En el informe “Perspectivas mundiales: estables, pero no seguras” publicado recientemente por PIMCO, la gestora estadounidense refleja su opinión sobre la evolución de la economía mundial durante los próximos tres a cinco años. Andrew Balls, director de inversiones para la división global de renta fija, Dan Ivascyn, director de inversiones del grupo y Rich Clarida, asesor estratégico de la firma evalúan los riesgos y las posibles soluciones que los inversores pueden adoptar para proteger sus carteras.
A continuación, los aspectos macroeconómicos más destacados:
- Aunque la economía mundial ha avanzado a paso renqueante desde 2009 y por ahora ha evitado volver a entrar en recesión, el sistema solo ha logrado alejarse del precipicio gracias a unos tipos de interés cero, o incluso negativos, en muchos países, la inyección de liquidez suministrada por los grandes bancos centrales a través de la expansión cuantitativa (QE), y un auge inversor sostenido con deuda en China y algunas otras economías de mercados emergentes (ME).
- Un escenario posible, que sigue representando la hipótesis central de PIMCO, es la continuación de una versión del statu quo actual, seguida de una evolución gradual durante los próximos tres a cinco años.
- En cuanto al escenario central para la zona euro durante el horizonte secular, desde PIMCO pronostican un ritmo de crecimiento modesto próximo al del consenso de entre el 1% y el 1,5% anual, y una tasa de inflación estabilizada en torno a valores algo inferiores al 2%.
- La previsión central de PIMCO para EE.UU. estriba en un crecimiento del PIB igual o ligeramente superior al de consenso, del 1,5% al 2% anual, con una inflación en torno al objetivo del 2%, y con la Fed elevando gradualmente el tipo de los fondos federales hasta una banda. En línea con la Nueva Neutral de entre el 2% y el 3% nominal, mientras la política fiscal aporta un apoyo modesto pero positivo a la demanda agregada.
- En el caso de China, la hipótesis base de PIMCO prevé una ralentización suave de la actividad, con un ritmo de crecimiento de entre el 5% y el 6% y una inflación en torno al 2%.
Con respecto a los riesgos de inversión, PIMCO cree que los riesgos de cola izquierda irán en aumento, con las consecuentes repercusiones para las carteras:
- A falta de reformas estructurales, se acercan los límites de las políticas de los bancos centrales.
- Las políticas cada vez más experimentales están generando una mayor incertidumbre y unas valoraciones más exigentes.
- Los insostenibles niveles de deuda conllevan que los riesgos a largo plazo de deterioro del capital o inflación estén aumentando.
- La incertidumbre política se está agravando.
- La mayor regulación y la consecuente reducida liquidez operativa están acentuando la volatilidad en los mercados locales.
Para PIMCO es fundamental que el inversor mantenga la calma, que adopte un enfoque táctico y flexible y estén preparados para afrontar puntos de inversión en los mercados. Además, recomiendan proporcionar liquidez cuando el mercado lo requiera. Para ello es necesario que el inversor evite o infrapondere activos que dependan única o mayoritariamente de los bancos centrales para respaldar sus valoraciones. A parte, deberá protegerse frente a un escenario de cola en el que la inflación exceda los objetivos de los bancos centrales. Aunque esto resulta improbable a corto plazo, el riesgo se revela significativo durante el horizonte secular del reporte.
Por Funds Society, México