A finales de junio el Reino Unido votó dejar la Unión Europea. Según Stefan Kreuzkamp, Chief Investment Officer de Deutsche Asset Management (Deutsche AM), la reacción del mercado a ese evento puede ser indicativa de patrones de reacción que podrían manifestarse con más frecuencia en el futuro: un evento político es infravalorado por el mercado, causando graves trastornos.
Aunque los índices se recuperan rápido, las reacciones de los precios a nivel sectorial son más divergentes y persistentes. Los mercados de renta fija reaccionan como habitualmente: la inseguridad lleva a anticipar políticas monetarias aún más acomodaticias.
Por lo tanto, Deutsche AM incorporó estas observaciones en sus perspectivas de mercado. Stefan Kreuzkamp señala: «A pesar de que esperamos una recuperación económica acelerada en 2017, también prevemos que los riesgos políticos aumentarán y potencialmente tendrán un impacto en los mercados de capitales. Sin embargo, los bancos centrales deberían mantenerse al margen con el fin de evitar distorsiones importantes«, añade en el documento con la visión de la gestora para este mes.
Entre los puntos que destaca el documento, señala que el aumento de los saldos TARGET2 puede estar indicando nuevas tensiones en la zona euro. El Banco Central Europeo (BCE) sólo puede ayudar a desactivar estas tensiones, dice, pero son los líderes políticos los que deben actuar para abordar las reformas estructurales.
Con respecto al crecimiento, defiende que el voto a favor del Brexit puede disminuir el crecimiento no sólo en el Reino Unido sino en toda Europa. Después de un débil comienzo de año, la economía de EE.UU. está ganando impulso. China sigue reduciendo su velocidad.
Con respecto a las materias primas, el precio comenzó el año de capa caída; las fuentes de energía y los metales preciosos han resucitado desde entonces, con el petróleo recuperándose especialmente bien. El oro debería beneficiarse de los crecientes riesgos políticos, defiende.
En renta fija, con el Brexit que se avecina, las políticas monetarias deberían relajarse aún más en Europa y otros lugares. “El BCE está bajo una creciente presión para hacer aún más. Esto debería crear oportunidades para los inversores”.
En divisas, cree que el mercado ha digerido rápidamente el resultado del Brexit. “El dólar estadounidense parece que va a fortalecerse a finales de año. Vemos el yen japonés como un posible diversificador de riesgo en todas las clases de activos”, añade.
En bolsa, los inversores están nerviosos pero, gracias a los bancos centrales, los mercados pueden sobrepasar en ambas direcciones, una situación que tienen la intención de aprovechar al máximo.
En real estate, las señales de riesgo macro sugieren que la inversión ofrece un rendimiento por encima de la media en la mayoría de mercados. Los rendimientos iniciales relativos a los bonos están muy por encima de los niveles históricos y podrían contribuir a la estabilidad de los ingresos, dice la gestora.
En multiactivos, en el entorno actual de inversión -donde los bajos rendimientos están acompañados por una alta volatilidad- “creemos que la atención debe centrarse en la asignación efectiva táctica de activos, la selección de valores individuales y la gestión de riesgos”.
Por último, con respecto a estrategias sistemáticas y cuantitativas, destacan que “rara vez han experimentado tantas empresas un período tan prolongado de estancamiento en los ingresos. Hasta el momento, los mercados de valores han sido sorprendentemente resistentes, con variaciones regionales limitadas”.
Por Alicia Miguel Serrano