Según el recientemente publicado informe “ReSolve Asset Management: 2016 Year-End Review” hay tres conceptos importantes que todos los inversores deben tener en cuenta a medida que avanza el año 2017: que 2016 fue un año particularmente inestable para la política global, que las valoraciones de acciones en América del Norte siguen siendo extremadamente elevadas, y que la selección de valores no puede superar los retos de la asignación de activos.
“No solemos hacer comentarios sobre asuntos políticos o monetarios porque es difícil cuantificar cómo afecta la inestabilidad social a las decisiones de inversión”, declara el presidente de ReSolve, Michael Philbrick. «Además, los mercados suelen posicionarse apropiadamente anticipando los resultados políticos, aunque -en justicia- hay que decir que el número de eventos imprevisibles el año pasado no fue pequeño. Del Brexit a la elección de Trump, fue un año con muchos giros inesperados, y el hecho de que los mercados fueran pillados repetidamente con el pie cambiado hizo mayor el reto”.
El informe destaca cómo las sorpresas políticas inquietan a los inversores confundiendo sus expectativas sobre el futuro lo que, a su vez, crea un entorno volátil y de consolidación que socava los beneficios de la diversificación y recompensa a los inversores que se concentran en las clases de activos «ganadoras».
“No somos cronómetros del mercado, y ciertamente los mercados pueden seguir subiendo desde aquí», señala Rodrigo Gordillo, manager partner de la firma. «Pero además de este entorno social, los inversores también tienen que considerar que las valoraciones siguen siendo extremadamente elevadas”. Según datos de Leuthold, el mercado de valores de Estados Unidos es actualmente el tercero más caro del mundo, medido por la relación precio-ganancias ajustada a ciclo, o CAPE. Por su parte, las acciones canadienses ocupan el octavo lugar, colocando ambas en el cuartil superior. Según Gordillo, “Si, las acciones norteamericanas ganaron la lotería en 2016, pero seguirán enfrentándose a fuertes obstáculos para avanzar. Lo prudente es dejar de comprar lotería y diversificar cuidadosamente”.
Desafortunadamente, en lugar de diversificar, muchos inversores tratan de superar el problema que plantean las valoraciones a través de la selección de valores (o stock picking). Pero el informe advierte contra ello. “Se trata de dónde inviertes, no de las acciones en las que inviertes”, dice Adam Butler, CEO de ReSolve. De acuerdo con el informe, para los tres años que terminaron el 31 de diciembre de 2016, los gestores de renta variable internacional y de mercados emergentes más expertos (el 5% superior) siguieron el rastro de los gestores de renta variable estadounidense más flojos (el 5% inferior) en 1,5%. “Si los mejores selectores de valores en el extranjero no pueden superar lo peor que ofrece Estados Unidos, eso dice algo sobre la poca utilidad de la selección de valores».
En resumen, la gestora opina que incluso la mejor selección de valores no puede superar los desafíos de la asignación de activos equivocada. La firma espera que la fortuna se de la vuelta en 2017 y más allá. Después de ver circunstancias preocupantes similares en 1994 y 2004, las estrategias tácticas globalmente diversificadas tuvieron excelentes rebotes tanto en 1995-6 como en 2005-6. Asumiendo un entorno político y económico ligeramente más tranquilo y estable en el próximo año, la gestora espera que los inversores que se centran en la diversificación global y la adaptación en tiempo real tengan una buena posibilidad de verse recompensados por su reflexiva actitud.