Ahora que las elecciones estadounidenses han terminado y Donald Trump ha sido elegido como próximo presidente de Estados Unidos, el director de Inversiones de Matthews Asia, Robert Horrocks, explica en esta entrevista su visión sobre lo que esto podría significar para los inversores en Asia y cómo puede afectar las carteras.
¿Cuál cree que será el impacto de una presidencia de Donald Trump para Asia?
En este momento, es difícil sacar demasiadas conclusiones claras. Aunque es probable que haya mucha discusión en torno a temas como las exportaciones, los aranceles, el Acuerdo de Asociación Transpacífico (TPP) y las posibles medidas de estímulo fiscal, creemos que el impacto de éstas en Asia será mínimo.
Independientemente de quién esté en la Casa Blanca, la historia de crecimiento estructural a largo plazo de la región permanece intacta y sigue centrada en el aumento de la riqueza de los consumidores y el aumento del consumo interno. Es en esta parte de la economía de Asia donde nuestras carteras están centradas, no en negocios que dependen mucho más de los cambios en los ciclos económicos o dependen de las exportaciones.
A corto plazo, a medida que los mercados digieren las noticias, es importante que los inversores se mantengan enfocados en el largo plazo y no se dejen influir por la histeria y la emoción que acompañan acontecimientos como éste. Si bien la incertidumbre y las conjeturas probablemente dominarán los titulares durante los próximos días y semanas, seguiremos mirando más allá del ruido a corto plazo y centrándonos en lo que realmente está impulsando la economía de la región y sus negocios.
La imposición de aranceles a algunos países ha sido un tema recurrente para Donald Trump durante las elecciones. ¿Qué efecto puede tener esto en Asia?
Si miramos algunas de las economías más grandes de Asia, como China e India, siguen siendo historias de crecimiento interno, no dependen de las exportaciones. Por lo tanto, incluso aunque Donald Trump utilice órdenes ejecutivas para imponer aranceles punitivos sobre las importaciones procedentes de países asiáticos, no prevemos que el impacto sea tan grande como muchos están pronosticando.
Si tomamos como ejemplo a China, es probable que el impacto sea mucho menos significativo de lo que la mayoría piensa. China sólo exporta alrededor del 10% (en valor) de su producción manufacturera, con un 90% de consumo interno. Y el año pasado, EE.UU. representó sólo el 18% de las exportaciones de China, con el 16% a la Unión Europea y el 18% a Japón y la ASEAN (Asociación de Naciones del Sudeste Asiático). Por último, las exportaciones netas han sido un elemento negativo pequeño en el crecimiento del PIB de China durante varios años, con alrededor del 70% viniendo del consumo interno.
El consumo interno y los servicios (conocidos como industrias terciarias) han representado la mayor proporción del PIB de China desde hace veinte años, representando algo más del 50% del PIB. Y durante los primeros nueve meses de este año, representaron alrededor del 70% del crecimiento del PIB.
Más allá de China, aunque las economías de la ASEAN más exportadoras como Vietnam, Singapur, Malasia y Tailandia están más expuestas desde una perspectiva comercial, el crecimiento en manufacturas de bajo coste continuará siendo una tendencia importante y no creemos que estos trabajos vayan a regresas a Estados Unidos.
La Asociación Transpacífica (TPP) también ha sido un tema de discusión durante la campaña electoral. ¿Cómo cree que una presidencia de Donald Trump afectará esto?
Independientemente de quién ganara estas elecciones, la Asociación Transpacífica no habría sido ratificada y la probabilidad de que el Congreso apruebe futuros acuerdos comerciales es extremadamente baja. El impacto de esto en Asia no será enorme e incluso para las economías emergentes y fronterizas más pequeñas que iban a beneficiarse directamente del TPP, las decisiones de inversión de capital se han hecho en gran medida independientemente del resultado del acuerdo.
¿Cómo podrían las decisiones sobre el gasto fiscal afectar a las políticas monetarias en Asia?
Aunque ha habido un debate sobre el posible gasto fiscal y la inversión en infraestructuras por parte de una administración Trump, es probable que el impacto potencial en Asia sea mínimo. Es cierto, que la puesta en marcha o no de un programa como ese crea cierta incertidumbre adicional en torno a la política monetaria y las perspectivas sobre la inflación y el dólar estadounidense, pero las perspectivas para la política monetaria en Asia siguen siendo las mismas. Es poco probable que Asia vea subir sus tipos de interés. De hecho, la mayoría de los países asiáticos están viendo caer los tipos debido a caídas estructurales de la inflación (India, Indonesia, Filipinas, Sri Lanka), el envejecimiento demográfico que afecta a largo plazo (Corea del Sur, Taiwán) y las economías que todavía están recuperándose desde la burbuja de las materias primas (Malasia, Australia y Nueva Zelanda).
¿La incertidumbre sobre una presidencia de Donald Trump afectará más a Estados Unidos que a otros mercados?
A medida que el país empiece a entender cómo será realmente una presidencia de Donald Trump, es probable que los picos de mayor incertidumbre se produzcan en Estados Unidos. Si bien puede haber algún ruido a corto plazo que afecte a los mercados en Asia, no esperamos que tenga un efecto duradero. Como inversores a largo plazo, utilizamos estos vientos en contra y cualquier otra dislocación en los mercados para aprovechar las empresas que creemos que están infravaloradas.
¿Modifica una Presidencia de Donald Trump sus opiniones sobre la inversión en Asia?
No. Creo que el atractivo de Asia sigue siendo tan fuerte hoy como ayer. Los sólidos fundamentos de ahorro, inversión y crecimiento de la productividad de la región siguen revelando una propuesta de inversión convincente. La economía de la región continuará impulsada por el crecimiento de la demanda interna y una presidencia de Trump o Clinton probablemente nunca cambiará ese rumbo. Aunque las decisiones de política fiscal y monetaria adoptadas en Estados Unidos pueden afectar a los mercados a corto plazo, creemos que el impacto del aumento de los vínculos interregionales de comercio e inversión y de las cadenas de suministro como motores más importantes de la economía de la región a largo plazo. Una presidencia de Donald Trump podría ayudar a consolidar esto aún más.
¿La presidencia de Donald Trump ha cambiado los posicionamientos de las carteras de Matthews Asia?
La gran mayoría de las empresas de nuestras carteras están enfocadas en temas de consumo interno en toda la región, por lo que las politicas de Trump tendrán muy poco impacto. Si bien algunas empresas están más conectadas con la economía estadounidenses o con posibles decisiones políticas, todavía hay mucho que no sabemos acerca de la presidencia de Donald Trump.
Por lo tanto, el equipo de inversión evitará tomar decisiones precipitadas sobre las carteras. Continuamos totalmente invertidos en empresas con modelos de negocios sólidos que ofrecen ventajas competitivas sostenibles a largo plazo. Nuestras carteras siguen teniendo un sesgo hacia los servicios y las empresas relacionadas con el consumo, donde creemos que el impacto de las políticas de Donald Trump debería ser mínimo.
Por Fórmate a Fondo