El Brexit supondrá, de ahora en adelante para los mercados, que el entorno de ‘más bajos por más tiempo’ se quedará entre nosotros. Posiblemente, explican los expertos de NN Investment Partners, la acentuada incertidumbre traerá consigo una demanda aún mayor de valores de deuda pública de alta calidad, lo que reducirá aún más los rendimientos. Además, los bancos centrales continuarán con sus políticas acomodaticias o incluso las redoblarán.
“Los mercados ya habían descartado antes del referéndum británico una subida de tipos de interés por la Fed para este año y ahora las expectativas han sido postergadas aún más. Pensamos que no hay más que una pequeña probabilidad de que la Fed vaya a subir los tipos de interés en diciembre”, cuenta la firma en uno de sus últimos análisis de mercado.
Para NN IP, es probable que el Banco de Inglaterra comience pronto a aplicar una política expansiva. Además de inyectar liquidez al sistema financiero a corto plazo, también se espera que el banco central británico recorte su tipo de interés oficial desde el 0,5% actual hasta, muy probablemente, el 0%, mientras que tampoco puede descartarse el retorno de las medidas de flexibilización cuantitativa. La ampliación del programa de flexibilización cuantitativa del BCE también es una posibilidad real.
En cuanto al banco central de Japón, la firma espera que la fuerte apreciación del yen tras el voto a favor del Brexit sea el último detonante de nuevas medidas expansivas. Las expectativas de inflación japonesas ya han estado cayendo y este proceso podría cobrar un renovado ímpetu debido a la fortaleza del yen. Es bastante probable que se produzcan más rebajas de tipos de interés, un nuevo movimiento ascendente por la curva de riesgos y un aumento en el ritmo de compras de activos.
“En general, el tema de la búsqueda de rendimientos seguirá teniendo un papel protagonista a corto y medio plazo, junto con una demanda persistentemente intensa de valores de deuda pública con altos ratings. Puede que los inversores también traten de desplazar sus posiciones hacia niveles superiores de la curva de riesgos, siempre que se produzca cierta normalización de la propensión al riesgo tras la postura inicial de desconexión de riesgos”, dice el análisis.
Del pánico surgen oportunidades
El hecho sin precedentes de que un Estado miembro salga de la Unión Europea acarrea, ciertamente, mucha incertidumbre para los inversores y por tanto, la fuerte reacción negativa de los mercados es muy lógica. Hace algún tiempo, NN IP redujo su exposición a la renta variable europea y a valores de deuda de países periféricos de la zona euro pasando a posiciones infraponderadas en ambas clases de activos, al mismo tiempo que también mantenía una sobreponderación en renta variable estadounidense, al tratarse de una clase de activos considerada un refugio seguro en períodos turbulentos.
“Nuestras previsiones señalan que la volatilidad seguirá presente, durante un tiempo, en los mercados, lo que no significa que no estemos buscando oportunidades, que aparecerán sobre todo si el pánico entre los inversores llega a ser extremo. Nuestra postura general en materia de asignación táctica de activos continúa sometida a una estrecha vigilancia y primero analizaremos las interrelaciones que se producen, en los próximos días, entre los mercados y los encargados de formular políticas antes de decidir una reducción o aumento del riesgo y de inclinar en algún sentido nuestros posicionamientos regionales”, concluye la firma.