El Strategic Bond Fund de Mirabaud Asset Management cumple 3 años con un AUM de 430 millones de dólares. En esta entrevista Fátima Luis, especialista senior en deuda high yield y gestora de la firma, explica dónde encuentra el equipo de renta fija oportunidades y lo que le espera a la deuda de los mercados emergentes si la Fed decide subir los tipos de interés en diciembre.
¿Qué oportunidades en renta fija podemos encontrar en este entorno de mercado marcado por la volatilidad y la incertidumbre?
Con el 40% del mercado de renta fija sujeto a las compras oficiales y la deuda investment grade de Europa con una rentabilidad por encima del 1% es cada vez más difícil. Hay menos oportunidades disponibles para los inversores de renta fija en Europa.
Desde Mirabaud Asset Management creemos que el mercado se ha vuelto demasiado complaciente con los riesgos y está dependiendo demasiado del comprador de último recurso que en este caso es el Banco Central Europeo. Tan pronto como el mercado tenga la sensación de que este apoyo no es ilimitado asistiremos a una oleada de ventas en los bonos como hemos visto esta semana.
¿Cómo veis el mercado fuera de Europa?
Creemos que hay muy pocas oportunidades en Europa y esto sucede tanto en la deuda soberana como en investment grade o la deuda high yield. Sí hemos encontrado oportunidades interesantes en Estados Unidos, principalmente en el sector energético, donde hemos analizado muchas empresas cuando los precios del petróleo estaban más bajos que ahora y que se benefician ahora de los mejores datos de consumo. Además, Estados Unidos ha creado una burbuja con su política monetaria y ahora está tratando de normalizar las cosas.
¿Y los mercados emergentes?
En los mercados emergentes también han aparecido nuevas oportunidades, especialmente con la ausencia de subidas de los tipos de interés, la mejora de los precios de las materias primas y de la energía. Además, algunos de los países más grandes, como Brasil y Rusia, han registrado un punto de inflexión en términos de los fundamentales.
¿La mejora de los emergentes es una tendencia a largo plazo?
Por el momento, todavía vemos algunas oportunidades en los mercados emergentes, pero existe el riesgo de que la complacencia se extienda también a esta clase de activos. Este año, además de las mejoras en los fundamentos, uno de los principales drivers de los mercados emergentes ha sido el precio del petróleo y la mejora de flujos de entrada de capital en esta clase de activos debido a la decisión de la Fed de no subir los tipos de interés. Esto podría revertirse fácilmente y tenemos que ser conscientes de ello.
¿Qué proceso usáis para detectar estas oportunidades?
En el equipo de renta fija de Mirabaud utilizamos un proceso de calificación interna llamado FTV. Calificamos los fundamentales, la imagen técnica y las valoraciones de cada geografía y activo dentro de la renta fija, así como de cada sector y cada empresa en la que invertimos. Esto nos ayuda a decidir dónde pensamos qué hay valor y oportunidades a lo largo de todas las áreas geográficas y sectores. También podemos tener una idea más clara de si deseamos tener riesgo de crédito o de tipo de interés/duración. Filtrar de esta manera las oportunidades es clave para el proceso y nos permite centrarnos realmente en áreas de oportunidad.
Es nuestro análisis de crédito patentado el que nos permite realmente encontrar las oportunidades individuales
Mirabaud Asset Management siempre ha defendido la gestión activa como uno de sus principios fundamentales. ¿Qué significa esto para los inversores?
La gestión activa significa que el inversor no tiene que preocuparse por cuestiones tales como si es el momento adecuado para moverse a lo largo de la curva de rendimiento o si deben adoptar más riesgo de crédito. Nuestro objetivo es diversificar los riesgos mediante la gestión activa del riesgo de crédito y duración, así como el empleo de estrategias de cobertura para ayudar a preservar el capital cuando los mercados caen.
El Mirabaud Strategic Bond Fund parece ser un ejemplo de este tipo de gestión y este mes de octubre se celebra su tercer aniversario. ¿Cómo ha evolucionado el fondo a lo largo de estos tres años?
El enfoque flexible de inversión de renta fija y la experiencia y trayectoria de sus gestores de fondos ha atraído hasta ahora 430 millones de dólares. El fondo ha conseguido cumplir su principal objetivo de entregar una buena rentabilidad ajustada al riesgo en un entorno muy volátil.
Por Funds Society, Madrid