, ya sea si están más centradas en altos dividendos, total yield o rentas o, por otro lado, el grado de cualidades defensiva y beta de cada estrategia.
Song también habló del enfoque cuantitativo que aplica el equipo de inversión y como éste se traduce en ganancias: “Nos fijamos en factores y métricas y hacemos un análisis cuantitativo. No realizamos valoraciones personales cualitativas a través de analizar el modelo de negocio y valorar cómo es de creíble”. Song destacó que gracias a este enfoque, el equipo de inversión es capaz de cubrir más acciones y de aumentar el universo de inversión.
Además, expuso los criterios de diversificación que se aplican en la cartera para evitar riesgos. Song remarcó que la diversificación es muy importante en la cartera, que está altamente diversificada en países y sectores para reducir los riesgos y potenciar las cualidades defensivas de los productos.
De hecho, el peso de cada acción en la cartera es de cerca del 1% en los fondos sin ‘call overlay’, por lo que gracias a esto último la naturaleza defensiva de la cartera se verá reforzada debido a que ningún golpe o disrupción que afecte a un valor particular de gran capitalización afectará demasiado a la rentabilidad del conjunto de la cartera.