Entre las tres cosas de las que hablaron los expertos del equipo de renta fija investment grade de Pioneer Investments la semana pasada, una de ellas fue España.
En la última Eurocopa celebrada este verano en Francia, Italia tuvo la oportunidad de vengarse de la derrota propinada por la selección española en la final de la Eurocopa de 2012. La escuadra ‘azzurra’ dejó a España fuera del campeonato al vencerle en octavos por 2-0.
Señalada como una de las favoritas antes del torneo, la eliminación de la roja provocó la despedida de su entrenador, Vicente Del Bosque, y dio inicio al debate de si era el final de una época dorada para el fútbol español, que ganó la Eurocopa 2008, el Mundial de 2010 y de nuevo la Eurocopa de 2012. “Sin embargo, los problemas del fútbol de España están siendo compensados por un comportamiento estelar de su deuda en los mercados de bonos europeos”, explica Tanguy Le Saout, responsable de renta fija europea de Pioneer Investments.
Tras haber llegado a negociarse hasta 20 puntos básicos por encima de la deuda italiana de la misma duración a finales de marzo de este año, los bonos soberanos de España a 10 años ahora cotizan hasta 20 puntos básicos por debajo que sus homólogos italianos. “¿Por qué ha sucedido esto?”, se pregunta Le Saout. “Creemos que hay un par de razones”.
En primer lugar, explica, la economía española está experimentando un crecimiento relativamente rápido. Las cifras del PIB del segundo cuatrimestre fueron revisadas al alza hasta el 0,83% intertrimestral, lo que sugiere que una tasa de crecimiento anualizada del 3% está en el horizonte del país para 2016. Eso haría de España la tercera región de más rápido crecimiento en la zona euro después de Irlanda y Eslovaquia.
En segundo lugar, añade, España ha hecho muchos más progresos en la consolidación y recapitalización de su industria bancaria que Italia.
En tercer lugar, los bancos españoles fueron grandes vendedores de bonos españoles en 2015 con el objetivo de reducir su gran exposición a la deuda soberana del país, mientras que los bancos italianos no llevaron a cabo las mismas medidas con respecto a sus tenencias de bonos del gobierno italiano. Sin embargo, desde el comienzo de 2016, los bancos italianos han estado comprando bonos soberanos de la zona euro no doméstica, y en especial los bonos del gobierno español.
Por último, para el experto de Pioneer, la situación política se ha clarificado algo en España, donde el partido PP ha aceptado las condiciones establecidas por el pequeño partido Ciudadanos para formar una coalición. Esa coalición todavía no llega a la mayoría absoluta, pero podría formarse un gobierno minoritario, lo que descartaría unas terceras elecciones en los próximos meses. Así que visto todo esto, “¡Viva España!”, concluye el gestor en el blog de la firma.
Por Funds Society, Madrid
Por Fórmate a Fondo