Si hemos de responder de forma intuitiva a la pregunta de qué fondos están más de moda en Europa probablemente nos vengan a la cabeza dos ideas: los fondos de Smart beta y también las estrategias multiactivo. Pero un reciente estudio de acelerando associates da la voz de alarma: estas estrategias, las que más están promoviendo las gestoras, quizá no sean las más demandadas por los selectores de fondos y, en este sentido, existiría un desajuste entre las tendencias de desarrollo de producto por parte de los proveedores y las demandas reales de los compradores.
“Los fondos Smart beta dominan los titulares pero ¿es la industria suficientemente lista con estos productos?”, se preguntan los autores del estudio. Mientras el 53% de los vendedores de fondos dicen que los selectores consideran este concepto como “potencialmente interesante”, el 33% cree que los selectores tienen una visión bastante escéptica al respecto y solo el 13% creen que los consideran como una proposición que realmente añade valor. Y lo mismo ocurre con los multiactivo, ahora en constante desarrollo: el 60% de los encuestados cree que los selectores apuestan por estos fondos de forma muy selectiva, y el 20% dice que son bastante escépticos. “Con esto, vemos un claro desajuste entre las tendencias de desarrollo de producto y la demanda real de los grandes selectores de fondos”, dice Philip Kalus, socio fundador de accelerando associates.
El estudio, que analiza tendencias del lado de compra y venta de fondos, se realizó en enero con 60 responsables de ventas en Europa para aclarar algunas tendencias de distribución y muestra también que, en algunos casos, los profesionales que venden fondos se encuentran con un conflicto de interés sobre la mesa: ¿deben vender aquellos fondos en los que su gestora es buena o deben impulsar los productos que en un determinado momento están más de moda y tienen más posibilidades de captar capital?
“Muchos gestores lanzan nuevos productos de forma regular para asegurar captar capital, pero la mayoría de los selectores quieren que las gestoras se centren en aquello en lo que son buenas”, dice el estudio, lo que está creando conflictos de interés para algunos vendedores de fondos, para el 38% del total; pero no para la mayoría. De hecho, algunos comentarios sugieren, dice el estudio, que algunos ventas pueden permitirse ignorar los productos de campaña hasta cierto punto y centrar sus actividades en su mejor oferta.
El estudio, que descarta una presión en los precios de los fondos (dice que las dinámicas se han mantenido más o menos estables en los últimos años y que los inversores están dispuestos a pagar comisiones a cambio de calidad), también concluye que la gestión activa y pasiva con complementarias, con los ETFs jugando papeles importantes en términos de exposición core de las carteras, de forma barata, y apuestas tácticas, pero no como una amenaza para los fondos activos. “La cuestión no es gestión activa versus pasiva, sino ambas. Los fondos activos de alto alfa siempre se demandarán”, dice Charles Velie, analista en la firma.
¿Es necesaria una mayor consolidación?
Otra conclusión interesante es lo difícil que lo tienen los fondos recién lanzados y las pequeñas boutiques para distribuir sus fondos en Europa fuera de las redes propias, porque la mayoría de selectores requiere tamaños mínimos para invertir en un fondo.
El estudio también indica que la industria está saturada en términos del número de fondos disponibles y número de gestoras. “Los selectores tienen muchas opciones en cada clase de activo. Al mismo tiempo, los esfuerzos operativos y de due dilligence se han incrementado”, por lo que la firma ve un movimiento que se aleja de la arquitectura abierta y se acerca a una arquitectura más guiada y limitada, algo que ya veía en los últimos años. La mayoría de los ventas asegura que los selectores quieren trabajar con menos fondos y gestoras, por lo que quizá sería necesaria una mayor consolidación.
Pesimismo incipiente
Según el estudio, además la industria ha prometido demasiado y ofrecido menos de lo esperado con frecuencia, por lo que las opiniones sobre su salud son regulares: el 63% de los ventas senior creen que la percepción es buena, pero no lo suficientemente buena, y el 27% cree que es pobre. Solo el 10% la tilda de “muy buena”. Quizá por ello las expectativas de ventas tampoco son muy optimistas: el 67% habla de un buen año pero lleno de retos, mientras el 27% espera un año con problemas y solo el 7% ve un buen año en términos de ventas.
Otra tendencia interesante es la importancia de la digitalización pues los ventas creen que los selectores quieren acceder a todo a lo que necesitan desde cualquier lugar: el 50% cree que la digitalización tiene un papel muy importante en el marketing y la comunicación a los selectores, y el 47% le da una importancia alta aunque en sus estados iniciales. Aunque la mitad niega que sus jefes les animen a encontrar más contactos digitales frente a las reuniones cara a cara: “Esperamos que esto cambie dramáticamente en los próximos años. Los modelos de vientas de la vieja escuela conllevan más costes y mucho tiempo improductivo viajando y entre una reunión y otra”, dice Velie.
accelerando associates, founded in 2004, is a leading European fund distribution consultancy with offices in Frankfurt, London and Valenciaand provides fund distribution research, reports and bespoke strategic advice to specialist and mainstream asset management firms around the globe.